北京时间周五晚间，备受关注(zhù)的(de)4月美(měi)国(guó)非农(nóng)数据出(chū)炉，其(qí)中新增就业25.3万人，高于(yú)预期的(de)18万人，打(dǎ)断了此前两(liǎng)个月(yuè)连(lián)续环比下降的节奏(zòu)；失业(yè)率(lǜ)继续(xù)下降至3.4％；更受关注的平均小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个月略有(yǒu)上(shàng)升。

　　可以被(bèi)视(shì)作(zuò)利好的(de)是，美国劳工部(bù)将今年2月和3月非农数据均(jūn)大幅(fú)下(xià)修(xiū)超7万人，至24.8万(wàn)和(hé)16.5万人(rén)。

　　随着焦点转(zhuǎn)换(huàn)，本周持续承压的美国地区银行股也(yě)获(huò)得喘息的机(jī)会。截至(zhì)发稿，周五盘前西太(tài)平(píng)洋(yáng)合众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布(bù)后，黄(huáng)金短线急挫逾10美元/盎司；美元指数短线拉(lā)升35点(diǎn)；美国10年(nián)期国(guó)债收(shōu)益(yì)率(lǜ)上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至(zhì)周五收(shōu)盘(pán)，COMEX黄金期货6月(yuè)合约收于2024.8美元/盎司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银期货(huò)7月合约收于(yú)25.93美元/盎司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物(wù)产(chǎn)中大(dà)期货高(gāo)级宏观分析师(shī)周之云告诉(sù)期货日报记者，周五晚间公(gōng)布的非农数据远高于前值(zhí)且显著偏离(lí)投(tóu)行们预测的(de)中值。此前公布的ADP数据在3月(yuè)份增加14.2万(wàn)人后，4月增长(zhǎng)了(le)29.6万人(rén)，增长(zhǎng)幅度(dù)达到(dào)9个月以来的最高水(shuǐ)平。

　　记(jì)者注意(yì)到(dào)，美国4月非农(nóng)数据公(gōng)布后，美(měi)股期货短线(xiàn)走低，美元指数短线拉(lā)升，贵金属下跌。尽管(guǎn)科技和金融行业持续裁(cái)员，但不断下降(jiàng)却仍然高企的劳(láo)动(dòng)力需远远抵(dǐ)消了裁员的(de)影响(xiǎng)，也超过了信贷紧缩(suō)带来的大约2.5万招聘减少。4月非(fēi)农(nóng)就业(yè)的季(jì)节性(xìng)因(yīn)素相对(duì)于(yú)新冠(guān)大流行前也有了有利的发展，为(wèi)就业(yè)人数的增长(zhǎng)提供了(le)5万(wàn)—10万人的支持。

　　“不(bù)过，我们还是应该对就业数据(jù)保持(chí)一(yī)定的谨慎(shèn)，因为本周(zhōu)早些时候(hòu)，美国肖战《光点》歌词是什么，肖战《光点》歌词是什么歌3月份的就(jiù)业机会(huì)和(hé)劳动力流动调查(chá)（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月职(zhí)位空缺(quē)继续(xù)下(xià)降，为连续第三个月下跌，创下(xià)2021年5月以来最低(dī)。JOLTS现在确实指(zhǐ)向了与其他(tā)劳动力市场数据(jù)相同的方向：劳动力市场正在降温(wēn)。包括最近几(jǐ)周的首次申请失业金(jīn)人数也呈现(xiàn)上升趋(qū)势。”周之云说(shuō)。

　　从趋势上看，周之(zhī)云认为，加息会导致消(xiāo)费者信(xìn)贷和企业融资成(chéng)本上升，进而迫使雇主削减支出包括裁员等，从(cóng)而减缓经济(jì)增长。短期强劲的非农就业数据会让市场对于下半(bàn)年货币(bì)政策放松进程(chéng)有(yǒu)所改变，进而对商(shāng)品(pǐn)的(de)流动性溢价部分(fēn)有所减少，但(dàn)从(cóng)中长期来看，美国会继续朝着衰退的方向(xiàng)前进，后市继续看(kàn)好贵金属的表现。

