北京(jīng)时间周五(wǔ)晚(wǎn)间，备受关注的4月美(měi)国非农数(shù)据出炉，其中新(xīn)增就业25.3万人(rén)，高于(yú)预期的(de)18万人，打断了(le)此前两个月连续(xù)环比下(xià)降的节奏；失业率(lǜ)继(jì)续下降至3.4％；更受关注的平(píng)均小时工(gōng)资环比上涨(zhǎng)0.5％（预期(qī)0.3％），较上个月略(lüè)有上升。

　　可以被视作利好的(de)是，美国(guó)劳工(gōng)部将今(jīn)年2月和3月(yuè)非农数据均(jūn)大(dà)幅下修超(chāo)7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点(diǎn)转换(huàn)，本周持续承压的美国地区银行股(gǔ)也(yě)获得喘息的机(jī)会。截至发稿，周五盘(pán)前西(xī)太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平(píng)线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布后(hòu)，黄金短线急挫逾(yú)10美元/盎司；美元(yuán)指(zhǐ)数(shù)短(duǎn)线拉升35点；美国(guó)10年期(qī)国债收益率上升(shēng)9.60个基(jī)点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月合(hé)约收(shōu)于2024.8美(měi)元(yuán)/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货(huò)7月(yuè)合约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中大期(qī)货高级宏观分析师(shī)周之云告诉期货日报记者，周五晚(wǎn)间公布的非农数据远高于前值且显著偏离投行们预(yù)测的中值。此(cǐ)前公布(bù)的ADP数据在3月(yuè)份增加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅度达到9个月以来(lái)的最高水平。

　　记者注意到，美国4月非农数据公布后，美股(gǔ)期货短线走低(dī)，美元指(zhǐ)数短线拉升(shēng)，贵金属下跌。尽(jǐn)管科(kē)技和金融行业持(chí)续裁员(yuán)，但不断下降却仍(réng)然高企的劳(láo)动力需(xū)远(yuǎn)远(yuǎn)抵消了裁员的影响，也(yě)超(chāo)过了(le)信贷紧缩带来的大约2.5万招聘减少。4月非(fēi)农就业的季(jì)节(jié)性因素相对(duì)于新冠大(dà)流行前也有了jk袜子总是掉怎么办，足球袜套j有利(lì)的(de)发展(zhǎn)，为就业人(rén)数的增长(zhǎng)提供(gōng)了5万—10万人(rén)的支持。

　　“不过，我们还(hái)是应该对(duì)就业数据(jù)保(bǎo)持一定的谨慎(shèn)，因(yīn)为本周早些时候，美国3月份的就业(yè)机会和劳动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月(yuè)职位空缺(quē)继(jì)续下降，为连续第三(sān)个月下跌(diē)，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向了与其他(tā)劳(láo)动力市场数(shù)据相同的方向(xiàng)：劳动(dòng)力市(shì)场正在降温。包括最(zuì)近几周的首次申请失业(yè)金(jīn)人数也呈现上升(shēng)趋势。”周之云(yún)说。

　　从趋势上看，周(zhōu)之云(yún)认(rèn)为(wèi)，加息会(huì)导致消费者信贷(dài)和企(qǐ)业融资成本上(shàng)升(shēng)，进(jìn)而迫使雇主削减支(zhī)出(chū)包括裁员等，从而减缓经济增(zēng)长。短(duǎn)期强劲的(de)非农就业(yè)数据会让市场对(duì)于(yú)下半年货币(bì)政策放松进程(chéng)有所改变，进而(ér)对(duì)商品(pǐn)的流动性溢价部分有(yǒu)所减少，但从中长期(qī)来看，美国会继(jì)续朝着衰退的方向前进，后市继续看(kàn)好贵金(jīn)属的表现(xiàn)。

　　非农数据公布后，贵金属进入(rù)调整(zhěng)期？

　　“4月非农就业(yè)新增人数超预期将(jiāng)引(yǐn)导贵金属步入调(diào)整。对(duì)于贵金(jīn)属而言，3—4月的(de)大幅冲高主要受益于其(qí)金融属(shǔ)性，尤(yóu)其是市(shì)场预计5月(yuè)是美联(lián)储(chǔ)最后一次加息，且预计9月之后可能降息，这(zhè)导致美(měi)元名义利率回落，在通(tōng)胀温和回落的情况下，美元实际利率有(yǒu)了明(míng)显的(de)下行。”广(guǎng)州金控期(qī)货研究所副总经理(lǐ)程小勇说。

