5月10日(rì)，有消息称(chēng)部分银行(xíng)相关部门收到《关于调(diào)整协(xié)定存款(kuǎn)及(jí)通(tōng)知存款自律上限的通知》，四大国有银行协(xié)定存款(kuǎn)和通知存款(kuǎn)自律上限的下调幅度(dù)为(wèi)30BP，其它(tā)金(jīn)融(róng)机构下调50BP，调整自2023年5月(yuè)15日起执行。本(běn)次拟下调中协定存款更多是对公业(yè)务，而通知存款则集中于短期存(cún)款。

　　就本次协定存款及(jí)通(tōng)知存款自律上限拟(nǐ)下调的背景(jǐng)、影(yǐng)响，后(hòu)续货币政策(cè)走向等(děng)，记者采访了招(zhāo)商基金研(yán)究部首席经济学家李湛、长城(chéng)基(jī)金总经(jīng)理助理(lǐ)兼现金管理(lǐ)部总经理邹德(dé)立、鹏扬(yáng)基金固定收益副(fù)总监兼鹏(péng)扬利泽基(jī)金经理陈钟闻(wén)、平安基金、光大保德信基(jī)金、德(dé)邦(bāng)基金等公募基金公司及投研人士。

　　在(zài)业内看来(lái)，本(běn)轮调降更多是出于推进利(lì)率市场化(huà)改革深(shēn)化大(dà)背景的考虑(lǜ)。对银行而(ér)言，存款(kuǎn)利率(lǜ)下调有助于减(jiǎn)少存(cún)款定(dìng)价的无序竞(jìng)争，降低银行(xíng)负债(zhài)成本；同时本次降(jiàng)息(xī)有助于促进投资、消费，也被(bèi)看作(zuò)是促进宏观经济复苏的表现。

　　长期来看，存款利率(lǜ)下行仍是大(dà)势所趋。2023年(nián)经济有所复(fù)苏(sū)，进一步(bù)降低贷(dài)款利率(lǜ)的紧迫性不(bù)高(gāo)，但银行普遍以量补价，使(shǐ)得贷(dài)款价格战激烈(liè)，贷款利率很(hěn)难上(shàng)行。预计下半年货(huò)币政策不会(huì)出现急转弯，延续稳健货币(bì)政策基(jī)调。

　　延续银行(xíng)存款利(lì)率(lǜ)调降的趋(qū)势

　　中(zhōng)国基(jī)金(jīn)报记者(zhě)：四大国有银行为何下调协(xié)定(dìng)存(cún)款及(jí)通知存款自律(lǜ)上(shàng)限？

　　李湛：我们认为，当(dāng)前(qián)调(diào)降更(gèng)多是出(chū)于推进利率市(shì)场化改(gǎi)革深化大背景的考(kǎo)虑。2022年4月，央行(xíng)指导利率自律(lǜ)机制建(jiàn)立(lì)了存款(kuǎn)利率市场化调(diào)整机制，自(zì)律(lǜ)机制成员(yuán)银行(xíng)参考以10年期国(guó)债收益率为(wèi)代表(biǎo)的债(zhài)券市场(chǎng)利(lì)率(lǜ)和以(yǐ)1年期LPR为代(dài)表的贷款市场利(lì)率，合理调整存款利率水平。

　　随后，国有大行去(qù)年9月下调存(cún)款利率，中(zhōng)小银行陆续跟(gēn)进下调存(cún)款利率(lǜ)。今年4月市场利率定价自律机制发布《合格(gé)审(shěn)慎(shèn)评(píng)估实施办法（2023年修(xiū)订版）》，在相关指标中引入了存款定价惩罚措施。而此(cǐ)前(qián)4月部分中小银行、农(nóng)商行存(cún)款利率(lǜ)下(xià)调，5月5日浙商、渤海、恒丰三家股份(fèn)行(xíng)挂(guà)牌(pái)利(lì)率下调(diào)，均(jūn)是在利率市场化改(gǎi)革推进背(bèi)景下(xià)，银行出于(yú)自身(shēn)经营考虑的自发行为(wèi)。

