随(suí)着一季报披露完毕，有着“专业买(mǎi)手”之(zhī)称的公募FOF最(zuì)新持仓随之出炉(lú)。

　　Wind数据统计显(xiǎn)示，华商(shāng)新趋势优选、易(yì)方(fāng)达科(kē)瑞、易(yì)方达供给改革(gé)三(sān)只基金是全市场公募FOF一季度持有只数(shù)最多的权益基金，相比(bǐ)去(qù)年四季度(dù)，易方达供(gōng)给改革取代融通健康产业，新进(jìn)FOF“最爱”权益基(jī)金前三名。

　　从调仓变(biàn)动(dòng)上(shàng)看，部(bù)分公募FOF继续超配权(quán)益(yì)资(zī)产，并偏向成长(zhǎng)风(fēng)格基金，有(yǒu)的(de)对阶(jiē)段性涨(zhǎng)幅过快的(de)行(xíng)业做(zuò)了(le)减(jiǎn)仓，增(zēng)加了部分业(yè)绩和估(gū)值匹配(pèi)合(hé)理(lǐ)的行业。

　　谈及后(hòu)市，多位FOF基金经理认为，中期维持对权(quán)益资产(chǎn)的(de)乐观，国内宏观经济处于(yú)底部向上修复的(de)状态，且市场估值(zhí)压(yā)力仍(réng)较小，战略上将推动 A 股的上涨。结构上主(zhǔ)要关注以(yǐ)下条潜在盈利主线：TMT、复(fù)苏(sū)（消费(fèi)、投资）以及(jí)美债(zhài)利率定(dìng)价资产(chǎn)估值修(xiū)复等。

　　华商(shāng)新趋势优(yōu)选、易方达科瑞、易(yì)方(fāng)达供给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着(zhe)公募(mù)基金旗下(xià)一季报披露，FOF基金经(jīng)理(lǐ)新(xīn)一季的基(jī)金(jīn)配(pèi)置清(qīng)单也重磅出炉。

　　Wind数据显(xiǎn)示(shì)，华商(shāng)新趋势优选在一季度末(mò)获26只公募FOF重仓买入，从数量上看，是目(mù)前公募FOF买入数量最多的权益基(jī)金(jīn)，这也是华商新(xīn)趋势优(yōu)选(xuǎn)第二(èr)个(gè)季(jì)度坐上公(gōng)募基(jī)金“团购”榜首，去年末是(shì)与融(róng)通健康产业并列首位。在此之前，则由海富通改(gǎi)革驱动连续第五个季度霸榜(bǎng)。

　　具体来看(kàn)，平安盈禧(xǐ)均衡配置1年持有(yǒu)、平安(ān)养(yǎng)老2035、富国智优精选3个月持有(yǒu)等(děng)基金在(zài)一季度均重(zhòng)点配置华商新(xīn)趋势优选基金，其中更有(yǒu)包(bāo)括平安盈禧均衡(héng)配置1年(nián)持有、平安(ān)养老2035、富国智优精(jīng)选(xuǎn)3个(gè)月持有、嘉实养老2050五(wǔ)年、嘉实养老2040五年等基金将华商新趋势(shì)优选作为前三大(dà)重仓基金。

　　不过，从持仓数量上看，一季度末公募FOF合计持有华(huá)商新趋势优(yōu)选基金(jīn)份额4995.19万份，相比去年末增持了17.62万份，持有华商新(xīn)趋势优选的(de)FOF基金数(shù)量则相(xiāng)比(bǐ)去年末(mò)增加(jiā)了5只。

　　据相关资料(liào)介(jiè)绍，华商(shāng)新趋势优选基金(jīn)成立于2015年5月(yuè)14日，基金经理周海栋过往(wǎng)长期(qī)以成长风(fēng)格著称，截(jié)止今(jīn)年一季度末，成立以来收(shōu)益率达到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排(pái)名(míng)同类基金(jīn)第(dì)一。

