国内“五(wǔ)一”假期来了(le)，但海外(wài)市(shì)场风(fēng)险(xiǎn)依旧不(bù)容忽视(shì)。在美国(guó)多(duō)项重要经济数(shù)据出炉后，美联储(chǔ)也(yě)将召开(kāi)5月议息会议(yì)，市(shì)场普遍预期将继续加息25BP。在利好利空消息交织下，节后市(shì)场(chǎng)走势(shì)将如何(hé)演绎？

　　美国第一共和银行股价(jià)已累计下(xià)跌(diē)90％以上(shàng)

　　截至周五(wǔ)收盘，美(měi)国第一共和银行(xíng)的股价收跌43.2％，盘中一度(dù)腰斩，且(qiě)多次触发停牌(pái)，原因(yīn)是(shì)达(dá)成救助协(xié)议以(yǐ)维持该(gāi)银行(xíng)运营的(de)希望在变(biàn)得渺茫。该股今(jīn)年已下跌90％以上。消息人士称，该银行很有可能会被美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美媒(méi)报道，自美国第一共和银行公布其第(dì)一季(jì)度存(cún)款下降40.8％至1045亿美元后，该银行股价(jià)在(zài)接下来的两天内下(xià)跌超过60％，创下历史新低。目前包括来(lái)自(zì)美国(guó)联(lián)邦储蓄保险公司、财政部和美联储的官员正在(zài)与其他银行进行协调会议(yì)，为第一共(gòng)和银行制定(dìng)救助计(jì)划。

　　美联储反省(shěng)硅谷银行(xíng)倒闭，寻求大范围加(jiā)强银(yín)行规管

　　在当地时间4月28日公布的内(nèi)部审查报告中，美联(lián)储承(chéng)认，对于上月硅(guī)谷银行的倒(dào)闭案，美联储(chǔ)难辞其咎，倒(dào)闭(bì)既(jì)源(yuán)于该行自身(shēn)风险(xiǎn)管理薄(báo)弱，也(yě)和美联储的(de)审(shěn)查督(dū)导行动拖沓有关(guān)。

　　美联储认为，银(yín)行业审查员(yuán)未能采取有力行动(dòng)解决硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)越来越多的问(wèn)题。美(měi)联储负责(zé)金融业监管的副主席(xí)巴尔（Michael Barr）在报(bào)告(gào)中称，审查员未能(néng)充分认识到(dào)，随着硅谷银行的规模扩(kuò)大、复(fù)杂性增加，该行变得有多么不堪一击。他(tā)们的确发现了风(fēng)险，却没有(yǒu)采取(qǔ)足够的措施，保(bǎo)证(zhèng)该行足够迅速(sù)地解决(jué)问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行倒闭有四大成因(yīn)，其中三(sān)点都和美联储(chǔ)监管不力有关。他说，美联储监管者的(de)错(cuò)误部分源于(yú)，特朗普执政时的金融业改革普遍放松了对中等银(yín)行的规管。

　　巴尔还提(tí)到，美(měi)联储的文化(huà)转变(biàn)似乎导致联储的监管变得(dé)更宽松。这些(xiē)变(biàn)化体现在降(jiàng)低标(biāo)准、增加复杂(zá)性(xìng)，以(yǐ)及监管方式不够自信果断，它们阻碍了有效的监管。

　　美(měi)联储认为，其银行业审查员(yuán)已经(jīng)确定(dìng)了硅谷银(yín)行存在导致(zhì)其倒(dào)闭的一大问题——利率相关风险，但美(měi)联(lián)储自身的流(liú)程“过于审(shěn)慎”，侧重在采取行(xíng)动(dòng)以前累积过(guò)多的证据。

　　美(měi)联储的数据显(xiǎn)示，截至倒闭时，硅谷银(yín)行收到31项监管机构的(de)公(gōng)开(kāi)审查(chá)报告或(huò)警告，数量是其他银行的三倍。报告称，随(suí)着硅(guī)谷银行壮大，近(jìn)些年美联(lián)储忽视了范围更广的问题，比如该行多年(nián)来一直突破内部风(fēng)险限制，其采用的流(liú)动性指标(biāo)却显示，存款基础稳(wěn)定，其利率相(xiāng)关(guān)风险(xiǎn)还被评为令人满意。

