2022年是国内实施“双碳战略”的攻坚之(zhī)年，作(zuò)为(wèi)新能源的重点领域，光伏(fú)设(shè)备行业备受瞩(zhǔ)目。尽(jǐn)管在(zài)政策扶持和行业高成长性背景下，上(shàng)市企业产量不断扩大，营收(shōu)、归母净利润(rùn)不断增长，但行业内上中下游板块的盈(yíng)利能力分化严(yán)重，亟待(dài)引起注(zhù)意。

　　金融界上市公司(sī)研究院的数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，光伏设(shè)备(bèi)产业链(liàn)盈利参差不齐。光(guāng)伏设备行业主要分为5大(dà)板(bǎn)块(kuài)，分(fēn)别是上(shàng)游(yóu)的(de)硅料硅片生产加(jiā)工板(bǎn)块，中(zhōng)下(xià)游的(de)光伏加工设(shè)备(bèi)、逆(nì)变器、光伏辅材和光伏电池组件。利(lì)润结构整体呈(chéng)现金字塔结构，上游板块处于金字塔底层，2022年3家相关(guān)企(qǐ)业净增长的利润贡(gòng)献占比就高达55.59％，而中(zhōng)下游(yóu)45家企业总(zǒng)体利润贡献度小，且毛利率(lǜ)不足20％，企业(yè)间的竞争(zhēng)加(jiā)剧。

　　随着2023年硅料硅(guī)片(piàn)价(jià)格下行预期增加，结合对企(qǐ)业经营数据变化的分析，可以看(kàn)出：光伏设(shè)备的上游将迎来(lái)降价与去库存阶段，这对于中下游(yóu)企业来说意味(wèi)着原材料成本得到控(kòng)制，利于(yú)企业经营能(néng)力(lì)提升(shēng)。

　　归母净利(lì)润(rùn)突破千亿(yì)，八成企业(yè)利润(rùn)增(zēng)长

　　在“双碳战略”背景下，作为清洁能(néng)源重(zhòng)要方向的光伏(fú)设(shè)备，市场加大对上(shàng)市公司(sī)的扶持力度。金融界上市(shì)公(gōng)司研究院统(tǒng)计(jì)发现，行业中48家上(shàng)市公(gōng)司，有33家2022年获(huò)得的政府(fǔ)补助较2021年(nián)增加；累计获得政府补助54.63亿元，较(jiào)2021年增长56.56％。

　　在政府加大扶持背后(hòu)，与之同步的(de)是上(shàng)市企业经营规(guī)模不断扩大(dà)，利润增速可观。产量方面(miàn)来(lái)看，根据国家能源局数据，2022年多晶硅产量82.7万吨，同比增(zēng)长63.4％；硅片(piàn)产量357GW，同比增长57.5％；电池片产(chǎn)量318GW，同比(bǐ)增长60.7％；组件产量(liàng)288.7GW，同比增长58.8％。可以看出(chū)，光伏制造端产(chǎn)量均实现50％以上(shàng)增(zēng)速。

　　盈利方面(miàn)来(lái)看，2018年光(guāng)伏设备行业(yè)实现归(guī)母(mǔ)净利润118.05亿元，至(zhì)2022年增长至1051.54亿元，5年复合(hé)增(zēng)速高达54.86％。其中，2022年业绩增(zēng)速(sù)达到136.17％。

　　48家(jiā)企(qǐ)业(yè)平均归母净利润增速达到162.11％，增速在(zài)200％以上(shàng)、100％至200％之间以(yǐ)及100％以内的(de)企业，分别为8家、12家和19家。仅有福斯(sī)特、安彩高(gāo)科等(děng)9家企业2022年(nián)业绩(jì)下滑(huá)。

　　其中，爱(ài)旭股(gǔ)份2022年实现归母净利(lì)润23.28亿元(yuán)，同比增长1954.33％，增速居行业第2。公(gōng)司在去(qù)年电池(chí)片环节尤其是大尺寸电池(chí)处于供不应求的状(zhuàng)态(tài)，年内累计(jì)实现(xiàn)电(diàn)池销量34.42GW，同(tóng)比增长82.65％，盈利能力持(chí)续提升。

　　表格：2022年光伏设(shè)备行业归母(mǔ)净(jìng)利(lì)润增速(sù)居前的(de)企业(yè)

　　制图：金(jīn)融(róng)界(jiè)上市公(gōng)司研究院；数据来(lái)源：巨灵(líng)财经

　　上游板块毛利率(lǜ)2年增长20个(gè)百分点，3家企业净利(lì)润贡献过半(bàn)