　　邹德(dé)立：银行近年息差(chà)不断下行(xíng)。在(zài)资产端定价压力(lì)较大且(qiě)存款持续高增的情况(kuàng)下，压降存款成本成为改善息(xī)差的重要手段。此外，2023年以来银(yín)行(xíng)贷(dài)款向企业(yè)固(gù)定资(zī)产投资传(chuán)导(dǎo)较弱，下调协定(dìng)存款及通知存款自律上(shàng)限有利于对(duì)公客户留存的活(huó)期资金投向实体经(jīng)济(jì)。

　　陈钟闻：首先(xiān)，近(jìn)年来市场利率(lǜ)整体下行(xíng)，实(shí)体经济综合融资成本不(bù)断下降，银行资产(chǎn)端收益(yì)下降(jiàng)较为明显；第二，银行整(zhěng)体净息差持续(xù)走(zǒu)低，银行利(lì)润空间压缩明显；第三，企业和居民风险偏好大幅下降(jiàng)导(dǎo)致存(cún)款增长比较明显，存款(kuǎn)市场供需关系发生了变化，降低(dī)了银行(xíng)高吸揽储的必要性；第(dì)四，协(xié)定存款(kuǎn)和通知(zhī)存款介于活期与定期(qī)存(cún)款之(zhī)间，自2022年存款自律机制对于(yú)活期存款(kuǎn)与(yǔ)定期存(cún)款利率进行了几轮(lún)调整，本次将协定存款与通知存(cún)款自(zì)律上限下调也是要(yào)将存款(kuǎn)产品线的(de)调(diào)整(zhěng)进行统一，全(quán)面缓解银行负(fù)债压力。

　　综(zōng)合各项因(yīn)素，银行从自身经营情况考(kǎo)虑，顺应市(shì)场趋势，通过(guò)自律机制协调调降负债成本，有利于(yú)提升(shēng)银行放贷意愿，抑制资金脱实向(xiàng)虚，更好的落实(shí)央行(xíng)宽(kuān)信(xìn)用的政策(cè)贯彻落实。

　　平安基金：中国(guó)的存款利(lì)率管控为上(shàng)限管控，贷(dài)款利率则为下(xià)限管控，近年来贷款利(lì)率下限管(guǎn)控彻底取消。存款利(lì)率定价(jià)方式(shì)的改变也拉开序幕，2022年4月(yuè)利(lì)率(lǜ)自律机制建立以(yǐ)来(lái)，4月和(hé)9月经历了两轮大规模(mó)存款利率下降，主要是大行和股(gǔ)份行参与，今年(nián)以来的调(diào)整更(gèng)多是延续去年9月这(zhè)一(yī)轮存款(kuǎn)利率下调，中(zhōng)小银行补充下(xià)调。

　　另外，考评(píng)制度(dù)由原(yuán)来的激励为主引入惩(chéng)罚措(cuò)施(shī)，加(jiā)速(sù)了中小银行(xíng)存款利率补(bǔ)降(jiàng)的进度(dù)。就今年的(de)经济背景而言，疫后脉(mài)冲式复苏(sū)后经济边(biān)际走弱(ruò)，经济修复存在波折(zhé)。目前(qián)居民超(chāo)额(é)储蓄高增(zēng)，实体融资需求有限(xiàn)，银行存款增(zēng)加，降低存款(kuǎn)利率(lǜ)可以引导减少信(xìn)贷套利，助力经济(jì)增长。从银行的角(jiǎo)度，净息差不断压缩(suō)，银行经营(yíng)压力增(zēng)大(dà)，调整存(cún)款成本成为(wèi)改善息差的重要手(shǒu)段。

　　光大保德信(xìn)基金：下调协定存款及通知存(cún)款自(zì)律上(shàng)限，主要影响(xiǎng)对公(gōng)客户在商业银(yín)行的(de)活期(qī)类存款(kuǎn)收益，延续近期(qī)银行存款利(lì)率调降的趋势(shì)。

