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　　美联(lián)储(chǔ)布拉德(dé)：利(lì)率可能(néng)需要进一步提高

　　周五，圣路(lù)易斯联储行(xíng)长布拉德表示，决策(cè)者可(kě)能不得不(bù)进一步(bù)提高(gāo)利率以给通胀降温(wēn)，但他补充称，自己将观望一定时间，看看经(jīng)济数(shù)据(jù)表(biǎo)现再决(jué)定6月(yuè)应(yīng)该采取何种行动。

　　“我们过去15个月采取的(de)激进政策遏制了通(tōng)胀的上升，但目前还不(bù)清楚(chǔ)通(tōng)胀是(shì)否处于通(tōng)往2％的道路上。” 布(bù)拉德表示，需要看(kàn)到“通(tōng)胀实(shí)质性下降”才能确(què)信(xìn)没有必要加(jiā)息。

　　布拉(lā)德还表示，他(tā)认(rèn)为美联储(chǔ)仍(réng)然可以实(shí)现软着陆，在不触发经(jīng)济(jì)严重下滑的情况下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退，但这不(bù)是基线(xiàn)情景。我认(rèn)为基线情境是经济(jì)增(zēng)长缓慢，劳动力市场(chǎng)可(kě)能(néng)略有疲软，通胀下降。”布(bù)拉德(dé)说。

　　布拉(lā)德(dé)是(shì)美联储决策者(zhě)中鹰(yīng)派官(guān)员的代表(biǎo)人物，素(sù)有“鹰王”之(zhī)称，但今年在(zài)联邦公(gōng)开市场(chǎng)委员会（FOMC）没有(yǒu)投票权。

　　香港(gǎng)与(yǔ)内地利率互(hù)换市场互联互通合作15日(rì)正式启动

　　中国(guó)人(rén)民银(yín)行5月5日表示，香港与内(nèi)地利率互换(huàn)市场互联(lián)互通合作（即 “互换通”）的各项准备(bèi)工作进展顺利，初期先行开通“北向互换(huàn)通(tōng)”，“北向互换(huàn)通”下的交(jiāo)易(yì)将于2023年5月(yuè)15日(rì)启动。

　　“北向互换(huàn)通(tōng)”，是香港及其他国家和地区的境外投资者经由(yóu)香港与内地基(jī)础设(shè)施机构之间(jiān)在交易、清算、结算等方面互联(lián)互通的(de)机制安排(pái)，参与内地银(yín)行间金融衍生品(pǐn)市(shì)场。初期可交(jiāo)易品种为利率互换产品，报价、交易及结算币种为人民币(bì)。

　　参与“北向互(hù)换通(tōng)”的境内投资者需(xū)与(yǔ)外汇(huì)交易中(zhōng)心签署报价商协议(yì)，并(bìng)为上海(hǎi)清算所利率互换集中(zhōng)清算业(yè)务的清算会(huì)员或(huò)该(gāi)类(lèi)会员(yuán)的清算(suàn)客户。

　　参与“北向互(hù)换通”的境外(wài)投资者为符合(hé)人民银行要(yào)求并(bìng)完成(chéng)内地银行间(jiān)债券市(shì)场准入备案的(de)境外机(jī)构投资(zī)者，并经外汇交易(yì)中心开通“北向互(hù)换通”交易权限。拟申请开通“北向(xiàng)互换通(tōng)”交易权限的境外投资(zī)者需(xū)同时申请成(chéng)为场外结算公司的(de)清算会员或该类会员的清算客(kè)户。

　　初期全市场(chǎng)每(měi)日交易净限(xiàn)额为200亿元人民币，清算限(xiàn)额为40亿元人(rén)民币，后续可(kě)根据市场情况适时调(diào)整额度。

　　罕见大乌(wū)龙，上交所道歉(qiàn)

　　昨(zuó)日，转债市(shì)场出现“大乌龙”。原本公告停牌的嵘泰(tài)转债，昨日早盘却仍能(néng)正常交易，盘(pán)中一度上涨近15％。上交所发现后，于当日上午(wǔ)10时10分实施停牌，并发布公告，就相(xiāng)关(guān)原因(yīn)进行排(pái)查。