　　巴尔透露，美联储将重新审查(chá)，适用(yòng)于资(zī)产超(chāo)过千亿美元银(yín)行的一系列规定，包括压力测试和(hé)流动性要求，将(jiāng)重(zhòng)新(xīn)评估，怎样(yàng)监督和监管(guǎn)一(yī)家银行对(duì)利率流动性风(fēng)险(xiǎn)的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒(dào)闭表明(míng)，需要(yào)对(duì)范(fàn)围(wéi)更广泛的银(yín)行强化适用(yòng)的标准，联储应考(kǎo)虑，让更大(dà)范围的银行适用标准和的流(liú)动性规定。他呼吁(xū)，重新评估，对于(yú)超过25万美(měi)元联邦保险(xiǎn)上限的银行(xíng)存款，监(jiān)管方的处理方。

　　巴尔(ěr)认为，美联储应要求更广(guǎng)泛的银行考虑到可出售证券的未实(shí)现损益，以便让银行的资本要求更好地匹配其财务状(zhuàng)况和(hé)风(fēng)险(xiǎn)。他暗示，对资本规划和风(fēng)险管(guǎn)理不足的公司，美联储可(kě)能增加资本或流(liú)动性的(de)要求，或者限(xiàn)制股票(piào)回(huí)购(gòu)、股息支付或(huò)高管薪酬。

　　美总统拜登批准内华达州(zhōu)和(hé)佛(fú)罗(luó)里达(dá)州重大灾难声明

　　据央视(shì)新闻消(xiāo)息，根据(jù)美国(guó)白宫当地时(shí)间4月28日的(de)声明，美国总统(tǒng)拜登(dēng)批准内华达州重大灾难(nán)声(shēng)明，他下令(lìng)为3月8日至3月19日期间受冬(dōng)季风暴影响的地区提供联邦援助。

　　此外，拜(bài)登还于27日晚(wǎn)批(pī)准(zhǔn)佛罗里达州(zhōu)重大灾难声明(míng)，他(tā)下(xià)令为4月(yuè)12日至4月14日期间(jiān)受严(yán)重风(fēng)暴影响的地区提供联邦援助。

　　联(lián)邦援助资金可在成本(běn)分担的基础上提供给州政(zhèng)府和符合条(tiáo)件的地方政(zhèng)府以及某些私人非营利组(zǔ)织，用于受灾(zāi)害影响地(dì)区的应(yīng)急和修复工作。

　　欧盟与波(bō)兰等(děng)五(wǔ)国就乌克兰农产品相关(guān)事宜(yí)达(dá)成原则(zé)性(xìng)协议

　　据央视新闻消(xiāo)息，当(dāng)地时间28日，欧盟委员会执行副主席东(dōng)布罗夫斯基斯(sī)对外宣布，欧委会(huì)已与保加利亚、匈(xiōng)牙(yá)利、波兰、罗马尼亚和(hé)斯洛伐克就乌克兰农产品相关事宜(yí)达(dá)成原则性(xìng)协议。

　　东布罗(luó)夫斯(sī)基(jī)斯(sī)表示，欧(ōu)盟已采取行动解(jiě)决(jué)欧盟成员国和乌克兰农(nóng)民的担(dān)忧。具(jù)体措施包括推(tuī)动波兰、斯洛伐克、保加利亚等国撤(chè)回针对乌农产品的单边措施。从欧盟层(céng)面对小麦、玉米(mǐ)、油菜籽、葵花籽等4种农产品实施保障措施。为5个(gè)受(shòu)影响(xiǎng)的成员国农民提供1亿(yì)欧元(yuán)的(de)一揽(lǎn)子支持(chí)。此外(wài)，欧盟将继(jì)续推进包括葵花(huā)籽(zǐ)油等产品的倾销调查。欧(ōu)盟将进一步确保乌克兰农产品通过欧盟通道(dào)出口到其他国家。

　　美国(guó)滞胀困(kùn)境：经济继(jì)续放缓(huǎn)，通胀依(yī)旧(jiù)高(gāo)企

　　4月28日，美(měi)国商务部最新公布的数(shù)据显示，美国(guó)3月核心PCE物(wù)价指(zhǐ)数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价(jià)指(zhǐ)数环比上涨0.3％，与市(shì)场预期及前值持平。

　　据悉(xī)，剔除食(shí)品和能源(yuán)的(de)核心(xīn)PCE物价指数是美联储青睐的(de)通胀指标之一(yī)。此次公布(bù)的(de)数据再度印证(zhèng)了美国(guó)通胀的居高不下，这(zhè)加大(dà)了美联储5月(yuè)再(zài)次(cì)加息的可能性。报告(gào)公布后，美国短期利率(lǜ)期(qī)货小幅下跌，反映出5月份加息25BP的可(kě)能(néng)性约为90％。