　　记(jì)者(zhě)注意到，5月(yuè)3日，美联储议息会议如期加息25个基(jī)点(diǎn)，将政策利率联邦(bāng)基金利率(lǜ)的目标区间从4.75％至(zhì)5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布会(huì)上(shàng)的讲话暗示加息临近尾声，因此美元指(zhǐ)数和(hé)美债收益率大(dà)幅回落。

　　然而，美联(lián)储会后声明表示，委员会将密切(qiè)关注未来(lái)发(fā)布的信息，并评估其对货币政策的影响，且鲍(bào)威尔在(zài)新闻发(fā)布会上表示(shì)，美联储焦点(diǎn)仍(réng)在双重(zhòng)使命上。这意味着美(měi)联(lián)储是否结束加息需要(yào)看到通胀明显回落(luò)。至于是(shì)否要开始(shǐ)降(jiàng)息，需要看到就业市(shì)场出现明显恶化(huà)。从(cóng)历史经验来看，美联储加息看通(tōng)胀，降息(xī)看就业。

　　徽商期货(huò)贵金(jīn)属分析师从(cóng)姗姗告诉记(jì)者(zhě)，美(měi)国(guó)银(yín)行业(yè)风(fēng)波持(chí)续(xù)发酵(jiào)、经济走弱预期升温叠(dié)加市(shì)场预(yù)期美联储年(nián)内或将降息，贵(guì)金属振荡(dàng)偏强运行(xíng)。美(měi)国就业数(shù)据(jù)超预期(qī)，美债收益率、美元指数走高，贵金属(shǔ)短线大幅(fú)下(xià)挫。这(zhè)份超预期的(de)非农报(bào)告，这(zhè)让美(měi)联(lián)储陷入(rù)困(kùn)境，美(měi)联储希望暂停加息，甚(shèn)至(zhì)可(kě)能很(hěn)快就需(xū)要降息，但(dàn)就业市场并不配(pèi)合，美国就业市场(chǎng)依然强劲，美联储可能在长时(shí)间内维(wéi)持高(gāo)利(lì)率(lǜ)。

　　光(guāng)大期(qī)货贵金属分析师展大鹏告诉记者，4月(yuè)美(měi)国非(fēi)农就业数(shù)据和时薪增速全面超预期(qī)，表(biǎo)明美国(guó)当(dāng)前劳动力市场仍十分强劲，美联储控通(tōng)胀压力加大，这也就意味着美联储可能会在较长时间内(nèi)维持高利率环境，且6月再(zài)次加息(xī)的(de)预期开始回升。

　　“美国(guó)非农数据强于预期或在短(duǎn)期提振美元指数和美债收(shōu)益率，从而打压贵(guì)金属的涨势，但中期看，美联储5月会议加息25BP后暗示停止加息，货币政策进入新阶段，市(shì)场将加大对下半年(nián)降息的(de)博弈(yì)，贵金属将(jiāng)获(huò)得(dé)提振(zhèn)而走强(qiáng)，使均(jūn)值平台不(bù)断(duàn)上移。”广发(fā)期货贵金属(shǔ)研究员叶(yè)倩宁表示(shì)。

　　记者(zhě)发(fā)现，从(cóng)2006年(nián)和(hé)2018年两(liǎng)轮(lún)美联储停止降息后的表现来(lái)看(kàn)，尽管此(cǐ)后(hòu)美(měi)国经济仍(réng)市场偏(piān)强运行一段时(shí)间，失业率继续走低(dī)，但美(měi)联(lián)储并未(wèi)再次加息，而贵金属(shǔ)则在(zài)美债收益率持续下行的情(qíng)况(kuàng)下，呈现(xiàn)振(zhèn)荡走强的趋势。但当(dāng)前情况jk袜子总是掉怎么办，足球袜套j不同(tóng)的是，通胀率相对更(gèng)高，而黄(huáng)金价格对降息并未提(tí)前预(yù)期(qī)更多(duō)。