　　5月5日盘后，上交所发布关(guān)于(yú)嵘泰(tài)转债(zhài)停(tíng)牌及相(xiāng)关交易处理情况的(de)公告。公(gōng)告称，2023年(nián)4月26日，江苏嵘泰工业(yè)股份有限公司（以下简称公司）在(zài)上(shàng)交(jiāo)所网站发布(bù)关(guān)于实施“嵘(róng)泰转债”赎回暨(jì)摘牌的公告称，嵘泰(tài)转债最后一个(gè)交易日为2023年(nián)5月4日，自2023年5月5日起将停止交易(yì)。公(gōng)司后(hòu)续(xù)分(fēn)别于4月27日(rì)、4月(yuè)28日、4月29日、5月(yuè)5日(rì)发布4次提示性(xìng)公告。2023年5月5日(rì)早盘，因技术原因(yīn)，该可转债(zhài)仍挂牌交易(yì)。上交所发现后，于当日上(shàng)午(wǔ)10时10分实施停牌(pái)。经统计(jì)，嵘泰转(zhuǎn)债在匹配成交阶段共成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依(yī)据(jù)《上海(hǎi)证(zhèng)券交易(yì)所债券交易规则》第一(yī)百三十(shí)条等(děng)相关规定(dìng)，嵘泰(tài)转债2023年5月5日(rì)相关匹配(pèi)成(chéng)交取消，交易无效，不(bù)进行清(qīng)算(suàn)交收。嵘泰转债的(de)转股和赎回不(bù)受(shòu)影响，正(zhèng)常进行。

　　对(duì)于该事件的发生，上交所(suǒ)深表歉意，并将妥善(shàn)处(chù)置后(hòu)续事宜。

　　油(yóu)脂板块强(qiáng)势反弹

　　在宏观(guān)利空阶(jiē)段性(xìng)出尽(jǐn)后，市场情(qíng)绪有所回暖(nuǎn)，叠加油脂市(shì)场(chǎng)基(jī)本(běn)面迎来改善(shàn)，“五一(yī)”假(jiǎ)期过后(hòu)，油(yóu)脂市场连涨两日。昨日，棕榈油(yóu)主力合约2309以(yǐ)3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主力合约(yuē)2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期间(jiān)，伴随美(měi)联储继续加息(xī)预期(qī)以及欧美(měi)银行(xíng)业(yè)危机的(de)继续(xù)发(fā)酵(jiào)，国际原(yuán)油价格大幅(fú)下(xià)挫(cuò)，外(wài)围市场环境整(zhěng)体偏弱。5月(yuè)4日凌晨，美联储(chǔ)如(rú)预期加息25个基点(diǎn)，这是本轮加息(xī)周期的第(dì)十次加息，也可能是本轮紧缩周期(qī)的终点。同(tóng)时，欧洲央行周四(sì)决定放慢加息步伐(fá)。在外围利空阶段性(xìng)出尽后，大宗商品(pǐn)市场情绪(xù)出现反弹，油脂(zhī)价格在假期开盘走弱后也迎来(lái)上涨。”中泰(tài)期货研究所油脂(zhī)油(yóu)料分析师巩力(lì)赫表示，在此轮上(shàng)涨过程中，棕榈(lǘ)油领涨油(yóu)脂，产(chǎn)地供给偏(piān)紧，同(tóng)时国(guó)内棕榈(lǘ)油库(kù)存连续下降支撑盘(pán)面走(zǒu)强，菜油紧随其后，而(ér)豆油因5—6月大豆到港(gǎng)压力涨幅相对有限(xiàn)。

　　在(zài)光大(dà)期(qī)货研(yán)究(jiū)所油脂油(yóu)料分析(xī)师侯雪玲看来，油脂市场的(de)强(qiáng)力反(fǎn)弹是由基本面(miàn)的改善(shàn)推(tuī)动(dòng)的(de)。她表示，一方面源于餐(cān)饮端的利多预期。油脂相关上市(shì)企(qǐ)业(yè)一季度业绩大增，多(duō)因为销量上涨和毛(máo)利(lì)率提升共同推动；“五一”旅游出行火爆，交通运输部数据显示，假期前三天日均(jūn)发送人数和2019年、2021年基本持(chí)平。这意味着油脂(zhī)餐(cān)饮端消费(fèi)亮眼(yǎn)，假期后，现货普遍存在一(yī)轮补库需(xū)求(qiú)。未来很长一段时间，餐饮端将持续成(chéng)为(wèi)支撑油脂需(xū)求的重要力量。另一(yī)方面，国内大豆压榨企(qǐ)业5月上旬仍(réng)出现(xiàn)不(bù)同程度的停(tíng)机(jī)计划，市场现货供应(yīng)仍有偏紧张情况，豆油累库(kù)速(sù)度放(fàng)缓；而棕榈油(yóu)方面(miàn)，产地库(kù)存出(chū)现超预期(qī)下降。GAPKI数据显示(shì)，印尼(ní)棕榈(lǘ)油2月库存环比下(xià)降15％至264万吨，其中产量425万吨，出口291万(wàn)吨，印尼(ní)国内消费180万吨，分项(xiàng)数据和1月几(jǐ)乎持平。机构预期马来西亚棕榈油4月产量(liàng)环比增0.9％至130万吨，出口(kǒu)环比下降(jiàng)19.3％至120万(wàn)吨(dūn)，由此(cǐ)推算4月库存环比减(jiǎn)少10％至(zhì)151万吨。