　　Wind数(shù)据显示，共有25只公(gōng)募FOF三季度(dù)重仓持有(yǒu)易(yì)方达科瑞，合计(jì)持有份(fèn)额1.74亿(yì)份，相比去年末持(chí)有的FOF基金只数增加了(le)6只，环比减持(chí)8437.61万(wàn)份。据悉，易方达科瑞基金经理(lǐ)杨嘉(jiā)文擅长逆势投资，关注(zhù)估值被错杀的个股，对(duì)于基(jī)本面坚(jiān)固或出(chū)现好转信号的公(gōng)司(sī)敢于重仓买入。

　　易方(fāng)达供给(gěi)改革在一季度新进公募FOF买一本书多重，一本书多重有一斤吗入(rù)只数榜前三。Wind数(shù)据显(xiǎn)示，共有20只(zhǐ)公募FOF三季度重(zhòng)仓持有易方(fāng)达供(gōng)给(gěi)改革，合计持有份额1.90亿份，相(xiāng)比去年底持有的FOF基金只数增加了13只，环比(bǐ)增持(chí)了1.29亿份。据悉，易方达供(gōng)给改革基(jī)金经(jīng)理杨(yáng)宗(zōng)昌是化(huà)学博士，有过多年化工研究经(jīng)验(yàn)，他坚持在熟悉的行(xíng)业(yè)内把(bǎ)握投资机会，并通过努力不(bù)断扩大能力圈，目前行业(yè)配置(zhì)更趋均衡。

　　从增持榜单来看，据Wind数(shù)据统(tǒng)计，被(bèi)动指数基金增持前三“花落(luò)华(huá)泰柏瑞(ruì)中证(zhèng)光伏产业ETF、广发中证全指信息技术ETF、华夏(xià)恒(héng)生科(kē)技(jì)ETF；灵活配置混合(hé)基金(jīn)中，汇添富科技(jì)创新(xīn)、易方达供给改革、易(yì)方达新兴成(chéng)长(zhǎng)位(wèi)列增持份额(é)前三；偏股(gǔ)混合基金增持前三则被易方(fāng)达信息产业、财通资管健康产业(yè)、中欧碳中和占据；股票基金增持前三分(fēn)别为中欧信(xìn)息产业、汇添富外延增长主题、华夏智胜先锋；平(píng)衡基金增持前(qián)三则是交银定期支付(fù)双息(xī)平衡、摩根双(shuāng)核平衡(héng)、易方达(dá)平稳增长；偏债混(hùn)合(hé)基金增持(chí)前三(sān)依(yī)次为易方达安盈(yíng)回(huí)报、安(ān)信民(mín)稳增长(zhǎng)、创(chuàng)金(jīn)合信鑫祺(qí)。

　　权益仓位(wèi)偏向(xiàng)成长风格

　　减持涨幅过高行业(yè)配置(zhì)比例

　　一季度A股(gǔ)市场(chǎng)整体表现相对较好，但行业分化较(jiào)大。受益于(yú)数字经济政策的提振(zhèn)与(yǔ)人工(gōng)智(zhì)能主题的不断发酵，科技板(bǎn)块涨幅较大(dà)；而地产和新(xīn)能(néng)源等板块表(biǎo)现较弱。从一季度披露的情况上看，部分FOF基金(jīn)经(jīng)理继续超配权益(yì)仓位(wèi)，并向成(chéng)长风格偏(piān)移(yí)，也有部分FOF基金经理(lǐ)在一季度(dù)末对涨幅过高行业基金进行了减(jiǎn)仓， 增加了部分业绩(jì)和估值匹配合理(lǐ)的行业。

　　长期业(yè)绩领(lǐng)先的兴全(quán)安泰平(píng)衡养(yǎng)老FOF基金经理林国怀在一季报中表示，本季度基金主要进行以下操(cāo)作：1、持续维(wéi)持(chí)权益资(zī)产的(de)仓位(wèi)略高于权益配置中枢；2、逐步提升组合中成长型基金的配置比例(lì)，同时适度降低价值型(xíng)基金的配置比例；3、逢(féng)高减持部(bù)分转债品种，增加其(qí)他确定性较高(gāo)的绝对收(shōu)益(yì)或相对收(shōu)益基金品种；4、继续根据既定的策略参与(yǔ)股票(piào)定增、大宗交易(yì)等投资机会，减持解(jiě)禁的股票。

