当前，市场(chǎng)投资者正在担忧，眼下美(měi)国政(zhèng)府(fǔ)的债务(wù)上限僵(jiāng)局正朝(cháo)着更危险的方向(xiàng)升级。

　　当(dāng)地时间5月9日，美国众议院议长凯文·麦卡锡在白宫就债务上限问(wèn)题与(yǔ)总(zǒng)统拜登举行(xíng)会议后表示(shì)，这次会见并(bìng)未(wèi)就解决债务(wù)上(shàng)限(xiàn)问题达成任何有益(yì)意见(jiàn)，自己和国会其(qí)他几位党(dǎng)团领袖(xiù)将于12日再(zài)次与总统拜登会(huì)面。

　　据路透社(shè)消息，当地时间(jiān)周(zhōu)二，美国(guó)总统拜登在白宫与国会众(zhòng)议院议(yì)长、共(gòng)和(hé)党人麦卡锡进行谈判，试图打(dǎ)破两党围绕(rào)美国31.4万亿美元(yuán)债务上限(xiàn)问题长达三个月的僵局，避免在5月底(dǐ)之(zhī)前发生严重(zhòng)违约。

　　报道称，美国参议院多数党(dǎng)领(lǐng)袖、民(mín)主党人查(chá)克·舒默(mò)、参议院共和党领(lǐng)袖米(mǐ)奇·麦康奈尔、众议院民主党领袖哈(hā)基姆杰(jié)·弗里斯也将参加此(cǐ)次会谈。

　　之(zhī)前市场(chǎng)预期，拜登与麦(mà80寸电视尺寸长宽多少i)卡锡的此次谈判达成(chéng)协议(yì)的可能性不大(dà)，因此，在(zài)谈(tán)判(pàn)前一日，麦康奈(nài)尔(ěr)称，在美国灾难性违约迫在眉睫之际，他不会在债务上限问题上打破(pò)党派僵局，去帮助总(zǒng)统(tǒng)拜登。这番言论无疑给此(cǐ)次(cì)谈判泼(pō)了一盆冷水。

　　今年1月19日(rì)，美国债务(wù)总额超过(guò)债务上限。美(měi)国财(cái)政部次日启动非(fēi)常规举(jǔ)措维持政府运营，避(bì)免出现债务违约。然而，使用非常(cháng)规措施只能帮助(zhù)财(cái)政(zhèng)部暂时性地(dì)继续借(jiè)款。

　　上周，美国财政部(bù)长(zhǎng)耶伦在致信(xìn)国会领袖时(shí)发出了债务违约可能期限的(de)警告，称财政(zhèng)部(bù)的最佳估计是，若国会未能提高债(zhài)务上限或(huò)暂停上限，到(dào)6月(yuè)初，财政(zhèng)部(bù)将无法继续履(lǚ)行(xíng)政府的所有义(yì)务，最(zuì)早(zǎo)可能在(zài)6月1日。

　　上月末，共和党的债务上限问(wèn)题相关议案在众(zhòng)议院以微弱优势得到通过。议案提出，到明年3月31日(rì)前(qián)，暂停债务上限的限制，若两党能在这一时限之(zhī)前同意把债务(wù)上限再提高1.5万(wàn)亿美元，则暂停时限作(zuò)废，但提高上限需要满(mǎn)足多种(zhǒng)削减开支的条件，共和(hé)党预计未来十年内(nèi)将合计削减4.5万亿美元政府开支(zhī)。

　　但白(bái)宫(gōng)在议案通过(guò)后(hòu)很快表示，这(zhè)一将(jiāng)削(xuē)减支出和提高债务(wù)上限捆绑的议案没机(jī)会成为(wèi)立法。

　　上周(zhōu)日(rì)，耶伦再次(cì)警告，6月(yuè)1日(rì)政府将耗尽现金，如国会不提(tí)高债务上限，可能爆发(fā)一场“宪法危(wēi)机”，引发金融和(hé)经济崩溃。

　　美(měi)国监管机构罕见“认错”

　　针对美(měi)国(guó)银行业危机，美(měi)国监管机构的(de)第一份“认错”报告披露。

　　当地时间5月8日，加州金(jīn)融保护与创新部(bù)（DFPI）发布报告承(chéng)认，未能在硅(guī)谷银行倒闭之前向该行领导层施压(yā)，要求其(qí)尽快解决已知问题。

