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　　美联储(chǔ)布(bù)拉德：利率(lǜ)可能需(xū)要进一(yī)步提(tí)高(gāo)

　　周五，圣路易(yì)斯联储(chǔ)行长布(bù)拉德表示(shì)，决策者可能不(bù)得(dé)不(bù)进一步提高利率以给通胀(zhàng)降(jiàng)温(wēn)，但他补充(chōng)称，自己(jǐ)将观望(wàng)一定时间，看(kàn)看(kàn)经济数据表现再决定6月应该采取何种行(xíng)动。

　　“我们过去15个月采取(qǔ)的激(jī)进政策遏制了通(tōng)胀的上(shàng)升，但目前(qián)还不(bù)清(qīng)楚通胀是否处(chù)于通往2％的道路上。” 布拉德表示，需要看到“通(tōng)胀实质性下降”才能确(què)信没有必要(yào)加息。

　　布拉德还表示，他认(rèn)为美联(lián)储仍(réng)然可(kě)以实现(xiàn)软着陆，在(zài)不(bù)触发(fā)经济严重(zhòng)下滑(huá)的情况下(xià)帮助通胀率(lǜ)回到2％目标。

　　“经济(jì)可能(néng)陷入衰退(tuì)，但(dàn)这不是(shì)基线(xiàn)情景。我认为基线情境(jìng)是经济增长缓慢，劳(láo)动(dòng)力市场可能略有疲软，通胀下降。”布拉(lā)德说。

　　布拉德(dé)是美联(lián)储决策(cè)者中鹰派官员的代表人物，素有(yǒu)“鹰王”之称，但今年在联邦公开市(shì)场(chǎng)委(wěi)员(yuán)会（FOMC）没有(yǒu)投(tóu)票(piào)权。

　　香(xiāng)港与内地利率互换(huàn)市场互联互通(tōng)合(hé)作15日正式启动

　　中(zhōng)国人民银行5月5日表示，香港与(yǔ)内地(dì)利率(lǜ)互(hù)换市场互联(lián)互通(tōng)合作（即 “互(hù)换通”）的各(gè)项准备工作进展顺利，初期(qī)先行开通“北向(xiàng)互换通”，“北向(xiàng)互(hù)换通”下的交易将于(yú)2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香港(gǎng)及其他国家(jiā)和地区的境外投(tóu)资者经由香港(gǎng)与内地(dì)基(jī)础(chǔ)设施机(jī)构(gòu)之间在交易、清算、结算(suàn)等方(fāng)面(miàn)互联互(hù)通(tōng)的机制安排(pái)，参与内地银(yín)行间金融(róng)衍生品市(shì)场。初(chū)期可交(jiāo)易(yì)品种为(wèi)利率(lǜ)互换产品，报价、交易(yì)及结(jié)算币种(zhǒng)为人民币。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的境(jìng)内投资者需与(yǔ)外汇交易中心签署(shǔ)报价商协(xié)议，并为上海清算所(suǒ)利率互换集中清算业(yè)务的(de)清算会员或该类会员的清(qīng)算客户。

　　参与“北向互换通(tōng)”的(de)境外投资(zī)者为符合人民银行要求并完成内(nèi)地银(yín)行间债券市场准入备案的境(jìng)外(wài)机构投资者(zhě)，并经外汇交易中心开通(tōng)“北向(xiàng)互换(huàn)通”交易权限。拟申(shēn)请开通(tōng)“北向互(hù)换通”交易权(quán)限的(de)境(jìng)外投资者需同(tóng)时(shí)申请成(chéng)为场外结算公司的清算会员或该类(lèi)会(huì)员的清算客(kè)户(hù)。

　　初期全市场每日交易净限额为200亿元人(rén)民币，清算限额为40亿元(yuán)人民币，后续可根(gēn)据市(shì)场情况适时调整额度。

　　罕(hǎn)见大乌龙，上交所道歉

　　昨(zuó)日，转(zhuǎn)债市场出现“大乌龙”。原本(běn)公告停牌的嵘泰转债(zhài)，昨日早盘却仍能(néng)正常交易，盘中一度(dù)上涨近15％。上交所发(fā)现后(hòu)，于(yú)当日上午10时10分(fēn)实施停牌，并(bìng)发布公告，就相关(guān)原因进(jìn)行排(pái)查(chá)。