　　与(yǔ)此同时，海外市场(chǎng)方面，受(shòu)到马来西亚(yà)棕(zōng)榈油(yóu)库存减少(shǎo)的预期支撑(chēng)，BMD毛棕榈(lǘ)油期货(huò)价格在本周累(lèi)计上涨超(chāo)7％。“节前(qián)马来西亚棕榈(lǘ)油(yóu)整体数据偏弱，出口月度环比(bǐ)下降，且产量降(jiàng)幅不足，导致市(shì)场情绪略显(xiǎn)悲观(guān)。但在价(jià)格持续下跌(diē)后，利空落地效(xiào)应以及机构(gòu)对于4月马来西亚棕榈(lǘ)油库存预估超预期下降(jiàng)的乐(lè)观情绪，推动期价快速反弹，而库存预估下(xià)降(jiàng)的原因来自于马来西亚国(guó)内(nèi)消费需(xū)求的(de)增加。”中辉期货油(yóu)脂(zhī)油料分析(xī)师(shī)贾晖(huī)表示(shì)，外盘带动内盘油脂价格上行，而豆(dòu)油及(jí)菜油(yóu)自身基本面(miàn)供应增加的利空因(yīn)素逐(zhú)步(bù)弱化也对盘面带来一些支持。

　　宏(hóng)观和基(jī)本面，谁将起到(dào)主导(dǎo)作用(yòng)？

　　据(jù)外媒报(bào)道，周五公布的一项调查(chá)显示，全球第二(èr)大棕(zōng)榈油生产国——马来西(xī)亚截至4月底的棕榈油库存料降至(zhì)11个月以来最低水平(píng)，因产量(liàng)持平且(qiě)马来西亚国内使用(yòng)量增加(jiā)。受访的九(jiǔ)位分析师和贸易商预估中值显(xiǎn)示，棕榈油(yóu)库存料较3月减少9.8％至(zhì)151万吨(dūn)，连(lián)续第三个(gè)月减少并触及2022年5月以来最低水(shuǐ)平。

　　与此同时(shí)，国内(nèi)棕榈油库(kù)存也由(yóu)升转降，刷(shuā)新5个半(bàn)月(yuè)的最(zuì)低水平。中国粮油(yóu)商务网监测数据显(xiǎn)示，截至2023年第17周末，国内棕榈油库存总(zǒng)量为77.9万吨(dūn)，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；合同(tóng)量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨(dūn)。其中24度及以下库存量为73.6万吨，较上周减少(shǎo)4.5万吨(dūn)；高度库存量(liàng)为(wèi)4.2万(wàn)吨，较上周减(jiǎn)少0.1万(wàn)吨(dūn)。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈油库存(cún)都在下降，但原因各有(yǒu)不同。马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油库存下降的主要原(yuán)因(yīn)来自于产量的季节(jié)性减产以及印尼国内(nèi)出(chū)口政策(cè)限制导致(zhì)的(de)棕榈油出口较好。而国内棕榈油库(kù)存大(dà)幅下降，主要是(shì)受(shòu)到年初国内疫情防控措施优(yōu)化调整带来的餐饮消费的(de)增加，同时豆棕现货价差(chà)高位运行导致(zhì)棕榈油替代性(xìng)能大大(dà)增强，也进一(yī)步(bù)刺激了棕榈油的消费(fèi)。

　　虽(suī)然马(mǎ)来西亚及中国棕榈(lǘ)油库存下(xià)降，但由(yóu)于印尼5月出(chū)口政策(cè)出(chū)现(xiàn)调整，将允许(xǔ)更多的棕榈油出(chū)口，市场(chǎng)对于马来西亚棕榈油5月出(chū)口数(shù)据保(bǎo)持谨慎(shèn)态度。中国和印度作为全球主要的棕榈油进口国(guó)，虽然库存都(dōu)不(bù)同程(chéng)度下(xià)降，但都仍(réng)处于历史较(jiào)高水平，若棕榈油(yóu)价(jià)格上涨(zhǎng)，将抑制(zhì)其消费和进口积(jī)极性。”贾晖(huī)表(biǎo)示。

