国内“五一”假期来了，但海外市场(chǎng)风(fēng)险依旧(jiù)不(bù)容(róng)忽视(shì)。在(zài)美国多项重要经济数据(jù)出(chū)炉后，美联储也(yě)将召开5月(yuè)议息(xī)会议，市(shì)场普遍(biàn)预期将继续加息25BP。在利(lì)好利空消息交(jiāo)织下(xià)，节后市场走势将如何演绎？

　　美国第一(yī)共和银行股(gǔ)价(jià)已累计下跌90％以上

　　截至周(zhōu)五(wǔ)收盘，美(měi)国第一共(gòng)和银行(xíng)的股价收跌43.2％，盘中一(yī)度腰斩，且(qiě)多次触发停(tíng)牌，原因是达成救助协议(yì)以维持该(gāi)银行运营的(de)希望(wàng)在(zài)变(biàn)得(dé)渺(miǎo)茫(máng)。该股今年已下跌(diē)90％以上。消息(xī)人士称，该银行很有可能会被(bèi)美国联(lián)邦储蓄保险公(gōng)司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美(měi)媒报道(dào)，自美(měi)国(guó)第一共和银行公布其第一季度存款下降40.8％至1045亿美元(yuán)后，该银行股价在接下来的两天内下(xià)跌超过60％，创下历史新(xīn)低。目前(qián)包括(kuò)来(lái)自美国联邦储蓄保(bǎo)险公司、财政部和美联储的官员正在与其他银行进行协调会议，为第(dì)一共和银(yín)行制定救助计划。

　　美联储反省硅谷(gǔ)银行倒闭(bì)，寻求大范(fàn)围加强银(yín)行规(guī)管

　　在(zài)当地时间4月28日公布的内部审查报(bào)告中，美联(lián)储承认，对于上月硅(guī)谷银行的(de)倒闭案(àn)，美(měi)联(lián)储难辞其咎(jiù)，倒闭既源于该行自(zì)身风(fēng)险(xiǎn)管理(lǐ)薄(báo)弱，也(yě)和(hé)美(měi)联储(chǔ)的审查督导(dǎo)行动拖(tuō)沓有关。

　　美联储认为(wèi)，银(yín)行业审查员未能采取有力(lì)行(xíng)动解决硅谷银(yín)行越来越多(duō)的问题。美(měi)联储负责金融(róng)业(yè)监管的副主(zhǔ)席(xí)巴(bā)尔（Michael Barr）在(zài)报告中称，审(shěn)查员(yuán)未能充(chōng)分认(rèn)识到，随着硅谷银行的规模扩(kuò)大(dà)、复杂(zá)性增加，该行变得有多么(me)不堪一击。他们的确发现了风险(xiǎn)，却没(méi)有(yǒu)采取(qǔ)足(zú)够的措(cuò)施(shī)，保证该行足够迅(xùn)速地解决问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷(gǔ)银行倒闭有四大成因，其中三点都和美(měi)联(lián)储监管不(bù)力有关。他(tā)说，美联储(chǔ)监管者(zhě)的错误部分源于，特朗普执政(zhèng)时的金融业改(gǎi)革普遍放松了(le)对中等银行的(de)规管。

　　巴(bā)尔还(hái)提到(dào)，美(měi)联储的文化转(zhuǎn)变似乎导致联储的(de)监管变得更(gèng)宽松。这些变(biàn)化体现在降(jiàng)低标准、增加复杂性(xìng)，以(yǐ)及监管方式不够(gòu)自信果断，它(tā)们阻碍了有效的监管。

　　美(měi)联储认(rèn)为，其银行业(yè)审查员已经确定了硅谷银行存在导致(zhì)其倒(dào)闭的一大问题——利率(lǜ)相关风险，但美联储自身(shēn)的流程“过于审慎”，侧重在采取行动(dòng)以前累积过多的证(zhèng)据。

　　美联储的数据显示，截至倒闭(bì)时，硅谷银行(xíng)收到31项监管机构的公开审查报(bào)告或警告，数量(liàng)是其他银行的(de)三倍。报告称(chēng)，随着(zhe)硅谷银(yín)行壮(zhuàng)大，近些年(nián)美联储忽视了(le)范围(wéi)更广的问题，比如(rú)该(gāi)行(xíng)多年来一直突破(pò)内部风险限(xiàn)制，其采(cǎi)用的流动性指标(biāo)却显示，存款基础稳定，其(qí)利率相关风(fēng)险还(hái)被评为令人(rén)满(mǎn)意(yì)。

