财联社5月(yuè)18日讯（编辑 史正(zhèng)丞）距离瑞士政府撮(cuō)合(hé)瑞银与瑞信(xìn)合并近两(liǎng)个月后，与这次事件(jiàn)有关(guān)的一个重要问题终于(yú)尘埃(āi)落(luò)定：瑞(ruì)信AT1债(zhài)券的减记无法触发CDS（信贷违约掉期）的bd和hd哪个好，bd和蓝光有什么区别(de)赔(péi)付。

　　负责欧(ōu)洲(zhōu)、中东和非洲地(dì)区的信贷衍生品决(jué)定委员会（EMEA CDDC）周(zhōu)三(sān)在官网(wǎng)发布公(gōng)告称，由11家买方机构、卖方银(yín)行和做市商组(zǔ)成的(de)委(wěi)员会一致投票通过了上(shàng)述决议。值得(dé)一(yī)提(tí)的是，瑞信本(běn)来也是(shì)EMEA DC的(de)一员，但(dàn)没有出现在投(tóu)票(piào)的清单上(shàng)。

　　具体来(lái)说，提出这个问题的(de)市场(chǎng)参与(yǔ)者认为，AT1债券应(yīng)该与(yǔ)CDS合约所依据的参考(kǎo)债券（次级(jí)债）具有同(tóng)等(děng)地位，并(bìng)以一份2020年到期的瑞信英镑次级债(zhài)作(zuò)为标准参(cān)考债(zhài)务。

　　对此，委员会(huì)首先一致(zhì)裁(cái)定，并没有发生“政府(fǔ)干预的信贷事件”。此外，根据(jù)AT1债券文件中的(de)排(pái)名条款和(hé)担保条件，次(cì)级债的持(chí)有人是相(xiāng)较于AT1债券的优先债权(quán)人。同时在(zài)2014年的文件中，也为AT1债券定义了“排除义务”。周三的(de)文(wén)件中，决策(cè)委员会没有对AT1债券是否构成(chéng)借款资金(jīn)做(zuò)出任何决定。

　　在(zài)3月中(zhōng)旬(xún)的紧急交易中，瑞(ruì)士监(jiān)管机构FINMA将(jiāng)近170亿美元的瑞信(xìn)AT1债券(quàn)全额减记，此举也引发了(le)大量(liàng)此类(lèi)债券持有(yǒu)人(rén)的诉讼。一些投机者也在市(shì)场上(shàng)炒(chǎo)作瑞信(xìn)CDS，押注(zhù)CDDC裁定此举构(gòu)成CDS赔付。

　　作为金(jīn)融(róng)市场较(jiào)为常见的金融(róng)衍(yǎn)生(shēng)品，信贷违(wéi)约(yuē)掉(diào)期的作用是在(zài)信贷事件（违约、重组(zǔ)、破产等）后，CDS的(de)买方可以向卖方索赔，索赔的金额通常等于参考资产的(de)面值减去违(wéi)约(yuē)后的市场(chǎng)价值。各个区域的信贷衍生品决定委员会，负(fù)责决定在这(zhè)个地(dì)区是否发(fā)生了信贷衍生品合约中定义的信贷(dài)事件。

　　根据存管信(xìn)托和清算公司（DTCC）的数据(jù)，截至今年3月，与(yǔ)瑞(ruì)信集团债务相(xiāng)关的CDS名义(yì)总量(liàng)超过190亿美元，不(bù)过DTCC的数据(jù)并未区(qū)分优先(xiān)级(jí)债务和次级债(zhài)CDS。

　　恰好也在本周，瑞(ruì)银(yín)公布(bù)了接手瑞信的最(zuì)新评估(gū)。在本周二提交(jiāo)给美(měi)国(guó)SEC的(de)监管文件中，瑞银表示紧急接手瑞信预计将造成170亿美(měi)元的(de)损(sǔn)失，其中(zhōng)有(yǒu)40亿美元为(wèi)潜在的(de)诉讼(sòng)和罚款支出。不过这部分(fēn)的(de)损失将会由一(yī)笔(bǐ)“负347.77亿美元”的(de)商誉覆盖，意味(wèi)着收(shōu)购资(zī)产的价格（30亿瑞郎）远远(yuǎn)低于资产的实际价值。

　　这份文件同样(yàng)显示，从去年10月开始，瑞银的战略委员会就已(yǐ)经开始评估瑞信的(de)状况(kuàng)，并在今年2月得出“不宜(yí)收购”的(de)决定，但最(zuì)后仍在瑞士政府(fǔ)的要求下出(chū)手。

　　瑞(ruì)银(yín)也在上周宣(xuān)布，瑞信CEO乌尔里奇·科(kē)纳将在合并(bìngbd和hd哪个好，bd和蓝光有什么区别)交易完成后加(jiā)入瑞(ruì)银集团(tuán)的(de)董事会，同时在“可预(yù)见(jiàn)的未来(lái)”，瑞信的(de)品牌仍将独立(lì)运营。

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