　　就在此前一(yī)天，美国商务(wù)部公(gōng)布(bù)的一季度美(měi)国(guó)宏观经济(jì)数据(jù)显示，美国一(yī)季度(dù)GDP同比仅增长1.1％，大幅(fú)不及市场(chǎng)预(yù)期的2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而同日公布的(de)一(yī)季度核心PCE物价指数年(nián)化环比(bǐ)初值(zhí)升至4.9％，超出市场预期的4.7％及(jí)前(qián)值(zhí)4.4％。

　　一德期货(huò)宏观(guān)贵金属分析(xī)师张晨向期货日报记(jì)者(zhě)表示，上述(shù)数据显(xiǎn)示(shì)出美国经济放缓但通胀水平依旧(jiù)高企的滞胀(zhàng)特征。不过，从美国GDP折年数同比数(shù)据来看，他(tā)认(rèn)为(wèi)一(yī)季(jì)度1.6％的增速(sù)较去年(nián)四季度0.9％的增速(sù)出现明显回暖，显(xiǎn)示(shì)出美(měi)国经济(jì)虽(suī)有放缓，但韧(rèn)性尚存。

　　“一季度美(měi)国(guó)GDP数据(jù)超预期放缓(huǎn)，坐实了市场对于(yú)美(měi)国经济衰退的忧(yōu)虑，再加(jiā)上目(mù)前欧美银行信用危机的尾部效(xiào)应持续(xù)存在，金(jīn)融不稳定叠加经济景气下滑，一(yī)定程度上削弱了(le)美联储货(huò)币政策的紧缩预期，同时增加了下(xià)半年(nián)美(měi)联(lián)储降息的预(yù)期。”中(zhōng)信建投期货(huò)宏观贵金属(shǔ)分(fēn)析师(shī)罗亮认为。

　　不过，他也表(biǎo)示，由(yóu)于反映核心个人消费(fèi)支出在(zài)内的一季度PCE通(tōng)胀数(shù)据持续上升，再加上(shàng)周五(wǔ)晚(wǎn)间公(gōng)布的3月(yuè)核心PCE数据也偏强，因(yīn)此美(m拖鞋买刚好的还是大点的 拖鞋有必要买大一码吗ěi)联储5月(yuè)份(fèn)加(jiā)息基本不存在悬念，此次GDP数据更多影响(xiǎng)的是年中美联储的政(zhèng)策变(biàn)化(huà)。

　　5月加息或“板上(shàng)钉(dīng)钉(dīng)”，此次会议还需关(guān)注(zhù)什么？

　　金瑞期货宏观贵金属分(fēn)析师(shī)吴梓(zǐ)杰认为，当前美联储货(huò)币政策面临(lín)抑(yì)制(zhì)通(tōng)胀以及宏(hóng)观审慎两难的抉择。随着(zhe)此前银行业(yè)危机的爆发(fā)以及一季度经济的回落，美国当前经济的(de)脆弱性以及下行压力(lì)已经持续(xù)增(zēng)加(jiā)，但是一(yī)季度核心PCE同(tóng)样大幅超过预期，显示出核心(xīn)通(tōng)胀黏性超预(yù)期。

　　“对于美联(lián)储(chǔ)来说，这意味着(zhe)进行政策(cè)选择时不得不更加慎重。”吴(wú)梓杰预计，美联储5月(yuè)大概率将会保持加息25BP的节奏，但在记者会上(shàng)鲍威尔(ěr)表(biǎo)态或将更(gèng)加注重安抚(fǔ)市场情绪，强调对宏观风险(xiǎn)的把(bǎ)控，且对未来加息的(de)态(tài)度或将更加(jiā)谨慎(shèn)。

　　张晨(chén)认(rèn)为，目前市场已经对(duì)美(měi)联储(chǔ)5月(yuè)加息(xī)25BP作(zuò)出了充分的计价。鉴于此次会议并无(wú)最新点阵图和经济展望(wàng)公布，因此(cǐ)会(huì)议重点在于利率(lǜ)决议(yì)声明及(jí)鲍(bào)威尔的会后(hòu)发(fā)言两方面。其中，在决议声明方面，可(kě)重点(diǎn)观(guān)察措(cuò)辞(cí)调整变化情况，特别(bié)是能(néng)否(fǒu)出现“停(tíng)止加息”相关暗示(shì)。而(ér)在(zài)会后的新闻发布会上(shàng)，需(xū)要重点关注鲍威尔对于经济(jì)与通(tōng)胀前(qián)景、后续货币(bì)政策(cè)以(yǐ)及(jí)银行业危机引发(fā)的信贷收缩等方面的观点论述。特别是如(rú)果出现“停止加息(xī)”等明显鸽派暗示，则无论对于商品市场(chǎng)还是权益市场而(ér)言，均构成短期(qī)提振。

