如(rú)果要(yào)论(lùn)二季度迄今(jīn)，全球股(gǔ)票市场中(zhōng)最为靓丽的(de)一道(dào)“风景线”，那(nà)么显然非日(rì)本股市莫属！

　　周五(wǔ)（5月19日），日经(jīng)225指数进一步强(qiáng)势(shì)高开逾1％，最高触及(jí)30924.47点，创下了自1990年(nián)8月以来的(de)新高，收在(zài)30808.35点。在本周早些时候，东(dōng)证指(zhǐ)数(shù)已经率先创下了(le)1990年8月3日以来的(de)最(zuì)高收盘点(diǎn)位。

　　多组对比可以显(xiǎn)示出(chū)日股今年以来的强势：东证(zhèng)指(zhǐ)数年内已累计(jì)上涨了逾15％，远远超过了标普500指数约9％的涨幅(fú)。截止(zhǐ)本周(zhōu)三，追(zhuī)踪日本股市的最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上(shàng)涨了11.8％，而追踪标(biāo)普500指(zhǐ)数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则仅为8.6％。

　　如果把(bǎ)周期缩短(duǎn)到二季(jì)度迄今的短短一个半月(yuè)，日股的涨幅更(gèng)是在全球(qiú)主(zhǔ)要股指中几无(wú)敌手……

　　日股为何能一举领涨全球？对于许(xǔ)多国际市(shì)场的(de)投资者而言，近(jìn)来提到日(rì)股的优异表现，脑(nǎo)海中第一时间(jiān)浮现出的，无疑都(dōu)是“股(gǔ)神”巴(bā)菲(fēi)特(tè)在(zài)上月对日本市(shì)场表现出的强(qiáng)烈投资意愿。正是巴菲特(tè)进一(yī)步(bù)增持(chí)了日本五大商社仓(cāng)位，令越来越多的业内人士开始注意到这一全(quán)球第(dì)三大(dà)经济体的巨大投资机会。

　　不(bù)过，日股本(běn)轮(lún)爆发背后(hòu)的成功(gōng)秘诀(jué)，真(zhēn)的仅仅只是获(huò)得了“股神”的(de)青睐吗？

　　答案(àn)显然没(méi)那么简(jiǎn)单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票团队联(lián)席(xí)主(zhǔ)管(guǎn)Carl Vine看来(lái)，并不(bù)是巴菲特的出(chū)现让日股变(biàn)得吸引人(rén)。巴菲特所看到的（机会）其实也正是其(qí)他(tā)人眼下正(zhèng)在看到(dào)的，人们(men)对日(rì)股(gǔ)的前(qián)景正感到非常兴(xīng)奋！

　　至于究竟有(yǒu)哪些因素(sù)在推动(dòng)着(zhe)日股上涨？“干货”其(qí)实有(yǒu)很(hěn)多(duō)……

　　狂热(rè)的外资(zī)买需

　　根据东京(jīng)证券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外(wài)国投资者目前已(yǐ)经连续第六周成(chéng)为了日(rì)本股票的(de)净买(mǎi)家(jiā)。在此期(qī)间，外国投资者大举涌入了日股股票(piào)和期货市场，净流入逾300亿美(měi)元，是(shì)过(guò)去10年最大规(guī)模的(de)资(zī)金(jīn)流入之一(yī)。

　　根据交(jiāo)易所的数据，在截至5月12日(rì)的最近一周内，海外交易者又净买入了价值7810亿(yì)日元（约合57亿美元）的股票(piào)和期货。

　　杰富(fù)瑞日本(běn)股(gǔ)票(piào)策略(lüè)师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代(dài)初(chū)期以来，他就从未见过外国投资(zī)者对日本(běn)如此感兴趣。

　　在欧美(měi)银行系统不稳定和信用(yòng)紧缩风险的笼罩下(xià)，越来越(yuè)多的(de)海外投(tóu)资者似乎看(kàn)到了日(rì)本股市作为避险(xiǎn)地(dì)的“稳定性”。日本股票给(gěi)人(rén)的(de)长(zhǎng)期低迷印象正在减弱，持续稳(wěn)定在1美元(yuán)兑换130日元的日(rì)元汇(huì)率、以及股神巴菲特对日本五大商社的增持(chí)，也(yě)令不少海外投(tóu)资(zī)者对投资日(rì)本产(chǎn)生了更多的(de)兴(xīng)趣。