　　DFPI在(zài)报告中批评(píng)称，监管反应迟钝，未能(néng)及时排查隐患，没(méi)有及(jí)时注意到(dào)第一(yī)共(gòng)和银行、硅谷银行在(zài)疫情期间发展过快，吸(xī)收了数千(qiān)亿美元的(de)存款。同时(shí)，其工作人(rén)员(yuán)也(yě)没有意识到银行过(guò)快扩张所带来的(de)风险。报(bào)告表示(shì)，银行“在纠正监管机(jī)构已发现的缺陷(xiàn)方面行动迟缓，监管机构也没(méi)有采取足够措施去尽(jǐn)快解决问(wèn)题”。

　　需要指出(chū)的是(shì)，美国银行业的这(zhè)一场危机(jī)风暴(bào)中，加州(zhōu)是名副其实(shí)的“震中”。除硅谷银行以外，刚刚宣告(gào)倒闭的第一共和(hé)银行(xíng)也(yě)位于加州旧金山(shān)。此外，近(jìn)期(qī)同(tóng)样遭遇严(yán)重冲击(jī)、股价暴跌的西(xī)太平(píng)洋合(hé)众(zhòng)银行也位于加州洛(luò)杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对硅谷银行的监管工作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧(jiù)金山联(lián)邦储备银行承担(dān)主(zhǔ)要监督责任，后者(zhě)未(wèi)来可能会(huì)投入更多人员进行监督。DFPI在报告中称，加州监管(guǎn)机(jī)构未来将(jiāng)对(duì)资产(chǎn)超过(guò)500亿美元、且未纳入(rù)保险的(de)存款(kuǎn)规模很高的银行加强审查(chá)。

　　在(zài)硅谷银(yín)行破产事件中，未纳入保(bǎo)险的存款规模较高(gāo)是促成银行挤兑的(de)关键因素之一。然而(ér)，报告(gào)指出(chū)，在过去(qù)，监管机构并未(wèi)认定大量无(wú)保险存款一定意味(wèi)着风险增(zēng)加(jiā)，因为拥有大量存款的账户往(wǎng)往是由企业客户(hù)持有的，这(zhè)些(xiē)客户往往很少更换银行。该报告(gào)还表示(shì)，DFPI计划要求(qiú)银行考虑如(rú)何管理社交媒(méi)体和实时提款带来的风险，这些风(fēng)险也可能(néng)加剧和(hé)加速银行挤(jǐ)兑。

　　美(měi)国政府再度推(tuī)迟战略石油储备回(huí)补计划

　　5月9日(rì)周二(èr)，美国政府再度推迟美国(guó)战略(lüè)石油储备的回(huí)补计划。

　　美国能源部周二(èr)表示：美国战略石油储备（SPR）仍然(rán)是世界上最大的石油储备，能源部仍然(rán)致力于以一种为(wèi)美国纳税人(rén)带(dài)来(lái)最大(dà)价值并保护美国经济和(hé)安全利益的方式回补SPR，同(tóng)时遵(zūn)守国会的(de)授权并进行必要(yào)的(de)维护——这些也是对该储备进行良好(hǎo)管理的(de)一部分。

　　美国能源部(bù)表示(shì)，除(chú)了直(zhí)接采购外(wài)，其补充SPR的方式还包括(kuò)要求一些炼油厂退回(huí)部分从SPR拿(ná)到的(de)石油，并(bìng)避免(miǎn)“不必(bì)要(yào)销售”。

　　虽然该部门(mén)去年通过(guò)政府拨款法案取消了国(guó)会授权(quán)的约1.4亿桶从SPR中进(jìn)行的(de)石油(yóu)销(xiāo)售，但过去几(jǐ)周，SPR持续(xù)消(xiāo)耗(hào)150万至200万桶。尽管在3月底和本(běn)月初，WTI油价一度降至72美元/桶以(yǐ)下，曾一度(dù)短暂符合美国政府制定(dìng)的在每(měi)桶67—72美元/桶时购入(rù)石油回补SPR的条件，但(dàn)今(jīn)年(nián)以来多数(shù)时(shí)候(hòu)，WTI油价(jià)依然高于美国政府(fǔ)设定的条件。

　　油脂(zhī)板块(kuài)间(jiān)走(zǒu)势分(fēn)化明显 棕榈(lǘ)油(yóu)连续多日领涨(zhǎng)

