随(suí)着一季报披露(lù)完毕，有着“专(zhuān)业买(mǎi)手”之称的公募FOF最新(xīn)持仓随之出炉。

　　Wind数据统计显示(shì)，华商新趋势优选、易方达科(kē)瑞、易方达供给改革(gé)三只基金是全市场(chǎng)公募(mù)FOF一季(jì)度持有只数最多的权益(yì)基金，相比去年四季(jì)度(dù)，易方达供给改革取(qǔ)代融通健康(kāng)产业(yè)，新进FOF“最爱”权益(yì)基金前三名。

　　从调仓变(biàn)动(dòng)上看(kàn)，部分公募(mù)FOF继续超配(pèi)权益资产，并(bìng)偏(piān)向成长风格基金(jīn)，有的(de)对阶段性涨幅过快的行业做了减仓(cāng)，增(zēng)加了部(bù)分(fēn)业绩(jì)和估值匹配合理的行业。

　　谈(tán)及后市，多位FOF基金(jīn)经理认(rèn)为，中期维(wéi)持对权益资产(chǎn)的乐(lè)观，国内宏观经济处于底部向(xiàng)上修复的状(zhuàng)态，且市(shì)场估值压(yā)力仍较(jiào)小，战略上(shàng)将推动 A 股的(de)上涨(zhǎng)。结构上主要关注以下条潜在盈利主线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投资）以及美(měi)债利率定价(jià)资产(chǎn)估(gū)值修复等。

　　华商新趋(qū)势优选(xuǎn)、易方(fāng)达科瑞、易方(fāng)达供给改革

　　最受公(gōng)募FOF青(qīng)睐(lài)

　　随着(zhe)公(gōng)募基金旗下一季报(bào)披露，FOF基金经(jīng)理新一季的基(jī)金配置清(qīng)单也重磅出炉。

　　Wind数据(jù)显示，华商新(xīn)趋势优选在(zài)一季度末获26只(zhǐ)公募FOF重仓买入，从数量上看，是目(mù)前公募FOF买入(rù)数量最多的权益基金，这(zhè)也是(shì)华(huá)商新趋(qū)势优选第二个季度(dù)坐上公(gōng)募(mù)基金“团购”榜首，去年末是与(yǔ)融通(tōng)健康产业并列首位(wèi)。在此之前(qián)，则由海(hǎi)富通改(g鲁j是哪个城市 鲁j是哪个省的车牌号ǎi)革驱动连续第(dì)五个季度霸榜。

　　具体来看，平安(ān)盈禧(xǐ)均衡配置1年持有、平安养老(lǎo)2035、富国(guó)智优精(jīng)选3个(gè)月持有等基金在一季度均重(zhòng)点配(pèi)置华(huá)商新趋势优选基金，其中更有(yǒu)包括平安盈禧均衡配置1年持有、平安养老2035、富国智(zhì)优(yōu)精选3个月持有、嘉实养老2050五年、嘉实养(yǎng)老2040五年等基(jī)金将华商新趋势优选作为前三大重仓基(jī)金(jīn)。

　　不过，从(cóng)持仓数量上看，一季(jì)度末(mò)公募(mù)FOF合计持有(yǒu)华商新(xīn)趋(qū)势优选基(jī)金(jīn)份额4995.19万份，相(xiāng)比去年末增持了17.62万份，持有华商新趋势优选的FOF基金数量则相比(bǐ)去年末增加(jiā)了(le)5只。

　　据相关资料介(jiè)绍，华商新趋势优选基金成立于2015年(nián)5月14日(rì)，基金经理周海(hǎi)栋过往长(zhǎng)期以成长风格著称，截止今(jīn)年一季度末，成立(lì)以来(lái)收益率达到355.53％，过去(qù)五年收(shōu)益308.35％，业(yè)绩排名同(tóng)类(lèi)基金第一。

