财联社5月8日讯（记(jì)者 闫军）铁(tiě)树开花了！不(bù)仅(jǐn)仅是中国平安在4月27日迎(yíng)来时(shí)隔8年的(de)涨停(tíng)，就在(zài)5月8日，中(zhōng)信银行、中国银(yín)行也迎来涨停，而上一次涨停分别是13年前(qián)、7年前，邮(yóu)储银行(xíng)更是盘中刷新历史最高。

　　有市场(chǎng)观点将大涨归因为两份会议通知。

　　一是(shì)，5月11日“发现央(yāng)企投资价值促进央企(qǐ)估(gū)值回归”业务交(jiāo)流会暨国(guó)新央企(qǐ)股(gǔ)东(dōng)回报ETF宣介(jiè)会即将举办；另外一份(fèn)则是沪市金融业主题座(zuò)谈会，其中“在(zài)服(fú)务中国式现代化中促进金融业估(gū)值(zhí)提(tí)升和高质量(liàng)发展(zhǎn)”成为重要议题。

　　中特估(gū)成为了市场较长(zhǎng)一段时期的热门词，尽管(guǎn)披(pī)上了主题、政策等色彩，底(dǐ)层逻辑是过去的A股市场对部分传统行业(yè)国(guó)央企的(de)严重(zhòng)低配和(hé)低估。说到A股(gǔ)的低估值(zhí)、高分红，银行为首的大金(jīn)融板块首当其(qí)冲。上述5.11会议是为此前(qián)获批的央企(qǐ)股东回报ETF发行预热，会议作(zuò)用显然被放(fàng)大(dà)。

　　事实上，不仅是两份(fèn)会议通知(zhī)的推(tuī)波助(zhù)澜(lán)，“小作文”又(yòu)来添油(yóu)加醋。一则无头无(wú)尾(wěi)的所谓指导意(yì)见，要拼多多10几块的美瞳可以用吗，拼多多ovolook品牌美瞳求(qiú)“国(guó)企要做到1倍(bèi)PB以上(shàng)”，捕风捉影，却(què)获(huò)得极大的传(chuán)播。

　　低估值(zhí)、高股息，在经济温(wēn)和复苏(sū)预期之下，中特估银(yín)行(xíng)概念获得资(zī)金的青睐(lài)。有了多重消息的加持，暴涨顺理成章(zhāng)。

　　根据以往经验，大金融(róng)板块(kuài)走强往往预示着行情的结束，这(zhè)一(yī)次历史(shǐ)是否会重(zhòng)演呢？多位受访人(rén)士指出(chū)，这(zhè)种单一衡量逻(luó)辑(jí)可能(néng)不再奏(zòu)效，当前市场，银行板块是(shì)作为(wèi)“国(guó)资含量”比较高的板块行进，从去年底开(kāi)始监管开始提出中特(tè)估后有比(bǐ)较(jiào)不错的表现，中特估有望持续为投(tóu)资(zī)者带来除稳定股息收益外的收益。

　　银行(xíng)为首的大(dà)金融爆发

　　5月8日(rì)，银行(xíng)满屏大涨(zhǎng)，中(zhōng)国银(yín)行、中信银(yín)行、西安(ān)银行涨(zhǎng)停，农业银行、民生银行、工商银行、浙(zhè)商银行大(dà)涨(zhǎng)超过6％，42只银行股超(chāo)过9成涨幅超过(guò)2％。有网友感(gǎn)慨：“你以为的大牛市is back，其实大(dà)牛市is bank。”从指数维度来看，银行(xíng)板块大涨早已(yǐ)启动，银行指数（中信）近5个交(jiāo)易日涨幅达(dá)到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股也持(chí)续(xù)爆(bào)发(fā)，券商(shāng)指数收(shōu)盘涨幅超过2％。其中，中国(guó)银河领(lǐng)涨，盘中一(yī)度(dù)涨停(tíng)，近5个(gè)工作(zuò)日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来(lái)看，场内(nèi)10只中(zhōng)证银行ETF涨幅明显，比如，天弘中证(zhèng)银(yín)行ETF、富国中证800银行ETF、南(nán)方中(zhōng)证ETF、华夏(xià)中证ETF、华宝中证(zhèng)ETF等多只基(jī)金(jīn)涨幅(fú)超过(guò)4％，从(cóng)资金流动来(lái)看(kàn)，以规模最大的华宝中证银(yín)行(xíng)ETF为例，不(bù)仅当(dāng)日收盘价(jià)创一年新(xīn)高(gāo)，全天成交量飙升超(chāo)过(guò)14亿元，刷新近两年来的最高。

