大家好，转(zhuǎn)眼假期就结束了(le)，泰勒(lēi)小(xiǎo)区都没(méi)出一直在加班，这个(gè)长假(jiǎ)，国(guó)内旅游消费爆了，而海外有爆了，不过是爆雷。按(àn)照惯(guàn)例，我(wǒ)们(men)梳理(lǐ)一下重大消息，以及券商(shāng)老师们的最新看法。

　　五(wǔ)一(yī)大事件

　　1、中央政治局会议定调！

　　中共中央(yāng)政治(zhì)局4月28日召开会(huì)议(yì)，分(fēn)析研究当前经(jīng)济(jì)形势和经济工作。中(zhōng)共中央(yāng)总书记习近平(píng)主持会议。会议(yì)认为，今(jīn)年以来，在以习近平同志为核心的(de)党(dǎng)中(zhōng)央坚(jiān)强领导(dǎo)下，各地区(qū)各(gè)部门更好统筹国(guó)内国际两个大局，更好统筹疫情防控(kòng)和经济社会(huì)发(fā)展，更好(hǎo)统筹发展和安全，我国疫情防控取(qǔ)得(dé)重大(dà)决(jué)定性(xìng)胜利，经(jīng)济社会全(quán)面(miàn)恢复常态化运行，宏(hóng)观(guān)政策靠(kào)前(qián)协(xié)同发力，需求收(shōu)缩、供(gōng)给(gěi)冲击(jī)、预期转(zhuǎn)弱三重压力得到缓(huǎn)解，经济增(zēng)长好于预(yù)期(qī)，市(shì)场需求逐步恢复，经济(jì)发展呈现回(huí)升向好态势(shì)，经济运行(xíng)实现良好开局(jú)。

　　会议指出，当前(qián)我国经济运行好转主要是恢(huī)复性的，内(nèi)生动力还不强，需求仍然不(bù)足，经济转型升级面临(lín)新的阻力，推动(dòng)高(gāo)质量发展仍需要克服不少困(kùn)难挑战(zhàn)。

　　此外，会议重申对刚性(xìng)和改善性住房需求的(de)支(zhī)持(chí)，强调做好(hǎo)保交楼(lóu)、保民生、保(bǎo)稳定工作，促进房地产市场平稳(wěn)健康发展。同时，会(huì)议(yì)还提出，在超(chāo)大特大(dà)城市积极稳步推(tuī)进城(chéng)中村改造和“平急(jí)两(liǎng)用”公共(gòng)基础设施(shī)建设等(děng)。

　　2、国(guó)家统计(jì)局：4月份制造业(yè)PMI为49.2％

　　国家统计局(jú)消息，4月份，制造业采购经理指(zhǐ)数（PMI）为49.2％，比(bǐ)上月下(xià)降2.7个百(bǎi)分点，低于临界(jiè)点，制造业景气(qì)水(shuǐ)平回落。

　　3、美国第一共和银行(xíng)被正式(shì)接管

　　在勉强支撑了两个(gè)月后，风雨飘(piāo)摇的(de)美(měi)国第一共和银(yín)行(xíng)终究还是没能(néng)逃脱倒闭并被接管(guǎn)收(shōu)购的(de)命(mìng)运。美国加(jiā)州金融保护(hù)与创新部（DFPI）周一表示，监(jiān)管机构已接管了(le)第一共和银行，这是本轮(lún)美国银行(xíng)业危机中(zhōng)第(dì)四(sì)家倒(dào)下(xià)的银行(xíng)，同时也是美国(guó)历史上第(dì)二大的破产(chǎn)银行。

　　4、今(jīn)年(nián)五一假(jiǎ)期国内旅游出(chū)游2.74亿(yì)人(rén)次，同比增长70.83％

　　经文化和旅游(yóu)部数据中心测(cè)算，全国国内旅(lǚ)游出游合计2.74亿人次，同(tóng)比增长70.83％，按可比口径恢复(fù)至2019年同期的119.09％；实(shí)现国内旅游收入1480.56亿元(yuán)，同比增长128.90％，按(àn)可(kě)比口径恢复至(zhì)2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社报道，当地时间5月3日凌晨(chén)，乌克兰试图用(yòng)无(wú)人(rén)机袭击克里姆林宫。

　　据报道，当晚两(liǎng)架(jià)无人(rén)机瞄准了(le)克里姆林宫，俄军方和特种部队及(jí)时采(cǎi)取行动，并使用(yòng)电子对抗(kàng)系统，使这两架无人机出现(xiàn)异常(cháng)，未(wèi)能达到袭击目的。

　　俄(é)新社称，俄罗斯总统(tǒng)普(pǔ)京(jīng)没有因袭击受伤(shāng)，其工作日程将(jiāng)照常进行。 掉落的无人(rén)机碎片也没(méi)有造(zào)成人(rén)员伤(shāng)亡。

