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1h等于多长时间怎么算,1h等于多少时间 海通宏观点评美联储5月议息会议:通胀仍高,降息尚早

    来源(yuán):梁中华宏观研究(jiū)

  ·概 要 ·

  美联储如期加息25BP,并按计划(huà)缩表。坚持加息的关键仍是通(tōng)胀压(yā)力太大。

  本次(cì)美联储声明较3月(yuè)有何变化?第(dì)一,重申经济依然稳健,表述修(xiū)改为“一季度经(jīng)济温和(hé)增长,就业强劲,失(shī)业率在(zài)低位(wèi)”。第二,重申(shēn)美国银行稳健(jiàn),明确(què)银行风(fēng)险1h等于多长时间怎么算,1h等于多少时间导(dǎo)致家庭和企(qǐ)业信贷的收紧。第三,重申通胀压力,“通(tōng)货(huò)膨胀仍然很高(gāo),委员会(huì)仍然高度关注通(tōng)货膨胀风险”。第四,修改(gǎi)货币政策表述,重(zhòng)申(shēn)“委员会(huì)评(píng)估货币政策的(de)滞后影(yǐng)响”,删除“委员会预计一些(xiē)额(é)外的政策(cè)紧(jǐn)缩可能是适当的”。

  鲍威(wēi)尔有何表态?关于经济,认为经济可能面临来自紧(jǐn)缩(suō)信贷的阻力,其影(yǐng)响还需(xū)要(yào)时间来体现;预计美国经济温和增长,有可能(néng)避免衰退,或者(zhě)是(shì)温和(hé)衰退。关于加息,本次加息依然是(shì)共识;认为原(yuán)则上(shàng)不需要利(lì)率(lǜ)提高那么高,正在评估是否达到限制性(xìng)水平(píng),认为(wèi)或已经达(dá)到(或已经接近达到)。关(guān)于降息(xī),强调(diào)劳动力(lì)市场在走弱,但依然强劲,薪(xīn)资水(shuǐ)平仍(réng)高;通胀(zhàng)有所缓(huǎn)和(hé),但(dàn)依然高企,远高(gāo)于(yú)目标,降低通胀仍(réng)需较长(zhǎng)时间,当(dāng)前降息并不合适(shì)。关于银行和债务(wù)上限(xiàn),强调地(dì)区性银(yín)行发挥(huī)非常重(zhòng)要的作用,不希望大型银行进行大(dà)规模收购(gòu),银行业总体(tǐ)上有所改善,美国银行系统(tǒng)健康且具有弹性。强(qiáng)调应(yīng)及时提高债务上(shàng)限(xiàn)。

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  如期加息25BP

  如期(qī)加(jiā)息(xī)25BP。2023年5月3日,美联(lián)储(chǔ)5月FOMC会议决定(dìng)加息25BP,上调联邦基金利率区间至5.0%-5.25%,利(lì)率(lǜ)回升至2006年(nián)6月(yuè)以来的(de)高点(diǎn)。此外,上(shàng)调准备金余额利率(IORB)至5.15%,上调隔夜逆(nì)回购利率(lǜ)(ON RRP)至5.05%,上调主要信贷利率至5.25%,上调隔夜回(huí)购利率至5.25%。

  按计(jì)划缩表,美联(lián)储将继续减持美国国债、机构债务和(hé)机构抵(dǐ)押贷款支持(chí)证(zhèng)券(quàn),上限为950亿美(měi)元(600亿(yì)美元国债和(hé)350亿(yì)美元MBS)。

  通胀仍(réng)高,降(jiàng)息尚(shàng)早——美联储5月议息会议点评(海通宏观 李(lǐ)俊(jùn)、梁中华(huá))

