本周，沪(hù)综指3400点关(guān)口之前虚(xū)晃一枪，以(yǐ)连跌6天的逼空形态洗盘，兔年收益(yì)消耗殆(dài)尽。乐(lè)观(guān)来看，A股下姐弟恋一般谁会更粘人，姐弟恋一般谁会更粘人一些行更多是受(shòu)中概股拖累(lèi)，后市下跌空间不大。

　　中概股下跌拖累A股急挫(cuò)

　　截至周(zhōu)四，兔年股(gǔ)市走过3个月(yuè)行程，期间沪指仅上涨0.65％，似有(yǒu)“兔子尾巴(bā)长不了”之叹。其实，4月(yuè)下旬(xún)行情看似疾风(fēng)骤雨(yǔ)，大(dà)盘较4月(yuè)18日峰值仅缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘(yuán)何急跌？或是外围股(gǔ)市(shì)下跌(diē)的风(fēng)险输(shū)入。作为同股同(tóng)权的两地上市指数，恒(héng)生AH股A指(zhǐ)数和H指数兔年涨幅分别(bié)为1.7％和-0.7％，A股更胜一(yī)筹。StockQ全球股市排(pái)行榜数据显示(shì)，截至周四，香港中企指数和恒生指数(shù)过去3个(gè)月表(biǎo)现为全球(qiú)垫底，分别(bié)下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指数周二盘中低(dī)位(wèi)较2月峰值(zhí)缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概股表现(xiàn)低迷，主因是美联储加息在即，市场避险情绪上升(shēng)，国际资金从新兴(xīng)市场撤离。瑞(ruì)士(shì)瑞联(lián)银行日(rì)前将中国股票评(píng)级从高配(pèi)下调为中性。从宏观面看，今年首季，美国GDP年化环比增长1.1％，较(jiào)上(shàng)季放(fàng)缓1.5个(gè)百分点(diǎn)。剔除食(shí)品和能源的核心PCE物价指(zhǐ)数首季(jì)上升4.9％，去(qù)年四(sì)季度(dù)为(wèi)4.4％。两大数据预示着美国滞胀(zhàng)隐忧未减，加(jiā)息(xī)势(shì)在必行。英为财情的美联储利率观(guān)测器最(zuì)新(xīn)数据显示(shì)，5月(yuè)4日加(jiā)息25个基点至5％~5.25％的概(gài)率(lǜ)是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美(měi)国对(duì)策(cè)是：以1930年大萧条以来最快(kuài)速度紧缩货币供应。美国3月M2货币供应量（未经(jīng)季节性(xìng)调整）为(wèi)20.7万亿(yì)美(měi)元，同比下降4.05％，为历史最大降幅，且(qiě)是连(lián)续第四个月(yuè)收缩。美(měi)联储(chǔ)加息导(dǎo)致金(jīn)融资产盈利缩水，缩表(biǎo)则(zé)令流动性折价效应(yīng)加剧(jù)，在全球金融市场催生戴维斯(sī)双杀现象。

　　中特估(gū)受追捧(pěng)

　　助涨(zhǎng)中(zhōng)字头(tóu)个(gè)股

　　美国银行业又一(yī)张骨(gǔ)牌崩塌！第(dì)一共和银行股价周三盘中最多(duō)下跌41.23％至(zhì)4.76美元（对应(yīng)的总市值为8.86亿(yì)美(měi)元(yuán)），较2021年11月的历(lì)史峰值缩水约(yuē)97.85％。截(jié)至一季度末，其实际存款较去年末(mò)减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银(yín)行业危(wēi)机频现，让A股机构不(bù)再抱团银行股，银行部分龙头股招行等承压，相较而言(yán)，工商银行兔年以(yǐ)来表现(xiàn)抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和(hé)宁波银(yín)行股价兔年颓势，一是二者虎年(nián)最后3个月股价大涨，涨(zhǎng)幅透支了盈利(lì)增速；二是“中国特色估值体系”开始风行(xíng)，市场风格转换(huàn)。但二者(zhě)市净率远高(gāo)于(yú)行业均值，难以(yǐ)赋予中特估概(gài)念中(zhōng)的回购预(yù)期。

