金(jīn)融界4月27日消息  顶着“港(gǎng)股(gǔ)白酒第(dì)一股”光环(huán)的珍酒李渡正(zhèng)式(shì)登陆(lù)港交(jiāo)所，尴尬的(de)是(shì)开盘直接暴跌16.82%，全天颓势尽显，最(zuì)终收盘(pán)下跌17.93%，报8.88港(gǎng)元/股，上市第一天市(shì)值就缩(suō)水(shuǐ)超(chāo)过60亿港元，惨遭(zāo)开门黑。

　　私募巨头KKR浮亏超过22亿港(gǎng)元

　　自2016年金徽酒挂(guà)牌上(shàng)交所后，至今没有(yǒu)酒企成(chéng)功(gōng)上市，珍酒李渡是近(jìn)7年时间第一只(zhǐ)实(shí)现(xiàn)资本上市的白酒股，目前西凤酒、郎(láng)酒、国台(tái)等均止步(bù)于A股(gǔ)IPO。

　　珍酒李渡(dù)此次(cì)在港交所IPO，发售价为每股(gǔ)10.82港元，筹资资(zī)金约50亿港(gǎng)元(yuán)，公开发售获超购1.94倍(bèi)，一手中签率100%。值得注(zhù)意的(de)是，不知道是出于何种考虑，此次珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡并没有引入基石投资者(zhě)。

　　此次IPO之前，珍酒李渡共(gòng)计引(yǐn)入两轮投资者，分别是有着“华尔街之狼(láng)”之称的私募股权(quán)巨(jù)头KKR和大中华网(wǎng)讯。KKR在2021年(nián)11月和2022年5月分(fēn)别投(tóu)资(zī)3亿美(měi)元、5亿美元，两次成(chéng)本分别为1.76美元和1.78美元，即13.82港元和(hé)13.97港元。相较于珍酒李渡今日收(shōu)盘价8.88港元(yuán)，这意味着私募巨(jù)头KKR目前(qián)浮亏(kuī)超(chāo)过22亿港(gǎng)元。

　　三年(nián)时间狂砸(zá)15.77亿(yì)元广告费

　　公开资料显示，珍酒李渡是一家致力提供以酱(jiàng)香型(xíng)为主的次高端白酒产品的中国白酒(jiǔ)公司。珍酒(jiǔ)李渡集团旗(qí)下包括珍(zhēn)酒、李渡、湘窖及开口笑四大白酒品牌，覆盖(gài)酱香型、浓香型、兼(jiān)香型三大白酒品(pǐn)类(lèi)。

　　招股书显(xiǎn)示，按(àn)2021年收(shōu)入计算(suàn)，珍酒李渡是(shì)中国(guó)第四大民营(yíng)白酒公司，以及中(zhōng)国白水密码这个牌子靠谱吗，水密码这个牌子怎么样酒(jiǔ)行业中提供(gōng)三种香型白(bái)酒的第三大公司(sī)。2020年到2022年(nián)，珍酒李渡归母(mǔ)净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润(rùn)率(lǜ)为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从净利(lì)润表现来看，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡(dù)的增速在(zài)下降。

　　此外，珍酒李渡2020年到2022年(nián)的毛利率分(fēn)别(bié)为52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这与A股白酒(jiǔ)公司相比也处(chù)于下风，“股王”贵州茅(máo)台(tái)2022年(nián)的毛(máo)利(lì)率超过(guò)90%，而腰部的(de)今世缘(yuán)、口子窖等(děng)企(qǐ)业毛利率也超(chāo)过了(le)70%。

　　导(dǎo)致毛利率的直接(jiē)原因之一(yī)就(jiù)是珍酒李(lǐ)渡的“豪横”的广告支出。财报显(xiǎn)示，2020年、2021年及2022年，珍酒李(lǐ)渡销售及经销开支分别为4.03亿元、10.水密码这个牌子靠谱吗，水密码这个牌子怎么样21亿元及13.42亿元，于同期分别占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期(qī)，广告开(kāi)支(zhī)分别为2.42亿、6.69亿(yì)以(yǐ)及6.66亿，三年时间，广(guǎng)告(gào)费就砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍酒李渡的(de)存(cún)货正在逐步增加。报告(gào)期内，公司存货分别为17.37亿元(yuán)、36.49亿元和51.39亿元，呈逐(zhú)年增长趋(qū)势，存货周转天数分别为517天、414.4天和612.8天。招(zhāo)股(gǔ)书解(jiě)释称大部分存货为基酒，但仍(réng)然(rán)有不少针对(duì)其产销失衡的(de)质疑。

　　吴(wú)向东曾操盘金六福 身价230亿元

　　低于行业的毛利率和(hé)“豪横”的广告支出，这与珍酒李渡创始人吴向东的(de)操盘手法密(mì)切(qiè)相(xiāng)关。

　　声名在外的“白酒教父”——吴向东是(shì)一名白酒行(xíng)业的老兵。1969年，吴向东出生在湖南醴陵的一个普通农村(cūn)家庭，1992年，在湖南省外贸学(xué)校(xiào)毕业的吴向东，进入其姐夫傅军旗下新华联集团工作。此(cǐ)后四(sì)年，他(tā)升至(zhì)新华联(lián)集团董事(shì)、董事局(jú)副主席。也是在此，吴向东正式开启了他的白酒事(shì)业。