　　Wind数据显示，共有25只公募FOF三季(jì)度重(zhòng)仓持有易方达科瑞，合计持有份(fèn)额(é)1.74亿份，相比去年末持有(yǒu)的(de)FOF基金只数(shù)增(zēng)加了6只，环比减持8437.61万份(fèn)。据悉，易(yì)方达科(kē)瑞基金(jīn)经理杨嘉文(wén)擅(shàn)长逆(nì)势投资，关注估(gū)值被错杀的个股，对于基本面坚固或出现好转信号的(de)公(gōng)司敢于重(zhòng)仓买入。

　　易方达供给(gěi)改革(gé)在一季度新进公(gōng)募FOF买入只(zhǐ)数榜(bǎng)前三。Wind数据显示，共有20只公募(mù)FOF三季度(dù)重仓(cāng)持有易(yì)方(fāng)达(dá)供(gōng)给(gěi)改革(gé)，合计持有份额1.90亿份，相比(bǐ)去年底(dǐ)持有的FOF基金只(zhǐ)数增加(jiā)了(le)13只，环比增(zēng)持了1.29亿份(fèn)。据(jù)悉，易(yì)方(fāng)达供给改革基金经(jīng)理杨(yáng)宗昌是化学博(bó)士，有过多(duō)年化工(gōng)研究经验(yàn)，他坚持在熟(shú)悉的(de)行业内把握投资(zī)机会，并通(tōng)过(guò)努力不断扩大(dà)能力圈，目(mù)前(qián)行业配置更趋均衡。

　　从(cóng)增持(chí)榜单来看，据Wind数(shù)据统计，被(bèi)动指数基金增持前(qián)三(sān)“花落华泰柏(bǎi)瑞中证光伏(fú)产业(yè)ETF、广发中证全指信(xìn)息技术(shù)ETF、华夏(xià)恒生科(kē)技ETF；灵活(huó)配置混合基金中，汇添富科(kē)技创(chuàng)新、易方达供给改革、易方达新兴成长位列增持份额前(qián)三(sān)；偏股混合基金增持(chí)前三则被易方达信息产业、财通资管健康产业、中欧(ōu)碳(tàn)中和(hé)占据；股票基金增(zēng)持(chí)前(qián)三分别为中欧信息产业、汇添富外延增(zēng)长主(zhǔ)题、华夏智胜先锋；平衡基(jī)金(jīn)增(zēng)持前三则是(shì)交(jiāo)银(yín)定期支付(fù)双息平(píng)衡、摩根双(shuāng)核平衡、易(yì)方(fāng)达平稳增长；偏债(zhài)混合基金增持前三依次为易方达安(ān)盈(yíng)回报、安信(xìn)民稳(wěn)增长、创金合(hé)信鑫祺。

　　权益仓位偏向成(chéng)长(zhǎng)风(fēng)格(gé)

　　减(jiǎn)持涨幅过(guò)高行业配置(zhì)比例

　　一季度A股(gǔ)市场(chǎng)整(zhěng)体表现相对较好，但(dàn)行业分化较(jiào)大。受(shòu)益于(yú)数字经(jīng)济(jì)政策的提振与人(rén)工(gōng)智(zhì)能主(zhǔ)题(tí)的(de)不(bù)断发酵(jiào)，科技板块涨幅(fú)较大(dà)；而地产和新能源(yuán)等板块表现较弱。从一季度(dù)披露的情况(kuàng)上(shàng)看，部分FOF基金经理(lǐ)继续(xù)超配权益仓位(wèi)，并向(xiàng)成长风格偏(piān)移，也有部分FOF基金经理(lǐ)在(zài)一(yī)季度末对涨幅过高行业基(jī)金进行了减仓， 增加了部分(fēn)业绩和估值(zhí)匹配合(hé)理(lǐ)的行业。