　　组合风格上，目(mù)前权益(yì)部分依然(rán)保持略超(chāo)配价(jià)值风格，但偏离幅(fú)度已显(xiǎn)著下降，保持(chí)一贯的“略偏左侧”和“适度均衡”的配置策略，通过(guò)积极挖掘(jué)市场上相(xiāng)对收(shōu)益(yì)和绝对收益的投资(zī)机会不(bù)断增(zēng)厚(hòu)组(zǔ)合收益，通过“多资产、多策(cè)略”的(de)方式来平滑组合波(bō)动，努力将该基金呈现为“相(xiāng)对(duì)稳(wěn)定的(de)‘贝塔’和相对确定的(de)‘阿尔(ěr)法’特征”。

　　从一(yī)季度持仓(cāng)上看，富(fù)国城镇发(fā)展(zhǎn)、博时标(biāo)普(pǔ)500ETF新进兴(xīng)全(quán)安泰(tài)前十大重仓基金，富国信用债、万家(jiā)安弘淡(dàn)出前十大之列。

　　“在(zài)年初的时候，基金经(jīng)理对全(quán)年市(shì)场的主线判断不是很清晰，因此组(zǔ)合整体上(shàng)除(chú)了(le)向小(xiǎo)市值(zhí)成长(zhǎng)风格有一定偏离外，其他(tā)方面没有(yǒu)明显的偏离，整体(tǐ)上(shàng)比较均衡(héng)。随着近期(qī)政策方向的明朗，基金经(jīng)理对(duì)今年全年股票市场(chǎng)的(de)主要(yào)方向(xiàng)逐渐有了较明确的(de)判断，在操(cāo)作上，本(běn)基金(jīn)在 1 季度，逐渐增加(jiā)了低(dī)估值价(jià)值风格基(jī)金和股票，以及与数字经济(jì)相(xiāng)关的基金和股票，未(wèi)来计划视相关板(bǎn)块的估值水平变化做(zuò)动态调整。”华夏养老2045三(sān)年基金经理许利明表示。

　　中欧预见养老2035三年(nián)今年一季度的主要(yào)持仓仍然坚持(chí)长期资(zī)产配(pèi)置策(cè)略(lüè)，但继续对(duì)部(bù)分主动权益基金进行了(le)分散和(hé)优(yōu)化，在(zài)一(yī)季(jì)度股(gǔ)票市场整体小幅上涨但行业之间分化巨大的市场中，基于对长期基本(běn)面(miàn)、行业景(jǐng)气度、估(gū)值、性(xìng)价比(bǐ)等的判(pàn)断，对行业风格的持仓结构进行了小幅调整，减(jiǎn)持(chí)部分涨幅(fú)较高的行业基(jī)金，增持部分短期表现(xiàn)较差(chà)的(de)行业基(jī)金。

　　年内表现(xiàn)领先(xiān)的平安养老(lǎo)2045一季报(bào)中表示，报告(gào)期(qī)内，基金整体保持中枢附近的权益仓位(wèi)，但内(nèi)部结构有所调整。债券方面，适当增加固收仓位(wèi)的弹性，其(qí)他以现金管理(lǐ)为主；权益方(fāng)面，基于不同板(bǎn)块的基本面和估值性价(jià)比，略加仓港股基金，减仓美股基金，A 股减仓 TMT 持(chí)仓兑现部分(fēn)收益。整体而言，通(tōng)过动态再(zài)平衡，保持组(zǔ)合处(chù)于(yú)稳健均衡(héng)状态，重点关注一季报超预期的方向(xiàng)。