　　光伏设备(bèi)行业整体毛利率为22.91％。对各板块毛利率分(fēn)析发现，上中下游呈现的结果参差不齐，上游硅料硅片享(xiǎng)受到光伏(fú)产业的(de)红利，行业有(yǒu)竞争壁垒，参与厂商较少，企业毛利(lì)率较高(gāo)；而中下游多数(shù)板块毛利率不及行(xíng)业(yè)平均(jūn)。

　　数据显示，上游的硅料硅片2020年毛利率(lǜ)为(wèi)23.19％，在5个板块中毛(máo)利率第(dì)2低，仅高过(guò)光伏(fú)电池组件(jiàn)。但2022年板块毛利率上涨至43.61％，成为(wèi)光伏(fú)设备行业(yè)毛利率最(zuì)高的(de)板块。

　　硅料(liào)硅(guī)片板(bǎn)块(kuài)毛(máo)利率较(jiào)快提升(shēng)，首(shǒu)先是源于供不应求背景下的涨价。作为光伏设备行业的原材料方(fāng)，硅料(liào)硅片板块可(kě)以(yǐ)形容(róng)其为“卖(mài)铲人”。2022全年虽然硅片价格波动巨大，但从2020年以来的数(shù)据来看，硅片价(jià)格(gé)依然处于高位(wèi)。特别(bié)是上(shàng)半年硅片价格持续高位(wèi)运行，硅片(piàn)需求端(duān)旺盛之下，众多硅片、电池厂商(shāng)纷纷与硅料企(qǐ)业签订巨额订单，提前完成(chéng)备货。

　　上游的头部企业(yè)代表之(zhī)一通威股份，曾在2022年(nián)报(bào)中(zhōng)提(tí)及(jí)量价(jià)双升，指出受益于多晶硅(guī)产能缺口，相关产品(pǐn)持续扩(kuò)产，价格同比上涨显著，进(jìn)而带(dài)动(dòng)毛利(lì)率(lǜ)提升。

　　其次，硅(guī)料硅片板块进入壁(bì)垒高，深(shēn)耕该领(lǐng)域(yù)的(de)企业(yè)容易形成(chéng)规模(mó)效应。这一板块仅有(yǒu)3家上(shàng)市公(gōng)司，不容易形(xíng)成恶(è)性竞(jìng)争。2022年，3家企(qǐ)业业(yè)绩均呈现爆发式增长，平均归母净利(lì)润增速为172％，特别(bié)是大(dà)全能源2022年归(guī)母净利润191.21亿元，同(tóng)比(bǐ)增长234.06％，业绩增速领先(xiān)。

　　值得注意的(de)是(shì)，48家光伏设备行(xíng)业2022年(nián)累计归母净利润(rùn)增(zēng)长606.30亿元，而通威(wēi)股份、大全能源和TCL中环3家硅料硅片企业(yè)归母净利润就增长了337.05亿元(yuán)，占比为55.59％。而这(zhè)3家(jiā)企(qǐ)业2022年总(zǒng)共实(shí)现归母净利(lì)润516.66亿元，占光伏设备行业整体归母净利润的(de)49.13％。

　　表(biǎo)格：3家硅料硅片企(qǐ)业(yè)经(jīng)营情况

世界四大文化名人是哪4个，世界四大文化名人不包括谁="center">　　制(zhì)图：金融界上(shàng)市公司研究院；数据来源：巨灵财(cái)经

　　光伏中下游”内卷”，中游(yóu)两大板块平均毛利(lì)率不超17％

　　相(xiāng)比风光(guāng)的上游，中下游(yóu)涉及(jí)光伏电池组件、光(guāng)伏(fú)辅材等领域参(cān)与厂商(shāng)较多，企业间竞争激烈。整体(tǐ)而(ér)言，光伏设备(bèi)中下(xià)游(yóu)板块2022年毛利率呈现下行趋势，45家(jiā)企业(yè)平均毛(máo)利(lì)率(lǜ)下滑0.72％，进而影响(xiǎng)公(gōng)司盈利(lì)情况。上(shàng)游硅(guī)料硅片爆赚(zhuàn)的背后，是中下游(yóu)45家企业2022年归母净利润累(lèi)计增长(zhǎng)269.25亿元，净(jìng)利(lì)润增长(zhǎng)贡(gòng)献没有过(guò)半。

　　从2020至2022年板块毛利率数据来看(kàn)，中下游领域的光(guāng)伏加工设备和逆变器毛利率3年(nián)来基本持平，而光伏辅材和光伏电(diàn)池组件毛利率下滑明显(xiǎn)，特别是光伏电(diàn)池组件成为(wèi)毛利(lì)率最低的板块。

