5月以来，嘉实基金、博时基(jī)金、富国基金、南方基金等多家(jiā)头部公募基金密集申报(bào)了跟踪海外半导体指数(shù)QDII产品，布局全球(qiú)半(bàn)导体市场，引发业内广泛(fàn)关注。

　　从国内半导体板块表现来看(kàn)，在经历一(yī)季度的持续回(huí)调后，半(bàn)导体板(bǎn)块(kuài)自4月中(zhōng)下旬以来(lái)又(yòu)开始持续下(xià)跌。不过资金对主题ETF越跌(diē)越(yuè)买(mǎi)，区间份(fèn)额增幅最高(gāo)达40％。拉(lā)长(zhǎng)时间看，年内超半数半导体主题ETF产(chǎn)品份额出现正(zhèng)增(zēng)长，最(zuì)高份额(é)增幅超1282％。

　　多(duō)位业内人士认为，资金对半导体主题ETF的越跌(diē)越买，主要是(shì)基于对板块中(zhōng)长期投资价值的肯定。尽管(guǎn)半导体板块(kuài)年内表现(xiàn)震荡，但随着国产替代持续推进，以及近期AI行情(qíng)的带动(dòng)下，板块细分领域(yù)仍(réng)有较多投资机会。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国内半导体板(bǎn)块表现来看，在经历一(yī)季度的持续(xù)回调后，半导体板块自4月中下旬以来(lái)又开始持续下跌。以中(zhōng)证全指(zhǐ)半(bàn)导体指数表现为例(lì)，该指数(shù)在4月6日(rì)攀至年内(nèi)高位后便开始不断下跌，4月10日至5月12日区间跌幅近(jìn)20％。

　　本周板(bǎn)块表现上(shàng)，半导体与半导体(tǐ)生产(chǎn)设备板块(kuài)周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业(yè)中(zhōng)跌幅居(jū)前。

　　值得注意的是，尽管板块持续下(xià)跌，但资金对主题(tí)ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至(zhì)5月12日，月(yuè)内半导体(tǐ)芯片主题ETF收益均(jūn)告负，平均收益(yì)率为-7.1河北属于南方还是北方 河北属于北方吗8％；但份额却悉数(shù)上涨。其中，工银瑞信国证半导体(tǐ)芯(xīn)片ETF、鹏华国证(zhèng)半(bàn)导体芯片(piàn)ETF月(yuè)内(nèi)份额增幅居前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉(lā)长(zhǎng)时间看年内半导(dǎo)体芯片(piàn)主题ETF产品份额(é)变化，截至5月12日，除汇添(tiān)富中(zhōng)证(zhèng)芯片(piàn)产业ETF、华泰(tài)柏瑞(ruì)中(zhōng)证(zhèng)韩交所中(zhōng)韩半导体ETF等三只产品份额(é)出现下降外，其余产品份(fèn)额均有(yǒu)大(dà)幅增长。其中，嘉实(shí)上(shàng)证科创(chuàng)板芯片ETF份额涨(zhǎng)幅位列第一(yī)，年(nián)内(nèi)份(fèn)额猛(měng)增1282.5％。

　　对于近期半导体(tǐ)板块持续下(xià)跌，嘉(jiā)实(shí)上证(zhèng)科创板芯(xīn)片(piàn)ETF基(jī)金经理(lǐ)田光远分析，当前半导(dǎo)体行业复苏(sū)不及预期主(zhǔ)要原(yuán)因，一是国(guó)产替代进程(chéng)不及预期，国内(nèi)半导体企业相比海外半(bàn)导体大厂(chǎng)起步较晚，在(zài)技术和人才等方面存在差(chà)距，在国产替代过程(chéng)中产品(pǐn)研(yán)发和(hé)客户导入(rù)进程可能不及预期；二是下游需求不及预期，在边缘政(zhèng)治和全(quán)球经济疲软背景下(xià)，全球电子(zi)产品等终(zhōng)端需求可(kě)能不及预期，从(cóng)而导(dǎo)致对半导体(tǐ)产品需(xū)求量(liàng)减少。

