5月(yuè)以(yǐ)来，嘉(jiā)实基金、博时基金、富国基(jī)金、南方基金等多家头部公募基(jī)金(jīn)密集申报了跟(gēn)踪(zōng)海外半导体指数QDII产品，布局全球半(bàn)导(dǎo)体市场，引发(fā)业内广(guǎng)泛关注。

　　从国内(nèi)半导(dǎo)体板块(kuài)表(biǎo)现(xiàn)来看，在(zài)经历一(yī)季度的(de)持续回(huí)调后，半(bàn)导体板块自4月中下旬以来(lái)又开(kāi)始持续下跌。不过(guò)资金对主题ETF越跌越买，区间份额(é)增幅最高达40％。拉长时间看，年内(nèi)超半数半(bàn)导体主题ETF产品(pǐn)份额(é)出现(xiàn)正(zhèng)增长，最高份额(é)增幅超1282％。

　　多位业内人士认(rèn)为，资金对半(bàn)导体主(zhǔ)题ETF的越跌(diē)越买(mǎi)，主要是(shì)基于对板(bǎn)块中(zhōng)长(zhǎng)期投(tóu)资价值的肯定。尽管半导体板块(kuài)年内表现震荡，但随着国产替代(dài)持(chí)续(xù)推进，以及(jí)近(jìn)期AI行情(qíng)的带(dài)动下，板块细分领域仍有较多投资机会(huì)。

　　越(yuè)跌越买，最高份额(é)涨超1282％

　　从国内半导体板块表现来看，在(zài)经历一季(jì)度的持(chí)续(xù)回调后，半导体板块(kuài)自4月中下旬以来又开始持(chí)续下跌。以中证全指半导(dǎo)体指数表现为(wèi)例，该指数在4月6日(rì)攀至年内(nèi)高位后便开始不断下跌(diē)，4月10日(rì)至(zhì)5月12日区(qū)间(jiān)跌幅近20％。

　　本(běn)周板块表现(xiàn)上(shàng)，半导体(tǐ)与半(bàn)导体生产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个(gè)Wind二级(jí)行业中跌幅居前(qián)。

　　值得注意(yì)的(de)是，尽管板块(kuài)持续下跌(diē)，但资金对(duì)主题ETF产品(pǐn)越跌(diē)越买。Wind数(shù)据显示，截(jié)至5月12日，月内(nèi)半导体芯(xīn)片(piàn)主题(tí)ETF收(shōu)益(yì)均告负，平均收益率(lǜ)为-7.18％；但份额却悉数上涨。其(qí)中(zhōng)，工银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏(péng)华(huá)国证半导体(tǐ)芯片(p谢霆锋资产有百亿吗iàn)ETF月内份额(é)增幅居(jū)前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看年(nián)内半(bàn)导体芯片(piàn)主题ETF产(chǎn)品(pǐn)份额变(biàn)化，截(jié)至(zhì)5月12日，除(chú)汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩(hán)半(bàn)导体ETF等三只(zhǐ)产品份(fèn)额出现下降外，其余产品份额均有(yǒu)大幅(fú)增长。其(qí)中，嘉(jiā)实上证科创板芯片(piàn)ETF份额涨幅位列第(dì)一，年(nián)内(nèi)份(fèn)额(é)猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近期半导(dǎo)体板块持(chí)续下跌，嘉(jiā)实上证科创板芯片ETF基金经理(lǐ)田(tián)光(guāng)远(yuǎn)分(fēn)析(xī)，当前半导(dǎo)体行业(yè)复苏不(bù)及预期主(zhǔ)要(yào)原(yuán)因(yīn)，一是(shì)国产替代(dài)进程不(bù)及预期，国内半导体企业相(xiāng)比海外半导体(tǐ)大厂起步较晚，在技术和(hé)人才(cái)等方面存在差(chà)距，在国产替代过程中产品(pǐn)研发和(hé)客户导入进程可(kě)能(néng)不及预期；二是(shì)下游需求不及预期，在边缘政(zhèng)治和全(quán)球经济疲软(ruǎn)背景(jǐng)下(xià)，全球电子产(chǎn)品等终端需求可能不及预期，从(cóng)而导致(zhì)对半导体产品需求量减少(shǎo)。