　　5月5日盘后，上交所发布关于嵘泰转债停牌及相关交易处理情况的(de)公告。公告称(chēng)，2023年4月26日(rì)，江苏嵘泰工业股份(fèn)有限公司（以下简称公(gōng)司(sī)）在(zài)上交(jiāo)所网站发布关于实施“嵘泰转债(zhài)”赎回暨(jì)摘牌的公告称(chēng)，嵘(róng)泰转债最后一个交易日(rì)为2023年5月4日，自2023年5月5日起(qǐ)将停止(zhǐ)交易。公司(sī)后续分别于4月27日、4月28日、4月(yuè)29日(rì)、5月5日发布4次提示性公告(gào)。2023年5月5日(rì)早盘，因技(jì)术(shù)原因，该可转债仍挂牌交易。上交(jiāo)所发现后，于当日(rì)上午10时10分实施(shī)停牌。经统计，嵘泰转债在匹配成交阶段共成(chéng)交8.35万手(shǒu)，累计成交9754万(wàn)元。

　　依据《上海证券交易所债券交易规则》第一百三十(shí)条等相关规(guī)定，嵘(róng)泰转债2023年5月5日相关匹配成交取消，交易(yì)无效，不(bù)进行清算交收(shōu)。嵘泰转债的转股(gǔ)和赎回不受影响，正常进行。

　　对于(yú)该事件的发生，上(shàng)交所深(shēn)表歉意，并将妥(tuǒ)善处置后(hòu)续事宜。

　　油脂板块强势反(fǎn)弹

　　在宏(hóng)观利空(kōng)阶段性出尽后，市场情绪有所回暖，叠加油脂(zhī)市场基本面迎来改善，“五一”假期过(guò)后，油脂市场连涨两日。昨日，棕榈油(yóu)主力合约2309以3.39％的(de)涨(zhǎng)幅领涨油脂(zhī)，菜籽油主力合约(yuē)2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期(qī)期(qī)间，伴随美联储2004年后勤工程学院有专科吗 后勤工程学院可以当兵吗继续加息预期以及(jí)欧(ōu)美银行业危机的继续发酵，国际原油价格大幅下挫，外(wài)围市(shì)场环境整体偏弱。5月(yuè)4日凌晨(chén)，美(měi)联储(chǔ)如预期加(jiā)息25个基点，这是本轮加息周期的第十次(cì)加(jiā)息，也可能(néng)是本轮紧(jǐn)缩周期的终点。同时，欧洲(zhōu)央(yāng)行周四决定(dìng)放慢(màn)加息步(bù)伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗商2004年后勤工程学院有专科吗 后勤工程学院可以当兵吗2004年后勤工程学院有专科吗 后勤工程学院可以当兵吗(shāng)品市场情绪出现反弹，油(yóu)脂价格(gé)在假期开盘走弱后也迎(yíng)来上涨。”中泰(tài)期货研(yán)究(jiū)所油(yóu)脂(zhī)油料分析(xī)师(shī)巩力(lì)赫表示(shì)，在此轮上(shàng)涨过程中(zhōng)，棕榈(lǘ)油领(lǐng)涨油(yóu)脂，产地(dì)供给偏紧，同时国内棕榈(lǘ)油库(kù)存(cún)连(lián)续下降支撑盘面走强，菜油(yóu)紧(jǐn)随其后，而豆油因5—6月大豆到港(gǎng)压(yā)力涨幅相对(duì)有限。

　　在(zài)光(guāng)大期货研究(jiū)所油脂油料分析(xī)师侯雪玲看来，油脂市(shì)场的强力反弹是由基本(běn)面(miàn)的改(gǎi)善推动的。她表(biǎo)示，一方(fāng)面源于(yú)餐饮端的利多(duō)预期。油脂相关上市企业(yè)一季度业绩大增，多因为销量上涨和毛利率提升(shēng)共(gòng)同推(tuī)动；“五(wǔ)一”旅游出行火(huǒ)爆，交通运输部数(shù)据显示，假期前三天日均发送(sòng)人数和2019年、2021年基本(běn)持平。这意味着油脂餐饮(yǐn)端消费亮眼(yǎn)，假期后，现货普(pǔ)遍存在一轮补(bǔ)库需求。未来(lái)很长一段时间，餐饮端将(jiāng)持续成为支撑油脂需求的重要(yào)力量(liàng)。另一方面，国内大豆(dòu)压榨企业5月上旬仍出现(xiàn)不同程(chéng)度的停机计划，市场现货供应仍有偏紧张情况，豆油累库(kù)速度放缓(huǎn)；而棕榈油(yóu)方面(miàn)，产地库存出现超预期下降。GAPKI数(shù)据(jù)显示，印尼棕榈(lǘ)油2月库存环比下降(jiàng)15％至264万吨，其中产量425万吨，出口291万吨(dūn)，印尼国内消费180万吨，分项数据和(hé)1月几乎持(chí)平。机构预期(qī)马来西亚(yà)棕(zōng)榈油4月产(chǎn)量环比增0.9％至130万(wàn)吨(dūn)，出口(kǒu)环比下降19.3％至120万吨，由此推(tuī)算4月库存环比减少10％至151万(wàn)吨。

