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夏朝距今多少年,夏朝距今多少年2022

夏朝距今多少年,夏朝距今多少年2022 国金证券赵伟:通缩是个伪命题,CPI或已见底,后续或逐步回升

  事件

  5月11日,统(tǒng)计局公布(bù)4月物价数据:CPI同(tóng)比上涨(zhǎng)0.1%,预(yù)期0.4%,前值0.7%;PPI同(tóng)比下(xià)降3.6%,预期降3.3%,前值降(jiàng)2.5%。

  CPI低(dī)位并非(fēi)通缩,内部结构分(fēn)化、与(yǔ)终端需(xū)求相关的服务业延续涨价

  物价作为(wèi)经济表现(xiàn)的滞后指(zhǐ)标(biāo),在经济复苏早期(qī)多表现相对低迷、实属常态。传统周期(qī)下,经济(jì)的(de)周期(qī)性(xìng)波(bō)动,主要由需(xū)求端驱动,物(wù)价作为经(jīng)济的滞后指(zhǐ)标(biāo),表现出明显的周期性(xìng)波动。经验(yàn)显示,CPI等(děng)物价指标,与经济(夏朝距今多少年,夏朝距今多少年2022jì)走势(shì)大体类似,一般滞后经济表(biǎo)现2个季度左右(yòu);经济复苏早期,CPI同比表(biǎo)现一度相对低迷,例(lì)如,2015年(nián)初、2017年初CPI同比在(zài)1%以下的低(dī)位(wèi)徘徊。

  通缩是个伪命题(国金宏观(guān)·赵伟团队)

  当(dāng)前CPI低位、主要缘于供给端(duān)影(yǐng)响和外需(xū)拖累部分商品(pǐn)价格回落等。年初(chū)以(yǐ)来,CPI同比持续回落(luò)至(zhì)4月的0.1%,拖累主要(yào)来自于食(shí)品和非食品中的商品(pǐn)、不完全由(yóu)需求(qiú)主导(dǎo)。其中(zhōng),猪肉、鲜(xiān)菜供给(gěi)充足(zú),价格回落成为拖(tuō)累食品同比自年(nián)初的(de)6.2%回落至4月的0.4%;非食品中,原油等国际(jì)定(dìng)价的大宗商品价格回落,带动交通工具用燃料等分(fēn)项环(huán)比延(yán)续低(dī)于季节(jié)性,部分(fēn)耐用品价格回落也有拖累、与相关原材料(liào)成本(běn)压力缓解等(děng)有关(guān)。

  通缩是(shì)个伪命题(tí)(国金宏观·赵伟团(tuán)队)

  通缩是个(gè)伪命题(国金宏观·赵伟团队(duì))

  需求修复较早的领域、线下消费相关的商品和服务,在价格(gé)上(shàng)已(yǐ)有连续(xù)体(tǐ)现。终(zhōng)端需求回暖在4月CPI中进(jìn)一步(bù)凸显,其中,CPI服务同比、CPI其(qí)他(tā)商品服务(wù)同比自年初以来(lái)明显回升、分别至4月的3.5%和1%。终(zhōng)端需求回暖带动(dòng)部分(fēn)中上游行业涨价,在(zài)PPI中(zhōng)亦(yì)有体现(xiàn),例(lì)如,文教娱制(zhì)造业价格环比上涨0.9%。

  通缩是个伪命(mìng)题(tí)(国金宏观·赵伟团队)

  通(tōng)缩是个伪(wěi)命题(国金宏(hóng)观·赵伟(wěi)团(tuán)队)

  重申观点:CPI或已见底,后续(xù)或逐步回(huí)升。线下消费活动(dòng)持续(xù)改善等(děng)或带动(dòng)内生(shēng)动能逐步(bù)增强,对价格的(de)支撑仍(réng)在逐(zhú)步显现(xiàn)。叠加基数贡献(xiàn)、及部分商品价格回落拖(tuō)累逐步(bù)放(fàng)缓等(děng),CPI或于4月(yuè)见底(dǐ)回升。