　　长期业绩领先的兴(xīng)全安泰平衡养老FOF基金经理林国怀在一(yī)季报(bào)中(zhōng)表示，本季度基金主要进行以下操(cāo)作：1、持续维持权(quán)益资产的(de)仓位略高于权益配置(zhì)中枢(shū)；2、逐步提升(shēng)组(zǔ)合中成长(zhǎng)型基金的配置比(bǐ)例，同时适度降低价值型基(jī)金的配置比例；3、逢高减持部分(fēn)转债(zhài)品种，增(zēng)加其(qí)他确定性较(jiào)高的(de)绝对收益(yì)或相对收益基金品种；4、继续根据既定的策略(lüè)参与股票定(dìng)增、大宗交(jiāo)易等投资机会，减(jiǎn)持解禁的(de)股(gǔ)票。

　　组合风格上(shàng)，目(mù)前权益部(bù)分依(yī)然保持略超配价值(zhí)风格，但偏离幅度已显著下降，保持(chí)一贯的“略偏左侧(cè)”和(hé)“适度均(jūn)衡”的配置策略，通过积(jī)极(jí)挖掘市场(chǎng)上(shàng)相对收(shōu)益和(hé)绝对收益的投资机会不断增厚组合收(shōu)益，通过“多资产(chǎn)、多(duō)策略”的(de)方(fāng)式(shì)来平滑组(zǔ)合波动，努力将(jiāng)该基金呈现为(wèi)“相对稳定的‘贝塔’和相对确定的‘阿尔(ěr)法’特征”。

　　从一季度持仓上(shàng)看(kàn)，富国城镇(zhèn)发展、博时标普500ETF新进兴全(quán)安泰前十(shí)大重仓基(jī)金(jīn)，富国(guó)信用(yòng)债、万(wàn)家安弘淡(dàn)出前十大之列。

　　“在年初(chū)的时候，基金经理对全(quán)年市场(chǎng)的主线判断不是很清晰，因此组合整体上除了向小(xiǎo)市值成长风格有一定偏离外，其(qí)他(tā)方面没有明显的偏(piān)离(lí)，整体上比(bǐ)较均衡。随着近(jìn)期政策方向的(de)明(míng)朗，基金经理对今年全年(nián)股票市场的主要(yào)方向(xiàng)逐渐有了较明确的判断(duàn)，在操作上，本基(jī)金在 1 季度，逐渐增(zēng)加(jiā)了(le)低估值价值风格基(jī)金和股票，以及与数字经济相关的基金和(hé)股票，未来(lái)计划视(shì)相关(guān)板块的估值(zhí)水平变化(huà)做动态调整。”华夏(xià)养老(lǎo)2045三年基金经理许利明表示。

　　中(zhōng)欧预(yù)见(jiàn)养老2035三年今年一季度的(de)主要持(chí)仓仍然坚持长期资产配置策略，但继(jì)续对(duì)部(bù)分(fēn)主动(dòng)权益基(jī)金进(jìn)行了分散和(hé)优化，在一季度股票(piào)市场整体小幅上涨(zhǎng)但行业之间分化巨大的(de)市场中，基于对长期基本面、行业(yè)景气度、估(gū)值、性价比等的判断，对(duì)行(xíng)业风格的(de)持仓结构(gòu)进行了小幅(fú)调(diào)整(zhěng)，减(jiǎn)持(chí)部分涨(zhǎng)幅较高的行业基(jī)金，增持部分短(duǎn)期表现较差的行业基金。

　　年内表现(xiàn)领先的平安养(yǎng)老2045一季报(bào)中表(biǎo)示(shì)，报告期内，基金整体(tǐ)保持(chí)中枢附近(jìn)的权益(yì)仓位，但内部(bù)结构有所调(diào)整。债券方面(miàn)，适当增加固收仓位的弹(dàn)性，其他(tā)以现(xiàn)金管理为主；权益方面，基于不同板块(kuài)的基本面和估值(zhí)性价(jià)比，略加仓(cāng)港(gǎng)股基金，减仓美股基(jī)金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分收益(yì)。整体而(ér)言，通(tōng)过(guò)动态再平衡，保持组合处于稳健(jiàn)均衡状(zhuàng)态(tài)，重点关注(zhù)一季报超预(yù)期的方向(xiàng)。

