国内“五一”假期来(lái)了，但海外市(shì)场风险依(yī)旧不容忽视。在美国多项重要经(jīng)济(jì)数据出炉后，美联储也将(jiāng)召开5月议息会议，市场(chǎng)普遍预(yù)期(qī)将继续加息25BP。在利好利空消(xiāo)息交织(zhī)下，节后(hòu)市场走势将如何演绎？

　　美(měi)国(guó)第一共和银(yín)行(xíng)股(gǔ)价已累计(jì)下跌90％以上

　　截(jié)至(zhì)周五(wǔ)收盘，美国第一(yī)共和银行的股(gǔ)价收(shōu)跌43.2％，盘(pán)中一(yī)度(dù)腰斩，且多次触(chù)发停牌(pái)，原因(yīn)是达成(chéng)救助协议(yì)以维(wéi)持该银行(xíng)运营的希望在变得渺茫。该股(gǔ)今年已下跌90％以上。消息人士称(chēng)，该银行很(hěn)有可能会(huì)被(bèi)美(měi)国联邦储蓄保险公司(sī)（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国第一共和(hé)银行公布其第一季度(dù)存(cún)款下降40.8％至1045亿美元后，该银行股(gǔ)价在接下来的(de)两天内下跌超过60％，创下历史新低。目前包括(kuò)来自美国(guó)联邦储蓄保(bǎo)险公(gōng)司(sī)、财政部和美联储的(de)官员正在与(yǔ)其他银行进行协(xié)调(diào)会议，为第一共和银行制定救助计划。

　　美联储反省硅(guī)谷银行倒闭，寻(xún)求大范围加(jiā)强银行(xíng)规管

　　在当地时(shí)间4月28日公布的(de)内部审查报告中，美联储(chǔ)承(chéng)认，对于(yú)上月硅谷银(yín)行的倒(dào)闭案(àn)，美联储难辞其咎，倒闭既源于(yú)该行自身风险管理薄弱，也(yě)和美联储的审查督导行动拖沓有关。

　　美联(lián)储认为，银行(xíng)业审查员未(wèi)能(néng)采取有力行动解决硅(guī)谷银行(xíng)越来越(yuè)多(duō)的问题。美联储负责(zé)金融业监管(guǎn)的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称(chēng)，审查员(yuán)未能充分认识到，随着硅谷银行的规模扩大、复杂(zá)性增加(jiā)，该(gāi)行(xíng)变(biàn)得有多(duō)么不堪一击。他们的确发现(xiàn)了(le)风(fēng)险，却没有采(cǎi)取(qǔ)足够的措施，保证(zhèng)该(gāi)行足够迅(xùn)速(sù)地解决问题。

　　报告(gào)中，巴(bā)尔总结硅谷银行倒闭有四大(dà)成(chéng)因，其中三点(diǎn)都(dōu)和美联储监管不力有关。他说，美(měi)联储监管(guǎn)者的错误部分(fēn)源于，特朗普执政(zhèng)时的金融(rón乐高课程一年大概多少钱，乐高课一年多少钱多少节g)业改革(gé)普遍(biàn)放松了对中等(děng)银行的规管。

　　巴(bā)尔还提(tí)到，美(měi)联储的文化转变似(shì)乎导致(zhì)联储的监管变得更宽松。这些变化体(tǐ)现在降(jiàng)低(dī)标准、增加复杂性，以及监(jiān)管(guǎn)方式(shì)不够自(zì)信果断，它们阻(zǔ)碍了有效的监管(guǎn)。

　　美联储(chǔ)认为，其(qí)银行业(yè)审查(chá)员已经确定了硅谷(gǔ)银行(xíng)存在导致其倒闭的一大(dà)问题——利率相关(guān)风险(xiǎn)，但美联储(chǔ)自身的(de)流程“过于(yú)审(shěn)慎”，侧重在采取(qǔ)行动以(yǐ)前累(lèi)积(jī)过多的(de)证据。

　　美联储的数据(jù)显(xiǎn)示，截至倒闭时，硅谷(gǔ)银行收到(dào)31项监管机构(gòu)的公开审查报告或警(jǐng)告，数量是(shì)其他银行的三倍。报(bào)告(gào)称，随着硅谷银行壮(zhuàng)大，近(jìn)些年美联储忽视了范围更(gèng)广(guǎng)的问(wèn)题(tí)，比如该行多年来一直突破(pò)内部风险限制，其(qí)采用的流动性指(zhǐ)标却显(xiǎn)示，存款(kuǎn)基础稳定，其(qí)利(lì)率相(xiāng)关风险还被评为令人满意(yì)。

