财联社5月8日讯（记者 闫军）铁树开(kāi)花了！不仅仅是中国(guó)平安在(zài)4月(yuè)27日迎来时隔8年的(de)涨停(tíng)，就在5月8日，中(zhōng)信银行、中国银行也迎来涨停(tíng)，而上一次涨(zhǎng)停分别是13年前、7年前，邮储银行更是盘(pán)中刷新历史最高(gāo)。

　　有(yǒu)市场(chǎng)观点将大(dà)涨归因为两(liǎng)份会(huì)议通知(zhī)。

　　一(yī)是，5月(yuè)11日“发现央企(qǐ)投资价值(zhí)促进央企估值(zhí)回归”业务交流会(huì)暨国新央企(qǐ)股东回报(bào)ETF宣介(jiè)会即(jí)将举办；另外一份则是沪(hù)市金融业主题座谈会，其中“在服(fú)务中国式现代(dài)化中促进金融业估值提升和高质量发展”成为重要议题。

　　中特估成为了市场较长一(yī)段(duàn)时期(qī)的热门(mén)词，尽管披上了(le)主(zhǔ)题、政策等(děng)色彩，底层逻辑(jí)是过(guò)去(qù)的A股市场对部(bù)分传统行(xíng)业国央企(qǐ)的严重低配和低估。说到(dào)A股的低估(gū)值、高(gāo)分红，银行为首(shǒu)的大金融板(bǎn)块(kuài)首当其(qí)冲(chōng)。上述5.11会议(yì)是(shì)为此前获批的央(yāng)企股(gǔ)东回报ETF发行预热，会议(yì)作(zuò)用显然被放大(dà)。

　　事实上(shàng)，不(bù)仅是两份会议通知(zhī)的推波助澜，“小(xiǎo)作文”又来添油加醋。一则(zé)无头无尾的所(suǒ)谓指导意见，要求“国企要(yào)做(zuò)到1倍PB以上”，捕(bǔ)风捉(zhuō)影，却获得(dé)极大的传播。

　　低估值、高股息，在经济温和(hé)复苏(sū)预期之下，中特估银行概念获(huò)得资金的(de)青睐。有了(le)多重消(xiāo)息的加(jiā)持(chí)，暴涨顺理成(chéng)章。

　　根(gēn)据以往经验，大金融板块走强往往预示着行情的结束(shù)，这一次历史是(shì)否会重演呢？多(duō)位(wèi)受访人士指出，这种单一衡量逻辑可能不(bù)再奏效，当(dāng)前市场，银行(xíng)板(bǎn)块(kuài)是作为(wèi)“国资含(hán)量(liàng)”比较高的板块行(xíng)进，从去年底(dǐ)开(kāi)始(shǐ)监管开始提出中特估后有比较不错的(de)表现，中特估有望持续为投资者带来除稳(wěn)定股(gǔ)息收益外的收(shōu)益。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国银行、中信(xìn)银行、西安银行涨停，农(nóng)业银行、民生银行、工商银行(xíng)、浙商银(yín)行(xíng)大涨超过(guò)6％，42只银行股超(chāo)过9成涨(zhǎng)幅超过2％。有网友感慨(kǎi)：“你以(yǐ)为的(de)大牛市is back，其(qí)实大牛(niú)市is bank。”从指数维度(dù)来看，银行板块大涨(zhǎng)早已启动，银行指数（中(zhōng)信）近5个交易日(rì)涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银(yín)行板块，券商股也(yě)持续爆发，券商指数收盘涨幅(fú)超(chāo)过2％。其(qí)中，中国(guó)银河领涨，盘中一度涨停，近5个(gè)工作(zuò)日(rì)涨(zhǎng)幅(fú)达到(dào)35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内10只中证银行ETF涨幅明显，比如(rú)，天弘中证(zhèng)银行(xíng)ETF、富(fù)国中(zhōng)证(zhèng)800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等(děng)多只(zhǐ)基金(jīn)涨幅(fú)超过4％，从资金流动来(lái)看，以规模最(zuì)大的华(huá)宝中证(zhèng)银行ETF为例，不(bù)仅当日收盘价(jià)创(chuàng)一年新高，全天成交量飙升超过(guò)14亿元(yuán)，刷(shuā)新近(jìn)两年来(lái)的(de)最高。