　　俄总统(tǒng)新闻秘书佩斯科夫(fū)称，乌克兰无(wú)人机试图(tú)发动袭击时普京不在克里姆林宫中。 他表(biǎo)示，普京3日在位于莫斯科州的新奥(ào)加廖沃(wò)官邸工作。

　　俄罗斯总统新闻处表示，俄方保留在合适的时间和地点采(cǎi)取回应措(cuò)施的(de)权利。

　　另据俄(é)新社5月(yuè)3日报道，俄罗斯首都莫(mò)斯(sī)科自当日起(qǐ)禁止放飞无人机，经政府批准的除外(wài)。 莫(mò)斯科市长索比亚宁(níng)表示，这一决定是为了防(fáng)止未经授权使用无(wú)人机，避免妨碍执(zhí)法机构的(de)工(gōng)作(zuò)。

　　据法新社当地(dì)时间3日报道，乌克兰方(fāng)面表示“没有参与”对克里姆林宫的无人机袭击。

　　另据(jù)俄罗斯(sī)《生意人报》网(wǎng)站消息，针对无人机试图袭击俄罗(luó)斯克里姆林宫(gōng)一(yī)事，乌总统(tǒng)新(xīn)闻秘书谢尔盖？尼基(jī)福罗表(biǎo)示，乌方没(méi)有关于袭击(jī)的信息(xī)。

　　据俄(é)新社(shè)3日报道，俄罗斯国家杜(dù)马(mǎ)议(yì)员米哈伊尔·谢列梅特接(jiē)受该(gāi)媒(méi)体(tǐ)采访时，呼(hū)吁(xū)俄军对乌克(kè)兰(lán)总统泽连斯基位(wèi)于基辅的官邸进行(xíng)导弹(dàn)打击，作为对乌方企(qǐ)图使用无人(rén)机袭击克宫的回应。

　　十大(dà)券商最新研判

　　1、中信证券：从失衡到平稳，布局业绩驱(qū)动的五(wǔ)月行(xíng)情

　　4月A股经历了(le)AI主题(tí)行情诱(yòu)发的(de)过度博弈和心态失衡，市场大幅动荡(dàng)。进入5月，国内的经济、政策和外部(bù)环境相比4月继续不断(duàn)改善，投资者对(duì)经济的预(yù)期将在微(wēi)观体验、宏观(guān)数据、A股业绩三个层面实现统一，投资者心态(tài)也将逐步从短(duǎn)暂失衡趋向平稳，市场依然处于全年第(dì)二(èr)个关键做多窗口，财(cái)报季结束后，市场(chǎng)将步入(rù)业绩驱动的(de)行情阶段(duàn)，配置思(sī)路上建议(yì)坚持高切低，关注上(shàng)半年(nián)景气持续改善(shàn)的品(pǐn)种。

　　首先，政治局会议提振市场信心(xīn)，扩内需仍是着力重点，政策预期回归理性，经济内生动(dòng)能稳步修(xiū)复，并将得到同比和(hé)高频(pín)数据验(yàn)证(zhèng)；外部流动性拐点明确，美国银行(xíng)业风险不断发酵，但预计对A股实质(zhì)影响十分有(yǒu)限。其次，财报季数(shù)据显示，A股业绩跨(kuà)年筑(zhù)底特征明显，全年逐(zhú)季改善的(de)趋(qū)势显(xiǎn)现(xiàn)，其(qí)中行业的结(jié)构性亮(liàng)点日益(yì)清晰，经济(jì)预期5月将在微观(guān)体验(yàn)、宏观数(shù)据、A股业(yè)绩(jì)三(sān)个层(céng)面(miàn)统一，夯实市场上(shàng)行基础。最后，预计(jì)5月(yuè)A股仍处于今年(nián)第二(èr)个(gè)关键做多窗口中(zhōng)，并(bìng)将步入业绩驱动(dòng)的行情阶段，投资(zī)者心态由短暂失(shī)衡(héng)趋向平稳。

　　配置(zhì)上，建议紧扣业绩(jì)主(zhǔ)线，重点布(bù)局(jú)医药(yào)、数字经济和“一带一路”板(bǎn)块(kuài)中有业绩亮点(diǎn)的品种，以及其他(tā)板块中一季(jì)度业绩明显改(gǎi)善，且在二季度(dù)有(yǒu)望持续的细分行业。

