A股(gǔ)“股(gǔ)王”之争进入白热化(huà)阶段，中国移动股价周中创历史新高，一度(dù)从独占A股市(shì)值榜首近3年(nián)的茅台(tái)手中抢下“A股之王(wáng)”的光环，引发市(shì)场热(rè)议。截至周五收(shōu)盘，茅台最终以微弱优势反(fǎn)超，但地位已岌岌可危。值(zhí)得注(zhù)意的是，因中国移动(dòng)在A+H两地上市(shì)，若按其A股股本(běn)计算则(zé)不过是(shì)一场计算上的乌龙，但(dàn)若均按照(zhào)A股股价等数据计算，则其总市(shì)值一度达2.19万亿元，超越茅台成为(wèi)“市值王”。

　　拉长(zhǎng)时间(jiān)看(kàn)，在数字经济、信创、中特估、人(rén)工智能等一(yī)系列热点(diǎn)催化下(xià)，中国移动今年(nián)股(gǔ)价(jià)累(lèi)计(jì)最(zuì)大涨幅(fú)已近60%，自去年上(shàng)市以来最近一年股价累(lèi)计最大(dà)涨(zhǎng)幅接近(jìn)翻倍，而(ér)茅台股(g三角函数中cscx等于什么，三角函数中cscx等于什么意思ǔ)价则几乎仅在原(yuán)地踏步。有市场(chǎng)人士(shì)认(rèn)为(wèi)，中(zhōng)国移动和(hé)茅台(tái)这场(chǎng)股王宝座的三角函数中cscx等于什么，三角函数中cscx等于什么意思争夺可能揭示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王变(biàn)迁启示录：消费回(huí)潮卷出白酒泡沫 数字经济时代带(dài)来(lái)预备新股王

　　A股(gǔ)总市(shì)值榜首之(zhī)争(zhēng)，向来是市场(chǎng)关(guān)注焦点，回(huí)顾(gù)历史来(lái)看，最近十(shí)多年来股王变迁(qiān)的背(bèi)后似乎也反应(yīng)着国内经济趋(qū)势和产(chǎn)业价值的变(biàn)化(huà)。

　　回(huí)溯2007年中国石油登陆A股时，市值一度(dù)超(chāo)过8万亿人民(mín)币。不仅(jǐn)稳居A股第一(yī)，甚至(zhì)登顶全球资本市(shì)场市值之(zhī)首，得益于当时基建大发展(zhǎn)时期，中石油在(zài)股(gǔ)王的(de)位置上稳坐了八年(nián)，直到2015年工商银行(xíng)依(yī)托当年互(hù)联网金(jīn)融牛(niú)市成为新锐三角函数中cscx等于什么，三角函数中cscx等于什么意思股王(wáng)。再后来，随着我国在2018年进入消(xiāo)费牛市，开启了此后(hòu)三年的(de)消费白马股(gǔ)大牛市，也成就了如今贵州茅台股王的A股传(chuán)奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大(dà)数(shù)据(jù)；资料来源：微信(xìn)公(gōng)众号市(shì)值观察4月17日文(wén)章《谁是A股(gǔ)之王？》）

　　而最近两年，虽(suī)然(rán)茅台仍一直稳稳领跑，但在高端白酒(jiǔ)的(de)高估(gū)值(zhí)泡沫下，以及今(jīn)年春节后白(bái)酒行业的终(zhōng)端动销几乎并未达到(dào)预期，整个(gè)白酒(jiǔ)板块经历回调，公(gōng)司股价也现大幅下跌。近(jìn)日，中国移(yí)动的(de)突(tū)然崛起更是开始对其王位发出了挑战。

　　市场(chǎng)分析指出，中(zhōng)国移动一度超(chāo)越(yuè)贵(guì)州茅台市值这一历史(shǐ)性事件背后，除(chú)了离不(bù)开国家(jiā)政策持(chí)续推进的数字经济，与(yǔ)最近爆火的人工(gōng)智能两大概念加(jiā)持，还(hái)有来自于“中特估”这(zhè)个新概念的(de)强力(lì)催化。