　　“2023年是(shì)全球半导体(tǐ)行业正处于下行筑底(dǐ)的阶段，但我们认(rèn)为有望于今年看到拐点的出(chū)现”田光远(yuǎn)表示，在本轮周期(qī)中，率先(xiān)回暖的种类(lèi)要看芯(xīn)片下(xià)游的景气度(dù)，有创新(xīn)属性和份额提升属性的(de)环(huán)节会(huì)率先回暖(nuǎn)。一方面中国经济体重要的构成央(yāng)国企对资产回报提(tí)出要求，民营企(qǐ)业(yè)的竞争(zhēng)力提升也(yě)会更加依(yī)赖数字(zì)化，成本效率提升是数字化的(de)长期关(guān)键驱(qū)动力，另(lìng)一(yī)方面(miàn)短周(zhōu)期维(wéi)度(dù)数字(zì)经济有(yǒu)顺(shùn)周期属(shǔ)性，经济复苏会加大企业数(shù)字化投入(rù)力(lì)度。

　　九泰基(j河北属于南方还是北方 河北属于北方吗ī)金战(zhàn)略(lüè)投资部副总监、九泰泰富灵活配置(zhì)混合(hé)（LOF）基金经(jīng)理刘源(yuán)表(biǎo)示，首先，回顾年初以来(lái)半导体板块上涨的原因(yīn)，一(yī)方面是2022年板块调整幅(fú)度较大，行业估值处于(yú)底部(bù)位(wèi)置；另一(yī)方面市场预(yù)期基(jī)本面即将见底，再加上有AI主题的催化，所(suǒ)以从年(nián)初到4月(yuè)初(chū)半导体指数出现了(le)一(yī)定(dìng)的反弹。

　　“但事(shì)实上，其中(zhōng)许多(duō)个(gè)股的股(gǔ)价其实是过(guò)度反应(yīng)的，所以随着4月中下旬半导(dǎo)体一季报披露，整(zhěng)体呈现强预期、弱现实的表现，再加上AI主题(tí)的(de)降温，综合因素引起行业近期(qī)的持续回调。”刘源直言。

　　长期看好半导体投资价值

　　尽管半导体板(bǎn)块年内(nèi)表现(xiàn)震荡，但从资金对主题(tí)ETF产品越跌越买也能看出投资者对板块价值的(de)肯定，多位(wèi)业内人(rén)士也表示，长期看(kàn)好半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)板(bǎn)块投(tóu)资价值。

　　“我(wǒ)们认为当前(qián)无需过(guò)度(dù)悲观。”嘉实基金田光远表示，从基(jī)本面上，人工智能给半导体带来了新的需求增量(liàng)，从周期(qī)视角，预计未来1-2个季度虽然会(huì)有一定业(yè)绩的压力，但一方面需求(qiú)会重新复苏，另一方面(miàn)中国半(bàn)导体企业有国产替代的(de)中(zhōng)期逻(luó)辑支撑；另外，估值方(fāng)面(miàn)，半导体板块估值(zhí)波(bō)动较大，且子(zi)板块(kuài)和细分线(xiàn)索(suǒ)较多(duō)，始终(zhōng)有估值合理甚至低估的机会出现。

　　田光远认(rèn)为，当(dāng)前该(gāi)板块很多优(yōu)质的公司处于历(lì)史估值分位低位区间，随着(zhe)需求回暖(nuǎn)或者(zhě)新产(chǎn)品的突(tū)破，会有形(xíng)成很好的投资机会(huì)。他(tā)进一步表示，人类历史(shǐ)经历了三次工业(yè)革(gé)命(mìng)，前两次都是以能源为对象进行创新，第(dì)三次是信息(xī)为(wèi)对(duì)象进行创新，当前阶段的人工智能从感(gǎn)知智能走向认知智能后(hòu)，将(jiāng)对人类(lèi)生产力的(de)提升产生巨大的影(yǐng)响(xiǎng)，也会开启新一轮的(de)工业革命，它是(shì)信息革(gé)命经历了个人电脑、互联网革命和移动互联网(wǎng)革命(mìng)后在(zài)万物(wù)智联层面(miàn)的延伸，将会在经济、社(shè)会(huì)、政治、军事等方面全面影响人类社会。当前仍处于(yú)新一(yī)轮产业革命爆发的早期的阶段，在(zài)人(rén)工智能带来的技术变(biàn)革浪(làng)潮下，人(rén)工智(zhì)能(néng)对云管端各方面(miàn)都产生了影响，云(yún)侧(cè)变化(huà)最为(wèi)显著，很多环节(jié)发(fā)生(shēng)了改变，产(chǎn)生了(le)新的投资(zī)方向，如算力(lì)芯片的GPU、存储(chǔ)芯(xīn)片的HBM等。

