公募(mù)基金交易结算模式再(zài)现创新突破！

　　继过(guò)往较(jiào)为(wèi)常见的托(tuō)管人结算模式和(hé)券(quàn)商结算模式(shì)之后(hòu)，一(yī)种创(chuàng)新模式——“类QFII结算模式”正在基金行业悄然(rán)流行(xíng)。

　　据中国(guó)基金报记者了解，2022年(nián)3月(yuè)初(chū)成立的博(bó)道盛(shèng)兴一年持有期混合是首只采用“类(lèi)QFII结算模式(shì)”的基金(jīn)，该(gāi)基金由博道基金、广发证券(quàn)、兴业银行三(sān)方合作推(tuī)出。目前正(zhèng)在发(fā)行(xíng)的(de)易(yì)方(fāng)达中证软件服务ETF也将采用“类(lèi)QFII结算模式”，上述ETF将(jiāng)由易方达与广发证(zhèng)券、兴业(yè)银行合(hé)作(zuò)发行(xíng)。

　　“类QFII结算模式”的推出也吸引(yǐn)了行业各方目光，据业内人士透露，除了广发证券有落(luò)地的(de)基(jī)金产品之外，其他券商、基金公司也(yě)在关(guān)注研(yán)究(jiū)这一新的模式，也在摩拳(quán)擦掌。

　　在(zài)多(duō)位业内人士看来，目前(qián)基金结算模(mó)式迎来(lái)新时代。券商(shāng)结算、银行结算(suàn)、类QFII结算三(sān)类模式各有优劣，基金(jīn)管理人可以根据(jù)不同情况，选择不同的结算模式，最大限度的调动各方资(zī)源，为持有人提供(gōng)更好的服务(wù)。

　　“类QFII结(jié)算模式”逐渐落地

　　在公募基金(jīn)25年的历史长河(hé)中，托管人结算(suàn)模式是(shì)最(zuì)早出现也是最为成(chéng)熟的基金结算模式(shì)。到了(le)2017年，券(quàn)商结算(suàn)模式启动试点(diǎn)，成为基金公司撬(qiào)动券商(shāng)资源的有力抓(zhuā)手，之后由试点(diǎn)转(zhuǎn)常(cháng)规，发展迅速。

　　如今，新的交(jiāo)易结算模式——“类QFII结算模式(shì)”正在(zài)行(xíng)业各方探索中落地。

　　据中国基金报记(jì)者了解，2022年3月8日成立的博道盛兴一年持有期(qī)混(hùn)合是(shì)首只采用“类QFII结算模式”的基金。而目(mù)前正在发行的易方(fāng)达中(zhōng)证软件服务(wù)ETF也将采用“类QFII结(jié)算模式”，上述两(liǎng)只基金分别(bié)由(yóu)博(bó)道(dào)、易方达两家基金公司与广发证券(quàn)、兴业(yè)银行合作(zuò)发行。

　　“在证券公司中(zhōng)，广(guǎng)发证(zhèng)券是(shì)率先有落地基金产品(pǐn)的(de)券(quàn)商，据了解，其他券商(shāng)也在积极研究(jiū)这一新的业务。”一(yī)位业(yè)内人士透露。

　　据博(bó)道(dào)基(jī)金介绍，所谓的“类(lèi)QFII结(jié)算模式”是指，公募基金参照QFII模式，通过(guò)证券公司进行交易申报，由(yóu)托管银(yín)行进行结(jié)算，在(zài)这(zhè)种模式(shì)下，资金存(cún)放在托管银行的托管账户，无须银证转账到证券公司(sī)。这也成为类(lèi)QFII模式的与一般券结(jié)模式的最大不同点。

　　具(jù)体来看(kàn)，类QFII模式中产品资金集中存放在(zài)托管银(yín)行，在券商开立的资金账户无需实际上的(de)银证转账存(cún)入资金(jīn)，每个交易日基金公司采用申报交(jiāo)易额度，使用虚头寸资金的(de)方式进行(xíng)场内交(jiāo)易，券商根(gēn)据已(yǐ)申报的交易额度每日滚动计算产品资金账户虚(xū)头寸资金余额(é)，以实现对(duì)产品场(chǎng)内交易额度的前端(duān)验资控制。