　　易方达汇(huì)诚养(yǎng)老(lǎo)1季度适度降(jiàng)低了(le)深度价值和(hé)价(jià)值质量等偏价值策(cè)略的基金的(de)超配比例，继续超配偏(piān)小盘(pán)风格的基金，适度增加了偏成长策略的基金的配置比例(lì)。在(zài)行业方(fāng)面，TMT等科技(jì)行业经历过去(qù)几(jǐ)年的大幅调整(zhěng)，处(chù)于“三低”类(lèi)资产（景气周期低位、低估(gū)值、低拥(yōng)挤度）的范(fàn)畴，1季度(dù)逐步加仓了偏(piān)科(kē)技成长策略(lüè)基金的配置比(bǐ)例。不过仍然选(xuǎn)择那些(xiē)能够(gòu)长期(qī)拿得住的基金，很少去追逐那些(xiē)短期大幅度上涨的、最(zuì)亮眼的科技基金。在不同(tóng)地域的投资方面，在市(shì)场大幅(fú)反弹后，小幅降低了港股基金的配置比例。

　　2023年(nián)，嘉实2040五(wǔ)年权益类资(zī)产年度目(mù)标配置比例为(wèi)70％。截至(zhì)一季度末，基(jī)金的权益(yì)类资产(chǎn)实际配置比例为71％，相(xiāng)对年度目标配置(zhì)比例战术型标配，对阶段性涨幅过(guò)快的行业做了减仓，增加了(le)部(bù)分业绩和估(gū)值匹配合理的(de)行业。

　　富国智优精选3个月持有一(yī)季度操(cāo)作上围绕经(jīng)济增(zēng)长和(hé)政(zhèng)策支(zhī)持方(fāng)向作为调整配(pèi)置主(zhǔ)要方向，组合主(zhǔ)要提高了中小盘暴露(lù)、加大对于业绩预期(qī)增速较高板(bǎn)块的配置，并通过(guò)优选(xuǎn)选股alpha较(jiào)高、稳定性较好的(de)标的(de)实现(xiàn)配置。

　　基(jī)于(yú)对PMI、中长期信贷(dài)和消费者(zhě)信(xìn)心等方面的观(guān)察，鹏华养老2045将(jiāng)组合权益资产维持超配状态，结构上均(jūn)衡(héng)配置于：受益于(yú)顺周期低估值的金融周期板块、受益(yì)于(yú)社会经济活动趋于正常(cháng)的消(xiāo)费医药板块(kuài)，以(yǐ)及受(shòu)益于产业(yè)周期见底及(jí)国产替代(dài)的科技制造板块(kuài)上。

　　权(quán)益市场仍将有所作为

　　关注确定性和未来发展方向的(de)机(jī)会

　　目前A股市场行至3300点附近(jìn)，未(wèi)来(lái一本书多重，一本书多重有一斤吗)市场存在(zài)哪(nǎ)些风险(xiǎn)和机会？如(rú)何寻找(zhǎo)投资主线？FOF基(jī)金(jīn)经理们也(yě)在一季(jì)报中提到了(le)对(duì)当下(xià)的思考。

　　南(nán)方基金鲁炳良认为，展望(wàng)后市，随着经济(jì)数据真空期的度过(guò)，国(guó)内大(dà)类资产复苏预(yù)期(qī)进入验证(zhèng)阶段。中期维持(chí)对权益资产(chǎn)的乐观，国内(nèi)宏观经(jīng)济(jì)处于底部向上(shàng)修(xiū)复的状态，且市场估(gū)值压力仍较小，战略上将推(tuī)动 A 股的上(shàng)涨。结构(gòu)上主(zhǔ)要(yào)关注以下条潜在盈利(lì)主线：TMT、复苏(sū)（消(xiāo)费、投(tóu)资）以及美债利率定(dìng)价资(zī)产估值修复。从确(què)定性和未来(lái)发(fā)展方向角度出发，关(guān)注 TMT 中信息安(ān)全、数(shù)字经济和新技术领域。大复苏中在大消费板块内重点关(guān)注(zhù)航空出行供(gōng)需格(gé)局和票价弹性带来(lái)的潜在(zài)超预(yù)期机会。投资端关注地产链以及(jí)一带一路带动下的部分细(xì)分领(lǐng)域配置机会。

