财(cái)联社5月8日讯（记者书名号之间有没有标点符号，书名号之间有标点符号么 闫(yán)军）铁树开花(huā)了(le)！不仅仅是中国(guó)平安在4月27日迎来时隔(gé)8年的涨(zhǎng)停，就在5月8日，中信银行(xíng)、中国银(yín)行也迎来(lái)涨停，而上(shàng)一(yī)次涨停分别是13年前、7年前，邮(yóu)储(chǔ)银(yín)行更是盘中(zhōng)刷(shuā)新历史最高。

　　有市场观点将(jiāng)大涨归因为两(liǎng)份会议通知。

　　一是，5月11日“发现央企投资价(jià)值促进央企估值回归”业务交(jiāo)流会暨(jì)国新央企股东回报ETF宣介(jiè)会(huì)即将举办；另外一份则是沪市金融业主题座谈会(huì)，其中“在服务中国式现(xiàn)代化中(zhōng)促(cù)进金融业(yè)估值提升和高质(zhì)量发展”成为重要议题(tí)。

　　中特估成为了市场较长一段时期(qī)的(de)热(rè)门词，尽管披上了(le)主题、政策等色彩，底层(céng)逻辑是过去的A股市场对(duì)部分传(chuán)统行业(yè)国(guó)央企的严重低配和(hé)低估(gū)。说(shuō)到(dào)A股的(de)低估值(zhí)、高(gāo)分红，银(yín)行(xíng)为首的大金融板块首当其(qí)冲。上述(shù)5.11会议是为此前获批的央企股东回报ETF发(fā)行预(yù)热，会议作用显然被放大。

　　事实上，不仅是两份会议通知的推波助(zhù)澜，“小作(zuò)文”又(yòu)来添油加(jiā)醋。一则无头无尾的(de)所(suǒ)谓指导意见，要(yào)求“国企要做到(dào)1倍PB以上”，捕风捉(zhuō)影(yǐng)，却获得极大(dà)的传播。

　　低估值、高股息，在(zài)经济温和复(fù)苏(sū)预期之下，中特估银行概念获得资金的(de)青睐。有了多重消息的(de)加持，暴(bào)涨顺理成章。

　　根(gēn)据书名号之间有没有标点符号，书名号之间有标点符号么以往经验，大金(jīn)融板(bǎn)块走强往往预示(shì)着行情的结束，这一次历史是否会重(zhòng)演呢？多(duō)位(wèi)受(shòu)访人(rén)士(shì)指出，这(zhè)种单一衡量(liàng)逻辑可能不再奏效，当前市场(chǎng)，银行板(bǎn)块是作为“国资含(hán)量”比较高的(de)板块行进，从去年底开始监(jiān)管(guǎn)开始提出中特估后有(yǒu)比(bǐ)较不错(cuò)的表现，中特估有望持(chí)续为投资者(zhě)带来除稳定(dìng)股息收益(yì)外的(de)收益。

　　银行(xíng)为首的大金融爆发

　　5月8日(rì)，银行满屏大涨，中国银行、中信银(yín)行、西安(ān)银行涨停，农业银行(xíng)、民(mín)生银行、工商(shāng)银(yín)行、浙商(shāng)银行大涨超(chāo)过(guò)6％，42只银行股超过9成涨幅超过2％。有网友(yǒu)感慨：“你以为的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从(cóng)指数维度来看，银行板(bǎn)块(kuài)大涨早(zǎo)已启动，银行指(zhǐ)数(shù)（中信(xìn)）近(jìn)5个交(jiāo)易(yì)日涨幅达到了9.42％。

　　此外(wài)，除了银行板块，券商股也持续爆发，券商(shāng)指数收盘涨幅超过2％。其中，中国银河领涨，盘中一度涨停，近5个工作日涨(zhǎng)幅达到35.82％。