　　与此同(tóng)时，海外市场(chǎng)方(fāng)面，受到马来(lái)西亚(yà)棕(zōng)榈油库(kù)存减少的预期支撑，BMD毛(máo)棕榈(lǘ)油期货价格(gé)在本周累计上涨(zhǎng)超(chāo)7％。“节前马来(lái)西(xī)亚棕榈(lǘ)油整体数据偏弱，出(chū)口(kǒu)月度环比下降，且产量降幅不(bù)足，导致市场情绪略显悲观。但在价格(gé)持(chí)续下跌后，利空落地效应以及机构(gòu)对于(yú)4月马来西亚棕榈油(yóu)库存预估超预期下降的乐观(guān)情绪(xù)，推动(dòng)期(qī)价(jià)快速反弹，而库存预(yù)估下降的原因来自于马(mǎ)来(lái)西亚国内消费需求的增加。”中(zhōng)辉期货油脂油料分析师(shī)贾晖表(biǎo)示，外盘带动内盘油脂(zhī)价格上(shàng)行，而豆(dòu)油及菜油自身基本面供(gōng)应增(zēng)加的利空因素逐步弱化也对盘面带来一些支持。

　　宏观和基本(běn)面，谁将(jiāng)起到主导作(zuò)用？

　　据外(wài)媒(méi)报道，周五(wǔ)公布的一项调查显示，全球第二大棕榈油生产国——马来西亚(yà)截至4月底的(de)棕榈油库存料(liào)降(jiàng)至11个(gè)月以来(lái)最低水平(píng)，因产量持(chí)平且马来西亚国内使用量增加。受访的九位分析师和贸易商预估(gū)中值显示，棕榈油库存(cún)料较3月减(jiǎn)少9.8％至151万吨，连续第三(sān)个(gè)月减少并触(chù)及2022年5月以来最低水平。

　　与此同时，国内棕榈(lǘ)油(yóu)库存也由升转降(jiàng)，刷新5个半月的最(zuì)低水平。中国粮油商(shāng)务网监测数据显示，截至2023年第17周(zhōu)末，国内棕榈油库(kù)存总量为77.9万吨，较上(shàng)周减(jiǎn)少(shǎo)4.5万吨；合同量为4.7万(wàn)吨，较上周增加0.7万(wàn)吨。其(qí)中(zhōng)24度及以下库存量(liàng)为(wèi)73.6万吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨；高(gāo)度库存量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽(suī)然马来西亚和(hé)国内(nèi)棕榈油库(kù)存都在(zài)下(xià)降，但原因各(gè)有不同。马来西亚棕榈油库(kù)存下降的主要原因来自于产(chǎn)量的季节性减产(chǎn)以(yǐ)及印尼国(guó)内出口政策限制导致的棕榈油出口较(jiào)好(hǎo)。而国(guó)内棕(zōng)榈油库存大幅下降，主要是(shì)受到年初(chū)国内疫情防控措施优(yōu)化调整带来的餐饮消费的增加，同时(shí)豆棕(zōng)现货价(jià)差高位运行导致棕榈油替代性能(néng)大大增强，也进一步刺(cì)激(jī)了棕榈油(yóu)的消费。

　　虽然马来西亚及中国棕榈油库存下降，但由于(yú)印尼5月出口政策出现(xiàn)调(diào)整，将允(yǔn)许(xǔ)更(gèng)多的棕(zōng)榈(lǘ)油出(chū)口(kǒu)，市场(chǎng)对于马来西亚棕榈油5月出(chū)口数据(jù)保持谨慎(shèn)态度(dù)。中(zhōng)国和印(yìn)度作为全(quán)球主要的棕榈油进口(kǒu)国，虽然库(kù)存都(dōu)不同程度下(xià)降，但都仍处于(yú)历史较(jiào)高水(shuǐ)平，若(ruò)棕榈油价格上涨，将抑(yì)制其消(xiāo)费(fèi)和进口(kǒu)积极性。”贾晖(huī)表示(shì)。

