公(gōng)募基(jī)金交(jiāo)易结(jié)算模式再现创新(xīn)突破(pò)！

　　继过(guò)往较为常见的托管人结算模(mó)式和券商(shāng)结算模式之后，一(yī)种(zhǒng)创新模(mó)式(shì)——“类QFII结算模(mó)式”正在基金行业悄然流行。

　　据中国基金(jīn)报记者了解，2022年3月初成立的博道盛兴(xīng)一年持有期混合是首只采用(yòng)“类QFII结算模式”的基金(jīn)，该基金由(yóu)博道基(jī)金、广(guǎng)发(fā)证券、兴业(yè)银行三方合(hé)作推(tuī)出(chū)。目(mù)前正在发行的易方达中证(zhèng)软件服务ETF也将采用(yòng)“类QFII结算模式(shì)”，上述ETF将由(yóu)易(yì)方达与广发证券、兴(xīng)业银(yín)行合作发行(xíng)。

　　“类(lèi)QFII结算模(mó)式”的推(tuī)出也吸引了行(xíng)业各方目光，据业内人士(shì)透露，除了广发证券有落地的基金产品之外，其(qí)他券商、基金(jīn)公司也在关注研究这(zhè)一新(xīn)的模(mó)式，也在摩拳擦(cā)掌。

　　在多位业内人士(shì)看来，目前(qián)基金结算模式(shì)迎(yíng)来(lái)新时(shí)代。券商结算、银行结算、类QFII结算三(sān)类模式各(gè)有优(yōu)劣(liè)，基(jī)金管理人可以根据(jù)不同情况，选择(zé)不同的结算模式，最大(dà)限度的(de)调(diào)动各方资源，为持有人(rén)提供(gōng)更好的服务。

　　“类QFII结(jié)算模(mó)式”逐渐落(luò)地

　　在(zài)公募基金25年的历史长河中，托管人结(jié)算模(mó)式是最早出现也是(shì)最为成熟的基金结算模(mó)式。到(dào)了2017年，券商结(jié)算模式(shì)启(qǐ)动试(shì)点，成为基金公司撬(qiào)动券(quàn)商资源的有力抓手，之后由试点转常规，发展迅速。

　　如今，新的交易结算模(mó)式(shì)——“类QFII结算模式”正在行业各方探索中落(luò)地(dì)。

　　据中国(guó)基金报(bào)记(jì)者(zhě)了解，2022年3月8日成立的博道(dào)盛兴(xīng)一年持有(yǒu)期(qī)混合是(shì)首(shǒu)只(zhǐ)采用“类QFII结(jié)算模式”的基金。而目前(qián)正在发(fā)行(xíng)的易方达中(zhōng)证软件(jiàn)服务(wù)ETF也将采(cǎi)用“类QFII结算(suàn)模式”，上(shàng)述两只(zhǐ)基金分(fēn)别(bié)由博道(dào)、易(yì)方达两家基(jī)金公司与(yǔ)广(guǎng)发证券、兴业银行合作(zuò)发行(xíng)。

　　“在证券公司中，广发(fā)证券是率先有落地基金(jīn)产品的券(quàn)商(shāng)，据了(le)解，其他券商也在积(jī)极研究这一新的业务。”一位业内(nèi)人士透露。

　　据(jù)博道基金介绍，所谓的“类QFII结算模(mó)式”是指，公募基金参照QFII模式，通过证券公司进行交易申报，由(yóu)托管银行进行结算，在这种模式下，资金(jīn)存放在(zài)托管银行的托(tuō)管账(zhàng)户，无须银证转账到证券公(gōng)司。这也成为类QFII模(mó)式的与一(yī)般券结模式的最大不同点(diǎn)。

　　具体来看，类(lèi)QFII模式中(zhōng)产(chǎn)品资(zī)金集中存放在托管(guǎn)银行，在券商开立的资金(jīn)账户无需实际上的(de)银证转账(zhàng)存入资金，每个交易日基(jī)金公司(sī)采用申(shēn)报(bào)交易额度(dù)，使用虚头寸资金(jīn)的方式进(jìn)行(xíng)场内交易(yì)，券商根据已(yǐ)申报(bào)的交易额(é)度每日滚(gǔn)动计算产(chǎn)品(pǐn)资金账户虚头(tóu)寸(cùn)资(zī)金(jīn)余额，以实现对产品场内交易额度的前端验资控(kòng)制。