　　在傅(fù)军的帮(bāng)助下，吴向东在1996年拿下五粮液(yè)旗(qí)下川(chuān)酒王的代理权，仅一年就将川酒(jiǔ)王销量做到湖南第一。川酒王热(rè)销之后，大量仿冒产品涌现。同(tóng)时，白酒市场竞争(zhēng)白(bái)热化(huà)，下(xià)游经销商(shāng)的日(rì)子越来越难，吴(wú)向东(dōng)想自创白(bái)酒品牌。

　　1998年，吴向东与(yǔ)五粮(liáng)液签订了(le)OEM代工协议，这(zhè)是他在白酒(jiǔ)业(yè)首创(chuàng)了一种新模式(shì)OEM，即贴牌代(dài)工模式，随后，金六福在这一年诞生了。

　　2001年(nián)，中国男足冲(chōng)进(jìn)世界杯，媒体将(jiāng)时任(rèn)男足主教练的米卢誉为神奇教练和好运福星。深谙营销的吴向(xiàng)东找(zhǎo)来(lái)米卢担任金六福(fú)形象代言人。米(mǐ)卢穿着(zhe)唐(táng)装，面带微笑地说“中(zhōng)国人的福酒，金六福。”很长一段时间，金(jīn)六福的广(guǎng)告投放(fàng)量都是(shì)全国第一(yī)。

　　在吴向东的广告轰炸下，金六福迅速成为(wèi)国(guó)民(mín)白(bái)酒，高峰期一天能发出57个车皮。

　　2021年(nián)，在吴向东(dōng)的操(cāo)盘下，贵州酱酒品牌珍酒(jiǔ)、江(jiāng)西(xī)李渡，以(yǐ)及湖南知名白(bái)酒(jiǔ)品(pǐn)牌湘窖和开口笑正式合(hé)并——珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡(dù)诞生。

　　目前(qián)，吴向东(dōng)实际(jì)控制的金东集团旗(qí)下共有华致酒行、华泽酒业(yè)集团（下辖金六福、珍酒等12个(gè)酒企）、金东投资三(sān)个产业(yè)板块。涉足金融、文化旅游、新(xīn)能(néng)源、互(hù)联网、酒(jiǔ)业等多个产业。

　　靠卖白(bái)酒，吴向(xiàng)东也一举成(chéng)为湖(hú)南(nán)省(shěng)株洲市首(shǒu)富(fù)。2023年3月，胡润(rùn)研究院发布《2023胡(hú)润全球富豪(háo)榜(bǎng)》，吴向东以230亿元人民币(bì)财富位列(liè)榜(bǎng)单第(dì)955位。

　　白酒(jiǔ)还是(shì)会(huì)更好(hǎo)生意(yì)吗？

　　在前不(bù)久的第108届全国糖酒(ji水密码这个牌子靠谱吗，水密码这个牌子怎么样ǔ)商(shāng)品交易会上(shàng)，阵阵寒(hán)意(yì)从会(huì)上传来。

　　4月(yuè)9日，在糖酒会的相关论坛上，在酒(jiǔ)水行业颇为(wèi)知名的盛(shèng)初咨询(xún)董事(shì)长王朝成放(fàng)出“重磅观点”：酒业整体将长期(qī)进入销量负增长、收入低增(zēng)长(zhǎng)或0增(zēng)长、利润低增长的内卷时代，并且很可能刚刚开始。

　　第一，2023年(nián)是(shì)行业的分水岭，从场景-量价-集(jí)中度看趋势，真正(zhèng)的高端消费在疫情场景中并(bìng)没有(yǒu)太受影响，次高端库存仍未消(xiāo)化，区(qū)域酒借(jiè)助消(xiāo)费(fèi)恢复较快。高端的恢(huī)复没(méi)有看到更(gèng)强的动力，仍然(rán)在低位(wèi)徘徊(huái)，一二季度上市(shì)公司业(yè)绩会(huì)出现增速(sù)放缓和进一步(bù)分化。

　　第(dì)二，从(cóng)白酒供需(xū)-库存周期看趋势，现在存在三个矛盾(dùn)：一是产区和供需的矛盾，大产区都在(zài)扩(kuò)产(chǎn)能，但销量在下降；二是名酒企业都在向下扩展产(chǎn)品线，和地方酒(jiǔ)厂会产生矛盾；三是(shì)名酒企业渠道重心下(xià)移(yí)，和(hé)地方酒企(qǐ)的渠道(dào)有矛盾(dùn)。

　　其具体(tǐ)表现是：2022年白酒行业(yè)销(xiāo)量为(wèi)671万吨(dūn)，而2016年是1305万吨，行业600万吨消失的主要是100块钱以下的价位带，其原因在(zài)于(yú)城市化，大部(bù)分劳动人口从农(nóng)村转移到城(chéng)市后，消费习惯变了，导致未来升级空(kōng)间基(jī)数变小；超高端从5万吨上涨到(dào)10万吨，次高端(duān)（售价在(zài)300-800元）的量(liàng)至少涨了两倍。

　　他给出了一组各价格带白酒节前(qián)和节后(hòu)的终端(duān)进货量数据。其中：2000元以上相(xiāng)关产品下降19%，节后上(shàng)涨12%；800~2000元相(xiāng)关产(chǎn)品下(xià)降15%，节后下降7%；500~800元(yuán)高(gāo)线次高端相关(guān)产品(pǐn)节前下(xià)降(jiàng)41%，节后下降20%；300~600元次(cì)高端价格(gé)节前下降(jiàng)23%，节后上涨9%；100~300元中高端节(jié)前下降4%，节后上涨(zhǎng)12%；100以下中低端节前增长(zhǎng)7%，节后增(zēng)长69%。

　　“港股白酒第一股”珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡未来(lái)走(zǒu)向何方让我们拭目(mù)以(yǐ)待。

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