　　对于银行股的大涨，市(shì)场早有预期。睿郡(jùn)资(zī)产合伙人董承非在5月7日表(biǎo)示，在(zài)经(jīng)济复苏不强(qiáng)劲情况(kuàng)下，原来看不起的那(nà)些低增(zēng)速的企业，现在反而显(xiǎn)得(dé)难能可(kě)贵，因此(cǐ)被忽略高分红、深(shēn)度价值的企业(yè)反而受到追捧。

　　博时基(jī)金(jīn)权益n. v. adj. adv.是啥，英语词性分类12种及缩写投资一部基金经理吴鹏也表示(shì)，银行(xíng)股(gǔ)这(zhè)波快速上涨，是其在估值(zhí)极度低水(shuǐ)平、股息率具备一定吸引力(lì)、持仓极度低配、基(jī)本面预期极度悲(bēi)观等(děng)背景(jǐng)下，配合当前经济弱复(fù)苏整体(tǐ)回报(bào)率预期下行、中(zhōng)特估(gū)政策背(bèi)景下(xià)的估值修复。

　　涨(zhǎng)幅与(yǔ)成交量齐升，背后仍是(shì)中特(tè)估逻(luó)辑

　　经过漫长的(de)季节，银行股等来了久违的上(shàng)涨，截至(zhì)5月8日，自(zì)今年4月(yuè)以来全市场42家上市银(yín)行(xíng)中，有17家涨幅超(chāo)过10％，其(qí)中，中(zhōng)信(xìn)银(yín)行涨幅(fú)近40％，中国银(yín)行涨幅超过32％，民生、邮储、农行、交行、西安(ān)等5家银行涨(zhǎng)幅超过20％。

　　资(zī)金的流入量同样可(kě)观，5月(yuè)8日，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收盘价创一年新(xīn)高，全天成交量飙升(shēng)超过(guò)14亿元，也刷新近两(liǎng)年来的最(zuì)高。中国银行龙(lóng)虎榜(bǎng)数据显示(shì)，近三日沪股(gǔ)通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元(yuán)，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如(rú)吴鹏所言，估值极度低水平、股(gǔ)息率具(jù)备一定吸引力、持仓极度低配、基本(běn)面预期(qī)极度悲观都是(shì)银(yín)行股上涨的逻辑所(suǒ)在。

　　具(jù)体而言，在估(gū)值上，截至目前，42家A股(gǔ)银行的平(píng)均市净率为0.6倍左右。除了宁波银行(xíng)和招(zhāo)商银行(xíng)，其余银行(xíng)均(jūn)处于“破净(jìng)”状态。在这一轮估(gū)值(zhí)修复中，有(yǒu)市场人士指出，中字头银(yín)行目标价估值最保守看到0.6，相当于2020年疫情前的估值位置，当(dāng)前板块交(jiāo)易热度之下目(mù)标价抬升至0.7-0.8，明显看(kàn)到，资金(jīn)对资产质量、让利(lì)实(shí)体(tǐ)经济容忍(rěn)度(dù)提升。

　　稳定(dìng)的(de)高分红和(hé)高股(gǔ)息是(shì)银行股相对(duì)于其(qí)他主题板块更强的优势，据财(cái)通证(zhèng)券(quàn)研(yán)报，国(guó)有大行近(jìn)五年分(fēn)红(hóng)率基本稳定在30％左右，稳定分红符合价值投(tóu)资和长期投资需(xū)要(yào)。近年来国(guó)有大行股息(xī)率也呈逐年(nián)提升趋(qū)势平均(jūn)股息(xī)率(lǜ)从2019年的(de)4.85％提升(shēng)至2022年的5.83％。

　　而公募持(chí)仓占比(bǐ)极低也为调仓提供了空(kōng)间，公募“冷(lěng)”银行久矣，2023年一季(jì)度银行股占偏(piān)股型基金仓位为(wèi)1.96％，为2016年三季度(dù)以来新(xīn)低，显著低于2010年(nián)以来均值。