　　类QFII模式下基金场内交易通过经纪券(quàn)商完成，仍然季明宇是什么电视剧名称 季明宇是叶海山吗保留了原先(xiān)券(quàn)商(shāng)交易(yì)结(jié)算模式(shì)的(de)交易前端控(kòng)制、验资验券的优(yōu)点，同时资金结(jié)算由托(tuō)管行完成，解决了(le)部分托管行比较关注的托管资金(jīn)归属保管(guǎn)问题，一定程度上调动了托管行的积极性。

　　在博(bó)时基金券商业务部副总经(jīng)理王鹤锟看来，类QFII结(jié)算模式，丰(fēng)富了公募基金与证券公司(sī)结(jié)算模式的选择，更好地满足各方差异化的需求，也印(yìn)证了(le)券商财(cái)富管理(lǐ)转(zhuǎn)型已经进入更(gèng)加成季明宇是什么电视剧名称 季明宇是叶海山吗熟和(hé)高速发(fā)展阶(jiē)段 ，多样的结算模(mó)式(shì)备(bèi)选可(kě)以(yǐ)有助于降低运营风险(xiǎn) 、提升效率，促进公募基金(jīn)、券(quàn)商(shāng)渠道、基金投资(zī)人共赢发展。

　　“尤其是(shì)对于ETF产(chǎn)品(pǐn)，类QFII结算模式可以保(bǎo)证较好运营效率带来的优质交易体验的同时，兼顾券商与基金公司的商业利(lì)益深度捆绑。随着“买(mǎi)方投顾业务，产品工具化配置”的趋势逐渐形成，该(gāi)模式(shì)将进一步(bù)促进，金融(róng)机构为(wèi)广大投资人提供更多(duō)的(de)交(jiāo)易工具(jù)选择。”他进一步分(fēn)析指出。

　　类QFII结算模式突(tū)破了现行客户交易结算(suàn)资金的三方存管框架，谈及(jí)这类模式的创(chuàng)新点，平安基金总(zǒng)结为三大方面：“一是虚头寸：实现虚头寸(cùn)指令对接，资金无需三方存管；二是交易交收分离：证券公司对产品场内交易进行(xíng)前端验资(zī)验券；三是(shì)日(rì)终资金对账(zhàng)：实(shí)现证券公司与托管人系统对接对(duì)账。”

　　加强交(jiāo)易前端验资(zī)验券(quàn)功能

　　兼顾与券商渠道的商业(yè)模式创新

　　作(zuò)为一种新的交(jiāo)易结算(suàn)模式，投(tóu)资者对(duì)类QFII结算(suàn)模式还是比较陌生。相比过往的(de)结算模式(shì)，公募基金采用类QFII结算模式有哪些优劣势？也是投资(zī)者关(guān)注(zhù)的问题。

　　博道(dào)基金(jīn)站在ETF的角度分析(xī)指出，从(cóng)销(xiāo)售端上(shàng)看，ETF的募集和(hé)日常申购赎回都通过(guò)券(quàn)商完成。若ETF采用类QFII模式，其投资端业务也(yě)是通过券商完(wán)成，可(kě)以全方位(wèi)的跟券商(shāng)合作(zuò)。

　　“类QFII的优点是证券公司对产(chǎn)品(pǐn)场内交易(yì)进(jìn)行前端验资验券，可有效防控异常交易和超(chāo)买风险。”博道(dào)基金(jīn)表示。

　　“对于公募基(jī)金管理人而言，公募类(lèi)QFII结算模式(shì)，较传统(tǒng)托(tuō)管银行结(jié)算模式，有两方(fāng)面好处：一是，加(jiā)强了(le)交(jiāo)易前端验(yàn)资验券功能，优化交易监控和(hé)头寸透支风险管理；二是，兼顾了与(yǔ)券商(shāng)渠道商(shāng)业(yè)模式的创新(xīn)，类似与券(quàn)商结算模式，捆(kǔn)绑了(le)商业(yè)利(lì)益，有利于(yú)券商代(dài)买市(shì)占率的提升。博时(shí)基金券商业务部(bù)副总经理(lǐ)王(wáng)鹤锟也谈了自己的看(kàn)法。