　　通(tōng)达信(xìn)数据显示，中(zhōng)字(zì)头指(zhǐ)数(shù)年内上(shàng)涨11％，强于(yú)同期上(shàng)涨(zhǎng)6.36％的沪综指(zhǐ)，年K线已(yǐ)是五连阳。其市盈率和市净率分别为11.63倍和0.8倍(bèi)，堪称估值洼(wā)地，而沪(hù)深京(jīng)三市A股的市盈率(lǜ)和(hé)市净率中(zhōng)位数分别(bié)为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看，让央企国企估值回归市场均值(zhí)，已是国家资本新战(zhàn)略(lüè)。国家外汇局日前表示：“无论从市盈率还是市净率等指标看(kàn)，当(dāng)前A股的估(gū)值(zhí)相对偏(piān)低。”类似表态无疑是为中(zhōng)字(zì)头股票点赞。

　　典型个(gè)股(gǔ)是(shì)，当前总(zǒng)市值取代贵州(zhōu)茅台(tái)成为市值“一哥”的中国(guó)移动，流(liú)通(tōng)小盘(pán)+次新+绩优概(gài)念让其成为中特估(gū)龙头。

　　五月预期下(xià)跌空间不大(dà)

　　股市“红五月”之说，源自井(jǐng)喷式牛市带来的财富记忆。1992年5月21日(rì)，上交所(suǒ)放(姐弟恋一般谁会更粘人，姐弟恋一般谁会更粘人一些fàng)开15只股票(piào)的涨(zhǎng)跌幅限制，沪(hù)指(zhǐ)当日大(dà)涨105.27％。1999年(nián)5月19日，沪(hù)指大涨4.64％，科技股主导的行情拉(lā)开序幕(mù)。

　　自从1991年以来的32年里(lǐ)，沪指全年和(hé)5月份上涨(zhǎng)的年份分别为18次和17次，二者同时(shí)上涨(zhǎng)的年(nián)份(fèn)有11次。自(zì)2008年至去年(nián)的15年里，红五月出现7次，占比为46.7％。期间5月(yuè)和全年(nián)同步(bù)飘红4次(cì)，5月份(fèn)这(zhè)个风向(xiàng)标已不太(tài)灵光(guāng)。相(xiāng)比之下，自从2008年(nián)以来，沪综指4月飘红5次，除(chú)了2008年当年(nián)下(xià)跌(diē)65.4％之(zhī)外(wài)，其余年份皆飘红。截(jié)至周四(sì)，沪指4月份上(shàng)涨0.4％，全年飘红概率(lǜ)不低。

　　以科技股为主(zhǔ)题的红(hóng)五(wǔ)月(yuè)行(xíng)情能(néng)否再现(xiàn)？关(guān)键在要看两点(diǎn)：一(yī)是年内(nèi)上涨逾53％的(de)互(hù)联网指数能(néng)否维持强势行情(qíng)。二(èr)是(shì)作为A股第二大行业指数，电气设备(bèi)板块(kuài)能(néng)否(fǒu)企稳。该指数年内(nèi)跌幅为4％，总(zǒng)市值跌至5.48万亿元，较历史(shǐ)峰(fēng)值缩水35.5％，占全(quán)市场权重降低6.52％。不(bù)过，龙头宁德时代(dài)首季盈利增长5.58倍，周(zhōu)四收盘较周(zhōu)三(sān)低(dī)位上涨一成，或(huò)是(shì)否极泰来。

　　进入4月(yuè)以来，沪深两(liǎng)市单日成交始终(zhōng)维持在万(wàn)亿(yì)元之上(shàng)，市(shì)场人(rén)气并(bìng)未退潮，只是(shì)风格轮(lún)换在加速。鉴于大盘重新回到W形整理格局，后市即使考验3200点(diǎn)附近的半年线和年(nián)线关(guān)口(kǒu)，下(xià)跌空(kōng)间亦(yì)不(bù)大。

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