　　五一节后，油脂上演“大逆转(zhuǎn)”，在(zài)节(jié)后开盘(pán)一度(dù)全线跌(diē)破(pò)前低支(zhī)撑后，国内三(sān)大(dà)油脂(zhī)期货(huò)价格随即反转走高，增仓上行。三(sān)个(gè)交易日，豆油主力合约最高涨幅5％或372个点，棕榈(lǘ)油(yóu)主力合约最高涨(zhǎng)幅8.3％或558个(gè)点，菜籽油主力合约(yuē)最(zuì)高涨幅7.1％或553个(gè)点。昨日，三大油脂价格(gé)集体回落(luò)，豆油率先回吐涨幅，棕(zōng)榈油抗跌。油脂品(pǐn)种间(jiān)走(zǒu)势有(yǒu)明显分化，从板块内强弱表现(xiàn)上(shàng)来看，棕榈油(yóu)明显强(qiáng)于菜油(yóu)和豆油。

　　期(qī)货日(rì)报记者了解(jiě)到，此轮(lún)反转过程中，市场风格(gé)不断(duàn)变化(huà)，领涨品种从豆油(yóu)切换到(dào)棕榈油(yóu)，领涨月份从主(zhǔ)力(lì)转换到近(jìn)月(yuè)，反映了市场交易逻辑改(gǎi)变。

　　据光大期(qī)货分析师(shī)侯(hóu)雪玲介绍(shào)，五一餐饮业火爆(bào)，美团预(yù)测五一堂(táng)食订座率同比2019年(nián)增(zēng)长205％，市场对(duì)油(yóu)脂消(xiāo)费预期乐观，确认了油脂大消(xiāo)费基调，且认为节(jié)后油脂将迎来补库需求。“因海关(guān)对大豆(dòu)检验要求增加、检(jiǎn)验(yàn)频度增加，大豆通(tōng)过慢(màn)，供(gōng)应压力后移，市场担忧豆(dòu)油产量或(huò)不及预期(qī)，豆油累库(kù)放(fàng)慢甚至去库。”侯雪(xuě)玲表示(shì)，但随后(hòu)咨询机构数据(jù)显示大豆压榨保持(chí)较高水平，豆(dòu)油库存加速攀升，豆油(yóu)紧(jǐn)张逻(luó)辑证(zhèng)伪。

　　“受到需(xū)求表现(xiàn)不(bù)佳(jiā)及后(hòu)期大(dà)豆高到港(gǎng)带来的累库趋势压制，豆油整(zhěng)体(tǐ)一直是不(bù)温不火；菜油(yóu)整体受到(dào)需求难以消化(huà)供(gōng)给的压制(zhì)，前期表现弱势(shì)但在加拿大题材(cái)出现(xiàn)后反弹迅猛(měng)。相比之下(xià)，棕(zōng)榈油在产地(dì)及国内持(chí)续(xù)去库的加持(chí)下，表现(xiàn)最(zuì)为亮眼，也是本(běn)轮油(yóu)脂上涨的领头羊。”中信(xìn)建投期货(huò)分析师石丽红(hóng)表示，此次油脂反弹较为凌(líng)厉，棕榈油连续几日出(chū)现3％以上的涨(zhǎng)幅，一点都不拖(tuō)泥带水，一(yī)定程度反应了(le)前期(qī)超跌后的市场(chǎng)心态。

　　记者了解到，本轮反弹中(zhōng)连(lián)棕领涨，主要源于马棕4月(yuè)供需数据偏紧的预(yù)期(qī)。

　　上周五主要机构公布(bù)的数(shù)据显示，马棕4月(yuè)产(chǎn)量(liàng)不及预期，马棕(zōng)4月库存环(huán)比(bǐ)可能大幅下降(jiàng)，进一步支撑(chēng)了(le)马棕及连棕盘面的反弹。

　　据新(xīn)湖期货分析师(shī)陈燕(yàn)杰介绍，4月马棕出口(kǒu)环比显著(zhù)下降19％—20％，主因国际棕榈(lǘ)油近期的价格(gé)优势相比豆油及葵油(yóu)大幅缩窄，导致(zhì)国际(jì)需(xū)求减弱(ruò)。

　　“前(qián)几日彭博、路透(tòu)预估4月马棕产量130万吨，环比几乎(hū)持平。出口预估(gū)120万吨，环(huán)比减少19％。库存预估151万—153万(wàn)吨，相(xiāng)比3月库存(cún)167万吨(dūn)下降比较明显。但上周五到周一，大华继(jì)显及MPOA给出的4月(yuè)全(quán)月产量环比减幅更大，MPOA预(yù)估环比(bǐ)减(jiǎn)8％。”陈燕杰表示，若(ruò)产(chǎn)量预(yù)期兑(duì)现，4月马棕库存或仅(jǐn)140多万吨(dūn)，已经是历史极低库存水平，库(kù)存环比(bǐ)减幅(fú)可能(néng)15％左右。