　　高盛日本公司就表示(shì)，近来已(yǐ)受到(dào)了越来越多平时不太关注(zhù)日本市场的海外投资(zī)者的咨询。不少海外投资者在(zài)看到日本股市的涨幅超过美股后，开(kāi)始调查其中的原因，他们的建仓买入又进一步促(cù)使股市上涨，形成了目前的良(liáng)性循环。

　　一个(gè)值得留(liú)意的现(xiàn)象(xiàng)是，在巴菲特上月(yuè)公开表(biǎo)态力挺(tǐng)日(rì)股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内(nèi)华尔街资本也已相继造访日(rì)本。这些海外(wài)资金有意复制巴菲特的策略，通过低(dī)成本日(rì)元融资押注(zhù)高股息(xī)日元资产。

　　其实，巴(bā)菲特(tè)在日本(běn)五大商社上(shàng)的(de)加大投(tóu)资，也(yě)存在着在(zài)国际市场(chǎng)上分散(sàn)投(tóu)资对(duì)象的想法。虽然巴(bā)菲特相信美(měi)国(guó)的增长(zhǎng)潜(qián)力，但过度(dù)集中会产生(shēng)风(fēng)险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资(zī)策(cè)略师Jeff Kleintop指出，日本股市(shì)的回报率是在波(bō)动(dòng)性(xìng)远低于美国科(kē)技股(gǔ)的情况下实现的。这意味着日本股市对美国投资(zī)者来说应该(gāi)颇有吸(xī)引力。对美国债务上限的担(dān)忧可能也刺激了一些“末日准备者”涌入日本股市，以此作为避险(xiǎn)手段。

　　法(fǎ)国兴业银行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二的(de)一份报告中也表(biǎo)示，“外资的回归是(shì)日本股市复苏的重(zhòng)要(yào)标志(zhì)。（我们）将(jiāng)继续对日本股票维(wéi)持超(chāo)配，并偏向(xiàng)银(yín)行、金融和(hé)价值股的投资。”

　　深层次的企(qǐ)业治理变革(gé)

　　当然(rán)，在海外投资者今年(nián)对日本产生兴趣之前(qián)，他(tā)们此前在这片“失落地带”曾经历(lì)过长达数十年虚假(jiǎ)的(de)曙光和令人失望的低回报。那么这一(yī)次，即便(biàn)有(yǒu)着避险(xiǎn)和使我不得开心颜上一句是什么多元化分散投(tóu)资的(de)需求，他们又为何铁了心一定(dìng)要来日(rì)本(běn)市(shì)场？日本市场的吸引力就一定远超全球其(qí)他地区吗？

　　这(zhè)便(biàn)不得不提日本市场眼下(xià)正经历的(de)一场“蜕变”了(le)！

　　金融(róng)服务提供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本(běn)股市本(běn)轮上涨(zhǎng)的主(zhǔ)要原(yuán)因还源于治理标准的提高，以及(jí)企业部(bù)门推动向(xiàng)股东返还(hái)现(xiàn)金。日本多年的公(gōng)司治理改革已(yǐ)开始见效，这项改革最初由已故前首相(xiāng)安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本企业(yè)的派息已大幅增加，在截至今年3月的财年中，日本企业宣布的回购规模已飙(biāo)升(shēng)至(zhì)9.7万(wàn)亿日(rì)元（合714亿美(měi)元(yuán)）的(de)历史最(zuì)高(gāo)水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负债表上有净现(xiàn)金，而(ér)美国的这一比例只有20％多(duō)一点；东证(zhèng)指数成(chéng)分股公司(sī)中约有54％的公司(sī)股(gǔ)价(jià)低于每股账面价(jià)值，而(ér)标普500指(zhǐ)数成(chéng)分股中这(zhè)一比(bǐ)例仅(jǐn)为7％。单从市净率等估(gū)值(zhí)指标来看，这(zhè)就为日本(běn)股市(shì)提供了更(gèng)坚(jiān)实(shí)的底部和更高的上(shàng)限。

　　今年3月(yuè)底(dǐ)，东京证券交易所为了改变股价跌破(pò)每股净资产——市净(jìng)率低于(yú)1倍(bèi)的情况，还请求(qiú)上市企(qǐ)业在(zài)意识到资本成本的(de)前提(tí)下(xià)推进经营并公布改善方案等。

　　与此相呼(hū)应(yīng)的行动已(yǐ)开始扩大。4月下旬(xún)，JVC建伍株式会社推(tuī)出(chū)了力争“早日实现市净率超过1倍(bèi)”的中期经营(yíng)计划和股票回(huí)购，股价随后大涨近4成。清水建设株式(shì)会社4月下旬(xún)也(yě)宣布了(le)上(shàng)限(xiàn)200亿日元(yuán)的股(gǔ)票(piào)回购和积极压缩政策性(xìng)持(chí)股的方针，该(gāi)公司股价随后上涨了10％。