　　易方(fāng)达汇诚(chéng)养老1季(jì)度适度降低了深度(dù)价值和价值质量等偏价(jià)值策略的基金的超配比(bǐ)例(lì)，继续超配偏(piān)小盘(pán)风格的基金，适度增加(jiā)了(le)偏成长策略(lüè)的基金的配置(zhì)比例。在行业方面，TMT等科技(jì)行业(yè)经历过去(qù)几年的大(dà)幅调(diào)整，处于(yú)“三低”类资(zī)产（景气周期低(dī)位(wèi)、低估值、低拥挤度）的范畴(chóu)，1季度逐步加仓了偏(piān)科技成长策略基(jī)金的(de)配置比例。不过仍然选择那些(xiē)能够(gòu)长期拿得住(zhù)的基金，很(hěn)少去追逐(zhú)那些短期大幅度上(shàng)涨的(de)、最亮眼的科技基金。在不同地域的投资方面，在市场大幅反(fǎn)弹后，小幅降低(dī)了港股基金的配(pèi)置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资(zī)产年(nián)度目标配置比例为(wèi)70％。截至一季度末，基金(jīn)的权益类(lèi)资(zī)产实际配(pèi)置比例为71％，相对年度目(mù)标配(pèi)置比(bǐ)例战术型(xíng)标配，对(duì)阶段性涨幅过快的行业(yè)做了减仓(cāng)，增(zēng)加了部分业绩(jì)和估(gū)值匹(pǐ)配合理(lǐ)的行业(yè)。

　　富国智优精选3个月持有(yǒu)一季度操(cāo)作(zuò)上(shàng)围(wéi)绕经(jīng)济(jì)增长和(hé)政(zhèng)策(cè)支持方向(xiàng)作(zuò)为调(diào)整配置(zhì)主要方向，组合主(zhǔ)要提(tí)高了中小盘(pán)暴露、加大对于(yú)业绩(jì)预期(qī)增速较(jiào)高板(bǎn)块的配置，并(bìng)通过优选选股(gǔ)al鲁j是哪个城市 鲁j是哪个省的车牌号pha较高、稳定性(xìng)较好的标的实(shí)现配置。

　　基于对PMI、中(zhōng)长期信贷(dài)和消费者(zhě)信心等(děng)方面(miàn)的观察，鹏华养老2045将组(zǔ)合权益资产维(wéi)持超配状态(tài)，结构上(shàng)均衡配置于(yú)：受益于顺(shùn)周(zhōu)期(qī)低(dī)估值的金融周期板(bǎn)块、受益于社会(huì)经济(jì)活动趋于正常的消费医药(yào)板块，以(yǐ)及受(shòu)益(yì)于产业(yè)周期见底及国产替代(dài)的(de)科技(jì)制造板块上。

　　权益(yì)市场(chǎng)仍将有所作为(wèi)

　　关注确定(dìng)性和未来发展方(fāng)向的机会(huì)

　　目前A股市场行至3300点附近，未(wèi)来市(shì)场存在哪(nǎ)些风险和机会？如何寻(xún)找投资主线(xiàn)？FOF基金经(jīng)理们也在(zài)一季(jì)报中提到了对当下(xià)的思(sī)考(kǎo)。

　　南(nán)方基金鲁(lǔ)炳良认为(wèi)，展望后市，随着经济数(shù)据(jù)真空期的度过，国内(nèi)大类资产复苏预(yù)期进(jìn)入验证阶段(duàn)。中(zhōng)期维持对权益资产的乐观，国内宏观经济处于(yú)底部向上修(xiū)复(fù)的状态，且市场估值压力仍(réng)较(jiào)小(xiǎo)，战略上(shàng)将(jiāng)推动 A 股的上涨。结(jié)构(gòu)上主要关注以下条(tiáo)潜在(zài)盈利(lì)主线：TMT、复苏(sū)（消费(fèi)、投资）以及(jí)美债(zhài)利(lì)率定价资产估值修复。从确定(dìng)性和未来发展方向角度出发，关(guān)注 TMT 中(zhōng)信息安全、数字经济和(hé)新技术领域。大(dà)复苏中在(zài)大(dà)消费板块内重(zhòng)点关注航空出行供需(xū)格局(jú)和票价(jià)弹性带来的潜在超预期机会。投(tóu)资端关注地(dì)产链(liàn)以及一(yī)带(dài)一路带动下的部分(fēn)细分(fēn)领域配置机会。