　　从(cóng)银(yín)行板块ETF涨势来看，场内10只中证(zhèng)银行(xíng)ETF涨幅明显，比如(rú)，天弘中证(zhèng)银行(xíng)ETF、富(fù)国中证800银行ETF、南方中证ETF、华(huá)夏中证ETF、华宝中(zhōng)证(zhèng)ETF等多只基(jī)金(jīn)涨幅(fú)超过4％，从资金流动来(lái)看，以规(guī)模最大的华宝中证(zhèng)银行ETF为例，不(bù)仅(jǐn)当日收盘价(jià)创一年(nián)新(xīn)高(gāo)，全(quán)天(tiān)成交量(liàng)飙升超(chāo)过14亿元，刷新近两年来的最高。

　　对于(yú)银行股(gǔ)的大涨，市场早有(yǒu)预期。睿郡资产合(hé)伙人(rén)董承非在5月7日(rì)表示，在经(jīng)济复苏不(bù)强劲情况下，原来看(kàn)不起的那些低(dī)增速的企(qǐ)业，现(xiàn)在反而显得难(nán)能(néng)可贵，因此被忽略高(gāo)分红、深度价值的企业反而受(shòu)到追捧。

　　博时(shí)基金权(quán)益投资一部基金经理吴鹏也表示，银行股这波(bō)快速上涨，是(shì)其在估值(zhí)极度低水平、股息率具备一定(dìng)吸引力、持仓极度低配、基本面预期极度(dù)悲(bēi)观等背景下(xià)，配(pèi)合当前经济弱复苏整体回报率预期下行、中(zhōng)特估政策背景下的估值修复(fù)。

　　涨幅(fú)与成交量(liàng)齐升，背后仍是中特(tè)估逻辑

　　经(jīng)过漫长的季节(jié)，银(yín)行股(gǔ)等来了(le)久违的上涨(zhǎng)，截至5月8日(rì)，自今年4月以(yǐ)来全(quán)市场42家上(shàng)市银行中(zhōng)，有(yǒu)17家(jiā)涨幅超过10％，其中(zhōng)，中信银行(xíng)涨幅近(jìn)40％，中国银(yín)行涨幅超过32％，民生、邮(yóu)储、农行(xíng)、交(jiāo)行、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资(zī)金的流入量同样可观，5月(yuè)8日，银(yín)行ETF涨(zhǎng)幅(fú)4.22％，收盘(pán)价创一年(nián)新高，全天(tiān)成交量飙升超过14亿(yì)元，也刷(shuā)新近两年(nián)来(lái)的最(zuì)高。中(zhōng)国银(yín)行龙虎榜数据显示，近三日沪股通累计买入5.65亿(yì)元并卖出(chū)10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元(yuán)。

　　银(yín)行股的大涨，正(zhèng)如吴鹏所言(yán)，估值极(jí)度低水(shuǐ)平、股息(xī)率具备一定(dìng)吸引力、持(chí)仓极度低配、基本面预期(qī)极度(dù)悲观都(dōu)是(shì)银行股上涨的(de)逻辑所(suǒ)在。

　　具体而言，在估值上(shàng)，截(jié)至目前，42家(jiā)A股(gǔ)银(yín)行(xíng)的平(píng)均市净率为0.6倍左右。除了(le)宁波银行和招(zhāo)商银行，其余银行均处于(yú)“破(pò)净”状态。在这一轮估值修复(fù)中，有(yǒu)市场(chǎng)人士指出(chū)，中字头银行目标价估值最保(bǎo)守看(kàn)到0.6，相(xiāng)当于(yú)2020年(nián)疫(yì)情前(qián)的估(gū)值位置，当前板(bǎn)块交易热度之下目标价(jià)抬(tái)升至(zhì)0.7-0.8，明显看到(dào)，资金(jīn)对资产质量、让利(lì)实(shí)体经济容忍度提升。

　　稳(wěn)定(dìng)的高分红和高股息是银(yín)行(xíng)股(gǔ)相对于其他(tā)主题板块更强的优势，据财通证券研报，国有大行近五年分红率基本稳定在30％左右，稳定分(fēn)红符(fú)合(hé)价值投资和长期投(tóu)资需要。近年来国有大(dà)行(xíng)股息率也呈逐(zhú)年(nián)提升(shēng)趋势平均股(gǔ)息(xī)率(lǜ)从2019年的4.85％提升至2022年的(de)5.83％。