　　虽然目(mù)前距离降息(xī)仍有时间(jiān)，美(měi)联储表示美国银行系统仍健(jiàn)康并(bìng)有弹性，但高利率环(huán)境下(xià)美国银行(xíng)系(xì)统风险并未解除，在第一共(gòng)和银行宣(xuān)布(bù)被接管收购后，因银行业长(zhǎng)期(qī)存在的弱(ruò)点，又有多(duō)家区域(yù)性银行出现股价暴跌。存(cún)款仍在持续流(liú)出使(shǐ)银(yín)行(xíng)融(róng)资成本正在(zài)攀升，信(xìn)贷收紧将不断向(xiàng)实体经济蔓(màn)延，美(měi)国2023年一季度实际(jì)GDP年化环比增长1.1％，不(bù)仅(jǐn)比去年四季度2.6％的增速大幅放(fàng)缓，而且远不(bù)及预期(qī)的1.9％，具体看企(qǐ)业投资(zī)和库存对GDP拉动转负，但消(xiāo)费的拉(lā)动上升反(fǎn)映出一定的韧性。未来(lái)随着经济下行压力不断上升，市(shì)场(chǎng)预期下半年美国GDP将出现负增长。“总体上在风险和衰退的共(gòng)同影响下，美债收益率和美元(yuán)指数将持续承压，避险需求提振下，贵(guì)金属价格有望再创历史新高，长(zhǎng)线可维持逢(féng)低买入配置(zhì)思路，短线则可买入(rù)黄(huáng)金和白银虚值看涨期权把(bǎ)握突破行情。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程(chéng)小勇介绍说，从黄金的供需(xū)数据来看，黄金的需求实际上是明显下降的。世界黄金协(xié)会公布的数据显示，今年第一季度剔除(chú)场外交易的全球黄金需求下降13％至(zhì)1081吨，虽然各国央行和中国消费者需求较(jiào)高，但(dàn)其余(yú)投(tóu)资者购买量的减(jiǎn)少抵(dǐ)消了这一增长。其中(zhōng)对黄金价格(gé)其关(guān)键作用的黄金投资需在一季(jì)度同比下降50％左右，较(jiào)去年四季度有所增长，大(dà)约(yuē)为273.74吨(dūn)，去年(nián)同期高达558.41吨。其中(zhōng)，实物(wù)金条和硬(yìng)币方面(miàn)的黄(huáng)金(jīn)需(xū)求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低于(yú)去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似(shì)产品需求下降28.67吨，去年同期(qī)高达(dá)270.67吨。白银方面，由于美国经济指标耐(nài)用品订单等(děng)指(zhǐ)标走(zǒu)弱，商品属性更强的白(bái)银因(yīn)需(xū)求受经(jīng)济下行拖累(lèi)而涨幅受限。因此，金银比价大概(gài)率继续攀升。世界白银(yín)协(xié)会预计2023年白银实物(wù)消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加(jiā)息25个基(jī)点在议息前已经被充分计(jì)提，议息前(qián)的谨(jǐn)慎转变为议息后的乐观(guān)，因此(cǐ)黄(huáng)金市场一度(dù)表现为(wèi)极为乐观，伦敦现货黄金甚(shèn)至创出了历史新高。

　　“目前欧(ōu)美央行加息(xī)靴子落地，且银行业风险仍(réng)在蔓延，避险情(qíng)绪提振贵金(jīn)属价(jià)格。此外，随(suí)着经济走弱预期升温，预计美联储下(xià)半(bàn)年大(dà)概率暂停加(jiā)息并(bìng)将进入(rù)降息周期，实(shí)际利(lì)率或将继(jì)续下(xià)行，贵金属中长期仍具(jù)有较高配(pèi)置价(jià)值。”从姗姗说(shuō)。

　　展大鹏则认为，对于(yú)黄(huáng)金(jīn)而言，市场寄希望于美联(lián)储最后一次加息落地然后转降息(xī)预期，从而(ér)刺激价格继续高(gāo)走(zǒu)，从(cóng)这个(gè)角度考虑(lǜ)黄金(jīn)确实存在恢复上(shàng)行(xíng)趋(qū)势的(de)可能(néng)性。但当(dāng)前(qián)美通胀仍(réng)在高位，美联储货(huò)币紧缩动作并没(méi)有结(jié)束，官(guān)员(yuán)们(men)的讲话仍(réng)偏鹰派(pài)，5％的利率可能(néng)会维系较长(zhǎng)一(yī)段时(shí)间，且高利率环境到(dào)底会(huì)对经济和金融市场产生怎(zěn)样的影响也未可知，因此在当前(qián)看多观点出奇一致(zhì)，且海外看多头(tóu)寸比(bǐ)较(jiào)拥(yōng)挤的情况下，对待金价节节攀高的观点谨慎(shèn)为上。

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