财联社(shè)5月(yuè)18日讯（编(biān)辑 史正(zhèng)丞）距离(lí)瑞士(shì)政府撮合瑞(ruì)银与瑞信合并近两个月后，与这(zhè)次(cì)事件(jiàn)有关的一个重要(yào)问(wèn)题(tí)终于(yú)尘(chén)埃(āi)落(luò)定：瑞(ruì)信AT1债券的减记无法触发CDS（信(xìn)贷违约掉(diào)期）的赔付。

　　负(fù)责欧洲、中东和非洲地区的信(xìn)贷衍(yǎn)生品决定(dìng)委员会（EMEA CDDC）周(zhōu)三在官网发布公告称(chēng)，由11家买方机(jī)构(gòu)、卖方银行和做(zuò)市商组成的委员会一致投(tóu)票(piào)通过(guò)了上述决议。值得一提的是，瑞信本来也是EMEA DC的(de)一员，但没有出现(xiàn)在投票的清单上。

　　具(jù)体来说，提出这个问题的市场参(cān)与者(zhě)认(rèn)为，AT1债(zhài)券应该与CDS合约所(suǒ)依据的参考债券（次级债(zhài)）具有(yǒu)同(tóng)等地位(wèi)，并以一份2020年到期(qī)的瑞(ruì)信英镑次级债作为标准参考债务。

　　对此，委员会首先一致(zhì)裁定，并没有发生“政(zhèng)府干预(yù)的信贷事件”。此外，根据AT1债券文件中的排名条款和担保条件，次级债的持有人是相较于AT1债(zhài)券的优先(xiān)债权人(rén)。同(tóng)时在(zài)2014年的文件中，也为AT1债(zhài)券(quàn)定(dìng)义(yì)了“排除义务”。周三的文件(jiàn)中(zhōng)，决(jué)策委(wěi)员会没有对AT1债券是否构成借款资金做出(chū)任何决定。

　　在3月中(zhōng)旬(xún)的紧急(jí)交(jiāo)易中，瑞士监管机(jī)构(gòu)FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债券全额减记，此(cǐ)举(jǔ)也引(yǐn)发了大量此类债(zhài)券持(chí)有人的诉讼。一(yī)些投机(jī)者也在市(shì)场上(shàng)炒作瑞(ruì)信CDS，押注CDDC裁(cái)定此举构成CDS赔付(fù)。

　　作为金融(róng)市场较(jiào)为常见的金融衍生品，信贷违约掉期的(de)作用是(shì)在信贷事件（违约、重组、破产等）后，CDS的买方(fāng)可以向卖方索赔，索(suǒ)赔的金额通常等于参考资产的(de)面值减去违约(yuē)后的(de)市场价值。各个区(qū)域的信贷(dài)衍生(shēng)品(pǐn)决定委员(yuán)会，负责决(jué)定在这(zhè)个地(dì)区是否发生了信贷(dài)衍生(shēng)品合约中(zhōng)定(dìng)义的(de)信贷事件。

　　根据存管信(xìn)托和(hé)清算公司（DTCC）的数据，截至今(jīn)年3月，与瑞(ruì)信集团债务相(xiāng)关(guān)的CDS名(míng)义总量超过190亿(yì)美元，不(bù)过(guò)DTCC的(de)数(shù)据并(bìng)未区(qū)分优先(xiān)级债务和(hé)次级债(zhài)CDS。

　　恰好(hǎo)也(yě)在(zài)本周，瑞银公(gōng)布了接手(shǒu)瑞信的(de)最新评估。在(zài)本周二提交给(gěi)美国(guó)SEC的监(jiān)管文件(jiàn)中，瑞银表示紧急接(jiē)手瑞信预计将(jiāng)造(zào)成170亿美元的(de)损失，其中(zhōng)有40亿美元(yuán)为潜(qián)在的诉讼和罚款支出。不过这部(bù)分(fēn)的(de)损失将会由(yóu)一笔“负347.77亿美元”的(de)商(shāng)誉覆盖，意味着收购(gòu)资(zī)产的价格（30亿瑞郎）远远低于(yú)资产的实际价值。

　　这份文件同样显示，从去(qù)年10月开始，瑞银的战略(lüè)委员会就(jiù)已经开(kāi)始评(píng)估瑞(ruì)信的状况，并在今年2月(yuè)得出“不宜收(shōu)购”的(de)决定，但最后仍(réng)在瑞士政(zhèng)府的要求俯首甘为孺子牛的含义是什么意思，俯首甘为孺子牛的上句是什么(qiú)下出手。

　　瑞银也在上俯首甘为孺子牛的含义是什么意思，俯首甘为孺子牛的上句是什么周宣布，瑞信CEO乌尔(ěr)里(lǐ)奇·科纳将在合并交易(yì)完成俯首甘为孺子牛的含义是什么意思，俯首甘为孺子牛的上句是什么(chéng)后加入瑞银(yín)集团的董(dǒng)事(shì)会，同时在“可预见的未来(lái)”，瑞信的品牌仍(réng)将独立运营。

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