　　“随着人工(gōng)智(zhì)能应用的(de)落地(dì)，端(duān)侧和网(wǎng)侧(cè)的新硬(yìng)件也会产(chǎn)生新的(de)投资机(jī)会(huì)。因此我们长期看好半导体(tǐ)的投资价值。”田光远建议投资者长期关注(zhù)该板块(kuài)投资机会(huì)，他(tā)认(rèn)为可以重点配置的主(zhǔ)线(xiàn)包括(kuò)以(yǐ)AI为代表(biǎo)的创新(xīn)线(xiàn)、周(zhōu)期见底(dǐ)后(hòu)的复(fù)苏线(xiàn)、以及(jí)以半导体设备材(cái)料国产化为代表的制造(zào)线(xiàn)。

　　诺安基金科(kē)技组(zǔ)基(jī)金经理刘(liú)慧影也表(biǎo)示，2023年全面看好整个半导(dǎo)体板块，其中，从半导体国产化为主(zhǔ)的设备材料EDA板块，到下游需(xū)求为(wèi)主(zhǔ)的芯(xīn)片设计都会在今年都有(yǒu)非(fēi)常好的机(jī)会。首先，基本面上，美国(guó)对中国的(de)极限制裁(cái)将加速中国芯片(piàn)的国(guó)产替代，党的(de)二十大(dà)对于科技安全(quán)的强(qiáng)调为芯片的国产替代提供了坚实的理(lǐ)论(lùn)基(jī)础。其(qí)次(cì)，芯片(piàn)设计板块(kuài)经过近一年的充分(fēn)调整(zhěng)，股价已经充分反映悲观预期。最后，伴(bàn)随AI等新需求拉动(dòng)，整个芯片设计板块有望(wàng)正式迎来反转。

　　“站(zhàn)在当前，我们将持(chí)续跟踪(zōng)和调研(yán)半导体行业库(kù)存、动销数据和重点公司(sī)的边际变(biàn)化，同时动(dòng)态跟踪电(diàn)子消费品的复苏情况，预判半导体(tǐ)景气的拐点。”九(jiǔ)泰基金刘源表示，展望未来，AI的基础模型训练需要(yào)大(dà)量算力，硬(yìng)件基础设施(shī)成为发(fā)展基石，算力芯片等核心环节预期将(jiāng)会受益，后(hòu)续有望驱动半导体行业(yè)持续增(zēng)长。此外，半(bàn)导体设备(bèi)公司的(de)一季(jì)报业绩相对较强(qiáng)，国产化趋势仍在加速推进，后续半导体(tǐ)设备、材料也是(shì)可(kě)以(yǐ)关注的(de)方向(xiàng)。存储作为半导体中最大(dà)的周期品种，也可能在年内(nèi)迎(yíng)来(lái)边际变化(huà)，需(xū)要持续动(dòng)态跟踪。

　　“风险(xiǎn)方面(miàn)，我认为需(xū)要关注景气(qì)度修复速(sù)度和估值的匹配程度(dù)，尽管基本(běn)面改(gǎi)善(shàn)的趋势比较(jiào)确定，但改善的过程中股价有可能波(bō)动较大，要结合(hé)基本面变化综合判(pàn)断(duàn)配置价值，我(wǒ)们也会通过适当调仓(cāng)来平衡(héng)风险。”刘(liú)源补充道。

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