　　具(jù)体来看，根据数据显示，当前(qián)美股市(shì)值前(qián)十的上市(shì)公司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟(wěi)达(dá)、特(tè)斯拉、META均(jūn)为科(kē)技股。有分(fēn)析认为，科(kē)技进步已成提升生(shēng)产力的重要因素，二级(jí)市(shì)场对科技企业的态度能一(yī)定程度显示(shì)出科技企业的竞争(zhēng)力强度。因此，以中国移动为代(dài)表的(de)科技股(gǔ)“逼宫”以贵州茅(máo)台为代表的消(xiāo)费股似乎(hū)也(yě)预示着(zhe)市场中(zhōng)的积极(jí)现(xiàn)象(xiàng)。

　　目前，在我国经济逐渐向数字化深(shēn)度转(zhuǎn)型的(de)背景下，实力(lì)强劲并实(shí)现华(huá)丽(lì)转身的中国移动，已经逐渐成引领(lǐng)中国经济潮流(liú)的(de)主(zhǔ)力军。信(xìn)达证券研报表示，公司作为国(guó)企数字(zì)经济担(dān)当(dāng)，积(jī)极布局云(yún)计(jì)算、IDC、工业互(hù)联网等创新(xīn)业务，伴随算(suàn)力网(wǎng)络的(de)进一步发展，将拉动底层云计算业务(wù)的需(xū)求，公司具备较强的 IDC/云计(jì)算业务(wù)能力，正在从传统管(guǎn)道运(yùn)营(yíng)商(shāng)向数字科技领军企业加快跃迁升级，有望(wàng)首(shǒu)先迎来估值重塑(sù)机遇。

　　同时，从估值修(xiū)复情况来看，根(gēn)据光大证券4月15日研报显示(shì)，2022年底以(yǐ)来(lái)，截至4月(yuè)13日，三大运营(yíng)商(shāng)股价涨(zhǎng)幅均(jūn)超过20%，其中(zhōng)中国电信涨幅达62.3%，中国移(yí)动涨(zhǎng)幅达40.5%；三者估值分(fēn)别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间平(píng)均PB（LF）。以中国移动为(wèi)代表的三大运营商板块，借助“央企低(dī)估(gū)值+数字经济(jì)”成为率先修复的板(bǎn)块。

　　▌中(zhōng)国移动的新(xīn)魔(mó)法能否打(dǎ)破“茅(máo)台魔(mó)咒”？

　　与此(cǐ)同时(shí)，还有另一个故事引发市场热议。即很长一段时间以来，A股(gǔ)市场一直流传(chuán)着(zhe)“茅台魔(mó)咒”的(de)传说，即大多(duō)股(gǔ)价超过茅台的上市公司，在风光(guāng)散(sàn)尽(jǐn)之后往(wǎng)往下场都不太好(hǎo)。本次中(zhōng)国移(yí)动直接(jiē)在市值上超(chāo)越(yuè)茅(máo)台，结(jié)果是(shì)否会不一样呢？

　　回(huí)看那些中(zhōng)了“茅台魔(mó)咒(zhòu)”的A股上市公司，有同样中字头的中国(guó)船舶，其在2007年依(yī)托船舶业景气度提升，股(gǔ)价超越茅台并(bìng)一度突破300元(yuán)/股(gǔ)，但好景不(bù)长(zhǎng)，在2008年金融危(wēi)机爆发、船舶业跌入冰(bīng)点后极(jí)速(sù)缩水(shuǐ)至30元附近，至今中(zhōng)国(guó)船舶(bó)股价(jià)维持在24元左右。此外(wài)，海普瑞、神(shén)州泰(tài)岳、安(ān)硕信息、中(zhōng)文在线、全通(tōng)教(jiào)育等多家公(gōng)司股价均超越茅台，但最(zuì)后(hòu)的结果不是业(yè)绩(jì)暴(bào)雷就是(shì)股价毫无(wú)原因跌跌不休。