　　类(lèi)QFII模式下基金场内交易通过经纪券商完成，仍然保留(liú)了原先券商交易(yì)结算模式的(de)交易前端(duān)控制(zhì)、验资(zī)验券(quàn)的优点，同时资金结算由托管行完成，解决了部分托管(guǎn)行(xíng)比较关注的托管资(zī)金(jīn)归属保(bǎo)管问题(tí)，一定程度上调动(dòng)了托管行的积极性。

　　在博(bó)时基金券商业务(wù)部副总经(jīng)理王(wáng)鹤锟看来，类QFII结(jié)算模(mó)式，丰富了(le)公募基金与证(zhèng)券公司结(jié)算(suàn)模式的选择，更(gèng)好地满(mǎn)足各方差(chà)异化的(de)需求(qiú)，也(yě)印(yìn)证(zhèng)了券商财(cái)富(fù)管理转型已(yǐ)经(jīng)进入更加成熟和高速发展阶段(duàn) ，多样的结算(suàn)模式(shì)备选可以有(yǒu)助于降低运营(yíng)风险 、提升效率，促进(jìn)公募(mù)基金、券商渠道、基金(jīn)投资人共(gòng)赢(yíng)发(fā)展(zhǎn)。

　　“尤其是(shì)对(duì)于ETF产(chǎn)品，类QFII结(jié)算模式可(kě)以保证(zhèng)较好运营(yíng)效率带来的优质交(jiāo)易(yì)体(tǐ)验(yàn)的同时，兼顾券商与(yǔ)基金公司的商业利(lì)益深度捆绑。随着“买方(fāng)投(tóu)顾(gù)业务，产(chǎn)品工具化(huà)配置”的(de)趋势逐渐形成，该(gāi)模式(shì)将进(jìn)一步促进，金融机构为广(guǎng)大投资人提供更(gèng)多的交易工(gōng)具(jù)选择。”他进一步分析指出(chū)。

　　类QFII结(jié)算模式突破了现行(xíng)客户交易结算(suàn)资(zī)金的三(sān)方存(cún)管框架，谈及这(zhè)类模式的创新点，平安基金总结为三大(dà)方面：“一(yī)是(shì)虚头寸：实现(xiàn)虚头寸指令对接，资(zī)金无需(xū)三方存管；二是交易(yì)交收分(fēn)离：证券公(gōng)司对产(chǎn)品(pǐn)场内交易进行前端验(yàn)资(zī)验券(quàn)；三是日终资(zī)金对账：实(shí)现证券公司与(yǔ)托管人(rén)系统对接对(duì)账。”

　　加强交(jiāo)易前端验资验券功能

　　兼顾与券商(shāng)渠道的(de)商业模(mó)式创新

　　作为一种新的交易结算(suàn)模式，投资(zī)者对类QFII结(jié)算模式还(hái)是比(bǐ)较陌(mò)生。相比过往(wǎng)的结算模(mó)式(shì)，公募基金采(cǎi)用类QFII结算(suàn)模(mó)式有哪(nǎ)些(xiē)优劣(liè)势？也(yě)是投资者关注的问题。

　　博道基(jī)金站在ETF的角度分(fēn)析指出，从(cóng)销售端上看，ETF的募集和日常申购赎回(huí)都通过(guò)券(quàn)商(shāng)完成(chéng)。若ETF采用类QFII模(mó)式，其投资端业务也是通过(guò)券商完(wán)成，可以全方位的跟(gēn)券商合(hé)作。

　　“类QFII的优(yōu)点是(shì)证(zhèng)券公司对产品场内交易(yì)进行(xíng)前端验资(zī)验(yàn)券，可有效防控异常(cháng)交易和超买(mǎi)风(fēng)险。”博道基(jī)金表示。

　　“对于公募基金管理人而言(yán)，公(gōng)募类QFII结(jié)算(suàn)模式，较传统托(tuō)管银行结算模式，有两方(fāng)面好处(chù)：一是，加强了交易(yì)前端(duān)验资验(yàn)券功能，优化交(jiāo)易监控(kòng)和头寸透支风险管(guǎn)理；二(èr)是(shì)，兼顾了与券商渠道商业模(mó)式的创新，类似与券商(shāng)结算(suàn)模式，捆(kǔn)绑了商业利益(yì)，有(yǒu)利于券商代买市占率的提升。博时基金券商(shāng)业务部副(fù)总(zǒng)经理王鹤锟也谈了自己的看法。