　　非农数据公布后，贵(guì)金属进入调(diào)整期？

　　“4月非农就(jiù)业(yè)新(xīn)增人数超预期将引导贵金属(shǔ)步入调整。对于贵金(jīn)属而言，3—4肖战《光点》歌词是什么，肖战《光点》歌词是什么歌月的大幅冲高主(zhǔ)要受益于(yú)其(qí)金融属性，尤其是市场预计5月是美联(lián)储(chǔ)最后一次加(jiā)息，且(qiě)预计9月之后可能(néng)降息，这导致(zhì)美元(yuán)名义(yì)利率回落，在通胀温(wēn)和回(huí)落的情况下，美(měi)元实际利率有了(le)明显的下行。”广(guǎng)州(zhōu)金控期(qī)货(huò)研究所副总经(jīng)理程小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美(měi)联储议息(xī)会议如(rú)期加息25个基点，将政策利率联邦基金(jīn)利率的目标区间从4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在(zài)记者(zhě)发布会上的讲话暗示加息临近尾(wěi)声(shēng)，因(yīn)此(cǐ)美元指数和美债(zhài)收益率大幅回落。肖战《光点》歌词是什么，肖战《光点》歌词是什么歌p>

　　然而，美联储会(huì)后(hòu)声明(míng)表(biǎo)示，委(wěi)员会将密切关注未来发(fā)布(bù)的信(xìn)息(xī)，并(bìng)评估其对货币政(zhèng)策的影响(xiǎng)，且(qiě)鲍威(wēi)尔在新闻(wén)发布会上表(biǎo)示，美(měi)联储焦点仍在双重(zhòng)使(shǐ)命(mìng)上。这意味着美联储是否结束加息需要看到通胀明显回落。至(zhì)于(yú)是否要开始(shǐ)降息，需要看到就业市(shì)场出(chū)现明显恶化(huà)。从历史经验来看，美联(lián)储加息看通胀，降息看就业。

　　徽商(shāng)期货(huò)贵金属(shǔ)分析师(shī)从姗姗告诉记者，美国银行(xíng)业风波持续发(fā)酵(jiào)、经(jīng)济走弱(ruò)预期升温叠加市场预期美联(lián)储年(nián)内或将(jiāng)降息，贵金属(shǔ)振荡偏强运行。美国就业数据(jù)超(chāo)预期，美债收益率、美(měi)元指数(shù)走(zǒu)高(gāo)，贵金属短(duǎn)线大幅下挫。这(zhè)份超预期的(de)非(fēi)农报告，这让美(měi)联(lián)储(chǔ)陷入(rù)困境，美联储希望暂停加息，甚至可(kě)能很快(kuài)就需要降息(xī)，但就业市场并不配合，美(měi)国(guó)就(jiù)业市场依然(rán)强劲，美联储(chǔ)可能在长时间内维持(chí)高利率。

　　光大期(qī)货贵金属分(fēn)析(xī)师展(zhǎn)大鹏告诉记者，4月美(měi)国非农就业(yè)数据(jù)和(hé)时薪增速全面超预期，表明美国当(dāng)前劳(láo)动力市(shì)场仍十分(fēn)强劲，美联储控通胀压力加大，这也(yě)就意味着(zhe)美(měi)联储可(kě)能(néng)会在较长时间内维持高利率环境，且6月再次加(jiā)息的预期开始回升。

　　“美国非农数据强(qiáng)于预期或在短(duǎn)期提振美元指数(shù)和美债收益率(lǜ)，从而打压(yā)贵金属的涨(zhǎng)势(shì)，但中期(qī)看，美(měi)联储5月(yuè)会议(yì)加息25BP后暗示(shì)停止加息，货币政策(cè)进入新阶段，市场将加大对下半(bàn)年降息的博弈，贵(guì)金属将获得提振而走强，使均(jūn)值平台不断上移。”广发期货贵金属研究员叶(yè)倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联储(chǔ)停止降(jiàng)息后的表现(xiàn)来看，尽管(guǎn)此后(hòu)美国经济(jì)仍市场偏强运行一段(duàn)时间，失业率继(jì)续走低(dī)，但(dàn)美联储并未再次加(jiā)息，而贵金属则在美(měi)债(zhài)收益率(lǜ)持续下行的情况下，呈现振荡(dàng)走(zǒu)强的(de)趋(qū)势。但当前(qián)情(qíng)况不(bù)同的(de)是，通胀(zhàng)率相对(duì)更高(gāo)，而黄金价格对降息并(bìng)未提前预期更多(duō)。