　　巴尔(ěr)透露，美(měi)联(lián)储将重新(xīn)审查(chá)，适用(yòng)于资(zī)产超过千亿(yì)美元银行的一系列规定，包括压力测试和流动性(xìng)要(yào)求，将重新评估，怎(zěn)样监督和(hé)监(jiān)管(guǎn)一家银行对(duì)利率(lǜ)流动性(xìng)风险(xiǎn)的风控。

　　巴尔说(shuō)，硅谷银(yín)行倒闭(bì)表(biǎo)明，需(xū)要(yào)对范围(wéi)更广(guǎng)泛(fàn)的(de)银行强化(huà)适(shì)用的标准，联储(chǔ)应考虑，让更大范围(wéi)的(de)银(yín)行适(shì)用标准和(hé)的(de)流动性规定。他呼吁，重新评估(gū)，对于超(chāo)过25万美元联邦保险(xiǎn)上(shàng)限的银(yín)行存款，监(jiān)管方的处理方(fāng)。

　　巴尔认为，美联储应要求更广(guǎng)泛的银(yín)行考虑到(dào)可出(chū)售证券的(de)未(wèi)实现损益，以便让银行的资本(běn)要求更好地(dì)匹配其财务状(zhuàng)况和风险(xiǎn)。他暗(àn)示，对资本(běn)规划和风险管理不足的公司，美联储可能增加资(zī)本或流动性的要求，或者限制股票回购、股息(xī)支付或高管薪酬。

　　美总统拜登批准内华达(dá)州和(hé)佛罗里达州重大灾难声明

　　据(jù)央(yāng)视新闻消息，根据美国白宫当地时(shí)间4月28日的(de)声(shēng)明，美国总统拜(bài)登批准内华(huá)达州(zhōu)重大灾难声(shēng)明，他下令为3月8日至3月19日(rì)期间受(shòu)冬(dōng)季风暴影响的地区提供联邦(bāng)援助。

　　此外(wài)，拜登(dēng)还于27日晚(wǎn)批准佛(fú)罗(luó)里达州重大灾(zāi)难(nán)声明，他下令为4月12日(rì)至4月14日(rì)期间受严重(zhòng)风暴(bào)影响的地区提供联邦援助。

　　联邦援助(zhù)资金可在(zài)成本分担(dān)的(de)基础上提供给州政府(fǔ)和符合条(tiáo)件的地方政府以(yǐ)及某些私人非(fēi)营利组织，用(yòng)于受灾害影响地区的应急和(hé)修复工(gōng)作。

　　欧盟与(yǔ)波兰等(děng)五国就(jiù)乌克兰农产品相关(guān)事(shì)宜达成原(yuán)则性协议

　　据央视(shì)新闻消息，当地时间(jiān)28日，欧盟委员会执行副主席(xí)东布罗(luó)夫斯基斯对外宣布，欧委会已与保加(jiā)利亚、匈牙(yá)利、波兰、罗马尼亚和斯洛(luò)伐克就(jiù)乌克兰农产品相关事宜(yí)达(dá)成原则(zé)性协议。

　　东布(bù)罗夫斯(sī)基斯表示，欧盟已(yǐ)采取行(xíng)动解决欧盟成员国和乌克兰(lán)农民的(de)担忧(yōu)。具体(tǐ)措施(shī)包(bāo)括推(tuī)动波兰、斯洛伐克、保加利(lì)亚等国(guó)撤回针(zhēn)对(duì)乌农(nóng)产品的单边措施。从欧盟(méng)层面对小麦、玉米、油菜籽(zǐ)、葵花(huā)籽等4种(zhǒng)农产品实施保障措施。为5个受影响的成员国农民(mín)提供(gōng)1亿(yì)欧(ōu)元的一揽子支持。此(cǐ)外，欧(ōu)盟将继(jì)续推进(jìn)包(bāo)括葵花籽油等产品的倾(qīng)销调查。欧盟将(jiāng)进一(yī)步确保(bǎo)乌(wū)克(kè)兰农(nóng)产品通过欧盟通道(dào)出(chū)口到其(qí)他国家。

　　美国滞胀困(kùn)境：经济继续(xù)放(fàng)缓，通(tōng)胀依(yī)旧高企

　　4月28日，美国商(shāng)务部最新(xīn)公(gōng)布(bù)的数据显示，美国3月核心PCE物(wù)价指数同(tóng)比上(shàng)升4.6％，预估为4.5％，前(qián)值为4.6％。同(tóng)时美(měi)国3月核心PCE物(wù)价(jià)指(zhǐ)数(shù)环比(bǐ)上涨0.3％，与(yǔ)市场预期及前值持平。