　　华宝(bǎo)基(jī)金银(yín)行ETF基(jī)金(jīn)经(jīng)理(lǐ)胡洁就向财(cái)联社表示(shì)，高股息策略以其确定的股息收(shōu)入和较高(gāo)的安全边(biān)际可以为投资者提供不错的收益。而基本面(miàn)稳健、分红率高而稳定(dìng)、估值处于历史低(dī)位的银行板块是(shì)高(gāo)股(gǔ)息策略的理想(xiǎng)增配板块。与此同时，银行板块在一(yī)季度(dù)是(shì)业(yè)绩低点(diǎn)。随着大行重定价(jià)的压力过去以及二(èr)三季度农商行(xíng)小微投放旺季的(de)到来，资产(chǎn)端收(shōu)益(yì)率将(jiāng)会逐步企稳，后(hòu)续业绩有(yǒu)望改善。

　　鹏华基金(jīn)量(liàng)化(huà)及(jí)衍生(shēng)品投资部基金经理余展(zhǎn)昌也指出(chū)，与海外银行(xíng)对比(bǐ)，在中特估(gū)背景(jǐng)下的国内银行(xíng)仍然具(jù)有较好(hǎo)的(de)投资机会。以国有大行为(wèi)例，从PB角度而言，邮(yóu)储银行的PB最高(gāo)在0.75倍左右(yòu)，其他大行(xíng)在0.5-0.6倍(bèi)之(zhī)间，而(ér)海外绝(jué)大部分的银行估值(zhí)都(dōu)在1倍(bèi)PB以(yǐ)上。考虑到(dào)海外银(yín)行还有大量的商誉，国内银(yín)行的估值水平是偏(piān)低的，本身(shēn)就有比较大的修(xiū)复空间。此外，他还指出，国(guó)企改革有望使得这些问题得(dé)到改善(shàn)，从而提高银(yín)行的利润增速，持续修复估值。

　　银行是否意味着行情的(de)结束？

　　随着证券、银(yín)行(xíng)等大(dà)金(jīn)融板块(kuài)的走强，有市场观点开始担忧市(shì)场(chǎng)行情(qíng)告一段(duàn)落。对(duì)此，市场人士(shì)认为，站在中特估背景下去看金融(róng)股的爆发，并不能简(jiǎn)单做出市场行(xíng)情结束的结论。

　　吴鹏(péng)分析称，大金(jīn)融板(bǎn)块过去被当成(chéng)行情结束的指(zhǐ)标，其背后通(tōng)常潜意识映(yìng)射包括不限于大金融爆发(fā)往往代表(biǎo)市(shì)场没有别的方向、市(shì)场进入避险(xiǎn)状态、大金融“吸(xī)血”严重等。但从当(dāng)前的金融(róng)股走强来(lái)看(kàn)，市场表现并不存在上述问题。

　　首先，当前大(dà)金融“吸血”效应并不强，比如银行(xíng)板(bǎn)块近期(qī)大幅放量，成(chéng)交(jiāo)量约(yuē)为600亿，作为大(dà)市值(zhí)的板块，这一成交量(liàng)与甚至(zhì)部分中小(xiǎo)市(shì)值(zhí)板块(kuài)成交量相差甚远。

　　其次(cì)，大金(jīn)融板(bǎn)块本次表现n. v. adj. adv.是啥，英语词性分类12种及缩写也不是单(dān)一(yī)的，放眼全(quán)市(shì)场，部分港口、铁(tiě)路、建筑、电力、石化等(děng)板块也(yě)表现较(jiào)好，因此不能(néng)单一地以过去大(dà)金融上涨(zhǎng)作(zuò)为单(dān)一比较。

　　吴鹏(péng)坦言，当下(xià)较为极端的交易结构容易被表征为市场(chǎng)波动的(de)前奏，但市场变量影响较(jiào)多、今年行情(qíng)结构差异巨大(dà)，建议(yì)不要单(dān)一映射分析(xī)。

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