　　可以看(kàn)出的(de)是，上述公(gōng)司的陨落大部分主要是由于行业景(jǐng)气度(dù)变化以及(jí)股市景气度无法维持。而茅(máo)台凭借(jiè)其产(chǎn)品稀缺性以(yǐ)及长期稳稳增长的(de)利(lì)润，最(zuì)终一次次甩(shuǎi)开这些曾经短暂领(lǐng)先者(zhě)。对于(yú)一家企业股(gǔ)价(jià)能否持续上涨以及(jí)维持高位，市场(chǎng)普遍观点还是认为，实(shí)际需要看公司的基本面。

　　那么，一向有(yǒu)着“印钞机”之称，营收规模超(chāo)茅台约7倍的中国(guó)移动，为什么此前(qián)市值却一直(zhí)不如茅台呢？

　　对(duì)此，有分析(xī)认为，大致归结(jié)为两个重要原因。一方面，茅台(tái)越卖(mài)越(yuè)贵(guì)，但话(huà)费(fèi)越(yuè)交越少。在市场化(huà)的作(zuò)用下(xià)，一瓶茅台(tái)已经冲上3000元左(zuǒ)右的高价，而中国移(yí)动(dòng)虽掌握着(zhe)大把(bǎ)的通信类资(zī)源，但(dàn)作为央企需(xū)要承担“提速降费”的责任，也(yě)就(jiù)不能(néng)无拘束地涨价。另一方面即(jí)是(shì)成本方面(miàn)的问题(tí)，中国移动(dòng)本质作(zuò)为通信基础设施(shī)企业，需(xū)要持续(xù)不断的建设(shè)投入，从2G到5G，其近十年资(zī)本开支合计(jì)1.82万(wàn)亿元。相比之下，茅台就像(xiàng)一门“躺赢(yíng)”的(de)生(shēng)意，基本(běn)不需要如(rú)此沉重(zhòng)的资(zī)本开支，也不需要面临追赶最新技(jì)术的焦虑。

　　因此，从财务(wù)数据可以(yǐ)看出，中国移动(dòng)今年一季(jì)度的营收是(shì)茅(máo)台的8倍，但净利(lì)润却差别不大(dà)，销售毛利率更是有着一(yī)个24%另(lìng)一(yī)个(gè)92%的(de)巨(jù)大(dà)差(chà)别(bié)。

　　不过(guò)，近(jìn)期来看(kàn)，一系列信号表明(míng)中国移动可能正在迎来一些变(biàn)化。

　　随着5G建设高峰期的(de)结束，中国移动此前表示，2022年是三年(nián)投资高峰的最后一年，2023年(nián)起资本(běn)开(kāi)支不再(zài)增长，2023年计划资本(běn)开支1832亿元同比下降20亿(yì)元，同比下降1.1%，全年营收则可突破1万亿元。据业内人士测算，这意味(wèi)着届时(shí)全年资本开(kāi)支占收入比(bǐ)重将低于18%，创(chuàng)下2007年以来的新低。

　　同时，更加重(zhòng)要的是，随着移(yí)动(dòng)互联网(wǎng)进入下半场，行业重心已转向产业互联网(wǎng)和智能化，中国移动加速转型下正(zhèng)在抓紧机遇(yù)。信达证券研报表示，中国移动数字化转型收入“第二曲线”不断攀升(shēng)，去年公司数(shù)字化转型收入(rù)对主营业务(wù)收入增量贡献达到79.5%，占主营业务收入比提升至(zhì) 25.6%，成为公司收入增(zēng)长的第(dì)一(yī)驱动力(lì)。此外，公司移动云收入规(guī)模(mó)实现新跨越，去年移动云(yún)收入达到503亿(yì)元，同比增长(zhǎng)108.1%，连续三(sān)年实现翻倍暴(bào)涨，综合(hé)实力迈入国内业界第一(yī)阵营。

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