　　“2023年是全球半(bàn)导体行业正处于下行筑底的阶段，但我们认为有望于(yú)今年看(kàn)到(dào)拐点的出现”田光远表示，在本(běn)轮周(zhōu)期中，率先回暖的种(zhǒng)类(lèi)要(yào)看芯(xīn)片下游(yóu)的景气度，有创新属性和份(fèn)额提(tí)升属(shǔ)性的(de)环(huán)节会率先(xiān)回暖。一方面中国经济体重要的构成央国企对资(zī)产回报提(tí)出(chū)要求(qiú)，民营企业的竞争力提升也会(huì)更(gèng)加依赖(lài)数字化，成(chéng)本效率(lǜ)提升是数字化的长期关键驱动力，另(lìng)一(yī)方面(miàn)短(duǎn)周期(qī)维度数字(zì)经济有顺周期属(shǔ)性，经济复苏会加大企业(yè)数字化投入力度。

　　九泰基金(jīn)战略投资部副总监、九泰(tài)泰(tài)富灵活(huó)配置混合（LOF）基金经(jīng)理刘源表示，首先，回顾年初以来半导体板(bǎn)块上涨的原因，一(yī)方面是2022年板块调整幅度(dù)较大，行(xíng)业估值处(chù)于(yú)底部位置；另(lìng)一方面市场预期基本(běn)面即将见(jiàn)底(dǐ)，再加上有AI主题的催化，所(suǒ)以(yǐ)从年初(chū)到4月初半(bàn)导体指数(shù)出现(xiàn)了一定的反(fǎn谢霆锋资产有百亿吗)弹。

　　“但事实上，其中许(xǔ)多个股(gǔ)的股(gǔ)价其(qí)实是过度反应的，所以随(suí)着4月(yuè)中下(xià)旬半(bàn)导体一季报披露(lù)，整体呈现强预期(qī)、弱现实的表现，再(zài)加上AI主题的降温，综(zōng)合因(yīn)素引起行(xíng)业近(jìn)期(qī)的(de)持续(xù)回调。”刘源直(zhí)言。

　　长期看好(hǎo)半(bàn)导体投资价值(zhí)

　　尽管半导体(tǐ)板块年内表现(xiàn)震(zhèn)荡，但从资金对主(zhǔ)题ETF产品越跌越买也能看出投资者对板块价值的肯定，多位业(yè)内人士也表示(shì)，长期看好半导体板块(kuài)投资价值。

　　“我们认为(wèi)当前无需过度悲观。”嘉(jiā)实基金田光远表(biǎo)示，从基本面上(shàng)，人工智能给半导(dǎo)体(tǐ)带来了新的需求增量(liàng)，从周期视角，预计(jì)未来1-2个季度虽然(rán)会有一(yī)定业绩的压力，但一(yī)方面需求会重新复苏，另一方(fāng)面中国半导体企业有国产替代的中期逻辑(jí)支撑；另外，估值方面，半导体板块估值波(bō)动(dòng)较大，且子(zi)板(bǎn)块和细分线索较多，始终有估值合理甚至低估的机(jī)会出(chū)现。