　　包(bāo)括(kuò)软银、丰田汽车、三(sān)菱商事在内的日(rì)本龙头企(qǐ)业在近期公布财报(bào)时，也均宣布(bù)了新的股票回购计划。不少分析师预(yù)计(jì)，到今年5月底(dǐ)，各(gè)日(rì)本(běn)上市公(gōng)司的(de)回(huí)购规模将进一步创下新纪录。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交所）主题正引起(qǐ)许(xǔ)多海外投(tóu)资者(zhě)的共鸣，他们开始看到这方面的有(yǒu)利证据。在交易所这些变(biàn)化的推(tuī)动下(xià)，许多(duō)公司正(zhèng)在(zài)回购股份，厘清经常令人困(kùn)惑的交叉持股，并在定期公开(kāi)会议(yì)之(zhī)前(qián)与股东(dōng)进行更密切的接触。”

　　对冲基金集(jí)团Man GLG日(rì)本股票主管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意味着“过去(qù)两年在(zài)这方(fāng)面发生的事情比过去30年还要多(duō)”，这是股市充满(mǎn)活力(lì)表现的最大单一原因。他们(men)对提高股(gǔ)本回报率有着坚定的态度，希望市值(zhí)上(shàng)升。

　　宽货币、稳经济

　　最后(hòu)，日本央(yāng)行目前依然宽(kuān)松的货币政策和日本相对稳健(jiàn)的经济(jì)基本(běn)面，显然也对(duì)日股的表现(xiàn)构成(chéng)了提振。

　　尽管(guǎn)新行长植田和男上月已走(zǒu)马上任，但日本央行暂时仍(réng)未改变(biàn)其大(dà)规模的货币宽松路线(xiàn)。即便日(rì)本(běn)通货膨(péng)胀率(lǜ)超过了央行2％的(de)目标，但植田和男(nán)依(yī)然强调，“还不能(néng)放心地说通(tōng)胀（达到(dào)了央(yāng)行目标）”。

　　相比之(zhī)下(xià)，欧美(měi)央行今年(nián)上半年还在(zài)持(chí)续加息(xī)，并已被迫在物价(jià)与经济稳定之(zhī)间作出(chū)艰(jiān)难抉择。继续(xù)宽松的日本央行眼下依然处于(yú)能让(ràng)海外投(tóu)资(zī)者放心购买的状态(tài)。

　　日本宏观经济的表现目前也相对更为稳健。日本内(nèi)阁府(fǔ)17日公布的数(shù)据显示，今(jīn)年前三(sān)个月(yuè)日本国内生产(chǎn)总值（GDP）折合成年(nián)率增长1.6％，创(chuàng)下(xià)了近三个季度以(yǐ)来新高。

　　日本国(guó)家(jiā)旅游局表示，受益于中国(guó)放宽旅行限制，4月商务(wù)和休闲外国游客人数从此前的182万攀升(shēng)至195万。高盛策略师在报(bào)告中指出，考虑到(dào)入境旅(lǚ)游业复苏、强劲资本支出计划(huà)和(hé)日本央行持续宽(kuān)松等积(jī)极因素，日本这个世界第三大经济体的前景(jǐng)十分(fēn)强劲。

　　值(zhí)得一提(tí)的(de)是，从经济合(hé)作与发展组织的经济前(qián)景指数来看(kàn)，日(rì)本目前是七国集(jí)团中唯(wéi)一一(yī)个(gè)超过临(lín)界线100的。

　　日本第(dì)三大在线经纪商Monex的首席策(cè)略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企(qǐ)业的(de)业绩(jì)似乎相当(dāng)不错，重(zhòng)要的汽车(chē)行业预计利润将增(zēng)长(zhǎng)。以内需(xū)为导向的企业正受益于(yú)入境游增(zēng)长的前(qián)景，而大型银行也获得了丰厚的(de)收益(yì)。预计日本股(gǔ)市到今年年底将进一(yī)步上涨10％或更多。

　　里昂证(zhèng)券也认使我不得开心颜上一句是什么为(wèi)，日(rì)本股市(shì)今年的涨势或(huò)将延续下去，因盈利增长、股(gǔ)票回购(gòu)和估值仍处于低位吸引了买家，巴(bā)菲特的认(rèn)可、公(gōng)司治理的改善均提振了(le)市(shì)场，而(ér)企业财(cái)报的不俗表现或(huò)有望成为最新的上行催化剂。

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