　　一方面(miàn)，有助于缓解商业银行净息差收窄趋势(shì)，特别(bié)是(shì)中(zhōng)小行高(gāo)息揽储的成本压力；另一(yī)方面，有利于引(yǐn)导(dǎo)超额储蓄向消费(fèi)投资转化(huà)，符(fú)合(hé)“不搞大水漫(màn)灌”、“盘活存量资金”的定位(wèi)。

　　德邦基金：存款利率机制(zhì)创设以来(lái)，两(liǎng)轮利(lì)率调降都(dōu)集(jí)中(zhōng)在活期和定(dìng)期存(cún)款，实(shí)际(jì)上忽略了这(zhè)些介于活(huó)期和定期(qī)存款之间的存(cún)款的(de)利率(lǜ)调整，当(dāng)下(xià)有必(bì)要一次性调(diào)整通知存款和协定存款利率(lǜ)上限，保证存(cún)款利率(lǜ)下调的有效(xiào)性(xìng)。银行一季度净息差水(shuǐ)平均创历史新(xīn)低(dī)，上(shàng)市银行整体净(jìng)息差由22年(nián)Q4的(de)1.93％降至23年Q1的1.75％。因(yīn中国现在有多少士兵军人，目前中国有多少士兵)此通过存款(kuǎn)利率(lǜ)下(xià)调可以有效(xiào)降低银行负债成(chéng)本，增厚息差(chà)，缓解银行经营压(yā)力(lì)。

　　存款利率下行(xíng)仍(réng)是大势所趋

　　中(zhōng)国基金报：今年“降息(xī)潮”迭起，这(zhè)是未来(lái)大趋势(shì)吗？

　　邹德立：对于4月份社融数据，居民贷款(kuǎn)偏弱之(zhī)外，企业(yè)贷(dài)款也在边际转弱(ruò)，但企(qǐ)业(yè)中(zhōng)长(zhǎng)期贷款同(tóng)比多增(zēng)幅度较大。在这种背景下，MLF利率是否下调，还(hái)要进一步(bù)观察5-6月信贷情况(kuàng)。对于存款利率，2023年银行息(xī)差压力增大(dà)，控制存(cún)款(kuǎn)成(chéng)本成为当(dāng)务之(zhī)急。中(zhōng)小银行或(huò)有动力持续主(zhǔ)动下(xià)调存款利(lì)率。长期(qī)来看，存款利率下行仍(réng)是大势所趋。因此银行降(jiàng)息潮可能仍(réng)聚(jù)焦于(yú)存(cún)款(kuǎn)利率下调。

　　此(cǐ)外，广义上的降息潮(cháo)不仅(jǐn)仅集中(zhōng)在银行领域。以地方债(zhài)为例，2022年后广东、上海、深圳、江苏、浙江等发达地区地方债发行利(lì)差降至10Bp，未(wèi)来仍可能下(xià)降至5Bp。同理，对于资质较好的发(fā)债(zhài)主体，其(qí)信(xìn)用债收(shōu)益率仍有下行(xíng)趋势(shì)和空间。

　　陈钟闻：首先，利率的方向仍是由(yóu)实体经济资金供需决(jué)定的(de)，而(ér)央(yāng)行的政策利率(lǜ)、基(jī)准利率在一方面要合适(shì)顺应市场环境，一方(fāng)面也(yě)代表着(zhe)政(zhèng)策意愿强(qiáng)调(diào)信号意义的作用(yòng)。今年(nián)是真正(zhèng)疫后复苏的第一年，我(wǒ)们仍面临内(nèi)生(shēng)动力不强(qiáng)需求不(bù)足的(de)情况，央行已经通过降(jiàng)准(zhǔn)以及(jí)结构性货币政策等(děng)多项举措给予了(le)实体(tǐ)经济所需的一定(dìng)的资金投(tóu)放支(zhī)持，有效降低(dī)了实体(tǐ)综合融资成本，后(hòu)续(xù)需要财政政策产业政策等配套政策继续激活内生动力扭(niǔ)转预期(qī)。