　　他进(jìn)一步分(fēn)析称，“相较(jiào)券商结算模式，公募(mù)类QFII结算模式，也(yě)有两(liǎng)方面好(hǎo)处：一(yī)是，无需银证(zhèng)转(zhuǎn)账即可(kě)调整场内外资金分布，效(xiào)率有(yǒu)所提升；二是，简化(huà)了开户环(huán)节，免去了三(sān)方存管登记(jì)确认。”

　　此外，还(hái)有(yǒu)基金人(rén)士认为，对于基金管理(lǐ)人而言(yán)，ETF采用类QFII结(jié)算(suàn)模式，可以(yǐ)兼顾(gù)资(zī)金使用效(xiào)率与风险(xiǎn)控制两方面的需求，相？过往的结算模式体现出了？定优(yōu)势。相(xiāng)比(bǐ)券商结算(suàn)模式，类QFII结(jié)算模式(shì)下(xià)无需银(yín)证转账即(jí)可调(diào)整场内外资金分(fēn)布，效(xiào)率有所提(tí)升，同(tóng)时(shí)也简化了开(kāi)户环节(jié)，免去(qù)了三？存管(guǎn)登记确认(rèn)；而相比(bǐ)托(tuō)管人(rén)结算模(mó)式，类QFII结(jié)算模式下加强(qiáng)了(le)交(jiāo)易前端(duān)验资验券功(gōng)能，可优化交易监控和头寸透支(zhī)风险管(guǎn)理。

　　平安(ān)基金(jīn)将ETF采(cǎi)用类QFII结算模(mó)式(shì)的主要优势(shì)归结(jié)为以(yǐ)下几点(diǎn)：

　　一是，类QFII结(jié)算(suàn)模式下，产(chǎn)品资金不是集中(zhōng)于(yú)原来的证券(quàn)公司资金账户，仍然存(cún)放(fàng)在托管行账户，实(shí)现的方式(shì)是需要将托管行和(hé)券商打通(tōng)。通过“虚头寸”将托管行和券(quàn)商打通，免去银证(zhèng)转账的步骤，解决了普(pǔ)通(tōng)券(quàn)结(jié)模式下(xià)资金分散(sàn)管理(lǐ)，资(zī)金划拨时(shí)间受银证转账时间(jiān)范围限(xiàn)制(zhì)的痛点。日常投资运作过程，减(jiǎn)少银证转账资(zī)金划拨(bō)工作，例如(rú)，定期(qī)费用支(zhī)付、新股新债缴款与银行间账(zhàng)户之间(jiān)划拨等(děng)；

　　二是，对(duì)比券(quàn)商结算模式，一定量减少了证(zhèng)券资金账(zhàng)户开(kāi)户(hù)与(yǔ)银证(zhèng)关联挂钩环节工作(zuò)；

　　三是，更有利于明(míng)确各方职责所(suǒ)在，以及完善(shàn)业务风(fēng)险管理。通过(guò)交易(yì)交收分离，证券公司前端验资验(yàn)券(quàn)可有效防(fáng)控异常交(jiāo)易和超买风险，托管人(rén)负责交收；日终资金对账(zhàng)实(shí)现证(zhèng)券公司与托管(guǎn)人系(xì)统对接对账，可防范资金结(jié)算风险。

　　平安基金同时(shí)也谈云肖是哪几个生肖 云属于什么生肖到了ETF采用类QFII结算模式(shì)的几点不足之处：一方面，类似(shì)托管人结(jié)算模(mó)式，该模式与托管人结算模式(shì)一致，对投资组合(hé)而言(yán)需按月计算缴纳最低结算(suàn)备(bèi)付金与保(bǎo)证机制；另一方(fāng)面，虚头(tóu)寸机制下，管理人、托管人与券商三方(fāng)需每日确立场内/外资金分配(pèi)比(bǐ)例。取决于投(tóu)资组合交易特征，将增加日常投资运营(yíng)管理工作。