  我们认为,美联(lián)储坚持加息的关(guān)键(jiàn)仍(réng)在(zài)于(yú)通(tōng)胀(zhàng)压力较大(dà)。例如,3月(yuè)美国核(hé)心通胀季调环比仍在0.4%的高位,且已经连(lián)续4个月处于高位(wèi);核心通胀年化同比也仍(réng)在(zài)4.9%,边际上并没有明显降温。本轮加息(xī)是80年代以来最快的一次,10次(cì)便累计加息500BP。

  通胀仍高,降息尚早——美(měi)联储(chǔ)5月议息会议点(diǎn)评(海(hǎi)通宏观(guān) 李俊、梁中(zhōng)华)

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  加息或将结束

  从(cóng)声明来(lái)看,与2023年(nián)3月相比有哪些变化(huà)?

  关于经济方面(miàn),重申经济依然稳健。不过表述(shù)修改为“1季(jì)度经济(jì)活动以适度的速度增长,最(zuì)近(jìn)几个月就(jiù)业增长强劲,失(shī)业率(lǜ)保持在低位(wèi)”。

  通(tōng)胀(zhàng)仍(réng)高,降息尚早——美(měi)联储5月议息会(huì)议(yì)点评(píng)(海通宏观 李俊、梁中华)

  关于通(tōng)胀方(fāng)面(miàn),重申通(tōng)胀压力。“通货膨(péng)胀仍然很高(gāo)”、“委员(yuán)会仍然(rán)高(gāo)度(dù)关注通货(huò)膨胀(zhàng)风险”、“致力于恢复2%的通(tōng)胀目标”。

  通(tōng)胀(zhàng)仍高,降息尚早——美联储5月议息会议(yì)点(diǎn)评(píng)(海通(tōng)宏(hóng)观(guān) 李俊、梁(liáng)中华)

  关(guān)于加息方面,或将停止加息。重申(shēn)委员会将(jiāng)评估货币(bì)政策(cè)的滞(zhì)后(hòu)影响(xiǎng),“在确定额外的政策紧缩在多大程度上适合于随着时间的推移将(jiāng)通货膨胀率恢复到2%时,委员会将考虑货币政策的累积紧缩,货币政(zhèng)策影响(xiǎng)经(jīng)济活动和通(tōng)货膨胀的(de)滞后(hòu),以及(jí)经济(jì)和金融发(fā)展”。重点(diǎn)是删(shān)除了“委员会(huì)预(yù)计,一些(xiē)额(é)外(wài)的政(zhèng)策紧缩可能是适当的,以实现(xiàn)一种货币政策立场”,表(biǎo)明美联储加息或将结束(shù)。

  关于银行风险,重申美国银(yín)行稳(wěn)健。“美(měi)国银行体系稳健且富有弹性”;明确银行(xíng)风险(xiǎn)导致了家庭和企(qǐ)业信贷的收(shōu)紧(jǐn)(上一次(cì)表述为“可能”),重(zhòng)申这对经济、就业(yè)和(hé)通胀的影响(xiǎng)存(cún)在不(bù)确定(dìng)性(xìng),“家庭和企业信贷条件收紧可能(néng)会拖累经济活动(dòng)、就业和通胀,这些影响的程度(dù)仍不确定(dìng)。”

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  鲍威尔有何表态?

  关(guān)于(yú)经济(jì),仍期(qī)待“软着陆(lù)”。美联储主席鲍威尔认为,经济可能面临来自紧(jǐn)缩信贷的阻力,其影响还(hái)需要时(shí)间来体现(尤其是住房和(hé)投资领域)。不过明确指(zhǐ)出,如果美国出(chū)现经济衰退,希望是温和的;强(qiáng)调,美国可能会出现轻微的经(jīng)济衰退。

  通(tōng)胀仍高,降息(xī)尚早——美联储5月议息会议点评(海通(tōng)宏观 李俊(jùn)、梁中华)

  关于加息,或已经达到限(xiàn)制性水平。美(měi)联储在3月议息会议时,就(jiù)已经(jīng)在讨论停止(zhǐ)加息的问题;不(bù)过,鲍威尔指出本次加息(xī)依然(rán)是共识,所有(yǒu)人(rén)全票(piào)通过,一些(xiē)政策制定者谈到停止加息(xī),但不是本次会议。

