在(zài)股市高点成立的(de)主动权益类定开基(jī)金密集迎来开(kāi)放日(rì)，近三个(gè)月即(jí)将开放的产品超3成跌破面值，破净率(lǜ)达33％，亏(kuī)损最(zuì)大产品成立满两年亏损43％，部分产品甚至面临清盘危险。

　　多位行(xíng)业内人士(shì)表示，主动权益定开(kāi)基金的整体破净率与(yǔ)基(jī)金成立时间(jiān)、基金投资(zī)策(cè)略(lüè)，以(yǐ)及(jí)统计样本数(shù)量等众多因素有(yǒu)关。其(qí)中，高点成(chéng)立是基金破净的重要原因。同(tóng)时，他们也建议基金公司要更加前瞻性布局产品，克(kè)服短期盲目规模扩(kuò)张冲动，从客户利(lì)益和导向开展(zhǎn)产品的(de)布局和发(fā)行(xíng)。

　　近(jìn)三月60只定(dìng)开权(quán)益基金开放

　　破净率(lǜ)超30％

　　近日，华南一家基金(jīn)公司发布公(gōng)告称，根(gēn)据基(jī)金法、基金运(yùn)作管理(lǐ)办法、基金(jīn)合同的有关规定(dìng)，公司旗下主动权益(yì)一年(nián)定期开放基金最近一(yī)个开放(fàng)期为2023年4月(yuè)20日至2023年5月22日(rì)，若(ruò)该开放期最后(hòu)一个开放日（即2023年5月(yuè)22日）日终，基金出(chū)现触(chù)发(fā)基(jī)金(jīn)合同终(zhōng)止的情形，基金管理人将终止《基金(jīn)合同》，并按照(zhào)《基金合同(tóng)》约定履行(xíng)基金财产清算程序，无须(xū)召开基(jī)金(jīn)份(fèn)额持有人大会。

　　根据(jù)公告，该(gāi)只基金的基金合同(tóng)生(shēng)效后(hòu)，若登记机构(gòu)完成每(měi)个开放(fàng)期(qī)最后一个开放日的(de)申购、赎回或转换(huàn)业务申请确认时，基(jī)金的基金份(fèn)额持有人数量(liàng)不(bù)满200人或者基金资产(chǎn)净值低于五千万元(yuán)，基金管理(lǐ)人在履行(xíng)相(xiāng)关监管报告和信息披露(lù)程序后终止基金(jīn)合同，无需召(zhào)开(kāi)基金(jīn)份额持有人大会。

　　截至2023年一季报，该只偏债混合(hé)型基金管理规模0.79亿元，2021年4月成立以(yǐ)来两年多收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收(shōu)+”基金中的(de)破净产品。

　　据记者统(tǒng)计，截至5月20日，5-7月份(fèn)即将到期的主动权益类定(dìng)期(qī)开放基金有60只（份(fèn)额合并(bìng)计算）即将迎来开放日，目前破(pò)净产品(pǐn)（统(tǒng)计(jì)复权(quán)净(jìng)值）为20只(zhǐ)，占比达到33.33％。破净率最高的(de)产品成(chéng)立两年来(lái)亏损超43％，目前基金净(jìng)值仅为0.57元。

　　分月度来(lái)看(kàn)，主动权益(yì)类定(dìng)开(kāi)基金5-7月份破净率分(fēn)别为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份(fèn)，破净(jìng)率更是(shì)达到35.71％、80％。整体(tǐ)来(lái)看(kàn)，破净率(lǜ)呈现(xiàn)逐月震荡上升(shēng)态势。

　　上(shàng)海证券基金评价研究中心高(gāo)级分(fēn)析师孙(sūn)桂(guì)平对(duì)此表示，一般而(ér)言，随着(zhe)基金开放日(rì)临近，为了应(yīng)对基金集中申赎影响，基(jī)金的投资策略(lüè)可能(néng)倾向于保守，权益仓位(wèi)可能会有所降低。因(yīn)此，在权益市场表现不好(hǎo)时，距离开放日(rì)越远，整体上(shàng)破净率可能有增加趋(qū)势。当然，整(zhěng)体破净(jìng)率情(qíng)况(kuàng)也与基金成立时间、基金(jīn)投资策略，以及(jí)统计(jì)样(yàng)本数量等众(zhòng)多因素有关。

　　一位(wèi)基(jī)金(jīn)销(xiāo)售机(jī)构负(fù)责人也分析，今年8、9月份到期的定(dìng)开(kāi)基金大多成立(lì)于(yú)2020年下(xià)半(bàn)年(nián)，高点成立是基金(jīn)破净的重要原因；另一方(fāng)面，8、9月(yuè)份(fèn)到(dào)期的定开基(jī)金数量明(míng)显(xiǎn)少于5、6月份，虽然8、9月份破(pò)净基金的数(shù)量较(jiào)6、7月份(fèn)并没有明显(xiǎn)上涨，破净(jìng)率(lǜ)仍较高(gāo)，可(kě)能也与基(jī)金(jīn)的发行节奏存在关系。