　　摩根锦程积极成(chéng)长养(yǎng)老目标五年基金经(jīng)理(lǐ)杜(dù)习杰、吴春杰表示，对于国内权(quán)益来讲，当(dāng)前(qián)历(lì)史估值分位、相(xiāng)对(duì)债券资产(chǎn)的(de)估值处均在具备吸引力的水平，为长(zhǎng)期(qī)投资提供(gōng)一(yī)定安全边际(jì)。年内经济修复是确定性的(de)，节(jié)奏与幅度上虽(suī)有分歧，但政策仍(réng)有相机抉择加码托(tuō)底的空间。结构上，维持此前判断，关注受(shòu)益于稳内需政(zhèng)策加码的领域，包括地产链、政府支出或补贴可能增加的基建、信创、自主可控(kòng)等(děng)领(lǐng)域，TMT相(xiāng)关板块(kuài)涨(zhǎng)幅超预期，有ChatGPT主题催化的成份，对交易(yì)情绪的过热持(chí)谨慎的态度，后(hòu)续会持(chí)续关注新技术对经济各个(gè)领域(yù)的影响；对消费服务业来讲，去(qù)年(nián)博(bó)弈情(qíng)绪已较(jiào)浓，二季度(dù)市场对(duì)其关注(zhù)度有望随着节日出(chū)行、消费数据改(gǎi)善而增加。

　　景顺长(zhǎng)城(chéng)养老目标2035三年持有基金经(jīng)理薛显志(zhì)、江虹(hóng)表(biǎo)示，权益市场来看，当前中国经济处于复苏早期(qī)，2月以来市场(chǎng)的下跌属(shǔ)于“放(fàng)开交易”、春季躁动后的正(zhèng)常回(huí)调。复盘历史上的复苏周期，权(quán)益方面均能有所作为，基本面的(de)总体改(gǎi)善(shàn)能激活市(shì)场的生态，市场会不断寻找基本面改善的诸多细分方向。结构(gòu)方面(miàn)，市场(chǎng)一季度已(yǐ)找出“中(zhōng)特+”、数字经济两条主线。4月份开始，估计市场(chǎng)会围绕各行业(yè)受益改善(shàn)幅度，不(bù)断(duàn)挖掘一季(jì)报(bào)超预期(qī)、全年指引较好的(de)细分方(fāng)向。同(tóng)时，因处(chù)于复苏阶段，顺周期方向(xiàng)也会存在机会。

　　鹏华基金孙博斐表示，未来持续关注以下三个方向：一是顺周期低估值板块具备长期(qī)投资价值，此(cǐ)外(wài)，关(guān)注央(yāng)国企(qǐ)改革(gé)能(néng)否带来(lái)相(xiāng)关行业、企(qǐ)业基(jī)本面的改善，并打开估值提(tí)升的(de)空间。

　　二是消(xiāo)费医药板块的场景复苏逻辑较为确(què)定，比(bǐ)较而言，医药板块的估值性价比更高(gāo)。三是科技制造(zào)板块，特(tè)别(bié)是国产替代的(de)关(guān)键环节(jié)，是长期关(guān)注(zhù)的方(fāng)向。短周期来看，半导体(tǐ)行业(yè)可能(néng)在下半年周期(qī)见底，计算(suàn)机行业的景气度相较于去年也是(shì)大(dà)幅改善。而人工智能等技术的突破，有可(kě)能打开科技板块的成(chéng)长(zhǎng)空间。

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