　　而公(gōng)募持仓占比(bǐ)极低(dī)也为调仓提(tí)供了空间，公(gōng)募“冷”银行久矣(yǐ)，2023年(nián)一(yī)季度(dù)银行(xíng)股占偏股(gǔ)型(xíng)基金仓位为1.96％，为(wèi)2016年三(sān)季度(dù)以来(lái)新低(dī)，显著低于2010年(nián)以(yǐ)来均值。

　　华宝基金(jīn)银行ETF基金经理胡洁就向财联(lián)社表示(shì)，高股息(xī)策略以其(qí)确定的股息收入(rù)和较高的安全边际可以为投资(zī)者提供不(bù)错的收益。而基本面稳健、分红率高(gāo)而稳定、估值处(chù)于历(lì)史低(dī)位的银行板块是高股息策略的(de)理想增(zēng)配板块。与此同(tóng)时，银行板块在(zài)一季度(书名号之间有没有标点符号，书名号之间有标点符号么dù)是业绩低点。随(suí)着大行重定价的压(yā)力过去以(yǐ)及二(èr)三(sān)季度农(nóng)商行小微投放(fàng)旺季的到来(lái)，资产端收益率将会(huì)逐步企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华基金(jīn)量化(huà)及衍生品(pǐn)投资部(bù)基(jī)金经理余展昌也(yě)指出(chū)，与海外银行对(duì)比，在(zài)中特估背景下的国内银行仍然具有较好的投资机会。以国有大行(xíng)为例，从PB角度而(ér)言，邮储银行的(de)PB最高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大(dà)部分(fēn)的(de)银行估值(zhí)都在1倍PB以(yǐ)上。考虑到(dào)海(hǎi)外银行还有大(dà)量的商誉(yù)，国内银行(xíng)的估值水平是偏低(dī)的，本(běn)身就有比较(jiào)大(dà)的修复空间。此外，他(tā)还指出，国(guó)企改(gǎi)革有望使得这些问题得到改善，从而提高银行的利润增速，持(chí)续修复估值。

　　银行是否意味着行情(qíng)的结(jié)束？

　　随着证(zhèng)券、银行等大金融(róng)板(bǎn)块的走强，有市场观点开始担忧市场行情告一段(duàn)落。对(duì)此，市场(chǎng)人(rén)士认为，站(zhàn)在中特估背景(jǐng)下去看金融(róng)股的爆发，并(bìng)不能(néng)简(jiǎn)单做出市场行(xíng)情结束的结(jié)论。

　　吴鹏分析(xī)称，大(dà)金(jīn)融板块过去被当成行(xíng)情结束(shù)的指标(biāo)，其背(bèi)后通(tōng)常(cháng)潜意(yì)识映(yìng)射包括不限于大金融爆发往往代(dài)表市场没有别(bié)的(de)方(fāng)向(xiàng)、市(shì)场(chǎng)进入避险状态(tài)、大金融(róng)“吸血”严重(zhòng)等。但从当(dāng)前的金融股走(zǒu)强(qiáng)来看，市(shì)场表现(xiàn)并(bìng)不存在上述问题(tí)。

　　首先，当前大金融“吸(xī)血”效应并不(bù)强，比(bǐ)如(rú)银行(xíng)板块近期大幅放量，成交量约为600亿，作为大市值的板块，这(zhè)一成交量与(yǔ)甚至部(bù)分中小市值板块成交(jiāo)量(liàng)相(xiāng)差甚远。

　　其次，大(dà)金(jīn)融板块本次表现也不是单一的，放眼(yǎn)全市场，部分港口、铁路、建筑、电(diàn)力(lì)、石化等(děng)板块也(yě)表现(xiàn)较好(hǎo)，因(yīn)此(cǐ)不(bù)能单(dān)一地以过去大金(jīn)融(róng)上涨作为单一比较(jiào)。

　　吴鹏坦言(yán)，当下较为极端的(de)交易(yì)结构容易(yì)被表(biǎo)征为市场(chǎng)波(bō)动的前奏，但市场变(biàn)量影响较多、今年(nián)行情结构差异巨(jù)大，建议不要单(dān)一映射(shè)分析。

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