　　虽然目前(qián)距离降息仍有时间，美联储(chǔ)表示美国银行系(xì)统仍健(jiàn)康并有(yǒu)弹性，但高利率环境下美(měi)国(guó)银行系统风(fēng)险并未解除，在第(dì)一共和银行宣布被接管(guǎn)收购(gòu)后(hòu)，因银(yín)行(xíng)业长(zhǎng)期存在的(de)弱点，又有多家(jiā)区域性(xìng)银行出(chū)现股价暴跌。存款仍在持续流出(chū)使银行融资(zī)成本正在攀升，信贷收紧将不(bù)断向实体(tǐ)经济蔓延，美(měi)国2023年一季度实际GDP年化环(huán)比增长1.1％，不仅比(bǐ)去年四(sì)季度(dù)2.6％的(de)增速(sù)大幅放缓，而且远不及预期的(de)1.9％，具体看企业投资和库(kù)存对(duì)GDP拉动转(zhuǎn)负，但消费的拉动上升反映出一定的韧(rèn)性。未来随(suí)着经济下行压力不断(duàn)上升(shēng)，市场预期(qī)下半年美国(guó)GDP将出现(xiàn)负增长。“总体上在风(fēng)险(xiǎn)和衰退的共(gòng)同影响(xiǎng)下，美(měi)债收益率和美元指数将持续承压，避险需求(qiú)提振下，贵(guì)金(jīn)属价(jià)格有(yǒu)望再(zài)创历史新(xīn)高，长线可维(wéi)持(chí)逢低(dī)买入配置思(sī)路，短线则可(kě)买入黄金和白银虚(xū)值看涨(zhǎng)期权(quán)把握突(tū)破行(xíng)情。”叶(yè)倩宁(níng)说。

　　程小勇(yǒng)介绍说(shuō)，从黄(huáng)金的(de)供需数据(jù)来看，黄金的需(xū)求实际上是明显(xiǎn)下降的。世界黄金协会公布的(de)数据显示，今(jīn)年第一(yī)季度剔除场外(wài)交易的(de)全(quán)球(qiú)黄金需求下降13％至1081吨，虽然各(gè)国央行(xíng)和中国消费者需(xū)求较高，但其余(yú)投资者购买(mǎi)量的减少抵消了(le)这一(yī)增(zēng)长。其中对黄(huáng)金价(jià)格其关键作用的黄(huáng)金(jīn)投资需在一季度同比下降50％左右(yòu)，较去(qù)年(nián)四季(jì)度(dù)有所增(zēng)长，大约为(wèi)273.74吨，去年(nián)同(tóng)期高(gāo)达558.41吨(dūn)。其中，实(shí)物(wù)金条和硬币方面的(de)黄金需(xū)求(qiú)为(wèi)302.41吨(dūn)，高于去(qù)年同(tóng)期的287.74吨，但低于去年四季度的(de)340.25吨；黄(huáng)金(jīn)ETF及类似产品(pǐn)需求下降28.67吨(dūn)，去年同期高达270.67吨(dūn)。白银方面，由(yóu)于美(měi)国经(jīng)济指标耐用品订单等指标走弱(ruò)，商品属性更强的白银因需求受(shòu)经(jīng)济(jì)下行拖累而涨幅受限。因此(cǐ)，金银(yín)比价大概(gài)率继续(xù)攀升。世界(jiè)白(bái)银协(xié)会预计2023年白银实物消(xiāo)费较2022年下降(jiàng)16％。

　　之(zhī)前(qián)美(měi)联(lián)储(chǔ)加息(xī)25个基点在议息(xī)前(qián)已经被(bèi)充分计提，议息前(qián)的谨(jǐn)慎转变(biàn)为议(yì)息后的乐观，因(yīn)此黄金市场一度表(biǎo)现为极为乐观，伦敦现货(huò)黄(huáng)金(jīn)甚至创(chuàng)出了历史新高。

　　“目(mù)前欧美央(yāng)行加息靴子(zi)落地(dì)，且银行业风险仍(réng)在蔓延，避险情绪提振(zhèn)贵金属价格。此外，随着经(jīng)济走弱预期升温，预计美联储下半年大概率暂(zàn)停加息并将进入降息(xī)周期，实际利率或将继续下行，贵(guì)金属中长(zhǎng)期仍具有(yǒu)较(jiào)高配置价值(zhí)。”从姗(shān)姗说。

　　展大(dà)鹏(péng)则(zé)认为，对于黄金而言(yán)，市场(chǎng)寄希望于(yú)美联储最后一次加息落地(dì)然后转(zhuǎn)降息预期(qī)，从而刺激价格继续(xù)高走，从这个角度考虑黄金确实存在恢复上行趋势的(de)可能(néng)性。但当(dāng)前美(měi)通胀仍在高位，美联储货币紧缩(suō)动作(zuò)并没(méi)有结束(shù)，官员们的讲话(huà)仍偏鹰派(pài)，5％的利率可(kě)能会维系较长一段时(shí)间，且高利率环境到底会(huì)对经济和金(jīn)融市场产生怎样(yàng)的影(yǐng)响也未(wèi)可知，因此(cǐ)在当前(qián)看多观点出奇(qí)一致(zhì)，且(qiě)海(hǎi)外看多头寸比较拥挤(jǐ)的情况下(xià)，对待金价(jià)节(jié)节(jié)攀高的观点谨(jǐn)慎为上(shàng)。

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