  对(duì)于未来利(lì)率终(zhōng)点的问题(tí),鲍威尔认为原则上(shàng)不需要(yào)利率提高(gāo)那么高(gāo),正在(zài)评(píng)估是否达(dá)到限制性(xìng)水平,认为或已经(jīng)达到(dào)了限制(zhì)性水平(或已经接近达到),也就意味着也许可(kě)以(yǐ)暂停加息(xī)了。后续政策变(biàn)化的关(guān)键仍是(shì)审视数据(jù),尤其是通胀。

  关于(yú)降息,当前并(bìng)不合(hé)适。鲍威尔(ěr)强调,美国劳动力(lì)市场(chǎng)在走弱,但依然强劲,失业率仍在低位,薪资水(shuǐ)平仍(réng)高,高于2%的(de)通(tōng)胀水平。整体(tǐ)通(tōng)胀有所(suǒ)缓和,但依然高企,远高(gāo)于目(mù)标(biāo)水平(píng),降(jiàng)低通胀仍需较长时间,当前降息并不合适。

  通胀仍高,降(jiàng)息尚早——美联(lián)储5月(yuè)议息会(huì)议点评(海通宏观(guān) 李俊、梁中华)

  关(guān)于银行风险(xiǎn),鲍威尔强调地区(qū)性银行发挥非常重要(yào)的作用,不希(xī)望大(dà)型银行进行大规模(mó)收购,银行业总体上有所改善(shàn),美(měi)国银行系统健康且具有(yǒu)弹性。银行(xíng)危(wēi)机的影(yǐng)响程度目前(qián)尚不确(què)定。

  通(tōng)胀(zhàng)仍高,降息尚早——美联储5月议息会(huì)议点评(píng)(海通(tōng)宏观 李俊、梁(liáng)中华(huá))

  通胀仍高,降息(xī)尚早——美(měi)联储5月议息会议点评(海通宏(hóng)观(guān) 李俊、梁中华)

  关于(yú)债务上(shàng)限风险,鲍威尔强调应及时提高(gāo)债务上限,如果没(méi)有(yǒu)达成债(zhài)务(wù)协议(yì),经济后(hòu)果“高度(dù)不确定”。此前,美国财(cái)政部长耶伦(lún)也强(qiáng)调,如果国会不尽早采取(qǔ)行动提高(gāo)债务上限(xiàn),美国可(kě)能最早于6月(yuè)1日出现债(zhài)务违约。

  由(yóu)于美联邦政府触(chù)及31.4万亿(yì)美元(yuán)的法定举债(zhài)上限,美国(guó)财政部(bù)于今(jīn)年1月宣布采取特别措施,避(bì)免联邦政府发(fā)生债务违(wéi)约。美国国会预算办公室5月1日发布(bù)的最(zuì)新报告显示,美国在6月(yuè)初耗尽资金的(de)风险较之前更高(gāo)。

  往前看(kàn),美国(guó)银行风(fēng)险演(yǎn)变成系统(tǒng)性风险的(de)概(gài)率或(huò)有限,但(dàn)中(zhōng)小银行破产或依(yī)然会(huì)出现。目前市场依然(rán)预期美联储6-7月维(wéi)持利率(lǜ)水平不变(biàn),9月开始(shǐ)降息(xī)(概率达70%),年内至少降息50BP(概率达90%)。我们认(rèn)为,美国经济虽在下(xià)滑(huá),但(dàn)依然(rán)有(yǒu)韧性;美(měi)国通(tōng)胀压力仍大,年(nián)内降息概率或较低。

  通胀仍(réng)高,降息尚(shàng)早(zǎo)——美(měi)联(lián)储5月议息会议点评(píng)(海通宏观 李俊、梁中华)

 

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