随着一季(jì)报披露完毕，有着(zhe)“专业买(mǎi)手”之称(chēng)的(de)公募FOF最新持仓(cāng)随之出炉(lú)。

　　Wind数据统计显示，华商(shāng)新趋势优选(xuǎn)、易方(fāng)达科瑞、易方达(dá)供给改革三(sān)只(zhǐ)基金(jīn)是全市(shì)场公募FOF一季度持有只数最多(duō)的权益基金，相比去年四季度，易(yì)方达(dá)供给(gěi)改革取(qǔ)代融(róng)通(tōn良莠不齐能形容物吗，良莠不齐是形容人还是形容物g)健康产业，新进FOF“最(zuì)爱”权益基(jī)金(jīn)前三名。

　　从调仓变(biàn)动上(shàng)看，部分公募FOF继续超(chāo)配权益资产，并(bìng)偏向成长风格基金(jīn)，有的对阶(jiē)段性涨幅过快的(de)行业做了减仓，增加了部分(fēn)业绩和估值匹配(pèi)合理的行业。

　　谈及(jí)后市，多位(wèi)FOF基金(jīn)经(jīng)理认为，中期维持对权益资(zī)产的(de)乐(lè)观，国(guó)内宏观经济处于底部向上修复(fù)的状态，且(qiě)市场(chǎng)估值压(yā)力仍(réng)较小，战略上将(jiāng)推动(dòng) A 股的上涨。结构上主(zhǔ)要关注以下(xià)条(tiáo)潜在(zài)盈利主线：TMT、复苏(sū)（消(xiāo)费、投(tóu)资）以(yǐ)及(jí)美债利率(lǜ)定价资产估(gū)值修复(fù)等。

　　华(huá)商新(xīn)趋势优(yōu)选、易方达科瑞(ruì)、易方(fāng)达供给改(gǎi)革

　　最受(shòu)公募FOF青睐

　　随(suí)着(zhe)公(gōng)募基(jī)金(jīn)旗下一季报披露，FOF基(jī)金经(jīng)理新一季的基金配(pèi)置清单(dān)也重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商新(xīn)趋势优选(xuǎn)在(zài)一(yī)季度末(mò)获26只(zhǐ)公募FOF重(zhòng)仓买(mǎi)入，从数量(liàng)上看(kàn)，是(shì)目前(qián)公募FOF买(mǎi)入数量最多(duō)的权益基金，这也是华商(shāng)新(xīn)趋势优(yōu)选第二(èr)个季(jì)度坐(zuò)上公募(mù)基金“团购”榜(bǎng)首，去(qù)年(nián)末(mò)是与融(róng)通健康产业并列首(shǒu)位。在此之前，则由海(hǎi)富通改革驱动连续第五(wǔ)个季(jì)度(dù)霸榜。

　　具(jù)体(tǐ)来看，平(píng)安(ān)盈(yíng)禧(xǐ)均衡(héng)配置1年持(chí)有、平安(ān)养(yǎng)老2035、富(fù)国智(zhì)优精选3个月持有等基金(jīn)在一季度均重点配(pèi)置(zhì)华商新趋势优选基金，其中更有包括平安盈禧均衡配(pèi)置1年持(chí)有、平安养老2035、富国智优精选(xuǎn)3个月(yuè)持(chí)有、嘉(jiā)实养老(lǎo)2050五(wǔ)年(nián)、嘉实养(yǎng)老2040五年等(děng)基金将华商新趋(qū)势优选作为(wèi)前三大重仓基金。

　　不过，从持仓数量上看，一季(jì)度末公募FOF合(hé)计持(chí)有华商新(xīn)趋势(shì)优选基金(jīn)份(fèn)额4995.19万份，相(xiāng)比去年末增持了17.62万(wàn)份(fèn)，持有华商新(xīn)趋势优选的FOF基(jī)金(jīn)数(shù)量则相比去年末增(zēng)加了5只(zhǐ)。