　　建议前(qián)瞻性布局产品<小舞去掉所有衣服是什么样子的/p>

　　市场(chǎng)高(gāo)点避免(miǎn)盲目(mù)规模扩张(zhāng)

　　据记者观(guān)察，从近(jìn)三(sān)月即将(jiāng)迎来开放的定期开放式(shì)基金来看，多数成(chéng)立于2020年下半年-2021年1季度，高点成立可(kě)能是部分基(jī)金破净的重要原因。

　　针对上述现象，孙桂平表(biǎo)示，从基金(jīn)发行角度(dù)而言(yán)，权益市场高点时基(jī)金发行相(xiāng)对容易，而(ér)且规模也(yě)容易做(zuò)大，基金(jīn)公(gōng)司有(yǒu)动力去(qù)做；但(dàn)从投(tóu)资者而(ér)言，高点入(rù)市就容易出现一段时(shí)间内(nèi)基金(j小舞去掉所有衣服是什么样子的īn)业绩表现不佳，甚至(zhì)出现大幅下(xià)跌的(de)情形(xíng)。

　　因此，孙桂平(píng)认为，对(duì)基金公司(sī)而言，在(zài)市场高点时(shí)要保(bǎo)持冷静，相对谨慎发行产(chǎn)品(pǐn)，不盲目追逐(zhú)市场热点，克(kè)服短期盲目规模扩张冲动(dòng)，从(cóng)客户(hù)利益导向(xiàng)进(jìn)行产品布局和发(fā)行。此举既可以保护投资者利益，也可(kě)以(yǐ)树立基金(jīn)公司良好口碑，有利于(yú)基金公司长期管理规模提升。

　　上述基(jī)金销售机构负(fù)责人也表(biǎo)示，在市场高位、情绪(xù)火热时发行基金往往伴随着较高(gāo)的风险(xiǎn)。一方面，近两年权益市场的(de)整体波动(dòng)增大，风(fēng)格轮动现象加剧。所(suǒ)以，近两(liǎng)年不同的投资策略、不(bù)同投资范(fàn)围的(de)基金(jīn)收(shōu)益率差距(jù)较大。另一方面，市场情绪火(huǒ)热(rè)时容易出现(xiàn)爆款基金，较大规模给基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)带(dài)来的(de)灵活(huó)性限制很可(kě)能会影(yǐng)响产品未(wèi)来的(de)超额收益。同(tóng)时，优质资产的资金容量(liàng)通常有限，且短期快速上涨很可(kě)能估(gū)值(zhí)虚高。过高(gāo)的管理规(guī)模要求基金经理(lǐ)不得不(bù)跨出(chū)舒适圈(quān)，覆盖更多投资机会，调整(zhěng)投资分布，也可能会(huì)增加错判的风险，对获取超额收益影响(xiǎng)很(hěn)大。

　　同(tóng)时，该基(jī)金销售部门机构(gòu)负(fù)责(zé)人(rén)也(yě)建议基金公(gōng)司前瞻性布局产(chǎn)品，并将规模控制在基金经理能(néng)力(lì)范(fàn)围内，高点成立的产品，如果通过均衡和多(duō)元化的布(bù)局，避免单押一个赛道，并通过抓取(qǔ)阶段性投资机会、控制回撤等方法(fǎ)，也能在中长期斩(zhǎn)获一定的超额收(shōu)益(yì)。

　　事(shì)实上(shàng)，随着定期开放式权益类基金表现不及预期，近一年新成立的定开(kāi)权益类基(jī)金(jīn)仅有7只，同比减少(shǎo)24只；平均(jūn)发(fā)行规(guī)模(mó)2.71亿元，同比也(yě)下滑42％，该类基金(jīn)的(de)发行陷入低迷。

　　“定开基金表现不及预期时(shí)，投资者的心态会受到一定(dìng)程度的影响，甚(shèn)至可能打击投(tóu)资者(zhě)的投资信心。如(rú)果破净率持(chí)续上升(shēng)的话，投资者对(duì)于后续新发基金的购买意愿可能会下降(jiàng)。” 上述基(jī)金(jīn)销售机构(gòu)负责人称。

　　孙桂平也认为，定开基(jī)金在基(jī)金经理更好施(shī)展投(tóu)资决策，有(yǒu)效(xiào)阻止投资者频(pín)繁交易等方面具有明显(xiǎn)优势，有利于为投资者创造更好(hǎo)收益。但(dàn)是定开基金也受市场波动影响，跌破净值也是正(zhèng)常现象(xiàng)。

　　“因(yīn)此，未来定开(kāi)基金(jīn)发行(xíng)时，一是要避免(miǎn)高位发行，二是要做好投(tóu)资者教育。”孙桂平称。

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