　　当(dāng)前央行(xíng)需要观察跟踪经济运(yùn)行情(qíng)况(kuàng)，短期调整政策利率的(de)概率(lǜ)不大，但(dàn)仍会维持资金合理充裕的环境，故从银(yín)行资(zī)产(chǎn)端的角度来讲(jiǎng)，贷款利率(lǜ)或(huò)仍(réng)维持低位(wèi)，后续是否(fǒu)进一步下调要(yào)看实体经(jīng)济(jì)复苏(sū)的情况(kuàng)。银行负债端，存款基准(zhǔn)利率下调的(de)概率(lǜ)不大，而存(cún)款利(lì)率上限(xiàn)的调(diào)整空(kōng)间(jiān)仍存在(zài)，而是否进一步下(xià)调(diào)要看银行(xíng)自身经营需(xū)要。

　　光(guāng)大(dà)保德(dé)信基金：2022年4月，人民银行(xíng)指导利率自律机制建立(lì)了存款利率市场(chǎng)化调整机(jī)制(zhì)，自律机(jī)制成员银行参考以10年期国债(zhài)收益(yì)率为代表的债券(quàn)市场(chǎng)利率和以1年期LPR为代表的贷款市场利率，合理调整存款利率水(shuǐ)平。在存款利率市场化调整机制作用下，2022年4月(yuè)、2022年(nián)8月(yuè)大(dà)行分别下调(diào)存款利率。

　　2023年4月(yuè)，《合格审慎评估实施办法（2023年修订版）》新增存款利率市场化定价情况作(zuò)为合格审(shěn)慎评估(gū)的扣(kòu)分项，引发中小银(yín)行(xíng)跟随(suí)调降(jiàng)存款利率(lǜ)。我们认为，通过存款利率下行，稳定商业银行净息(xī)差进(jìn)而保持贷款利(lì)率维持低(中国现在有多少士兵军人，目前中国有多少士兵dī)位或继续下行，最终有利于社会融资成本(běn)下(xià)行。

　　德邦基金：从(cóng)日前公布的金融数据(jù)看(kàn)， M1增速(sù)回升，M2-M1略有收窄，需(xū)求边(biān)际弱修复趋势或仍在。近期国(guó)债利率持续下行，银行(xíng)间利(lì)率(lǜ)下行，叠加(jiā)银行存款定价下调，4月(yuè)社融(róng)信(xìn)贷低于(yú)预期(qī)，国内降息预期被进一(yī)步强化。海外(wài)来看，全球经(jīng)济进入衰退周期(qī)，加息周期基本(běn)结束，后续(xù)有望逐步(bù)迎来降(jiàng)息高峰。

　　平安基(jī)金：目前，我(wǒ)国(guó)国有(yǒu)大型商业银(yín)行和股份制商业银(yín)行的(de)定期存(cún)款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)已(yǐ)告别“3时(shí)代”。压降(jiàng)存款成(chéng)本(běn)仍是(shì)大(dà)势所趋。一方面(miàn)，银行(xíng)仍有净息差压力，22Q4 新(xīn)发放贷(dài)款加权平均利率较18Q1下(xià)降182BP，银行息差压(yā)力(lì)加剧明显，监管(guǎn)层面有动力去持续推(tuī)动存款利率(lǜ)下降，来保障银行合理利差范(fàn)围，增加银行信(xìn)贷(dài)投放的动力。

　　另一方面(miàn)，居民避(bì)险需求仍在(zài)，存款持续高增(zēng)，在揽储压力(lì)不大(dà)的基(jī)础上，银行自身也有动力去下调存款定价来(lái)保障利差。

　　缓解银行负债及经营(yíng)压力

　　中国基金报：协定存款、通知(zhī)存款利率(lǜ)自律上限(xiàn)调整，将有哪(nǎ)些政策传导效果？

　　德邦基金：一方(fāng)面(miàn)银行息差(chà)压(yā)力大是普(pǔ)遍现象，此次政策调整有(yǒu)望带动(dòng)中小银行主动(dòng)跟(gēn)随(suí)下调存款利率。另一(yī)方面，由于此前(qián)经济下行影(yǐng)响，投资者悲观预期被放大(dà)，大量资金集中在(zài)银行存款端(duān)，此次存款利率下调(diào)也有望带动(dòng)存款资(zī)金的释(shì)放(fàng)，盘活市场流动性。