  常规跟踪:CPI涨幅(fú)回落(luò),生产资(zī)料(liào)拖累PPI低预期、原油链(liàn)等拖累延续

  CPI涨幅明显回落(luò)、主因基数拖(tuō)累明显。4月,CPI同比涨幅回落0.6个百(bǎi)分(fēn)点(diǎn)至0.1%、低(dī)于(yú)预期的0.4%,其中,翘尾因素(sù)较上月回落0.4个(gè)百分点至0.4%;环(huán)比降幅收窄0.2个百分点至-0.1%;核心CPI同比持平于0.7%。分(fēn)项环比中,食品环比降(jiàng)幅收(shōu)窄0.4个百分点(diǎn)至-1%,非(fēi)食(shí)品环比由(yóu)平转涨(zhǎng)至0.1%。

  通缩是(shì)个伪命题(国金宏(hóng)观·赵伟(wěi)团队)

  通缩是个伪(wěi)命题(tí)(国金宏观·赵伟团(tuán)队)

  细(xì)分项中,鲜菜环比拖累明显,猪肉环比降幅收窄,文教娱等服务项涨价延续。食品环比中,鲜菜和鲜果大量上市,价格分别下降6.1%和0.7%;生猪产能充足,叠加消费淡季(jì)影响,猪肉价格(gé)下(xià)降3.8%、降幅(fú)收窄0.4个百分点。非食品环比中,原(yuán)油(yóu)价(jià)格回落拖累CPI交(jiāo)通通信项环(huán)比(bǐ)延续(xù)低位、-0.4%,文教娱、其他商品服务环比明显上涨,分别较上(shàng)月变动(dòng)0.6和0.2个百分点至0.5%和1%。

  通(tōng)缩是个伪命题(tí)(国金(jīn)宏观·赵伟团队)

  通缩是个伪命题(国金(jīn)宏观(guān)·赵伟团(tuán)队(duì))

  PPI回落主因生产资料(liào)拖累,生活资料韧性(xìng)延续。4月,PPI同比(bǐ)降(jiàng)幅扩大1.1个百分点(diǎn)至-3.6%,环比由平转降至-0.5%。大(dà)类环比中,生(shēng)产资(zī)料由平转降至-0.6%,采(cǎi)掘拖累(lèi)明显、原材料和加(jiā)工工(gōng)业(yè)亦(yì)有走弱(ruò);生活资料环比走平、上月为-0.3%,除食品外环比延续回落(luò)外,衣着、一般日用品环比由负转(zhuǎn)正,耐用消费(fèi)品降幅收(shōu)窄。

  通缩是个伪(wěi)命题(tí)(国(guó)金宏观·赵伟(wěi)团队)

  通缩是个伪(wěi)命(mìng)题(国(guó)金宏观(guān)·赵伟(wěi)团队)

  分行(xíng)业(yè)来看,原油等上游(yóu)原材料链条相关价格回(huí)落,与线下消费相(xiāng)关的中下游行业价格回升。4月,多数行业(yè)环(huán)比价格回落、上游原材料链(liàn)条尤(yóu)其明显(xiǎn)。煤(méi)炭开采、石油加(jiā)工、燃气供应环比(bǐ)延续回落(luò)、降幅(fú)均(jūn)在1.9个(gè)百分点(diǎn)以上,汽车制造、通信制造等部分中下(xià)游制造业价(jià)格(gé)有所(suǒ)回落(luò),但文教娱制(zhì)品等(děng)靠近终端制造业价格有所回(huí)升、环比上涨(zhǎng)0.9%。

  通缩是个伪命题(国金宏(hóng)观·赵伟团(tuán)队)

  风险提示夏朝距今多少年,夏朝距今多少年2022g>

  1、猪价大幅反弹。

  2、疫情反(fǎn)复。

  证(zhèng)券研究报告:《通(tōng)缩(suō)是个(gè)伪命题》

  对外发布时(shí)间:2023年05月11日(rì)

  报告发布机构(gòu):国(guó)金(jīn)证券股份有(yǒu)限公司

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