　　据悉，剔除食品(pǐn)和能源的核心PCE物价指数(shù)是美(měi)联储青睐的通胀指标之一(yī)。此(cǐ)次(cì)公(gōng)布的数据再度印(yìn)证了美(měi)国(guó)通胀的居高(gāo)不下，这加大了美联(lián)储5月再次(cì)加息的可能性(xìng)。报告公布后(hòu)，美国短期利率期货小幅(fú)下跌，反(fǎn)映出5月(yuè)份(fèn)加息25BP的可能(néng)性约为90％。

　　就在此(cǐ)前一天(tiān)，美(měi)国商务部公布的一(yī)季度美国(guó)宏观经济数据(jù)显(xiǎn)示，美国(guó)一季度GDP同比仅增(zēng)长1.1％，大幅不及(jí)市场预(yù)期的2％，且增速较前值(zhí)2.6％显(xiǎn)著放缓(huǎn)。而同(tóng)日公布的一(yī)季度核心PCE物价(jià)指(zhǐ)数年化环(huán)比(bǐ)初值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德(dé)期货(huò)宏观贵金属(shǔ)分析(xī)师张晨向期(qī)货日报记(jì)者(zhě)表示，上述数据显示出美国经济放缓但通胀水(shuǐ)平依旧高企的滞胀特征(zhēng)。不(bù)过，从(cóng)美国(guó)GDP折年数(shù)同比数据(jù)来看(kàn)，他认为(wèi)一季度1.6％的增速较去年四(sì)季度(dù)0.9％的增速出(chū)现明显回暖，显示出美(měi)国经济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预期放缓，坐实了市(shì)场对于(yú)美国经济衰(shuāi)退(tuì)的(de)忧虑，再加上目(mù)前(qián)欧(ōu)美银(yín)行信用危机的尾部效(xiào)应持续存(cún)在，金融不稳(wěn)定叠加经济景气下滑，一(yī)定程度上削弱了美(měi)联储货(huò)币政策(cè)的紧(jǐn)缩预(yù)期，同时(shí)增加了下半年美联储降息的预(yù)期(qī)。”中信建投期货宏观贵(guì)金属分析师罗亮认(rèn)为。

　　不(bù)过(guò)，他也表(biǎo)示(shì)，由于反映核(hé)心个人(rén)消费支出在内的一季度PCE通胀数据持续上升，再加(jiā)上(shàng)周五晚间公布的3月核(hé)心PCE数据也偏强，因此(cǐ)美(měi)联储5月(yuè)份加息(xī)基本不存在(zài)悬念，此次GDP数据更多影响的是年中美(měi)联(lián)储(chǔ)的(de)政策变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会议还需关注什么？

　　金瑞期货宏(hóng)观贵(guì)金属分析师吴梓(zǐ)杰(jié)认为，当前(qián)美联储(chǔ)货币政策(cè)面临抑制通(tōng)胀以及(jí)宏观审慎(shèn)两难的抉择。随着此前银行业危机的爆发以及一季度经济的回(huí)落，美国当前经济的脆弱性以及下行压力(lì)已经持(chí)续增(zēng)加(jiā)，但是(shì)一季度核(hé)心(xīn)PCE同样大(dà)幅超(chāo)过预期，显示出核心(xīn)通胀黏性超预期。

　　“对于美联储来说，这意味着进(jìn)行政策选择时不(bù)得不更(gèng)加慎重。”吴梓杰(jié)预计，美(měi)联储(chǔ)5月大(dà)概率将会保持加息25BP的节奏，但在记者(zhě)会上鲍威尔表(biǎo)态或将更加注(zhù)重(zhòng)安(ān)抚市(shì)场情绪(xù)，强调对宏观风险的把控(kòng)，且(qiě)对(duì)未来加(jiā)息的(de)态度或将(jiāng)更(gèng)加谨慎(shèn)。