　　巴尔透露，美联储将重(zhòng)新审查，适(shì)用于资产(chǎn)超过千(qiān)亿美元银行的一(yī)系列规定，包括压力测试和(hé)流动性要求(qiú)，将重(zhòng)新评估，怎样监督(dū)和监管一家银行(xíng)对利率流动性风险(xiǎn)的风(fēng)控。

　　巴(bā)尔说，硅谷银行(xíng)倒闭表明，需要对(duì)范围(wéi)更(gèng)广泛的银行强化适(shì)用(yòng)的标准(zhǔn)，联(lián)储应(yīng)考(kǎo)虑，让(ràng)更(gèng)大范(fàn)围(wéi)的银行适用标准和的流动性规定。他呼(hū)吁，重新(xīn)评估(gū)，对于超过25万(wàn)美(měi)元联邦保险上限的银行存款，监(jiān)管方的处理(lǐ)方。

　　巴尔认为，美联储(chǔ)应(yīng)要求更广泛的银行(xíng)考虑到可出售证(zhèng)券的未实现损益，以便让银行(xíng)的资(zī)本要求更(gèng)好地匹配其财务状况和风(fēng)险。他暗示，对资(zī)本规划和风险管理(lǐ)不足的公司，美联储可能增加资本或流(liú)动性的要(yào)求，或者限制股票回购(gòu)、股息(xī)支付或(huò)高管薪酬。

　　美总统拜登(dēng)批准内华达州和佛罗里达州重(zhòng)大灾难声明

　　据央(yāng)视(shì)新闻消息，根据(jù)美国白(bái)宫当(dāng)地时(shí)间4月28日的声明，美国总统拜登(dēng)批(pī)准内(nèi)华(huá)达州重大灾难声明，他下令为3月(yuè)8日(rì)至3月(yuè)19日期(qī)间乐高课程一年大概多少钱，乐高课一年多少钱多少节受冬季(jì)风(fēng)暴(bào)影响的地区提供联邦(bāng)援助(zhù)。

　　此外，拜登还于27日晚(wǎn)批(pī)准佛罗里达州(zhōu)重大灾难声明，他下令为4月12日至4月14日期间受严重风(fēng)暴影响的地区提供联邦援(yuán)助。

　　联(lián)邦援助资金(jīn)可在成(chéng)本(běn)分担的基(jī)础上提供给州政府(fǔ)和符合条件的地方(fāng)政府以及某(mǒu)些私人非(fēi)营利组(zǔ)织(zhī)，用于受灾害影响地区的(de)应(yīng)急和修复(fù)工作。

　　欧盟与波兰等五国就乌克(kè)兰(lán)农产品(pǐn)相关事宜达成原则性协议(yì)

　　据央视新(xīn)闻消息(xī)，当地时间28日(rì)，欧盟委员会执(zhí)行(xíng)副主(zhǔ)席东布罗夫(fū)斯基斯对(duì)外(wài)宣(xuān)布，欧委会(huì)已与保加利亚、匈牙利、波(bō)兰、罗(luó)马尼亚和斯洛伐克就乌(wū)克兰(lán)农产品相(xiāng)关事宜达成原则性协议(yì)。

　　东布(bù)罗夫斯基斯表示(shì)，欧盟已(yǐ)采取行动解决欧盟成员(yuán)国(guó)和乌克兰农(nóng)民的担忧(yōu)。具体(tǐ)措(cuò)施包括推动波兰(lán)、斯(sī)洛伐克(kè)、保加利亚等(děng)国撤(chè)回针对乌农(nóng)产品的单边措(cuò)施(shī)。从欧盟(méng)层面对小麦(mài)、玉米、油(yóu)菜(cài)籽、葵花籽等4种农产品实施保(bǎo)障措(cuò)施。为5个受影响的成员国农民(mín)提供1亿欧元(yuán)的一揽(lǎn)子支持。此外，欧盟将(jiāng)继续推进包(bāo)括葵花籽油等产品的倾销调查。欧盟将进(jìn)一步确保(bǎo)乌克兰农产(chǎn)品通过(guò)欧盟通道出(chū)口(kǒu)到其他国家。

　　美国(guó)滞胀困境：经济继(jì)续放(fàng)缓，通胀(zhàng)依旧高企(qǐ)