　　起步阶段(duàn)或吸(xī)引头部基金公(gōng)司跟(gēn)随

　　实现基金(jīn)、券(quàn)商、银行(xíng)三(sān)方共赢

　　从业内观察看，不(bù)少基金公(gōng)司对类QFII结算模(mó)式的关注度较高，也在筹备或启动相应(yīng)的合作。不过，参(cān)与(yǔ)这(zhè)类业(yè)务还涉及系统改造，以及固收、QDII等复(fù)杂型公募(mù)产品的限制仍有待解决等问题(tí)，初期或更多是(shì)头(tóu)部基金公司参与。

　　“近期也在(zài)公(gōng)司内部(bù)对(duì)这一(yī)业务进行了探讨，业务操作上的(de)障(zhàng)碍(ài)并不大。”一家(jiā)基金(jīn)公司人士表(biǎo)示，这类业务具备(bèi)一定吸引力，相比较(jiào)托管行(xíng)结(jié)算模式和券(quàn)商(shāng)结算模式，这一模(mó)式可以同时激发(fā)银(yín)行、券商双方的销售力度(dù)，同时在此类模式刚刚起(qǐ)步阶(jiē)段阶(jiē)段参(cān)与，存(cún)在(zài)明显的(de)先发优(yōu)势(shì)。

　　博时券(quàn)商业(yè)务(wù)部副总经(jīng)理王鹤锟也(yě)表(biǎo)示(shì)，关(guān)于类QFII结算模式仍处于发展初期，该模式特点(diǎn)鲜明(míng)。但是，对(duì)于(yú)固收、QDII等复(fù)杂型公(gōng)募产品的限制(zhì)仍(réng)有待(dài)解决(jué)，成为主流结算模式仍不具备条(tiáo)件。展望未来，预(yù)计(jì)相关金融机(jī)构对(duì)该模式会保持高度关(guān)注(zhù)，会成为选择之一(yī)。

　　平安(ān)基金相关人士更有信心，认为这是(shì)一个基金(jīn)、券商、银行三方共(gòng)赢的模(mó)式，有望(wàng)成为(wèi)新的(de)行业(yè)发展(zhǎn)趋势(shì)。对(duì)管理人而言，类QFII结(jié)算(suàn)模(mó)式较传统券结模式、托管人结算模(mó)式(shì)均有比较(jiào)优(yōu)势；对托管人(rén)而言(yán)，产(chǎn)品资金全额留存在托管账(zhàng)户，无需银证转账(zhàng)；对(duì)证券(quàn)公司(sī)提高服(fú)务机构(gòu)客户(hù)的(de)能力，也加(jiā)强了公司品牌影响力。

　　不过(guò)，基金公司开(kāi)启类(lèi)QFII结算模(mó)式(shì)，也(yě)涉及不少系统改造，尤(yóu)其是托管行和券商。博道基金就表示，对基金公司来说，总体保留沿(yán)用券商(shāng)结算模式下的场内交易前端验资(zī)验券(quàn)相关流程(chéng)和业(yè)务系统(tǒng)，个(gè)别如清算模块(kuài)涉及一些小(xiǎo)改动。但券商(shāng)和托管行(xíng)的系统(tǒng)改动较大(dà)，如在(zài)系统直连、账户管(guǎn)理、场(chǎng)内清算(suàn)、场外清算等多个环节需要进行(xíng)升级改(gǎi)造。

　　目前已(yǐ)经实现的(de)模式(shì)来看，主(zhǔ)要是广发(fā)证券、兴业银行、基金公司三方参(cān)与。而记者(zhě)从(cóng)业(yè)内了(le)解到，也有一些银行、券商对此也抱有积极态度(dù)，愿(yuàn)意布局此(cǐ)类业(yè)务。

　　从单一模式走向三类模式(shì)

　　基(jī)金(jīn)行业发展(zhǎn)25年以来，结算模式发生了重要变化(huà)，从单一模式走向券(quàn)商结(jié)算、银行结算、类(lèi)QFII结算模式三类(lèi)模(mó)式的时(shí)代。

