上(shàng)市公司退市在(zài)A股早已不稀奇，但连带着可转债一起(qǐ)退(tuì)市却是个新鲜(xiān)事。5月(yuè)22日，*ST搜特(tè)因股价连(lián)续20个交易日(rì)低于1元，触及退(tuì)市指标，公(gōng)司(sī2022年中本贯通上海有哪些学校，中本贯通上海有哪些学校分数)股票及其可转债被终止上市，搜(sōu)特(tè)转债或成为首只因(yīn)正股退市而强制退市的(de)可(kě)转债。此外，*ST蓝盾(dùn)也因触(chù)及(jí)退市指标被终止上市，其可(kě)转(zhuǎn)债已进入退市整理期(qī)，引发投资(zī)者对可转债信用(yòng)风险(xiǎn)的担忧。

　　可转债(zhài)兼(jiān)具债券和股票双(shuāng)重属性，自诞生以来颇受市场欢迎。一个广为流传的说法是(shì)，可转债“下有(yǒu)保(bǎo)底(dǐ)，上(shàng)不封顶”，即上涨(zhǎng)时有“股(gǔ)性”加油(yóu)，下(xià)跌时有“债(zhài)性(xìng)”托底，投资者“进可(kě)攻退可守”，几乎稳(wěn)赚(zhuàn)不赔。在可转(zhuǎn)债30多年发展(zhǎn)中，此(cǐ)前一直未出现(xiàn)因正股退市而退(tuì)市的情况，也(yě)未发生(shēng)过实质性违约事件。

　　随(suí)着(zhe)搜特转债(zhài)等的退市，零违约历(lì)史或(huò)将被打破，可转(zhuǎn)债信用(yòng)风险(xiǎn)浮出水面(miàn)。虽说可转债(zhài)退市后，依然可以执行赎回和回售等条款，但由于大多(duō)数上市公(gōng)司是因(yīn)经(jīng)营不善导致退(tuì)市，财(cái)务状况(kuàng)并(bìng)不乐观，资不(bù)抵债、拿不出钱进行赎回的可能性较大。而如果启(qǐ)动破产重整，公司发行的可转债(zhài)划归为普(pǔ)通债(zhài)权，清偿顺序相(xiāng)对(duì)靠后，刚性(xìng)兑付亦存(cún)在(zài)很(hěn)大(dà)不确(què)定性。

　　接连2只可转债退市，投资(zī)者蓦然发现(xiàn)，“长期(qī)稳定的(de)羊毛”不稳定了(le)。事实上，可转债退市并非(fēi)完全出乎意料，早已(yǐ)在相关规(guī)则中埋下了“伏笔”。根据交易(yì)所上市(shì)规则，上市公司(sī)股票被(bèi)终止上市(shì)的，其发行的可(kě)转(zhuǎn)债及其(qí)他衍生品种应当(dāng)终止上市。过(guò)去A股退市难、退市少，成(chéng)就了可转(zhuǎn)债30多年零退市、零违(wéi)约(yuē)的(de)“神话”。随着全面注册制改革(gé)的持续推进，市(shì)场优(yōu)胜劣汰加(jiā)快，常(cháng)态化退市机制正(zhèng)在形(xíng)成，以(yǐ)上市股为锚(m2022年中本贯通上海有哪些学校，中本贯通上海有哪些学校分数áo)的可转债也(yě)跟着出清，违约风险随之上升。退市，或将成为可转债(zhài)市场新常态。

　　市场在发展，生态在(zài)改变，投资(zī)者没(méi)有(yǒu)理由一成不变(biàn)，是时候重塑对可(kě)转债的认知(zhī)了。投(tóu)资者要改变“闭眼(yǎn)买债”的路径依(yī)赖，学会(huì)优择(zé)品种，规避风(fēng)险(xiǎn)。在选择(zé)债券时，要理(lǐ)性(xìng)评估正股基本面、成长性、估值水平以(yǐ)及发债(zhài)公司偿债能(néng)力等(děng)，防范债券(quàn)退市、违约风险(xiǎn)；在取舍标的时，应远离正股业绩表(biǎo)现不佳、估值较低、退市(shì)风险较(jiào)高的标(biāo)的，而选择正股经营(yíng)效益良好、估值合理且随市(shì)场下(xià)跌估值出(chū)现压缩的标的(de)。并密切关注(zhù)可(kě)转债(zhài)市场风格变化，及时(shí)调整配(pèi)置比例和结(jié)构(gòu)，学会在市场(chǎng)波动中“游泳”。

　　监管也应当跟上形势变(biàn)化(huà)。目前关于可转债的退市处理还有(yǒu)不少空白(bái)和盲(máng)点，监管部门应(yīng)尽快打齐补丁(dīng)，给(gěi)予市场明(míng)确预期。比如，可进一步明(míng)确可(kě)转债(zhài)在退(tuì)市(shì)后是否仍存(cún)在(zài)交易可(kě)能、是否还拥有转股功能等(děng)。同(tóng)时，应加(jiā)强对(duì)可转债的风(fēng)险防控，强化发行前的(de)信用(yòng)评级(jí)，对(duì2022年中本贯通上海有哪些学校，中本贯通上海有哪些学校分数)于信(xìn)用(yòng)资(zī)质较弱(ruò)的公司，可考虑提高担保资(zī)产与(yǔ)回售条(tiáo)款等相关要求(qiú)，适(shì)当提升准入门槛，以更(gèng)好保护投(tóu)资(zī)者利益。

　　全面注(zhù)册制(zhì)下，证券市场将迎来全方(fāng)位、根本性的变化。过去一些“无脑买(mǎi)入”“跟(gēn)风买(mǎi)入”的简单套路行(xíng)不通了，一(yī)些规则制(zhì)度上(shàng)的(de)短板不能视而不(bù)见了(le)。各市场参与主体还需(xū)顺(shùn)时应势(shì)，调整包括可转债在内(nèi)的投资方法，完善配套(tào)制度，提(tí)升(shēng)风险意识，共(gòng)促A股市场健(jiàn)康稳定发展。

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