　　4月28日，美(měi)国商务部最新公(gōng)布的数据显(xiǎn)示，美(měi)国3月核心PCE物价指数同(tóng)比(bǐ)上升4.6％，预(yù)估为4.5％，前(qián)值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数环比上涨0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据悉，剔除(chú)食品和(hé)能源的(de)核(hé)心PCE物价指数是美联储青睐(lài)的通胀指标之(zhī)一。此次公布的数(shù)据(jù)再(zài)度印(yìn)证了(le)美国通胀的居高不下，这加(jiā)大了美联储5月(yuè)再(zài)次加息的可能性。报(bào)告公布(bù)后，美国短期(qī)利率期(qī)货小幅(fú)下跌(diē)，反映出5月(yuè)份加息25BP的可能性约为(wèi)90％。

　　就在(zài)此前一天，美国商务部公(gōng)布的一季(jì)度美国(guó)宏观(guān)经济(jì)数据显示，美国一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不(bù)及市场(chǎng)预(yù)期的2％，且增速(sù)较前值2.6％显著放(fàng)缓。而同日公(gōng)布的一季度核心(xīn)PCE物(wù)价(jià)指(zhǐ)数(shù)年(nián)化环比初值升至4.9％，超出(chū)市场预期的4.7％及前(qián)值(zhí)4.4％。

　　一德(dé)期货宏观贵金属分析(xī)师张晨向期货日报记者表示，上述数据显示出(chū)美国经济(jì)放缓但通胀水平依旧高企的滞胀(zhàng)特征。不(bù)过，从(cóng)美国GDP折年数同比数据来看，他(tā)认为一季度1.6％的增速较去年四季度0.9％的增速出现明显回暖，显示出美国经济虽有放缓，但韧性(xìng)尚(shàng)存。

　　“一季度美国GDP数据超(chāo)预期放缓，坐实了市场(chǎng)对于美国经济衰退的忧虑，再(zài)加上目前欧美银行(xíng)信用危机(jī)的尾(wěi)部效应持续存(cún)在，金融不稳定叠加经济景气下滑(huá)，一定程度上削(xuē)弱了美联储货币政策的紧缩预期，同时增加了下半年美联储降息的预(yù)期。”中信建投期(qī)货宏观(guān)贵金属分析师罗亮认为。

　　不(bù)过，他也表示，由于(yú)反映核(hé)心(xīn)个人消费支(zhī)出在内的一季度PCE通(tōng)胀数据持续(xù)上升，再加上周五晚间公布的3月(yuè)核心(xīn)PCE数据也偏强，因此美联储5月份(fèn)加(jiā)息(xī)基本(běn)不存(cún)在悬念(niàn)，此次GDP数据更(gèng)多(duō)影响的(de)是年中美联储的政策变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会议还需关(guān)注(zhù)什么(me)？

　　金瑞期货宏观(guān)贵金属分(fēn)析师(shī)吴梓杰认为，当前美联储货币政策面临抑制(zhì)通胀(zhàng)以及宏观审慎两难的抉择。随着此(cǐ)前银行(xíng)业(yè)危(wēi)机的爆发以及(jí)一季度(dù)经济的(de)回落，美(měi)国当前经济的脆(cuì)弱性以及下行压力(lì)已(yǐ)经持续增(zēng)加，但是一季度核(hé)心PCE同样大幅超过预期，显(xiǎn)示出(chū)核心通(tōng)胀(zhàng)黏性超预期(qī)。

　　“对于(yú)美联储来说，这(zhè)意味着(zhe)进行政策选择时(shí)不得不更加慎重。”吴梓杰预计，美联(lián)储5月大概(gài)率将会保(bǎo)持加息25BP的节奏，但(dàn)在记者会(huì)上(shàng)鲍威尔表态或(huò)将更加注(zhù)重安抚市(shì)场情(qíng)绪，强调对宏观(guān)风险的(de)把控，且对未(wèi)来加息的态度(dù)或将更加谨(jǐn)慎。

　　张晨认(rèn)为，目前市场已经对美联储5月加息25BP作出(chū)了充分的计价。鉴(jiàn)于此次(cì)会(huì)议并无最新点阵图(tú)和经(jīng)济展(zhǎn)望公布，因此会议重点在于利率决议声明及鲍威(wēi)尔(ěr)的会后发言两方面(miàn)。其中，在决(jué)议声明方面，可重点观察措辞调整变(biàn)化情况，特(tè)别是能否出现“停(tíng)止加息”相关暗示。而在(zài)会后的新闻发布会上(shàng)，需(xū)要重点关注(zhù)鲍威尔对于(yú)经济(jì)与通胀前景(jǐng)、后(hòu)续货币(bì)政(zhèng)策以及银行业危机引发(fā)的信(xìn)贷收(shōu)缩等方(fāng)面的观点论述。特别是如果出现“停止加(jiā)息”等明显鸽派暗(àn)示，则无论(lùn)对于商品市场(chǎng)还是权益市(shì)场而言，均构成短期提振。