　　据相关资料(liào)介(jiè)绍，华商新(xīn)趋势优(yōu)选基金成立于(yú)2015年(nián)5月14日，基金经理周海栋过往长期以成长(zhǎng)风格著(zhù)称，截止今(jīn)年一(yī)季度末，成立以(yǐ)来收益率(lǜ)达到355.53％，过去五年收(shōu)益308.35％，业绩排名(míng)同类(lèi)基金第一。

　　Wind数(shù)据显示(shì)，共(gòng)有25只公(gōng)募FOF三季度重仓持有易(yì)方达(dá)科瑞(ruì)，合计(jì)持有份额(é)1.74亿份(fèn)，相比去年末持有的(de)FOF基金只数增(zēng)加了6只，环(huán)比(bǐ)减持8437.61万(wàn)份。据悉(xī)，易方(fāng)达科瑞基金经理杨嘉文擅长逆势投资(zī)，关(guān)注估值被错杀的个股，对于基本面坚固(gù)或(huò)出现好转信号的(de)公司敢(gǎn)于重仓(cāng)买入。

　　易方(fāng)达供给改革在一季度新进公募(mù)FOF买(mǎi)入只数榜前三(sān)。Wind数据显(xiǎn)示，共有(yǒu)20只公募(mù)FOF三季度重(zhòng)仓持(chí)有易方达供给(gěi)改革，合计持有份额1.90亿份，相(xiāng)比去年(nián)底持有(yǒu)的FOF基金只数增加了(le)13只，环比增持了(le)1.29亿份。据悉，易方达供给改革基(jī)金经理杨(yáng)宗昌是化学博士(shì)，有过(guò)多年(nián)化工(gōng)研(yán)究经验，他坚持在熟(shú)悉(xī)的行业内把握投资机会，并通过努力(lì)不断(duàn)扩大能(néng)力圈，目前行业配置更趋均(jūn)衡。

　　从增持榜(bǎng)单来看，据Wind数据统(tǒng)计，被动指数基金增持前三“花落(luò)华泰柏瑞中证光伏产业ETF、广发(fā)中证全指信息技术ETF、华夏恒生(shēng)科技ETF；灵活配置(zhì)混合基(jī)金中，汇添富(fù)科技创新、易(yì)方达供给改(gǎi)革(gé)、易方达新兴(xīng)成长位列(liè)增持份(fèn)额前三；偏股混(hùn)合基金增(zēng)持(chí)前三则(zé)被易方(fāng)达信息产(chǎn)业、财通资(zī)管健康产业、中欧碳中和占据(jù)；股票(piào)基金增持前三分别(bié)为中欧信息产业、汇添(tiān)富外(wài)延增长主题、华夏智胜先锋；平衡基金增持前三则是交银定(dìng)期支付双息(xī)平衡(héng)、摩(mó)根双核平(píng)衡、易方达平稳(wěn)增长；偏债混(hùn)合基金增持(chí)前(qián)三依次为易方达安盈回报、安信(xìn)民稳增长、创金合信鑫祺。

　　权(quán)益仓位偏向成长风格

　　减持涨幅过高行业配置比(bǐ)例

　　一季度A股市场整体表现相对较(jiào)好，但行业分化(huà)较(jiào)大。受益于(yú)数字(zì)经济政策的提振与人工智能主题的不断发酵，科技良莠不齐能形容物吗，良莠不齐是形容人还是形容物板块涨幅较大；而地产(chǎn)和新能源等板块表现较弱。从(cóng)一季度披(pī)露的情况上看，部分(fēn)FOF基金经理继续超配权益仓(cāng)位，并向成长(zhǎng)风格偏移，也有部分FOF基金经理在一季度末对涨(zhǎng)幅过(guò)高行业基(jī)金进行了减仓， 增(zēng)加了部分业绩和估值匹配合理的行业。