　　“4月(yuè)马棕(zōng)产量偏低主要在(zài)于当月假期较(jiào)多，工作(zuò)日偏(piān)少。因马来种植园(yuán)的印尼工(gōng)人要(yào)返乡庆祝(zhù)开(kāi)斋(zhāi)节，通常(cháng)开斋节(jié)当月马棕(zōng)产(chǎn)量环比数据有偏低(dī)倾向。今年印(yìn)尼开斋(zhāi)节假期从4月19—25日，且随后(hòu)是国际劳动节假期，预计(jì)因此印(yìn)尼工人返乡偏慢导(dǎo)致当(dāng)月(yuè)产量环比降幅较往年更大。”陈燕(yàn)杰说(shuō)。

　　在业内人(rén)士(shì)看来，三个品(pǐn)种(zhǒng)表现强(qiáng)弱(ruò)与各自的国内(nèi)外(wài)供需、消息面有(yǒu)直(zhí)接关系，阶段(duàn)性的宏观企稳及(jí)情绪修(xiū)复(fù)也(yě)是此轮油(yóu)脂反弹的(de)重要前提。

　　“外围市(shì)场尤其(qí)是美(měi)国经(jīng)济衰退及风险事件(jiàn)的担(dān)忧情绪(xù)缓和(hé)，令原油及国内(nèi)商品短期偏(piān)强，是国内油脂(zhī)反弹(dàn)的重要(yào)环境因素。”陈燕杰表示，上周五晚(wǎn)间公布的(de)美国(guó)非农就(jiù)业等数据全面超预期。此外，耶伦(lún)也在敦促国会提高联(lián)邦债(zhài)务上限。这些(xiē)消(xiāo)息(xī)，从边际(jì)上缓解了因美国银行(xíng)业(yè)危机、债务上限(xiàn)到(dào)期(qī)、短期较差(chà)经济(jì)数据带来的美国经济低迷及(jí)衰(shuāi)退担忧，国际原(yuán)油随之止跌回升。

　　陈燕杰(jié)认为，综(zōng)合宏观环(huán)境（欧美(měi)经济衰退预(yù)期、美国银行业(yè)危机、美国债务(wù)上限(xiàn)等），考虑(lǜ)巴西大豆卖压有所减轻但仍将持续、美豆新作目前播种顺利、棕榈油产(chǎn)地处于季节性增(zēng)产季、欧(ōu)洲新(xīn)菜(cài)籽上市等因素，油脂本轮可定义为反弹。

　　上涨根(gēn)基不牢(láo) 业(yè)内(nèi)人(rén)士不(bù)看好油脂(zhī)反(fǎn)弹的持续性

　　值得注(zhù)意的是，当前，因宏观和(hé)基(jī)本面的(de)压制(zhì)依(yī)然(rán)存在，受访(fǎng)人(rén)士对油脂(zhī)此轮反弹的持续性(xìng)并(bìng)不乐观。

　　“从基(jī)本面(miàn)来(lái)看，在油脂供应改(gǎi)善倾(qīng)向较(jiào)强的背景下(xià)，我们预期油脂很难具(jù)备持续的上行基础，此轮超跌反弹或难(nán)持续太久。”石(shí)丽(lì)红表示。

　　在侯雪玲看来，国内油(yóu)脂需求好于2022年，但不(bù)及2021年(nián)，且5—6月是消费淡季，市(shì)场对于需求不(bù)宜(yí)过分乐观。而从时间节点上来看(kàn)，油脂整体也(yě)将进入增库周期，在业内人士看来，进入增库周期已是事实(shí)，这也(yě)将抑制(zhì)油脂反弹空间(jiān)。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕榈油(yóu)产地看，目前是季节性增(zēng)产季，中期产地库存趋向回升。但(dàn)当前马(mǎ)棕库(kù)存(cún)很低，马棕供需(xū)转为充裕预计还需(xū)要几个月的(de)时间。