　　对于银(yín)行股的大涨，市(shì)场早(zǎo)有预期(qī)。睿郡(jùn)资产合伙人董(dǒng)承(chéng)非在5月7日表示，在经济复苏不强劲情况下，原来看不(bù)起的那些低(dī)增速(sù)的企业，现(xiàn)在反(fǎn)而显(xiǎn)得难能可(kě)贵，因此被忽略高分红、深度价(jià)值的(de)企业反而(ér)受到追(zhuī)捧(pěng)。

　　博(bó)时(shí)基金权(quán)益投资一部基金经理吴(wú)鹏也表示(shì)，银行(xíng)股(gǔ)这波快速上涨，是其在估值极度低水(shuǐ)平、股息率具备(bèi)一(yī)定(dìng)吸引力、持仓极度低配(pèi)、基本面预期极(jí)度悲观等背(bèi)景(jǐng)下，配(pèi)合当(dāng)前经济弱(ruò)复苏整体回报率预期下行、中特估政策背景下的(de)估(gū)值修复。

　　涨幅与成交量齐升，背后仍是中特估逻辑

　　经(jīng)过漫(màn)长的季节，银行(xíng)股等来了久违的上涨，截至5月8日，自(zì)今年4月(yuè)以来全市场42家上市银行中，有17家涨幅超过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国(guó)银行(xíng)涨幅超过32％，民生、邮储、农行、交(jiāo)行、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资(zī)金的流入量同样(yàng)可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘(pán)价创一年新(xīn)高，全天成交量飙升(shēng)超过14亿元，也(yě)刷新近两年(nián)来的最高。中国银行(xíng)龙虎榜数(shù)据(jù)显示，近三日沪股通累计(jì)买入5.65亿元并(bìng)卖(mài)出10.拼多多10几块的美瞳可以用吗，拼多多ovolook品牌美瞳74亿元，4家机(jī)构累(lèi)计买入11.37亿元。

　　银行(xíng)股(gǔ)的大涨，正如吴鹏所(suǒ)言，估值极(jí)度(dù)低水平、股息率具备一定吸引力、持仓极度(dù)低(dī)配(pèi)、基本面预期极度悲观都是银行股上(shàng)涨的(de)逻(luó)辑所在。

　　具体而言，在估值上，截至目前，42家A股银(yín)行(xíng)的平(píng)均市(shì)净率(lǜ)为(wèi)0.6倍左右。除了宁波银行和招商(shāng)银行，其余银行均处(chù)于“破净”状态。在这一轮估值修复中，有市场人士指出，中字头银行目标(biāo)价估值(zhí)最保(bǎo)守看到0.6，相(xiāng)当于2020年疫情(qíng)前的估值(zhí)位置，当前板块交易热度之下目标价抬升(shēng)至0.7-0.8，明(míng)显看到，资金对资产(chǎn)质(zhì)量、让(ràng)利实体(tǐ)经(jīng)济容忍度提升。

　　稳定的(de)高分红和高股息是银行股(gǔ)相对于其他(tā)主题板块(kuài)更强的优势，据财通(tōng)证券研报，国有大行近五(wǔ)年(nián)分红率基本稳定在30％左右，稳定分红符合价值(zhí)投资和长期(qī)投资(zī)需要。近(jìn)年来国有大行股息(xī)率(lǜ)也呈逐年提升趋势平均股息率从2019年的4.85％提升(shēng)至2022年的(de)5.83％。