　　长期业绩领(lǐng)先的(de)兴(xīng)全(quán)安泰平衡(héng)养老FOF基金经理林(lín)国(guó)怀在(zài)一季报(bào)中表(biǎo)示，本季度基金主要进(jìn)行以(yǐ)下(xià)操作：1、持续维(wéi)持权益资产的仓位略高于权益(yì)配置中枢；2、逐(zhú)步(bù)提升组合中(zhōng)成长(zhǎng)型(xíng)基金的(de)配置比例，同时适度降低价值型基金的配置比例；3、逢高减持部分转(zhuǎn)债(zhài)品种，增加其他确(què)定性较高(gāo)的绝对收益或相对收益基(jī)金品种；4、继续根据既定(dìng)的(de)策略参(cān)与股票(piào)定增、大(dà)宗交易(yì)等投资机会，减持解禁的(de)股票。

　　组合风格上，目前权(quán)益部分依(yī)然保持略超配价值风格，但偏离幅度(dù)已显著下降，保持一(yī)贯的“略偏左侧”和“适(shì)度(dù)均衡(héng)”的(de)配(pèi)置策略，通过(guò)积(jī)极(jí)挖(wā)掘市场上相(xiāng)对收益(yì)和绝对收益(yì)的投资(zī)机会不断增厚组合收益，通过“多资产、多策略”的方式来(lái)平滑组合(hé)波(bō)动，努力将该基(jī)金呈现为(wèi)“相(xiāng)对稳定(dìng)的‘贝塔’和相对确定的‘阿尔法’特(tè)征”。

　　从一季(jì)度持仓上看，富(fù)国城镇发展、博时(shí)标普500ETF新进兴全安泰前十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)基金，富(fù)国信用(yòng)债、万家(jiā)安弘淡(dàn)出前十大之列。

　　“在年初的(de)时(shí)候(hòu)，基(jī)金经理对全(quán)年市场的(de)主线(xiàn)判(pàn)断不是很清晰，因此(cǐ)组合(hé)整体(tǐ)上除了向(xiàng)小市值成长风格有一定(dìng)偏离外，其他方面没有明显的偏(piān)离(lí)，整体上比(bǐ)较均衡。随着近期(qī)政策(cè)方向的明朗，基金(jīn)经理对今(jīn)年全年股票市(shì)场的主(zhǔ)要方向逐(zhú)渐(良莠不齐能形容物吗，良莠不齐是形容人还是形容物jiàn)有(yǒu)了较明确的判断(duàn)，在操作(zuò)上，本基金在(zài) 1 季度，逐渐增(zēng)加(jiā)了(le)低估(gū)值(zhí)价值风格基金和股(gǔ)票，以及与(yǔ)数字经济相(xiāng)关的基金和股(gǔ)票，未来计划视相(xiāng)关板(bǎn)块的估值水(shuǐ)平变化做动态调整(zhěng)。”华夏(xià)养(yǎng)老(lǎo)2045三年(nián)基金(jīn)经理许利明表示。

　　中(zhōng)欧预(yù)见养老(lǎo)2035三年今(jīn)年一季度的主(zhǔ)要持仓仍然坚持(chí)长(zhǎng)期资(zī)产配置策略，但(dàn)继续对部分(fēn)主动权益基金进行了分散和优化，在(zài)一季度股票(piào)市场整(zhěng)体小幅(fú)上涨(zhǎng)但行业之间分(fēn)化(huà)巨(jù)大的市(shì)场中(zhōng)，基于对长期基本面、行业景(jǐng)气度、估值(zhí)、性价(jià)比等的判断，对行业风格的持仓结构(gòu)进(jìn)行了小幅调整，减(jiǎn)持部分涨幅(fú)较高的行业(yè)基金，增持部(bù)分短期表现较差的行业基(jī)金。

　　年内表现领先的平安(ān)养老2045一季报中表(biǎo)示，报告期内，基(jī)金(jīn)整体保持中枢附近的权益仓位，但内部结构有(yǒu)所(suǒ)调整。债券方(fāng)面，适(shì)当增(zēng)加固(gù)收仓位的弹(dàn)性，其他以现金管(guǎn)理为(wèi)主；权益方(fāng)面，基于不同板块(kuài)的基本面(miàn)和估值性价比，略加仓港股基金(jīn)，减仓(cāng)美股基(jī)金，A 股减仓 TMT 持仓兑(duì)现部分收益(yì)。整(zhěng)体(tǐ)而言，通过动态再平衡，保持组合处(chù)于(yú)稳健均(jūn)衡状态，重点关注一季报超预期的(de)方向(xiàng)。