　　2、中(zhōng)金策略：节后A股(gǔ)有望相比全球(qiú)市(shì)场显现相(xiāng)对韧性

　　中金策(cè)略(lüè)团队(duì)5月3日表示，节后(hòu)A股有(yǒu)望相(xiāng)比全球市场显现相对(duì)韧性。主要(yào)基于：1）经济(jì)复苏势头尚不稳固(gù)，政策有(yǒu)望延续稳(wěn)中求进基调。2）上市公(gōng)司业绩低迷期已过。3）海外(wài)风险(xiǎn)需要(yào)密切关注(zhù)，如若应对得(dé)当(dāng)，对(duì)A股影响可(kě)能有限。上述因素结合当前A股市(shì)场(chǎng)整体估值水平不高仍处于(yú)历(lì)史中低位，A股节后两个交易日虽受节假期间的事件性(xìng)因素影响可能有所波动，但对后市整体表现不用(yòng)过于谨(jǐn)慎，当(dāng)前位置市场机(jī)会仍大于风险(xiǎn)。

　　3、中信(xìn)建投策(cè)略：耐心(xīn)等待，低位把握

　　一季度全(quán)A营收增速等指标(biāo)仍(réng)在探底，五一出(chū)行恢复亮眼，但制造(zào)业(yè)PMI已露出疲态，海外处于多事之秋(qiū)，高利率(lǜ)环境下美(měi)国银行风险事件频(pín)发，衰退风险上升。市场处于再平衡(héng)期，低位把握再布局机会；短期结(jié)构上关注(zhù)在低位资产中(zhōng)寻找(zhǎo)景气稳(wěn)定或(huò)好于预期(qī)方向(xiàng)，中期线索(suǒ)在于科技(jì)周期与(yǔ)复苏链(liàn)中(zhōng)的弹性方向。行(xíng)业重点关注：医药(yào)、传媒、通信、餐饮链(liàn)（预制菜、啤酒）、军(jūn)工、新能源等。主题重点关注：一带一路、数(shù)据要素等。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以来是牛(niú)市初期(qī)，对比历史，这次牛市第一波上涨(zhǎng)的结构分化更(gèng)显著。②牛市初期类似(shì)春天(tiān)，市场有(yǒu)所反复很(hěn)正常，短期政策和(hé)业(yè)绩因素影响下，行业(yè)或(huò)更均衡。③数字经济是全(quán)年(nián)主(zhǔ)线，后续或(huò)依据(jù)基本面去伪存真，阶段性关注(zhù)复苏的部分消费(fèi)。

　　5、波(bō)动率已经回(huí)归 | 民(mín)生策略

　　往后(hòu)看(kàn)，核心资产、海(hǎi)外映射的科(kē)技和大(dà)宗商品都将被(bèi)海外逐级放大的宏观波(bō)动所(suǒ)影响。我们的资源+重(zhòng)资产组合短期驱(qū)动逻辑建议(yì)以“红利(lì)+中特估”为主(zhǔ)导，以等待通胀逻辑的(de)回归。重资产国企（炼厂、建(jiàn)筑、钢(gāng)铁）资源(yuán)类企业（煤(méi)炭、油、金、铜），交通(tōng)运输（油运(yùn)、干散运、港口(kǒu)、公路）；近期场景消费正在展现出成为未来经济增(zēng)长新(xīn)动能的潜(qián)力，推荐中低端(duān)消费、县域(yù)消费；以“宁组(zǔ)合”为代表的(de)赛(sài)道板块有望企(qǐ)稳。

　　6、兴证策略：五一前后市场表现如(rú)何？行业胜率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一(yī)节后(hòu)市场(chǎng)上涨概率较节前明显提(tí)升。以全A指数为(wèi)代表，节前(qián)1周、1个月指数大多震荡调整，上(shàng)涨(zhǎng)概率仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月(yuè)上涨概(gài)率则大幅上(shàng)升(shēng)至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后(hòu)1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算(suàn)机(jī)（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜率较高(gāo)，而节后1个月食(shí)品(pǐn)饮(yǐn)料（76.9％）、医药生(shēng)物(wù)（69.2％）、家(jiā)用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食品饮料(liào)（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居(jū)前。

　　7、华西策略(lüè)：“五一”假期间全球大类资产波动以及背后(hòu)释放的信号

　　国内复苏延(yán)续(xù)，支撑A股指数震荡上移。从“五一”前后(hòu)大类资产表现来看(kàn)，全球主要权(quán)益(yì)市(shì)场及原(yuán)油等大宗商品走弱，美债收益率(lǜ)下行，黄金价格走强，表(biǎo)明(míng)海外市场“衰退交(j美国领土超过中国了吗，美国领土比中国领土大吗iāo)易(yì)”有所升温。美(měi)欧一季度经(jīng)济增(zēng)速不及(jí)市场预(yù)期(qī)，美国银(yín)行业危机和两党债务(wù)上限博弈使得海外风(fēng)险偏好有(yǒu)所回落(luò)，同时也促使美联(lián)储更快(kuài)转(zhuǎn)向鸽派。