　　而(ér)公募持仓占(zhàn)比极低也为调(diào)仓(cāng)提供了空(kōng)间，公募“冷(lěng)”银行久(jiǔ)矣，2023年一季度银行股占偏股型(xíng)基金仓位为1.96％，为2016年三(sān)季度以来新低，显(xiǎn)著低于2010年以来均值。

　　华宝(bǎo)基(jī)金(jīn)银行ETF基(jī)金(jīn)经理胡(hú)洁就向财联社表示，高股息策略以其确定的股(gǔ)息收(shōu)入(rù)和较高的(de)安全边际可以为投资者(zhě)提供不错(cuò)的收益。而基本面稳健、分红率(lǜ)高而稳定、估(gū)值处于历史低(dī)位的银行(xíng)板块是高(gāo)股息策略的理想增配板块。与(yǔ)此同时，银行(xíng)板块在一季度是业绩低(dī)点。随着大行(xíng)重定价的压力过(guò)去以及二三季度(dù)农商行(xíng)小微投放旺季的到来，资产端收益率将(jiāng)会逐步企稳(wěn)，后续业(yè)绩有望改善。

　　鹏华基金(jīn)量化及衍生品投资部基金经理(lǐ)余展(zhǎn)昌(chāng)也指出，与海外银行对比，在中特估(gū)背景下(xià)的国内银(yín)行仍然具有较好的(de)投资机(jī)会。以国有大(dà)行(xíng)为例，从(cóng)PB角度(dù)而言(yán)，邮储(chǔ)银行(xíng)的PB最(zuì)高在0.75倍(bèi)左(zuǒ)右，其他大(dà)行在0.5-0.6倍之(zhī)间，而海外绝大部(bù)分的(de)银(yín)行估值都在1倍(bèi)PB以(yǐ)上。考虑到海(hǎi)外银(yín)行还有(yǒu)大(dà)量的商誉，国内(nèi)银行的估值(zhí)水平是偏低的(de)，本身就有比较大的修复(fù)空间。此外，他(tā)还指(zhǐ)出(chū)，国企(qǐ)改革有(yǒu)望使得这(zhè)些问题得到改善，从而提高银行的(de)利润增速(sù)，持续修复估(gū)值。

　　银行是否意味着(zhe)行情的结束？

　　随(suí)着证券、银行(xíng)等大金融(róng)板块的走强，有市场观点开(kāi)始担忧市场行情(qíng)告一段落(luò)。对此，市场人(rén)士(shì)认为，站(zhàn)在中特估背(bèi)景(jǐng)下去看金融股(gǔ)的爆(bào)发(fā)，并不能简单做出市(shì)场行(xíng)情结束的结论。

　　吴鹏分析称，大(dà)金融(róng)板块过(guò)去被当成行(xíng)情结(jié)束的指标，其背后通常(cháng)潜意识映射包括不限于大(dà)金融爆发往(wǎng)往(wǎng)代(dài)表(biǎo)市场没(méi)有别的方向、市场进(jìn)入避险状态、大金(jīn)融“吸(xī)血”严重(zhòng)等。但(dàn)从当前的金(jīn)融股走强(qiáng)来看，市场(chǎng)表(biǎo)现并不存在上述问题。

　　首先，当(dāng)前大金融“吸(xī)血”效(xiào)应(yīng)并不强，比如银行板块近(jìn)期大幅放量，成交(jiāo)量约为600亿，作为大市值的板(bǎn)块，这一成(chéng)交量与甚至部分中小市值板块成交量相差(chà)甚远。

　　其次，大金融(róng)板块本次表现也不是单一的，放眼(yǎn)全(quán)市场，部分港口、铁路、建筑、电力(lì)、石(shí)化等板块也表现较(jiào)好，因此不能(néng)单一(yī)地以过(guò)去大(dà)金融上(shàng)涨作为单一比(bǐ)较(jiào)。

　　吴鹏(péng)坦言(yán)，当下较为极端的交易(yì)结构容易被表征为市场波(bō)动的前奏，但市场变量(liàng)影响较多、今年行(xíng)情(qíng)结(jié)构差异巨大，建议(yì)不要单一映(yìng)射(shè)分析(xī)。

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