　　易方达汇诚(chéng)养老1季度(dù)适度降低了深度价值和价值质量等偏价(jià)值(zhí)策略的基金的超配比例，继续超(chāo)配偏小盘风(fēng)格的基金，适度增加了偏成(chéng)长策略的基金的配置比例。在行业方面，TMT等科(kē)技行业经历(lì)过去几年的大幅调整，处于(yú)“三低”类资产（景气(qì)周期低(dī)位、低估值、低(dī)拥挤度）的范畴，1季度逐步(bù)加仓(cāng)了偏科技(jì)成长策(cè)略基金的配(pèi)置比例。不过仍然(rán)选择那些能够长期拿得住的基金，很少去追逐那些短期大幅度(dù)上(shàng)涨的、最亮眼的科技(jì)基金。在不同(tóng)地域的投资方面，在(zài)市(shì)场大幅反(fǎn)弹(dàn)后，小幅降(jiàng)低了(le)港股(gǔ)基金的配置比(bǐ)例。

　　2023年，嘉实(shí)2040五(wǔ)年权(quán)益类资产年度(dù)目标配置比例为70％。截至(zhì)一(yī)季度末(mò)，基金的权益类资产(chǎn)实际配(pèi)置比例为71％，相(xiāng)对年度(dù)目标配置比例战术(shù)型(xíng)标(biāo)配，对阶(jiē)段性涨幅过快(kuài)的行(xíng)业做了减(jiǎn)仓，增(zēng)加了部分业绩(jì)和估值匹配合理(lǐ)的(de)行业。

　　富国(guó)智优精选3个月持有一季(jì)度操作上围绕经(jīng)济增长和政策支持方(fāng)向作(zuò)为(wèi)调(diào)整配置主(zhǔ)要方向(xiàng)，组合主要提高了中(zhōng)小盘暴露、加大对于业绩预期增(zēng)速较高板块的配置，并(bìng)通过优选选股alpha较高、稳定性较好的(de)标(biāo)的实现配置。

　　基于对(duì)PMI、中长期信(xìn)贷和消费者信心等(děng)方(fāng)面的(de)观察，鹏华养老2045将组合权益资产(chǎn)维持超配状态，结构(gòu)上均衡配置于：受益于(yú)顺周期低估值的金(jīn)融周(zhōu)期板块、受益于(yú)社会经济(jì)活动趋(qū)于正常的消费医药板块，以(yǐ)及受益于产业(yè)周期见底及(jí)国产替代的(de)科技制造板块上。

　　权益市(shì)场仍将有所(suǒ)作为

　　关注确定(dìng)性和未来发展方向的机(jī)会

　　目前A股(gǔ)市场行至(zhì)3300点(diǎn)附(fù)近(jìn)，未(wèi)来市场存在哪些风险(xiǎn)和机会？如(rú)何寻找投资主线？FOF基金经理们也在一季报中(zhōng)提到了对当(dāng)下的思考。

　　南方基金鲁(lǔ)炳良认为，展望后市，随着经济数据(jù)真空期的(de)度过，国内大类(lèi)资(zī)产(chǎn)复苏预期进入验(yàn)证阶段。中期维持对(duì)权益资产的乐(lè)观，国(guó)内宏观经(jīng)济处于底部向上(shàng)修复的状态，且(qiě)市场估值压力仍较小，战略上将推动 A 股的上涨。结(jié)构(gòu)上主(zhǔ)要关注(zhù)以下条潜(qián)在盈利(lì)主线(xiàn)：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资）以(yǐ)及美债利率定价资产估值修复。从确定性和未来发(fā)展方向角度出发，关注 TMT 中信(xìn)息安全(quán)、数字(zì)经济和新技(jì)术领域。大复苏中(zhōng)在大消(xiāo)费(fèi)板(bǎn)块内重点(diǎn)关(guān)注航空出行供(gōng)需格局和票价弹(dàn)性(xìng)带来的潜在超预期机会。投资(zī)端关(guān)注地产(chǎn)链以及一带(dài)一(yī)路(lù)带动(dòng)下的部(bù)分细分(fēn)领域配置机会。