　　张晨认为，目前市场已(yǐ)经(jīng)对美联储5月加息25BP作出了充(chōng)分的计价。鉴于此次(cì)会议并无最新点阵图和经济(jì)展望公布，因(yīn)此会议重点在于利率决(jué)议(yì)声明(míng)及(jí)鲍(bào)威尔的(de)会(huì)后发言两方面。其(qí)中(zhōng)，在决议声明方面，可重点观察措辞调整变化情况，特别(bié)是能否(fǒu)出现(xiàn)“停止加息”相关暗示。而(ér)在会后(hòu)的新(xīn)闻发布会上(shàng)，需要重点(diǎn)关注鲍威尔对(duì)于经(jīng)济与通胀(zhàng)前(qián)景、后(hòu)续货币政策以及(jí)银行业危机引(yǐn)发(fā)的信(xìn)贷收缩(suō)等(děng)方面的观点论述。特别是如果出现“停止加(jiā)息”等明显(xiǎn)鸽派暗示，则(zé)无论对于商品市(shì)场还(hái)是权益市(shì)场而言，均(jūn)构成(chéng)短期(qī)提振。

　　罗(luó)亮认为，此次美联储会议(yì)需要关注(zhù)三个方面：一是考虑到通胀的顽固性，美联储是否会透露其愿意容忍(rěn)更高水平(píng)的通(tōng)胀；二是(shì)美联储(chǔ)对于目前(qián)金融以及经(jīng)济风险的判断，到底是短期风(fēng)险还是(shì)长期风险；三是美联(lián)储未来的货(huò)币(bì)政(zhèng)策预期(qī)，比如是否透露下半年(nián)将降息或(huò)者(zhě)不降息。

　　他认为，如果美联储依(yī)然偏鹰(yīng)派，则预期(qī)风险资(zī)产(chǎn)将继续(xù)回(huí)调，美债(zhài)利(lì)率曲线会(huì)加深(shēn)倒挂的程度，对市(shì)场而言偏(piān)负面；如果美联(lián)储偏鸽派，那市场风险偏好会再度上升，美(měi)元指数预计显著(zhù)下行，贵(guì)金属(shǔ)将领涨(zhǎng)资产。

　　吴(wú)梓杰表示，由于当前(qián)市场对5月加息25BP已经计价较(jiào)为充分，预计加息结(jié)果不(bù)会引起市场较大(dà)波动，但是对于6月及以(yǐ)后偏鹰(yīng)的政策预期交易依旧(jiù)不足。因此，他认为(wèi)本次会议上需要重点关注美联储声明以及鲍威(wēi)尔在记者会上对未来政策路径(jìng)的展(zhǎn)望。“尤其是如果美联储意外偏鹰(yīng)，比如表(biǎo)现出(chū)了6月仍将加息的倾向，则市场或将(jiāng)面临较大的冲击，相(xiāng)关(guān)风险资产有意外下跌(diē)的风险(xiǎn)。”他说(shuō)。

　　贵(guì)金属市场面临(lín)涨跌(diē)两难局(jú)面

　　近期美(měi)元指数持稳，贵(guì)金属(shǔ)行情则表现乏力。张晨认为(wèi)，4月(yuè)以(yǐ)来，欧(ōu)美(měi)银行(xíng)业风险事件溢(yì)出影(yǐng)响逐渐减(jiǎn)弱，市场对于美联储货币政策迅速转向的乐观(guān)预期出现一定修正(zhèng)，贵金(jīn)属市(shì)场出(chū)现高位振(zhèn)荡调整(zhěng)，但总体回调(diào)幅度(dù)有限。

　　当(dāng)下(xià)来看，他认为(wèi)贵(guì)金属市场在利多、利空因素间来(lái)回(huí)拉(lā)扯。利多因素方面(miàn)，美联储加息(xī)临(lín)近尾声，对(duì)贵金(jīn)属(shǔ)价格(gé)的压制边际减弱。同时，美国经济前景黯淡(dàn)，债(zhài)务上限悬而未决以及银行业风险事件余波反复(fù)，不断激发市(shì)场避(bì)险情绪。从更(gèng)为宏观的角度来看，全球“去美元化”方兴(xīng)未(wèi)艾，各国(guó)央(yāng)行强化黄金资(zī)产(chǎn)储备功能，使(shǐ)得央(yāng)行“购金潮”经久不息。上述(shù)种种因(yīn)素均对贵(guì)金属价(jià)格形成支撑(chēng)。

　　而(ér)利空因素主要是，市(shì)场和美联储对于后续货币政策之间的预期差，以及美国(guó)经济层面的韧性犹存(cún)。“特(tè)别(bié)是就业市场尽管过热态势有(yǒu)所缓和，但无论是新增(zēng)非农就业人数还是失业率指标，还远(yuǎn)未(wèi)触及经济衰退以及(jí)美联储货币(bì)政策转向(xiàng)的阈值区间，这极(jí)有可能造成通(tōng)胀(zhàng)回归波(bō)折反复，进(jìn)而引发美联储(chǔ)货币政策(cè)前景预期1500毫升水等于多少斤 1500毫升水是几瓶矿泉水摇摆。”他说。