　　“产地棕榈油连续(xù)几个月的去库是建立在(zài)1—4月产量偏低的基础上，但在倒挂的(de)豆棕(zōng)价差及主需求国高库存带来(lái)的并不算好(hǎo)的出(chū)口前(qián)景下，后续产地库存累库倾向(xiàng)较强。”石丽红(hóng)表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传统(tǒng)低产期，3月(yuè)马来西亚出现洪涝(lào)，4月下旬则(zé)有开斋节的扰乱，过去几个月马棕产量表现不佳导致了棕榈油的连续去库。然(rán)而，开斋节后棕榈油(yóu)一般有(yǒu)着超于正常季节性的产量表(biǎo)现(xiàn)。

　　“鉴于开(kāi)斋节处(chù)于4月下旬，预计马棕(zōng)5月全月的产量环比增幅可能还会更高，这预计将(jiāng)为马来西(xī)亚(yà)带来显著的累库压力，不利于产地报价及(jí)棕榈(lǘ)油期价的持续上行。”石丽红(hóng)称。

　　同样，在(zài)侯(hóu)雪玲(líng)看来，国(guó)内未来两个月油(yóu)脂市场累库(kù)为主，大豆(dòu)检验(yàn)只影(yǐng)响大(dà)豆供给的节奏但(dàn)不会消化(huà)供应压力，根据船期(qī)初步(bù)推(tuī)算，5—6月国内(nèi)大(dà)豆月(yuè)均到港950万吨、油(yóu)菜籽月均到港50多万吨、油脂直接进口(kǒu)月均30多万吨，那(nà)么油脂(zhī)单月供应在(zài)230万吨以(yǐ)上，超过了2021年5—6月220万(wàn)吨平均消费(fèi)量。

　　“从国内(nèi)油脂库存走(zǒu)势来看，国内(nèi)菜油(yóu)库存从年初(chū)以来早就已经进(jìn)入累库状态(tài)。截(jié)至(zhì)5月5日(rì)，华东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比(bǐ)增75％。随着(zhe)巴西大豆到港带来压榨整体回升，豆油的累库趋势也(yě)已(yǐ)经比较明(míng)显，截至5月5日(rì)，国内豆油(yóu)商业(yè)库(kù)存78.99万吨，虽同比下(xià)滑，但周比(bǐ)增(zēng)近(jìn)10％，已连(lián)续三周累库。后期从库存季节性角度来看，整体累库倾向(xiàng)也较为(wèi)明(míng)显。”石丽红表示，目(mù)前唯一(yī)呈现库存下滑(huá)的油脂是近(jìn)月进口(kǒu)不太足(zú)的棕榈油(yóu)，但产地棕80寸电视尺寸长宽多少榈(lǘ)油有望在(zài)开斋节(jié)后开启累(lèi)库，带来远月棕榈(lǘ)油进口利(lì)润改(gǎi)善(shàn)及新增买船。

　　在陈(chén)燕杰看来，增(zēng)库确实会限制油脂反弹(dàn)空(kōng)间(jiān)，但(dàn)国内油脂(zhī)油料多数进口为主，成本端原料(liào)的供需(xū)及价(jià)格(gé)的变(biàn)化(huà)对(duì)油脂行情(qíng)的(de)影响(xiǎng)要更大一些。后期，市场需关注(zhù)巴(bā)西大(dà)豆贴(tiē)水是(shì)否进一步反弹，美豆新作面积(jī)预期，国际(jì)棕(zōng)榈油产地累库情况及国际菜油葵油价格变化。

　　此外，值(zhí)得(dé)关注的是，宏观(guān)风(fēng)险并没有完全消(xiāo)散，全(quán)球经(jīng)济预(yù)期、美高利息(xī)对(duì)大宗(zōng)商品需(xū)求传导等影响或(huò)更大(dà)。

　　“在(zài)宏(hóng)观风险(xiǎn)尚未释放完全，市场(chǎng)随时可能重新聚(jù)焦宏观风险，且油脂整(zhěng)体(tǐ)供(gōng)应改善的背景下，油脂(zhī)并(bìng)不具备持续性反弹的基础(chǔ)，后期涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基于以上判断，业内人士不看好油(yóu)脂反弹的持续性和高度。在侯雪(xuě)玲看来，每(měi)次反弹(dàn)乏力都是空单入场(chǎng)机会，合约上(shàng)建议选择(zé)远月(yuè)合约，品种中首(shǒu)选豆油。待供需报告发(fā)布后可择机(jī)考虑(lǜ)棕榈(lǘ)油(yóu)空单及菜(cài)棕价(jià)差做扩。

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