　　他进(jìn)一(yī)步分(fēn)析称，“相较券(quàn)商结算模式，公(gōng)募类QFII结算模(mó)式，也有两方(fāng)面好(hǎo)处：一(yī)是，无需银证转账(zhàng)即可调整场内外资金分布，效(xiào)率有(yǒu)所提升；二(èr)是，简化了开(kāi)户环节，免去了三方存(cún)管登记确(què)认(rèn)。”

　　此外，还有基金人士认为，对于基(jī)金管理人而言，ETF采用类QFII结算模式(shì)，可以兼顾资金使用(yòng)效(xiào)率(lǜ)与风(fēng)险控制两方面的需求，相？过往的(de)结算模式体现(xiàn)出(chū)了？定优势(shì)。相比券商结算模式，类QFII结(jié)算(suàn)模式(shì)下无需银证转(zhuǎn)账即可调整场内外(wài)资金(jīn)分布，效率有所(suǒ)提(tí)升(shēng)，同时也简(jiǎn)化了开户(hù)环节，免去了三？存管登记确认；而(ér)相比(bǐ)托管人结算模式(shì)，类(lèi)QFII结算模式下加强了交易前端验资(zī)验券(quàn)功能，可优化交易(yì)监控和头(tóu)寸透(tòu)支风(fēng)险管理(lǐ)。

　　平安(ān)基(jī)金将(jiāng)ETF采用类QFII结算模式的主要优势归结(jié)为以下几点：

　　一是，类(lèi)QFII结算模式下(xià)，产品资金不(bù)是集(jí)中于原(yuán)来的证券公司资(zī)金账户，仍然存放在托管行(xíng)账户(hù)，实现的方式是需要将托管行(xíng)和券商(shāng)打通。通过“虚头寸”将托管行和券商(shāng)打通，免去银证转账的步骤，解决了普通券结(jié)模(mó)式下(xià)资金分散管理，资金划(huà)拨(bō)时间(jiān)受(shòu)银证转(zhuǎn)账时(shí)间(jiān)范围限制的痛点。日常投资运作过程，减(jiǎn)少银证转账资金(jīn)划拨工(gōng)作，例如，定期费用支付、新季明宇是什么电视剧名称 季明宇是叶海山吗股新债缴款与银行间账(zhàng)户之间划拨等；

　　二(èr)是，对比券商结算(suàn)模式，一定(dìng)量减(jiǎn)少了证券资(zī)金账户开户(hù)与(yǔ)银证(zhèng)关联挂钩(gōu)环节(jié)工(gōng)作；

　　三(sān)是(shì)，更(gèng)有利于明确各方(fāng)职责所在，以(yǐ)及(jí)完善(shàn)业务风险管理。通(tōng)过(guò)交易交收分(fēn)离，证券公司前(qián)端验资(zī)验券可有效防控异常(cháng)交易和超买风险，托管人负(fù)责(zé)交收；日(rì)终资金(jīn)对账实现证券公司与托管人系统对(duì)接对账(zhàng)，可防范资金结(jié)算风险。

　　平(píng)安(ān)基金同时也谈(tán)到了ETF采(cǎi)用(yòng)类QFII结算模(mó)式的几点不足之处：一方面，类似托管(guǎn)人结算模式，该模式(shì)与托管人结算模(mó)式一(yī)致，对投资组合而言需按月计算缴纳(nà)最低(dī)结算备(bèi)付金与保证机制(zhì)；另(lìng)一方(fāng)面，虚头(tóu)寸机(jī)制下(xià)，管理人(rén)、托管(guǎn)人与券商(shāng)三方需每日确立(lì)场(chǎng)内/外资(zī)金分配(pèi)比例。取决于投资(zī)组(zǔ)合交易特征(zhēng)，将增加日常投资(zī)运营管理工作。