　　据(jù)侯雪玲(líng)介绍，对于棕(zōng)榈油产地来说，每年的(de)1—4月属于去库周(zhōu)期，因产量处于年内(nèi)低位，无法满(mǎn)足当月需求(qiú)。今年4月国际豆棕倒挂(guà)以及需求(qiú)国库(kù)存偏高，棕榈油出口需求差，但依然没有扭转去(qù)库趋(qū)势。可以说(shuō)，产量(liàng)绝对水平低是去库的主要原因。后(hòu)期(qī)随着产(chǎn)量季节(jié)性(xìng)增加，棕榈(lǘ)油重新累库(kù)也是必然(rán)趋(qū)势(shì)。

　　国内方面，侯雪玲认为(wèi)，棕榈油(yóu)的去库更(gèng)多是供需双重推动的结果。随着产地挺价(jià)，进口利润(rùn)差(chà)，棕榈油(yóu)到港压力下降(jiàng)，月均到港量(liàng)30万吨左右(yòu)。更为重要(yào)的是，国(guó)内油脂餐饮需求旺盛(shèng)，随着气温升高，棕榈油使用限制减少，棕榈油表观消费同比几乎翻(fān)倍(bèi)。国内(nèi)棕榈油要(yào)想重新累库，需(xū)要进口增加，也就(jiù)是说进口利润(rùn)打(dǎ)开，产(chǎn)地让利，这至少(shǎo)需要产地库存(cún)压力明显恢复(fù)才(cái)有可能。因此(cǐ)，未来(lái)产地的(de)累库必将(jiāng)早2020湖南交通工程学院学费多少钱一年呢，湖南交通工程学院费用于(yú)国内(nèi)，存在节(jié)奏差。

　　“从目前(qián)的(de)市(shì)场情(qíng)况来看，短(duǎn)期内缺乏明显利(lì)多因(yīn)素驱动，因(yīn)此棕(zōng)榈油上涨缺乏可持续(xù)性。不过，从更长的年度(dù)时(shí)间(jiān)周期来看，在厄尔尼诺(nuò)气(qì)候的预期下，棕榈油有望逐步进入中期(qī)企稳(wěn)阶段(duàn)。后续需要密切关注厄尔尼诺气候的发生和(hé)持续情况(kuàng)。”贾晖(huī)认为(wèi)。

　　在许多(duō)市场人士看来，今年仍是“宏观大年”，宏观(guān)层面(miàn)对于(yú)大宗商品的影响仍然起(qǐ)到主导作用。那么(me)，对于油脂市场来说是这样吗？

　　“美(měi)联储加息周期接近尾声，欧洲央行在周(zhōu)四也放慢了(le)激进紧缩的步伐(fá)。在外围利空阶段性出尽后，大宗商品市场情绪出现反弹。不过，随着美联储会议的结束，市场焦点仍(réng)将集(jí)中在美国(guó)银(yín)行(xíng)业的任何(hé)可能的风险蔓延，对此仍(réng)需(xū)保(bǎo)持谨慎态度。对于油(yóu)脂来(lái)说，目前基本面(miàn)仍然(rán)多空交织。当前年度(dù)加拿大油菜籽(zǐ)的丰产对国(guó)内市场的压力(lì)持续存在，5—6月进口大豆大(dà)量到港的(de)预期(qī)对豆系品种带来压力，另外(wài)国内棕榈油整体库存(cún)偏高(gāo)也使(shǐ)得油脂整体的行情难以表现得特别(bié)强(qiáng)势(shì)。不过，油脂的估值在(zài)偏低的油粕比和当前(qián)年度南美大(dà)豆的减产预(yù)期(qī)的逐渐兑现(xiàn)背景(jǐng)下，又显得处于偏(piān)低水平。在(zài)此情况下(xià)，油脂(zhī)似乎难以表现出独立走势，单边行情仍(réng)将比较多(duō)地(dì)被宏观因素主导。”巩力赫表(biǎo)示。

　　而在贾晖看来，由于美联储加息(xī)已经(jīng)在市(shì)场预(yù)期(qī)当中，因(yīn)此对大宗商品市(shì)场(chǎng)的利空(kōng)影响有(yǒu)限(xiàn)。对于油脂(zhī)市场来说，虽然生物柴(chái)油消(xiāo)费占比不低，比(bǐ)如棕榈油(yóu)工业消费占到产(chǎn)量30％以上(shàng)，欧盟工(gōng)业(yè)消费和食用消费(fèi)各(gè)占一半，但(dàn)各国(guó)生物柴油政策比例(lì)一段(duàn)时期内是(shì)固定的，不会因为原油及宏观市场的波动(dòng)，而出现生物柴油产量的大幅波动，加上油脂食用作(zuò)为消(xiāo)费(fèi)必需品(pǐn)，宏观因素影响(xiǎng)有限，因此油脂(zhī)自身基本面(miàn)对价格波动仍然将起到主导作用。

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