　　摩根(gēn)锦程积极成长养老目标五年基金经理杜习(xí)杰(jié)、吴春杰(jié)表示，对于国(guó)内权益来讲(jiǎng)，当前历史估值分位(wèi)、相对债券资(zī)产的估值处(chù)均在具备吸(xī)引力的(de)水平，为长期(qī)投资(zī)提供一定安全边际。年内经济修复是确(què)定性的，节奏与幅度(dù)上虽有(yǒu)分歧，但政策仍有相机(jī)抉择加码(mǎ)托底的空间。结构(gòu)上(shàng)，维持(chí)此前判断，关注受(shòu)益于稳内需政策(cè)加码的领域，包括地产链、政府支(zhī)出(chū)或(huò)补贴可能增加(jiā)的(de)基建、信创、自(zì)主可控等领(lǐng)域，TMT相关板块(kuài)涨幅超预期，有ChatGPT主题催化的成(chéng)份，对(duì)交易情绪的过热持谨慎的态度，后续会持续(xù)关注新技术对经济各个领(lǐng)域(yù)的影(yǐng)响；对消费(fèi)服务业(yè)来(lái)讲，去年(nián)博弈情(qíng)绪(xù)已(yǐ)较浓，二季度市场对其关注度有(yǒu)望随着节日出行、消费(fèi)数据改善而增加。

　　景(jǐng)顺长城养老目标2035三年(nián)持有基(jī)金经理薛(xuē)显志、江虹表(biǎo)示，权益市场(chǎng)来看，当前(qián)中(zhōng)国经济处于复苏早期，2月以来市场的(de)下跌属于“放开(kāi)交易”、春季(jì)躁动(dòng)后的正常回调。复盘历史上的复苏周期，权(quán)益方面均能(néng)有所作为，基(jī)本(běn)面的(de)总体(tǐ)改善能激活市场的生态，市场会不断(duàn)寻找基(jī)本面改善的诸多细分方向(xiàng)。结构方面，市场一季度(dù)已(yǐ)找出“中特+”、数(shù)字经济两条主线(xiàn)。4月份开始，估(gū)计市场会围绕各行(xíng)业受益改善幅度，不断挖掘一季报超预期、全年指引较好的细分方向(xiàng)。同时，因(yīn)处于(yú)复苏阶段，顺周期方向也(yě)会存在机会(huì)。

　　鹏华基金(jīn)孙(sūn)博斐表示(shì)，未来持(chí)续(xù)关(guān)注以下(xià)三个方(fāng)向：一是顺(shùn)周期低(dī)估值(zhí)板(bǎn)块具备长期投资(zī)价(jià)值，此(cǐ)外，关(guān)注央国企改革能否(fǒu)带(dài)来相关(guān)行业(yè)、企(qǐ)业基本面(miàn)的(de)改善，并打开估值(zhí)提(tí)升(shēng)的空间(jiān)。

　　二(èr)是消费医药(yào)板块的场(chǎng)景复苏逻辑较为确(què)定，比较而言，医药板块的估(gū)值(zhí)性价比更(gèng)高(gāo)。三(sān)是科技制(zhì)造(zào)板块，特别(bié)是国产(chǎn)替代的(de)关键环(huán)节(jié)，是长期关注的(de)方(fāng)向。短周期来看，半导(dǎo)体行业可(kě)能(néng)在下半年周(zhōu)期见底，计算机行业的景气度相(xiāng)较于(yú)去年也是大幅改善。而(ér)人工(gōng)智能等技(jì)术的突(tū)破，有可能打开科技板块的成长空间。

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