　　李湛：本次调降通知(zhī)释放(fàng)了以(yǐ)下信号：①减轻银行息(xī)差压力(lì)。本次下(xià)调将引导银行(xíng)的对(duì)公活期成本(běn)下降，存款降价叠加资产(chǎn)端让利压力(lì)趋缓，银(yín)行息差、盈利将合(hé)理(lǐ)修复，有利于增强银行(xíng)内(nèi)生资本补充能力；②减(jiǎn)少企业及(jí)居(jū)民(mín)的短期存款(kuǎn)意愿、促进(jìn)企业投资、居民消费(fèi)。

　　后续来看，本次下调对市场的(de)影(yǐng)响集(jí)中在以下两点(diǎn)：①规范银行的协定(dìng)存(cún)款定价秩序，减少存(cún)款定(dìng)价的(de)无序(xù)竞争。此前，部分(fēn)中小银行的协定存款和通(tōng)知存款定价过高(gāo)，会(huì)对(duì)遵守自律机制、定价较低(dī)的银行(xíng)产生揽储冲击。本次(cì)上限下调后(hòu)会普遍降低(dī)中小行(xíng)协定存(cún)款及通知存款利率，减少(shǎo)中小银(yín)行(xíng)间揽储恶意(yì)竞争，而(ér)对股(gǔ)份行及国有大行(xíng)影响较小。②长(zhǎng)端利率下(xià)行仍(réng)有(yǒu)空间。市场降(jiàng)息预期升温，但大(dà)概(gài)率落空。

　　光(guāng)大(dà)保德信基金(jīn)：下调协(xié)定存款及通知(zhī)存款自(zì)律上(shàng)限，主要影响(xiǎng)对公(gōng)客户在商业银行的活(huó)期类存款收益(yì)，使得对公客户活期(qī)存款收益向对(duì)私客户看齐，一(yī)方面有助于缓解商(shāng)业(yè)银行净息差收窄趋势，另一方面有(yǒu)利于引导超额储蓄向消费投资转化。

　　邹德立：对于(yú)银行，存(cún)款利率自律上限调整(zhěng)降低了银行负债(zhài)成本，目前(qián)上市银(yín)行协定存款占总存款的比重在13％左(zuǒ)右，重新规定协(xié)定(dìng)利率上(shàng)限后，预(yù)计行业资金成本可以(yǐ)缓(huǎn)释3-4bp左右。另一(yī)方面可以限制高息(xī)揽储，规范行业(yè)竞争，特别(bié)是降低银行(xíng)对公活期存款成本(běn)压力，减(jiǎn)轻(qīng)银行负债及(jí)经营压力(lì)。此外(wài)，银行负债端成本的下降使得银行盈利(lì)能力增(zēng)强，进一步打开(kāi)了资产端(duān)收益率(lǜ)下行的空间，或(huò)带动债券收益(yì)率不(bù)断下行。

　　并非降息的确定性信(xìn)号

　　中(zhōng)国基金报：未来(lái)存款利率是(shì)否(fǒu)还有进一步下降的空间(jiān)？对股(gǔ)债市场有(yǒu)何影响？

　　光大保(bǎo)德信基金(jīn)：近(jìn)年(nián)来，贷款和存(cún)款利率的非对(duì)称(chēng)下行(xíng)使(shǐ)得商(shāng)业银(yín)行净(jìng)息差已(yǐ)逼近1.8％的监(jiān)管下限，经营压(yā)力倒逼存款利率有进一步调(diào)降的(de)预期。一方面，为(wèi)支持实体经(jīng)济，政(zhèng)策导向(xiàng)下(xià)贷款加权平均(jūn)利率创有统计以(yǐ)来新(xīn)低，2022年12月(yuè)金融(róng)机构(gòu)人民币(bì)贷款(kuǎn)加权平均利率较2020年初下行94bp到(dào)4.14％。