　　表格(gé)：光伏设备(bèi)行(xíng)业不同板块(kuài)的(de)毛利(lì)率情况

　　制图：金融(róng)界上市公司(sī)研究院(yuàn)；数据来源：巨灵财(cái)经

　　具体来(lái)看，光伏电(diàn)池组件板块11家上市公司，平均毛利率为11.76％，属于沪深300的头部企业隆基绿(lǜ)能毛利率仅有15.38％，居板块第(dì)2。航天机(jī)电、协鑫(xīn)集(jí)成(chéng)和亿晶光(guāng)电(diàn)毛(máo)利率(lǜ)不(bù)足10％。

　　光伏辅材板块涵(hán)盖18家企(qǐ)业，企业(yè)数量较多竞(jìng)争(zhēng)激烈(liè)。这一板块毛(máo)利率2020年以来(lái)逐年下滑，2022年平均毛利率(lǜ)为16.85％。其(qí)中，由于原(yuán)材料涨价等因(yīn)素影(yǐng)响，福莱特的主业光伏玻璃毛利率下降12.39个百分点，影响整体毛利率。

　　相比而言，逆变器板块有6家企(qǐ)业，数量相对较少，板块整体毛利(lì)率为32.02％。禾迈(mài)股份(fèn)的毛利率在该板块第一(yī)，达(dá)到42.75％。此外，作为逆变器板块的绝对龙头，阳光电源2022年(nián)毛利率为24.55％，提(tí)升2个百分点(diǎn)以(yǐ)上。公(gōng)司(sī)去年(nián)逆变器全球出货(huò)量达77GW，逆变(biàn)设备全球累(lèi)计装机量(liàng)已突破340GW，逆变器在(zài)全(quán)球主(zhǔ)流市场占(zhàn)有率第(dì)一。

　　硅料(liào)硅片存货周(zhōu)转(zhuǎn)速度放慢，中(zhōng)下游盈利能力(lì)有(yǒu)望改善

　　光伏设备行业上游(yóu)“躺赚”，中下游“内卷”是行业写照(zhào)，而自2022下半年硅料硅片价格(gé)自高(gāo)位走出下行趋(qū)势，行(xíng)业格局将发生怎样(yàng)的改变(biàn)？

　　数据显(xiǎn)示，相比2022年单晶硅等硅片的阶(jiē)段高点(diǎn)，多数硅(guī)片价格下跌幅(fú)度超过30％。根据中国有色金属工业协会硅业(yè)分会公布的最新数据，5月11日当周M10单晶硅片价(jià)格区间(jiān)在5.0-5.4元/片，成交均价降(jiàng)至(zhì)5.25元/片，周环比降(jiàng)幅为16.4％；G12单晶硅片(piàn)价格区间在7.0-7.6元/片(piàn)，成交(jiāo)均价降至7.28元/片，周环比降幅为9％。

　　从3家硅(guī)料硅片企业的(de)经(jīng)营(yíng)数据也(yě)可看出硅片价格下(xià)跌对上游公司盈利的影响(xiǎng)。今年一季度，大(dà)全(quán)能源(yuán)实现归(guī)母净利润29.11亿(yì)元，同(tóng)比下滑(huá)32.49％；通(tōng)威股(gǔ)份和(hé)TCL中环相比2022年同期(qī)增长动能放缓。

　　另外，3家企业今年一(yī)季(jì)度存(cún)货周转(zhuǎn)率数据发(fā)现，无论是(shì)环比(bǐ)还是同比，相较而言都有明显(xiǎn)下行趋势，说明当前有(yǒu)库(kù)存(cún)积压风险(xiǎn)。以大全能源为例，2022年一季度存货周转率为2.08，今年同(tóng)期为(wèi)1.04。

　　图片(piàn)：硅料硅片企(qǐ)业存(cún)货(huò)周转(zhuǎn)率变化趋势

　　制图：金融界上市公司研究(jiū)院；数据来源：巨灵(líng)财经(jīng)

　　专业(yè)人(rén)士认为，上(shàng)游硅料硅片面临短期供过(guò)于求的(de)局面(miàn)，在清理库存的阶段下，硅(guī)片价(jià)格还有进一步下(x世界四大文化名人是哪4个，世界四大文化名人不包括谁ià)行空间。这(zhè)对于(yú)光伏电池组件、光伏加工(gōng)设备等对中下游板(bǎn)块(kuài)，将能较(jiào)好控制原材料成本，对提升毛(máo)利率(lǜ)、营收率等有一定帮助。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 世界四大文化名人是哪4个，世界四大文化名人不包括谁