　　起步阶段或吸引头部基金公(gōng)司(sī)跟(gēn)随

　　实现基金、券商、银(yín)行(xíng)三(sān)方共赢

　　从业内观察看，不少基金公司对类QFII结算(suàn)模式的关注度(dù)较高，也在筹备(bèi)或(huò)启动(dòng)相应的合作。不过，参与这类业务还涉及系统(tǒng)改造，以及固收、QDII等复杂型公募产品的限制仍有待解决等问(wèn)题(tí)，初期或更多(duō)是头部基金公司参与。

　　“近期也在公司内部对这一(yī)业务进(jìn)行了探(tàn)讨，业务操作上的障(zhàng)碍并不大。”一(yī)家(jiā)基金公(gōng)司人士(shì)表示，这类业务具备一(yī)定吸引力，相比较托管行结算模(mó)式(shì)和券(quàn)商结算模(mó)式，这一(yī)模式可以(yǐ)同时激(jī)发银(yín)行(xíng)、券商双方的销售(shòu)力度，同时在(zài)此类模式刚刚起(qǐ)步阶段阶段参(cān)与(yǔ)，存(cún)在明显的先(xiān)发优(yōu)势。

　　博时(shí)券商业务部副总经理王(wáng)鹤(hè)锟也表示(shì)，关于类QFII结算模式(shì)仍处于发展初期，该(gāi)模式特(tè)点鲜(xiān)明。但(dàn)是，对于固收、QDII等复杂型公募产品(pǐn)的限制仍有待解决，成为主流结(jié)算模式仍不(bù)具备条(tiáo)件(jiàn)。展望未(wèi)来，预(yù)计相(xiāng)关金融机构对(duì)该(gāi)模式会保持高度(dù)关注，会成为选(xuǎn)择(zé)之一。

　　平(píng)安(ān)基金(jīn)相关(guān)人士(shì)更有信心(xīn)，认(rèn)为这是(shì)一个(gè)基金、券商、银(yín)行三(sān)方共赢的模式(shì)，有望(wàng)成(chéng)为新的行业发展(zhǎn)趋(qū)势。对管理人而言，类QFII结算模式(shì)较传(chuán)统(tǒng)券结模式、托管人结算模式(shì)均有比(bǐ)较优势；对托管(guǎn)人而言，产品(pǐn)资(zī)金全额留存在(zài)托管账户，无需(xū)银(yín)证转账；对(duì)证(zhèng)券公司提(tí)高(gāo)服务(wù)机构客户的能力，也加强了公司品牌(pái)影响力(lì)。

　　不过，基金公司(sī)开(kāi)启类QFII结算模式，也(yě)涉及不少(shǎo)系统(tǒng)改造，尤其是(shì)托(tuō)管行和券商。博道(dào)基金(jīn)就表示，对(duì)基金(jīn)公(gōng)司来说，总体保(bǎo)留(liú)沿用券商结算模式下(xià)的(de)场内交易前端验(yàn)资验券相(xiāng)关(guān)流程(chéng)和业务系(xì)统，个别(bié)如清算模块涉及一些小改动。但券商(shāng)和托管行的系统(tǒng)改动(dòng)较(jiào)大，如在系统直连、账(zhàng)户管理、场(chǎng)内(nèi)清算、场外清(qīng)算等多个环节需要进行升(shēng)级改(gǎi)造(zào)。

　　目前(qián)已经(jīng)实现(xiàn)的模式来(lái)看，主要是(shì)广发证券、兴业银(yín)行、基金公司三方参与。而记者从(cóng)业内(nèi)了(le)解到，也有一些银行、券商对此也抱有积(jī)极(jí)态度，愿(yuàn)意布(bù)局此类业务。

　　从单(dān)一模式走向三(sān)类(lèi)模式

　　基金行业(yè)发展25年以来(lái)，结算模式发(fā)生(shēng)了(le)重(zhòng)要变化(huà)，从单一模式走向券(quàn)商结算、银(yín)行结算、类QFII结(jié)算模(mó)式三类模式的时代。