　　另(lìng)一方面，各行在存款市场上的竞争类似“非零和博(bó)弈”，“存款立行”和存款市场份额考核压力(lì)使(shǐ)得各(gè)行(xíng)下(xià)调(diào)存款利率(lǜ)动力不足，同样2020年以来上市银行存量存(cún)款(kuǎn)平均成本(běn)率基本持(chí)平。贷款和存款利率的非对称下行作用下，2022年(nián)12月商业银(yín)行净息(xī)差缩小(xiǎo)至1.91％，已经(jīng)逼近《合(hé)格(gé)审(shěn)慎评(píng)估实施办法（2023年修订版）》规定的合(hé)格线1.8％。

　　存款(kuǎn)利率(lǜ)调降预期，有利(lì)于降(jiàng)低全社会无风险收(shōu)益率，利多永(yǒng)续(xù)经营(yíng)性质的票息资产，比如利率债、稳定股(gǔ)息率(lǜ)的央(yāng)企等。

　　邹德(dé)立：存款(kuǎn)利率(lǜ)仍(réng)然有下降的趋势和空间。从(cóng)银(yín)行角度(dù)，2018年以(yǐ)来由于存(cún)款定期化，活期(qī)存(cún)款占比明显下降，存款付(fù)息率(lǜ)有(yǒu)所抬升(shēng)，与此同时，贷款收益率大幅下行，大幅加剧(jù)了银(yín)行息(xī)差压力(lì)，这使得控(kòng)制存款成本尤为重要。

　　此(cǐ)外，从政策角度，居民(mín)超额储蓄高(gāo)增、企(qǐ)业存款提升(shēng)、消费复苏较慢，监(jiān)管层面有(yǒu)动力去持续推(tuī)动存款利(lì)率下(xià)降，促(cù)进存款流向消费和(hé)实际投(tóu)资。短期看，存款(kuǎn)利率下调带(dài)动流动性继续进入债市，中短期利率(lǜ)，特别是中短(duǎn)期信(xìn)用债利率(lǜ)仍(réng)有(yǒu)下行(xíng)空间。如果经济复苏(sū)较(jiào)强，流动(dòng)性也有中国现在有多少士兵军人，目前中国有多少士兵可能进入股市，利好(hǎo)权(quán)益资产(chǎn)。

　　德邦(bāng)基金：2023年经济(jì)有(yǒu)所复苏(sū)，进一步(bù)降低贷款利率(lǜ)的紧(jǐn)迫性不高。但(dàn)银(yín)行普遍以量补价，使(shǐ)得贷款(kuǎn)价(jià)格战激烈，贷(dài)款利率(lǜ)很难上(shàng)行。考虑到存(cún)量贷款重定(dìng)价等影响，2023年银行息差压(yā)力(lì)增大(dà)，中小银行或有动力主(zhǔ)动跟进下调存款利率(lǜ)。长期来看，有望带动存款(kuǎn)利率整体下行。现实中(zhōng)，存款(kuǎn)利率降低有助于(yú)压低全社会利率水平，利好债券，同时股票市(shì)场中，对(duì)流(liú)动性敏感的股票也(yě)将因此受益(yì)。

　　李湛：从本次降(jiàng)息释放(fàng)的信号(hào)来(lái)看，是(shì)否意(yì)味(wèi)着货币政策进一(yī)步宽松？货(huò)币(bì)政策充裕(yù)延(yán)续，但解读为边际(jì)再宽松(sōng)为时尚(shàng)早(zǎo)。2022年四季度货币政(zhèng)策执行报(bào)告(gào)以及2023年一季(jì)度货(huò)政(zhèng)例(lì)会(huì)均表明当前货币政策基调未变，“精准有(yǒu)力”仍是第(dì)一要求(qiú)，而在此基础上强(qiáng)调“着力(lì)支持扩大内需(xū)，为实体经济提供更有力支持”。

　　本次调降意味着当前长(zhǎng)端利率仍有下(xià)行空间，但这一调降是(shì)针对银行协定存款及(jí)通知存款(kuǎn)利率自律上(shàng)限，而非直接调(diào)降挂牌存款利率，存款利率下调并不(bù)等于政策(cè)利率就必须进(jìn)行对等下调，市场不应视(shì)为降息的确定性信号。