　　罗(luó)亮认为(wèi)，此次美(měi)联储会议(yì)需要(yào)关注三个方面：一是(shì)考虑到通胀的顽(wán)固性，美联储是(shì)否会透露其愿意容忍更(gèng)高水平的通(tōng)胀；二是(shì)美(měi)联储对于(yú)目前金融以及经济风(fēng)险(xiǎn)的(de)判断，到(dào)底(dǐ)是(shì)短期(qī)风险还是长期风险；三是美联储(chǔ)未来(lái)的(de)货币政策预(yù)期，比如是否透露下半年(nián)将降息或者不降息(xī)。

　　他认为，如果美联储依然偏(piān)鹰派，则预期风(fēng)险资产将继续回(huí)调，美债利率曲线会加深倒挂的程度，对市场而言偏负面；如果美联储偏(piān)鸽派(pài)，那市场风险(xiǎn)偏好会(huì)再度(dù)上升(shēng)，美元指数预(yù)计显著下行(xíng)，贵金属将(jiāng)领(lǐng)涨资产。

　　吴(wú)梓杰表示，由于当前(qián)市场(chǎng)对5月加(jiā)息25BP已经计价较为充分，预计加息结果(guǒ)不会引(yǐn)起市(shì)场较大波动，但是对于6月及以后偏鹰的政策预期(qī)交易(yì)依旧(jiù)不足。因(yīn)此，他认为本次(cì)会(huì)议上(shàng)需要重(zhòng)点关注美联储声明以及(jí)鲍威(wēi)尔(ěr)在记者会上对(duì)未(wèi)来政(zhèng)策路径(jìng)的展(zhǎn)望。“尤其(qí)是如果美联储(chǔ)意外偏鹰(yīng)，比如表(biǎo)现出了6月仍将加(jiā)息(xī)的倾向，则市场或将面临(lín)较(jiào)大的冲击(jī)，相关风险资(zī)产有意外(wài)下(xià)跌的风险。”他说。

　　贵金(jīn)属市场面临涨跌两难(nán)局面(miàn)

　　近(jìn)期(qī)美元(yuán)指数持稳(wěn)，贵(guì)金属行情(qíng)则(zé)拖鞋买刚好的还是大点的 拖鞋有必要买大一码吗表(biǎo)现乏力。张(zhāng)晨(chén)认为(wèi)，4月以来，欧美银(yín)行(xíng)业风险事件溢出影响逐渐(jiàn)减弱，市场对于美联储货币政策迅速转向的乐观预期(qī)出现一定修正，贵金属(shǔ)市场出现(xiàn)高位振(zhèn)荡调整，但总体回调幅度有限。

　　当下(xià)来看，他(tā)认为贵金属市场在利(lì)多、利空因素间来回拉扯。利多因素(sù)方面(miàn)，美联储加息临近尾声，对贵金属价(jià)格的(de)压制(zhì)边(biān)际减弱。同时，美(měi)国经济前景黯淡，债(zhài)务上限悬而未(wèi)决以及银(yín)行业风险(xiǎn)事件余波反复(fù)，不(bù)断(duàn)激发市场避险情绪。从更为(wèi)宏观的角度来看，全球“去美元化”方兴(xīng)未艾，各国央行强化黄金资产储备功能，使得央行“购金潮”经(jīng)久不息。上述种种因素均对贵金属(shǔ)价格形成支撑。

　　而利空因素主(zhǔ)要是，市场和(hé)美联储(chǔ)对于(yú)后(hòu)续货币(bì)政(zhèng)策之间的预(yù)期(qī)差，以及美国(guó)经济层(céng)面的韧性犹存。“特别是(shì)就业(yè)市场尽管过(guò)热态势有所(suǒ)缓和(hé)，但无论是(shì)新增非农就业人数还(hái)是失业率指标，还远未触及经济衰退(tuì)以及美联储货币政策转向(xiàng)的阈值区(qū)间，这极(jí)有可能造成(chéng)通胀回归波折反(fǎn)复，进而引发美联储货币政策前景(jǐng)预期(qī)摇摆(bǎi)。”他说。