　　罗亮(liàng)认(rèn)为，此次美联储(chǔ)会议需要关注三个(gè)方(fāng)面：一是(shì)考虑到通胀的顽(wán)固性，美联(lián)储(chǔ)是(shì)否会透露(lù)其愿(yuàn)意容(róng)忍更高水平的通胀(zhàng)；二(èr)是美联储对于目(mù)前金(jīn)融以及(jí)经济风(fēng)险的判断，到底是短(duǎn)期风(fēng)险还是长期风险；三是美联储(chǔ)未来的货币政(zhèng)策预(yù)期，比如(rú)是否(fǒu)透露下(xià)半年将降息或者不降息。

　　他认为，如果美联储(chǔ)依然偏(piān)鹰(yīng)派，则预期风险资产将继续回(huí)调(diào)，美债利率曲线会加深倒挂的程度，对市场而言偏负面(miàn)；如果美联储偏鸽派，那(nà)市场风险偏好会再度上升，美元(yuán)指数(shù)预(yù)计显著(zhù)下行，贵金属将领涨(zhǎng)资产(chǎn)。

　　吴梓杰(jié)表示(shì)，由于当前市(shì)场对5月加(jiā)息25BP已经(jīng)计价较为充分，预计(jì)加息(xī)结果不会引起市场较大波动(dòng)，但是对(duì)于6月及(jí)以(yǐ)后(hòu)偏鹰的政策预(yù)期交易(yì)依旧不足(zú)。因此，他认为本次会议上需要重点(diǎn)关注(zhù)美(měi)联储声明以及鲍威尔(ěr)在记者会(huì)上对未(wèi)来政(zhèng)策路径(jìng)的展望(wàng)。“尤(yóu)其是如果美联储意外偏鹰(yīng)，比(bǐ)如(rú)表(biǎo)现出(chū)了6月仍将加息(xī)的倾向，则市场或将(jiāng)面(miàn)临较大的冲击，相关风险资产有意外下跌的风险。”他说。

　　贵金属市场(chǎng)面(miàn)临(lín)涨跌两难局面

　　近期美元(yuán)指数(shù)持(chí)稳，贵金属行情则表现乏(fá)力。张(zhāng)晨认为，4月以来，欧美银行业风险(xiǎn)事件溢出(chū)影响逐渐减弱，市场对于美联储货币(bì)政策迅速转向的(de)乐观预期(qī)出(chū)现一定(dìng)修(xiū)正，贵金属市场出现高位振(zhèn)荡调整，但总体回调(diào)幅度有(yǒu)限。

　　当(dāng)下来看，他(tā)认为贵金属(shǔ)市场在(zài)利多、利空因素间来回拉扯(chě)。利多因素方面，美联储加息临近尾声(shēng)，对贵金属价格的压(yā)制(zhì)边际减弱。同时，美国经(jīng)济(jì)前(qián)景黯淡，债务上限悬而未决以及银行业风险(xiǎn)事件余波反复，不断激(jī)发(fā)市场避险(xiǎn)情绪。从更为宏(hóng)观(guān)的角度来看，全球“去美元(yuán)化(huà)”方兴未艾(ài)，各(gè)国央(yāng)行强化黄金资产储(chǔ)备功能，使得(dé)央(yāng)行(xíng)“购金(jīn)潮”经(jīng)久不息。上述种种因(yīn)素均对贵金属价格(gé)形成支撑。

　　而(ér)利空因素(sù)主要(yào)是，市场(chǎng)和美联储对于后续货币政策(cè)之间(jiān)的预期差，以及美(měi)国经济(jì)层面(miàn)的韧性犹存。“特别是(shì)就业市场尽管过热(rè)态势有(yǒu)所缓和，但无论是(shì)新(xīn)增非(fēi)农就业(yè)人数还是(shì)失业率指(zhǐ)标(biāo)，还(hái)远未触及(jí)经济衰退以(yǐ)及(jí)美联储货币政策转向(xiàng)的(de)阈(yù)值(zhí)区(qū)间，这极有可(kě)能造(zào)成(chéng)通胀回归波(bō)折反复，进而引发美联储货币(bì)政策前景预(yù)期摇摆。”他(tā)说。