　　田光远认为，当前该板块很多优质(zhì)的公司(sī)处(chù)于历(lì)史估(gū)值分(fēn)位低位区间(jiān)，随着需求回暖或(huò)者(zhě)新产品的突破(pò)，会有形成(chéng)很好的(de)投(tóu)资(zī)机会。他进一步表(biǎo)示，人类历(lì)史(shǐ)经历(lì)了(le)三次工业(yè)革命，前两次都是以能源(yuán)为对象进行创新(xīn)，第(dì)三(sān)次是信息为对象进行创新，当前阶段的人(rén)工智能从感知(zhī)智能走向认知智能后，将对(duì)人类生产力的提升(shēng)产生巨大的影响，也会开启新一轮的工(gōng)业(yè)革命，它是信息革命经(jīng)历了个人电脑、互联网革命和移动互(hù)联网革命(mìng)后在万物智(zhì)联层面的延伸，将会在(zài)经济、社会、政治、军事等方面全面影响人类社(shè)会。当前仍(réng)处于(yú)新一(yī)轮产业革(gé)命爆发的早期的阶段(duàn)，在人工智能(néng)带来的技术变(biàn)革(gé)浪潮下，人工智(zhì)能对(duì)云(yún)管端各方面都(dōu)产生了影(yǐng)响，云侧变化最为显著(zhù)，很(hěn)多环节(jié)发生了改变，产生了新的投资方(fāng)向，如算力芯片的GPU、存储芯片(piàn)的HBM等。

　　“随着人工(gōng)智能应用的(de)落地，端侧和网侧的新硬件(jiàn)也会产生新的投资机会。因此我(wǒ)们长期(qī)看(kàn)好半导体的投资价值。”田光远建议投资者长期关(guān)注(zhù)该板块投资机会(huì)，他认为(wèi)可以重点(diǎn)配置的主线包括以(yǐ)AI为代表的(de)创新线、周(zhōu)期见底后的复苏线、以及以半导(dǎo)体设备(bèi)材料国(guó)产化为代表(biǎo)的制造线。

　　诺安基金科技组基金(jīn)经理刘慧(huì)影也(yě)表示(shì)，2023年(nián)全面(miàn)看好整个半导体板块，其中，从半导体国产化为主的(de)设备材料EDA板块，到下(xià)游需求为主的芯(xīn)片设计都会在(zài)今年(nián)都有非常好(hǎo)的机会(huì)。首先(xiān)，基本面上，美(měi)国对(duì)中(zhōng)国的极限制裁(cái)将加速中国芯(xīn)片的国产替代(dài)，党的二十大(dà)对于科技(jì)安全的强调为芯片的国产替(tì)代提供了(le)坚实的理论(lùn)基(jī)础。其次，芯片设(shè)计板块(kuài)经过(guò)近(jìn)一年的(de)充(chōng)分调整，股价已经充分(fēn)反映悲观预期。最(zuì)后，伴随AI等新需求(qiú)拉动，整个芯片设(shè)计(jì)板(bǎn)块有望(wàng)正式迎来反转。

　　“站在当前，我们将持(chí)续跟踪和调研半导体行业库存、动销数(shù)据和重(zhòng)点公(gōng)司(sī)的边际变化，同(tóng)时动态跟踪电子消(xiāo)费品的复苏情况，预判(pàn)半导体景气(qì)的拐点。”九泰基金刘源(yuán)表示，展(zhǎn)望(wàng)未来，AI的基础模(mó)型训(xùn)练需要大(dà)量算(suàn)力，硬件基础设施成为发展(zhǎn)基石，算力(lì)芯(xīn)片等核心环节预期将会受益，后续有(yǒu)望驱(qū)动半导体行业持续增长。此(cǐ)外，半导体(tǐ)设备(bèi)公司的一季(jì)报业(yè)绩相对较强，国产化(huà)趋势仍在加速推进，后续(xù)半导体设备、材料也是可以关(guān)注的方向。存储作为半导(dǎo)体中最大的(de)周期品种，也可能在(zài)年(nián)内迎(yíng)来边际变(biàn)化(huà)，需要持续(xù)动态(tài)跟踪。

　　“风险(xiǎn)方面(miàn)，我认为(wèi)需(xū)要关注景气(qì)度修复速度和估(gū)值(zhí)的匹(pǐ)配(pèi)程度，尽管基本(běn)面改善的趋势比较确(què)定(dìng)，但改善的(de)过程(chéng)中股价有可能波动较大(dà)，要(yào)结(jié)合基本面变化综合判断配(pèi)置(zhì)价(jià)值(zhí)，我们(men)也会(huì)通过适当调仓来(lái)平衡风(fēng)险。”刘源补充道(dào)。

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