　　自公(gōng)募基金诞(dàn)生起，采取的就(jiù)是银行(xíng)托(tuō)管人结(jié)算(suàn)模式，到目前已25年了，仍然(rán)是目(mù)前公(gōng)募基金结(jié)算的主流模式。这一模(mó)式是(shì)，基金(jīn)管(guǎn)理人租用券(quàn)商的交(jiāo)易席位直(zhí)连报(bào)盘交易所，托管人(rén)作为特(tè)殊结算(suàn)参与人与中国结算进行资金和(hé)证券的清算交收。

　　券(quàn)商(shāng)结算(suàn)模式在2017年启动试点，并(bìng)于2019年初由试点(diǎn)转常规，至今已(yǐ)历时5年(nián)有(yǒu)余。随着运作机制渐稳、结算效率改善及券商财富管理业务(wù)高速(sù)发展，券结模式自2021年迎来爆发，根(gēn)据Wind数(shù)据(jù)，2021年(nián)全年(nián)一共有144只新成立基(jī)金采用了券结模式(shì)。根据中金公司统计，截至2023年2月24日，券(quàn)结基(jī)金数量与规(guī)模分别为616只和5709亿元(yuán)，占(zhàn)据全部基(jī)金规(guī)模比重为2.2％。

　　随着公募基金2022年开启类(lèi)QFII交易结算模式，基金结算模式也正(zhèng)式进入了新时代。

　　博道基金相关人士就表示(shì)，券(quàn)商结算、银行结算(suàn)、类QFII结算模(mó)式，每种结算模式各有优劣，基(jī)金管(guǎn)理人可以根(gēn)据不同情(qíng)况，选(xuǎn)择不同的结算模(mó)式，最大(dà)限度的(de)调动各方资源，为持有(yǒu)人提供更好的服务。

　　“云肖是哪几个生肖 云属于什么生肖随着券结模式的持续(xù)推行，尤(yóu)其是类QFII结算(suàn)模式(shì)的创新发展，伴随着(zhe)权益市场行情(qíng)修复及券商(shāng)财富管(guǎn)理业务高速发展，在主动(dòng)权益基金、ETF在(zài)内的指数型基金等产品类型上(shàng)，券结模(mó)式将有(yǒu)较大(dà)发展空间(jiān)。”上述(shù)平安(ān)基金(jīn)相关人士表示。

　　不少人士也看(kàn)好券结模式的发展。据一(yī)位业(yè)内人士表(biǎo)示(shì)，现(xiàn)阶段(duàn)券(quàn)商结算模式在中小基金公司中更加普遍(biàn)。中小基金相(xiāng)对来说获得银行渠道的营(yíng)销支持难度较大(dà)，券结模式能有(yǒu)效推动券商和基金(jīn)公司的合作关系(xì)，有助于中小基金新(xīn)产品开拓市(shì)场。

　　不过，上述(shù)人(rén)士也表示，券(quàn)结模式(shì)保有(yǒu)量会更稳定一(yī)些，对(duì)于托管行(xíng)有一个制衡的作用(yòng)。以(yǐ)前是小(xiǎo)公(gōng)司(sī)为(wèi)主，现在(zài)也有(yǒu)一些(xiē)大公司陆续开始试水，以(yǐ)后会是一个趋(qū)势。

　　博时(shí)基金券商(shāng)业务部(bù)副总(zǒng)经理王鹤(hè)锟也表示，券商结算模式的发展(zhǎn)，已经从“拼数量”时代(dài)进入“拼质量”时代：发展的边(biān)际制(zhì)约因(yīn)素，也从“投入成(chéng)本较大、技术系(xì)统(tǒng)探索较困难”转(zhuǎn)变为“产品策略与市场环境及需求(qiú)的匹配度、业绩表现与客(kè)户体验的舒适度、销售服务与渠道陪伴的契合度”。券商结算模式，将基金公司、基(jī)金产品与券商(shāng)渠道的中(zhōng)长期(qī)利益深度绑定；在此模式(shì)下，竞争格(gé)局会发生分化，回归“买方投顾陪伴模式”的服务(wù)本质(zhì)，”持续提供(gōng)“好产品(pǐn)、好服务”的基金(jīn)公司和(hé)证券公司(sī)会受益于这一发展变化。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 云肖是哪几个生肖 云属于什么生肖