　　兼顾考量收益性、流动性(xìng)以及(jí)安全性

　　中国基金报：当前利(lì)率环境下，普通投资者应该(gāi)如何守住自己的(de)钱袋(dài)子？你有什么(me)建议？

　　邹德(dé)立：普通投资者的投资工具应该兼顾考(kǎo)量收益性、流(liú)动性以及(jí)安全性。在(zài)存款利率(lǜ)下降(jiàng)的背(bèi)景(jǐng)下，短债基金(jīn)以(yǐ)及(jí)其(qí)他固(gù)收类基金在(zài)具一定(dìng)流(liú)动(dòng)性的同时(shí)，相(xiāng)较活期存款和(hé)相当部分的银行理财产品(pǐn)，具有一定(dìng)的(de)超额收(shōu)益，是风险(xiǎn)偏好较低和风险偏好适(shì)中投资者的(de)合适投(tóu)资工具(jù)。

　　陈钟闻：今年(nián)初以来，债券市场利率整(zhěng)体下行(xíng)，4月以来下行加速，当前无论从绝(jué)对利率(lǜ)水(shuǐ)平还是从(cóng)信用利差(chà)，都回到了较低历(lì)史(shǐ)分(fēn)位数(shù)水平，虽然债市(shì)多头环境仍未(wèi)改变(biàn)，但一(yī)致预期导致行(xíng)情走的比较迅速，市场进一步盈利(lì)空间被压缩，若看不到央行货币政(zhèng)策增量政策，后续或进入(rù)震荡环境，而存量(liàng)博弈交易(yì)下也可(kě)能会(huì)放(fàng)大市场波(bō)动。

　　对于普通投资者来(lái)说，在这样的环境(jìng)下尽(jǐn)量(liàng)选择防守类型的产品，规避市场波动，例(lì)如货(huò)币基(jī)金，而短债基金中(zhōng)要选择久期短流动性好(hǎo)、历史(shǐ)回撤控(kòng)制好的产(chǎn)品。

　　德邦基金：随着经济高频数据的弱(ruò)化趋势(shì)显现，且4月(yuè)底政(zhèng)治局会(huì)议从疫(yì)情后稳(wěn)增长转(zhuǎn)向(xiàng)中长期调结构，政策发力(lì)预期下降，市(shì)场对经(jīng)济的“弱复苏”预期进一步强化，因此股票市(shì)场(chǎng)也进入到(dào)“休整期(qī)”。在(zài)市(shì)场震荡休整期，高(gāo)股息策(cè)略往(wǎng)往跑(pǎo)赢(yíng)市场。因(yīn)此在当(dāng)前环(huán)境(jìng)下，建(jiàn)议关(guān)注行(xíng)业估值水(shuǐ)平较低，高股息的个(gè)股(gǔ)。

　　平安基金(jīn)：目前(qián)面临低(dī)利率环境，需要我们识别金融(róng)陷(xiàn)阱，抵(dǐ)挡住金融陷阱的诱惑(huò)，比如面对收益率(lǜ)高达20％且能保本的所谓理财产品。对普通(tōng)投(tóu)资者而(ér)言，如(rú)果不具备相关专业知识(shí)，可以(yǐ)选择把投资理(lǐ)财交给少数专业的人来(lái)做，让优秀(xiù)的基金经(jīng)理管理自己(jǐ)的钱袋(dài)子。具(jù)备一定投资能力(lì)和风(fēng)控能(néng)力的人士(shì)可通过理(lǐ)财和投资试(shì)图(tú)跑赢通胀，但前(qián)提(tí)条(tiáo)件是(shì)做好(hǎo)风控，选择适合自己风(fēng)险偏好的方向和标的。

　　光大保德信(xìn)基金：随着(zhe)存款利(lì)率下行，普通投资(zī)者(zhě)储蓄收益下降，为保持资金保(bǎo)值增值，投资者在评估(gū)自身风险承受(shòu)能力后可适当考虑(lǜ)公(gōng)募货币基金、公募中短债基金、商业银行现金管理类(lèi)产品等风险等级较低、支取(qǔ)相(xiāng)对灵活的产品。

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