　　他(tā)预计，在5月美联储(chǔ)议息会议(yì)落地(dì)后(hòu)的一段(duàn)时间内，市场仍然会(huì)延(yán)续上述的修正走(zǒu)势，美(měi)联储还(hái)需在更多数(shù)据(jù)指引以及(jí)银(yín)行风险事件落地(dì)后，再相机作(zuò)出政策调整，而在此之前预(yù)计(jì)仍会延续当前“走一步看一(yī)步”的决策思路。而市场对于年内降息的乐观预期(qī)的修正空间(jiān)犹(yóu)存。

　　罗亮认为(wèi)，目前贵金属市(shì)场的逻辑有两条(tiáo)主线：一(yī)是美国(guó)经济是否会陷入衰退，二是全球(qiú)贸易(yì)结算体系下(xià)美元的趋势压力。“过(guò)去20年，贵(guì)金属价格主(zhǔ)要锚定(dìng)的是美债实际利(lì)率的(de)变化，但是最近这种联系(xì)正在脱钩，央行购金以及美元结(jié)算体(tǐ)系的变化使得(dé)贵金属获得(dé)了(le)越来越多的金融溢(yì)价。”整(zhěng)体(tǐ)来看，他(tā)认为目前贵(guì)金属(shǔ)多头驱动的逻辑还没结束，且近期(qī)的表现也(yě)是易涨难跌。从资产配置的角度来看，仍(réng)推荐将贵(guì)金属作为多头配(pèi)置。

　　“当前贵金属市场已(yǐ)经表现出了一定程(chéng)度的易涨难跌。”吴(wú)梓杰(jié)表示，一方面(miàn)，美国经济下行(xíng)以(yǐ)及欧美银(yín)行(xíng)业(yè)风险带来(lái)的避险情绪对(duì)贵金属价格仍有一定(dìng)支撑，但边际减弱；另一方面，美国(guó)通胀高位带来的(de)加(jiā)息(xī)预测，未能对贵金属形成(chéng)有力的回落压力。因(yīn)此，他预计贵金属(shǔ)市(shì)场(chǎng)整体仍以高位(wèi)振荡为主(zhǔ)，在基准假设(shè)下，贵金属交易主线将回归(guī)通胀(zhàng)逻辑。他认为(wèi)，当前市场对于(yú)美联储降息的预期仍大(dà)幅领(lǐng)先(xiān)美联储的官(guān)方预(yù)期(qī)，预计在(zài)高通(tōng)胀压(yā)力(lì)下，市场对(duì)降息预期(qī)的(de)修正或将带来金银价(jià)格的进(jìn)一步回(huí)调。

　　市(shì)场人(rén)士(shì)提示，随着国内(nèi)“五一”长假开启，还(hái)须警惕海(hǎi)外(wài)市场风险。

　　罗亮(liàng)表(biǎo)示，近期宏观市场(chǎng)关键数据较多(duō)，导致市场(chǎng)情绪波澜起伏，同时基本面因(yīn)素(sù)也(yě)多空交织，海外(wài)市场容易出现巨幅(fú)波动。同时，国内“五一(yī)”假(jiǎ)期结束后，市场将直(zhí)面美联储5月(yuè)利率决议落地(dì)，他预(yù)计美联储会(huì)议结(jié)果或将(jiāng)偏(piān)鸽，因此推荐节后逐(zhú)渐增加风险资产的头寸。

　　“鉴(jiàn)于(yú)国内(nèi)‘五一’假(jiǎ)期跨越5月美联储议息会议(yì)等重要事件，加之银行业危机及(jí)债务(wù)上(shàng)限(xiàn)问题悬而未决，投资(zī)者(zhě)要(yào)防止过分押注引发的(de)风险。假期后(hòu)可关注贵金(jīn)属回落企(qǐ)稳(wěn)情(qíng)况，可以逢低布局多单。”张晨(chén)表示。

　　吴梓杰也(yě)表示，由于(yú)国(guó)内(nèi)“五一”假(jiǎ)期恰逢海外美联(lián)储(chǔ)会(huì)议这(zhè)一关键时间节点(diǎn)，投资(zī)者若(ruò)保留头寸过节，则要保持(chí)头寸有足够安全边际，以防“黑天鹅”事件(jiàn)带来冲击。他表示(shì)，节后贵(guì)金属或将迎来更加明确的方向性行情，可根据美(měi)联(lián)储议息会议给出的指引，对(duì)贵金属进行(xíng)相应(yīng)布局。

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