　　他预计，在5月美联储议息(xī)会议落地后(hòu)的一段(duàn)时间内，市场仍(réng)然会(huì)延(yán)续上述的修正走势，美联储还需在更多数据指引(yǐn)以及银行风险事件落地后(hòu)，再相机作出政策调整，而在此之前预计仍会延(yán)续当前(qián)“走一步看一(yī)步”的决策(cè)思路(lù)。而市场对(duì)于年内(nèi)降息的(de)乐观(guān)预期(qī)的修正空间(jiān)犹存。

　　罗亮认(rèn)为，目前贵金属(shǔ)市场的(de)逻(luó)辑有两条主线：一是美国(guó)经济(jì)是否会陷(xiàn)入衰退，二是全球贸易(yì)结(jié)算体系下美元的趋势压力(lì)。“过去20年(nián)，贵(guì)金属(shǔ)价(jià)格主(zhǔ)要锚定的是美债实际利率的(de)变化(huà)，但是最(zuì)近(jìn)这种联系正在脱钩，央行购金以(yǐ)及美(měi)元结算(suàn)体系的变化使得贵金属获得了越(yuè)来越多的金融溢价。”整(zhěng)体来看，他认为目前贵(guì)金属多头驱动的逻辑还(hái)没(méi)结束，且近期(qī)的表现也是(shì)易涨难(nán)跌。从(cóng)资产配置(zhì)的角度来看，仍(réng)推荐(jiàn)将贵金属作(zuò)为(wèi)多头配置。

　　“当前贵金属市(shì)场已经表现(xiàn)出了一定(dìng)程度的易涨难跌。”吴(wú)梓杰表示(shì)，一方(fāng)面，美国(guó)经济下(xià)行以及欧美银行业(yè)风险带来的避险情绪对贵金属价格仍有一定(dìng)支撑，但边际减弱(ruò)；另一方面，美国通(tōng)胀高位(wèi)带来的加(jiā)息预测，未能(néng)对贵金属(shǔ)形成(chéng)有力的回落压力。因此，他预(yù)计(jì)贵金属市场整体仍(réng)以(yǐ)高位振荡为(wèi)主，在基(jī)准假(jiǎ)设(shè)下，贵金(jīn)属交易主线将回归通胀逻辑。他认(rèn)为，当前市场对于美(měi)联储降息的预期仍大幅领先(xiān)美联(lián)储的官(guān)方预期，预计(jì)在(zài)高(gāo)通胀压力下，市(shì)场(chǎng)对降息预期(qī)的修正或将带来金银价格的进一(yī)步回调。

　　市(shì)场人士提示，随着国内“五一”长(zhǎng)假开启，还须警惕海外市场(chǎng)风险。

　　罗亮表示，近(jìn)期宏观市场关(guān)键数据(jù)较多，导致市场情绪波澜起伏(fú)，同时基本面因素也多空交织，海外(wài)市场(chǎng)容(róng)易出现(xiàn)巨(jù)幅波动。同时，国内(nèi)“五(wǔ)一”假期结束后，市场(chǎng)将(jiāng)直面美联储5月(yuè)利率决议落地，他预(yù)计美联储会议结果或将偏鸽，因此推(tuī)荐节后逐渐增加风险资产的(de)头寸(cùn)。

　　“鉴(jiàn)于国内(nèi)‘五一’假期跨越5月美联储议(yì)息会议等重要事件，加之银行业危机及债务上限问(wèn)题悬(xuán)而未决，投资(zī)者要防止过(guò)分押(yā)注引发(fā)的风(fēng)险。假期后可关注贵金属回落企稳情况，可以(yǐ)逢低布局多(duō)单。”张晨表示。

　　吴(wú)梓杰也(yě)表示，由于国内“五(wǔ)一”假(jiǎ)期恰逢海外美联储会议这一关键时间(jiān)节点，投资(zī)者若保留头寸过节(jié)，则(zé)要保持头(tóu)寸有足(zú)够安全边(biān)际，以防“黑天鹅”事件(jiàn)带(dài)来冲(chōng)击。他表示，节后贵金属或将迎来(lái)更(gèng)加明确的方向性行(xíng)情，可根据(jù)美联(lián)储议息会(huì)议给(gěi)出的指引，对贵金属进行相应布(bù)局。

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