　　自(zì)公(gōng)募(mù)基金诞生起(qǐ)，采取的就(jiù)是(shì)银行(xíng)托(tuō)管人结算(suàn)模式，到目前已25年了，仍(réng)然是(shì)目前公募基金结(jié)算的主流(liú)模式。这一模式是，基金管理人租用(yòng)券商的交(jiāo)易席位直连报盘交易所，托(tuō)管人(rén)作为特殊结算参与人(rén)与中(zhōng)国结算进行资金和证(zhèng)券的清算(suàn)交收。

　　券商结算模式在2017年(nián)启(qǐ)动试点，并于2019年初由(yóu)试点转常规，至今已历时5年(nián)有余。随着运作机制渐稳、结算(suàn)效(xiào)率改善(shàn)及券商财富管理业务高(gāo)速发展，券结(jié)模式(shì)自2021年迎来爆发，根据(jù)Wind数据，2021年全(quán)年一共有144只新成(chéng)立基(jī)金采用了(le)券结(jié)模(mó)式。根据(jù)中金公司(sī)统计，截至(zhì)2023年2月24日(rì)，券结基金数(shù)量(liàng)与规模分别为(wèi)616只和5709亿元，占据全部基金(jīn)规模比重(zhòng)为2.2％。

　　随(suí)着公募(mù)基金2022年开启类QFII交易结算模式，基金结(jié)算模式也(yě)正式进入了新时(shí)代。

　　博道基金相关人士就表示，券商(shāng)结算、银行结算(suàn)、类QFII结算(suàn)模式，每(měi)种结算(suàn)模式各有优劣，基金管(guǎn)理人(rén)可以根据不同情况，选择(zé)不同的结算模式，最大限度(dù)的调(diào)动各方资(zī)源，为持有人提供(gōng)更好(hǎo)的服务。

　　“随着券结模式的(de)持续推行，尤其是类QFII结算模(mó)式(shì)的(de)创新发(fā)展，伴随着(zhe)权益(yì)市场行情(qíng)修复及券商财富管理业务高(gāo)速发展，在主动权益基(jī)金、ETF在内的指数型基金等产品类型上，券结(jié)模式(shì)将有(yǒu)较(jiào)大发展空间。”上述平安基金(jīn)相(xiāng)关人士表示。

　　不少人士也(yě)看好券结(jié)模式(shì)的发展。据一位业(yè)内(nèi)人士表示，现阶段券商结算(suàn)模(mó)式在中小基金公司中更加普遍。中小基金相对来(lái)说获得银行渠道的营销支持(chí)难度(dù)较大，券结模式能有(yǒu)效推动券(quàn)商和基金公司(sī)的合(hé)作关系，有助于中(zhōng)小基金新产品开拓市场。

　　不过，上述人士也表(biǎo)示(shì)，券(quàn)结模式保有量会更(gèng)稳定一些，对于(yú)托(tuō)管行有一个制衡的(de)作用。以(yǐ)前是小公司为(wèi)主，现在也(yě)有一些(xiē)大公司陆(lù)续开始(shǐ)试水，以(yǐ)后会是一(yī)个趋势。

　　博时基金券商业务(wù)部副总经(jīng)理王鹤锟也表示，券(quàn)商结(jié)算(suàn)模(mó)式的(de)发展(zhǎn)，已经从“拼数量”时代进入“拼(pīn)质量”时代：发(fā)展的边际制约因素，也从“投入成(chéng)本较大、技术(shù)系统探(tàn)索较困难”转变为“产品策略与市场环境(jìng)及需求的(de)匹(pǐ)配度(dù)、业绩表现(xiàn)与(yǔ)客户体验的舒适度、销售服务(wù)与渠(qú)道陪伴的契(qì)合(hé)度(dù)”。券商(shāng)结(jié)算模式，将基金公(gōng)司、基金产品与券(quàn)商渠(qú)道的中长期利(lì)益深(shēn)度绑定；在此(cǐ)模式下，竞争格局会发生(shēng)分化，回归“买方投(tóu)顾陪(péi)伴(bàn)模式”的服(fú)务本质，”持续提供“好产品、好服务”的基金(jīn)公(gōng)司和证券(quàn)公司(sī)会受益于这一发展变化(huà)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 季明宇是什么电视剧名称 季明宇是叶海山吗