　　他预计(jì)，在5月美联(lián)储议息会议落地后的(de)一段时间内，市(shì)场仍(réng)然会延续上述的修正(zhèng)走势，美(měi)联储还需(xū)在更多(duō)数据指引以及银行风险事件落地后，再相机(jī)作出政策调整，而在(zài)此之前预计仍会延续当前(qián)“走一步看一步”的决策思(sī)路(lù)。而市(shì)场对于(yú)年内降息的乐观预期的修(xiū)正空间犹存。

　　罗亮(liàng)认为(wèi)，目前贵金属市场的逻(luó)辑有两条主线：一(yī)是(shì)美(měi)国经济是(shì)否会陷入衰退，二是(shì)全(quán)球(qiú)贸易结算体(tǐ)系下美(měi)元的趋(qū)势压力。“过(guò)去(qù)20年，贵金(jīn)属价格主要锚定(dìng)的是美债实(shí)际利(lì)率(lǜ)的变化，但是最近这种联(lián)系正在(zài)脱钩，央行购金以及美元结算体系的(de)变化(huà)使得贵(guì)金属获得(dé)了越来越多的金融(róng)溢价。”整(zhěng)体来看，他认为目(mù)前贵金属多头驱(qū)动(dòng)的逻辑还(hái)没结束，且近(jìn)期的表现也是易涨(zhǎng)难跌。从资产配置的角度来(lái)看(kàn)，仍推荐将(jiāng)贵金属(shǔ)作为多头(tóu)配置。

　　“当前(qián)贵金属市(shì)场已经表现出了一定程度的易涨难跌。”吴梓杰表示，一方面，美国经济(jì)下行(xíng)以(yǐ)及欧(ōu)美(měi)银行业风险带来(lái)的避险情绪对贵(guì)金属价格仍(réng)有一定支撑，但(dàn)边际减弱(ruò)；另一方面，美国(guó)通(tōng)胀高位(wèi)带来的加息预(yù)测，未(wèi)能对贵金属形(xíng)成有力的回落压力。因此(cǐ)，他预(yù)计贵金属市场整体仍(réng)以高位振荡为主，在(zài)基(jī)准假(jiǎ)设下，贵金(jīn)属交易主线将(jiāng)回(huí)归通胀(zhàng)逻辑。他认(rèn)为，当前市场对(duì)于美联储降息的预期仍大幅领先美联储的官方预期，预计在(zài)高通胀压力下，市场对降息预期的修正或将带(dài)来金(jīn)银价格(gé)的进一步(bù)回调。

　　市场人(rén)士提示，随着(zhe)国内“五(wǔ)一”长(zhǎng)假开启，还须警惕海外市场风(fēng)险。

　　罗亮表示，近期宏(hóng)观市场关键数据较多，导致市场情(qíng)绪波澜起伏，同时基本(běn)面因素也多空(kōng)交织，海外市场容易(yì)出现巨幅波动。同时，国内“五一(yī)”假(jiǎ)期结束后，市场(chǎng)将直面(miàn)美联(lián)储(chǔ)5月利(lì)率决(jué)议落地，他预计美联储会(huì)议结果或(huò)将偏鸽，因此推荐节(jié)后逐渐增加风(fēng)险资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五(wǔ)一(yī)’假(jiǎ)期(qī)跨越5月美联(lián)储(chǔ)议息(xī)会议等重要事件，加之银行(xíng)业危机及债(zhài)务上限问题悬而未决，投资者要防止过(1500毫升水等于多少斤 1500毫升水是几瓶矿泉水guò)分押注引发的(de)风(fēng)险。假(jiǎ)期后可关注贵金属回(huí)落企(qǐ)稳(wěn)情况，可以逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴(wú)梓杰也表示，由于国(guó)内(nèi)“五一”假期恰逢海(hǎi)外美(měi)联(lián)储会议这一关键时间节(jié)点，投资者(zhě)若保留头寸过节，则要保持头寸有(yǒu)足够安全边(biān)际，以防“黑天鹅”事件(jiàn)带来冲击。他(tā)表示(shì)，节后贵金属或将迎来更加明确的方向(xiàng)性行情，可根据美联储(chǔ)议息会议给出(chū)1500毫升水等于多少斤 1500毫升水是几瓶矿泉水的指引，对贵金(jīn)属进(jìn)行相应布局。

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