　　摩(mó)根锦程积极成(chéng)长(zhǎng)养老目(mù)标五年基金经理杜习杰、吴春杰表示，对于(yú)国内权益(yì)来讲，当(dāng)前历史(shǐ)估值分位(wèi)、相对债券资产(chǎn)的(de)估(gū)值处(chù)均在具备吸(xī)引力的水平，为长期投资提供一(yī)定(dìng)安全边际。年内经济(jì)修复(fù)是确定性的，节奏与(yǔ)幅(fú)度上虽有分歧(qí)，但(dàn)政(zhèng)策仍有(yǒu)相机抉择加(jiā)码(mǎ)托底的空间。结(jié)构上，维持此前判断，关注受益于(yú)稳内需政(zhèng)策加码的领域，包括地产(chǎn)链、政府支出或补贴可(kě)能增(zēng)加(jiā)的基建(jiàn)、信创、自主可控等领域，TMT相(xiāng)关(guān)板块(kuài)涨幅超预期，有ChatGPT主题催化的成份，对交易情绪的过热持谨慎的态度，后(hòu)续会(huì)持(chí)续关注新技术(shù)对经济各个领域的影响；对消费(fèi)服务(wù)业来(lái)讲，去年博弈情绪已较浓，二季度(dù)市场对其关注度有望随着节日出(chū)行、消费数据改善(shàn)而(ér)增加。

　　景顺长城养老目标2035三年(nián)持(chí)有基(jī)金(jīn)经理薛显志(zhì)、江虹(hóng)表示，权益市场来看，当前中国经(jīng)济(jì)处于复(fù)苏早(zǎo)期(qī)，2月(yuè)以来市场的下跌属于(yú)“放开(kāi)交(jiāo)易”、春季躁动后(hòu)的正常回调。复(fù)盘历史上的复苏周(zhōu)期(qī)，权益方面均能(néng)有所作为，基本面的总体(tǐ)改善能激活市(shì)场的生态，市场会不(bù)断(duàn)寻找基(jī)本(běn)面改善的诸多细分方向(xiàng)。结(jié)构方(fāng)面，市场一季度已找出“中特+”、数(shù)字经济(jì)两条主线。4月份开始(shǐ)，估计市场(chǎng)会围绕各行业受益(yì)改(gǎi)善幅度，不断(duàn)挖掘一季(jì)报(bào)超预期、全年指引较好的(de)细(xì)分一本书多重，一本书多重有一斤吗方向。同时，因处于复(fù)苏阶段(duàn)，顺(shùn)周期方向也会(huì)存在机(jī)会。

　　鹏华(huá)基金孙博(bó)斐(fěi)表示(shì)，未(wèi)来(lái)持续关注以(yǐ)下三个方向：一是(shì)顺(shùn)周期低估值板(bǎn)块具备长期投资价值，此(cǐ)外，关注央国企改革能(néng)否(fǒu)带来相(xiāng)关行业、企业基本(běn)面(miàn)的(de)改善(shàn)，并(bìng)打开估值提升的(de)空间。

　　二(èr)是消费医(yī)药板块的(de)场景(jǐng)复苏逻辑较为确定，比较而(ér)言，医药板块的估值性价比(bǐ)更高。三是科(kē)技制造板块，特(tè)别是国产(chǎn)替代的(de)关键(jiàn)环节(jié)，是(shì)长期(qī)关(guān)注的方向。短周期来看，半导体行业可能在下半年周期见(jiàn)底，计算机行业的景气(qì)度相(xiāng)较于去年也(yě)是(shì)大幅改善(shàn)。而人工(gōng)智能等技(jì)术(shù)的突破(pò)，有可(kě)能打开科(kē)技板块的成长空间。

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