　　回顾假期(qī)消费数据(jù)，国内服务消费大(dà)幅(fú)回升，但地产(chǎn)销售(shòu)复苏偏缓，4月制造业PMI回落也表明国内(nèi)经(jīng)济仍处于复苏早期。4月政治(zhì)局会议强调“当前经济运(yùn)行好转主要是恢(huī)复性的，内(nèi)生动力还不强，需(xū)求仍然(rán)不足”，因此总(zǒng)量政策收(shōu)紧风险不大，企业盈利上行将支撑A股指数震荡(dàng)上移。结构上，政治局会议首提(tí)“重视通用人工智能发展”，全球产业催化和国内政策驱动(dòng)的数字经济行情或反复活跃。

　　8、战(zhàn)术调整(zhěng)何时结束？| 信达策略(lüè)

　　3月-4月万得全A指数整体是震荡下行的，是(shì)去年底熊市结束后(hòu)，指数的(de)第(dì)一次长时(shí)间(jiān)回撤，可(kě)以类比历史(shǐ)上牛市(shì)第一(yī)年中的(de)战术性调整(zhěng)（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月(yuè)）。2016年(nián)4-5月，是牛市第一年中的(de)第一次战术性回撤，时(shí)间约2个月(yuè)，起(qǐ)始和结束的拐点，均与高(gāo)频经济指标和预期的边(biān)际变化同步(bù)。

　　2019年4-7月，回撤整(zhěng)体(tǐ)时间是3个(gè)半(bàn)月，由于经济比2016年弱很多，所(suǒ)以主跌阶段完成(chéng)后(hòu)还出现(xiàn)了2个(gè)月的底(dǐ)部(bù)震荡，整体回撤持续的时(shí)间比2016年更久。

　　今年3月以来，股(gǔ)市、债市和商(shāng)品(pǐn)市场的表现，均表明资本市(shì)场对经济的判新偏(piān)向认为Q1的经济(jì)回升可能不会持续(xù)太久，或者至少Q2可能不会(huì)持(chí)续。从最新(xīn)的PMI数据来看，4月份确(què)实(shí)出(chū)现了较为明显的(de)下降(jiàng)。这一(yī)下降背后我们(men)认(rèn)为可能主要有(yǒu)两个短期(qī)原因:（1）每年4月PMI数(shù)据均会季节性回落；（2）根据历史经验，疫情后第(dì)一个季度经济(jì)数(shù)据最(zuì)容易恢复，4月开始经济进入(rù)疫后第二个季度。PMI数据(jù)、商(shāng)品价(jià)格(gé)、海外经济担(dān)心等因素，可能会让4-5月(yuè)的经(jīng)济数据很难超(chāo)预期。由此(cǐ)导(dǎo)致这一(yī)次美国领土超过中国了吗，美国领土比中国领土大吗市场的(de)战术调整(zhěng)虽(suī)然(rán)可能已经完成(chéng)大部分，但由于缺乏(fá)数据改善，可能(néng)还需要震荡(dàng)磨(mó)底。

　　9、财通策略：第五次“赛道(dào)大切换(huàn)”

　　我们或已正站在(zài)新一轮牛市起点(diǎn)之(zhī)上，短(duǎn)期的迷雾掩(yǎn)盖不了长(zhǎng)期的坦途，把握(wò)“上证50高股息央(yāng)国企+科创50赛道大(dà)切换(huàn)”。5月的(de)迷雾在增加：回落(luò)的PMI和长端利率(lǜ)、反复的(de)美联(lián)储(chǔ)、激(jī)烈的中美摩擦、偏弱的一季(jì)报业绩；但中期的(de)坦(tǎn)途较为明确：经济(jì)温和复苏(sū)、美联储(chǔ)年内结束加息、A股市场估值极低、产业(yè)趋势明确、机构赛(sài)道大(dà)切(qiè)换向TMT。看长做短，如(rú)何应对短(duǎn)期(qī)迷雾？5月建(jiàn)议重(zhòng)点(diǎn)关注上证50高股息央国(guó)企，央国企(qǐ)指数(shù)和ETF后续将发行、迎来增量资金行情，高股息组合(hé)在(zài)经(jīng)济偏弱、利(lì)率下行环境下获取超额收益(yì)（13只(zhǐ)被指数集中覆盖的高股息央(yāng)国(guó)企见(jiàn)正文(wén)）。此外Q1基金持仓呈现机构赛道的第五次大切换（切向TMT方向），如果TMT方向在5月有明显调(diào)整，是进一步(bù)加配的良机，其中以科创50方向最为关键。若美(měi)联储能够在5月完成最后(hòu)一(yī)次加息，中美摩(mó)擦有所缓和，将极大(dà)地利于(yú)新(xīn)兴市场（A股(gǔ)和港股）、尤其成长股表现。

　　10、招商(shāng)策略：盛夏攻势，科创再起

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