　　据侯雪(xuě)玲(líng)介(jiè)绍，对于棕榈油产(chǎn)地(dì)来说，每年的1—4月(yuè)属于去(qù)库(kù)周期(qī)，因产量处于年内低(dī)位，无法满(mǎn)足(zú)当(dāng)月需求。今年(nián)4月国际豆棕倒挂以及需求国库存(cún)偏高，棕榈油(yóu)出口需求差，但依然(rán)没有扭转去库趋势。可以(yǐ)说，产量绝对水平(píng)低是去(qù)库的主要原因。后期随着产量(liàng)季(jì)节性增(zēng)加，棕榈油重新累库也是必然趋势。

　　国内方面(miàn)，侯雪玲认为，棕榈油的去库更多(duō)是供需双重推(tuī)动的结(jié)果。随(suí)着产地挺价(jià)，进(jìn)口(kǒu)利润差，棕榈油到港压力下降，月均到港量30万吨(dūn)左右。更为重要(yào)的是，国内油脂餐(cān)饮需求旺盛，随着气(qì)温升高，棕榈油使(shǐ)用限制减少，棕榈(lǘ)油表(biǎo)观消费同比几(jǐ)乎(hū)翻倍。国内(nèi)棕榈油要想(xiǎng)重新(xīn)累库，需(xū)要进口增(zēng)加，也就是说进口利润(rùn)打开，产地让(ràng)利，这至少需要产地库(kù)存(cún)压力明(míng)显恢复才(cái)有可能。因此(cǐ)，未来(lái)产地的累(lèi)库必将(jiāng)早于国内，存(cún)在节奏差(chà)。

　　“从目前的市场(chǎng)情况来看，短期内缺(quē)乏明(míng)显利多因素驱动，因此棕榈油上涨(zhǎng)缺乏可持续性(xìng)。不过，从更长的年度时间周期(qī)来看，在厄尔尼诺气候(hòu)的预期下，棕榈油有望(wàng)逐步进入中期(qī)企稳阶段。后续(xù)需要密切关注厄尔尼诺(nuò)气候的发生和持续(xù)情况。”贾晖认(rèn)为(wèi)。

　　在许多市场人士看来，今(jīn)年仍是(shì)“宏(hóng)观大年”，宏观层面对于大宗商品的影响仍然起到主导作(zuò)用。那么，对(duì)于油脂市场来(lái)说是(shì)这样吗？

　　“美(měi)联储加息(xī)周期接(jiē)近尾声，欧(ōu)洲央行在周四也放慢了激进(jìn)紧缩的步伐。在外围利空(kōng)阶段(duàn)性出(chū)尽后，大宗商品市场情绪(xù)出现反(fǎn)弹。不过(guò)，随(suí)着美联(lián)储会议的结(jié)束(shù)，市场焦点仍(réng)将(jiāng)集中(zhōng)在(zài)美国银行业的任(rèn)何可能的(de)风险蔓延，对此仍需保持谨慎态度。对于油脂来说，目(mù)前基(jī)本面仍然(rán)多空(kōng)交(jiāo)织。当前年度加拿大油菜籽的丰产对国(guó)内市场(chǎng)的(de)压力持续存在(zài)，5—6月进口大豆大量到(dào)港的预期(qī)对豆系品种带来压力，另(lìng)外(wài)国内(nèi)棕榈(lǘ)油整体库(kù)存偏高也使得油脂(zhī)整(zhěng)体(tǐ)的行情难以表(biǎo)现得特(tè)别(bié)强势。不过，油脂的估值在偏低的油粕比和当前年(nián)度南美大豆的减产预期的逐(zhú)渐(jiàn)兑现(xiàn)背(bèi)景下，又(yòu)显得处(chù)于偏低水平。在(zài)此情况下，油脂似乎难以表现出独立走势(shì)，单边行情仍将比较多地(dì)被宏观因素主导。”巩(gǒng)力赫(hè)表示(shì)。

　　而在贾晖看来，由(yóu)于(yú)美联储加息已经在市场预期当中(zhōng)，因(yīn)此对(duì)大(dà)宗商品市场的利空影响(xiǎng)有(yǒu)限。对于(yú)油(yóu)脂市(shì)场来(lái)说，虽然生物(wù)柴油消费(fèi)占比不低(dī)，比如棕榈油工业消费占到产(chǎn)量30％以上(shàng)，欧盟(méng)工业消费和食(shí)用消费各占一半，但各国生物柴油政策比例一段时期内(nèi)是固定的，不会因为(wèi)原油及(jí)宏(hóng)观市(shì)场的波动(dòng)，而(ér)出(chū)现(xiàn)生(shēng)物柴油产(chǎn)量的大幅波动(dòng)，加上油脂(zhī)食用作为消费必需(xū)品，宏(hóng)观因(yīn)素影响有限，因(yīn)此(cǐ)油脂自身基本面对(duì)价格波(bō)动仍然将起到主导作用。

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