上市(shì)公司退市在A股早(zǎo)已不稀奇，但(dàn)连带着可转债一起退市却(què)是个新鲜事。5月22日，*ST搜特因股价连续20个交易日低于1元，触及退市指标，公司(sī)股票及(jí)其可转债被终止上市，搜特转债或(huò)成为首只因正股(gǔ)退(tuì)市而强制退市的(de)可转(zhuǎn)债(zhài)。此外，*ST蓝盾也因触及退市指标被(bèi)终(zhōng)止上市，其可转债已进入(rù)退市整理期，引发投(tóu)资(zī)者对可转债(zhài)信用风险的担忧。

　　可(kě)转债(zhài)兼具债券(quàn)和股(gǔ)票双重(zhòng)属性，自诞(dàn)生以来颇受市场(chǎng)欢迎。一(yī)个广为流传(chuán)的(de)说(shuō)法是(shì)，可(kě)转债“下有保底，上不(bù)封顶”，即上涨(zhǎng)时有“股(gǔ)性”加油，下跌(diē)时(shí)有(yǒu)“债(zhài)性”托底(dǐ)，投(tóu)资者(zhě)“进可攻退可(kě)守(shǒu)”，几(jǐ)乎稳赚(zhuàn)不赔。在可转债30多(duō)年发展中(zhōng)，此前一直未出(chū)现因正股退市而退市的(de)情(qíng)况，也未发生过实(shí)质性违约事件。

　　随着搜(sōu)特转债等(děng)的退市，零(líng)违约历史或将被打破，可(kě)转债(zhài)信用(yòng)风(fēng)险浮出水面(miàn)。虽说可转债退市后(hòu)，依然(rán)可以执行赎回和(hé)回售等条款(kuǎn)，但(dàn)由于大多数上市公(gōng)司是因经(jīng)营不善导(dǎo)致退(tuì)市，财务状况并(bìng)不乐观，资(zī)不抵债(zhài)、拿不出钱进行(xíng)赎回的可能(néng)性较大(dà)。而如果启(qǐ)动(dòng)破产重整(zhěng)，公司(sī)发(fā)行的可转债划归为普通债(zhài)权(quán)，清偿顺(shùn)序相对靠后，刚性(xìng)兑付(fù)亦存在(zài)很大不确定性(xìng)。

　　接连2只可转(zhuǎn)债(zhài)退市，投(tóu)资者蓦然发现，“长(zhǎng)期(qī)稳(wěn)定的羊毛”不稳定了。事实上(shàng)，可转债退市(shì)并非完全出乎意料(liào)，早已在相关规则中埋(mái)下了“伏笔”。根据交(jiāo)易所上市规(guī)则(zé)，上市公(gōng)司股(gǔ)票被终(zhōng)止上市的，其发行的可转债及(jí)其他衍生(shēng)品种应当终止上(shàng)市。过去A股退市难、退市(shì)少，成就了可转债30多(duō)年零退市(shì)、零违(wéi)约的“神(shén)话”。随着(zhe)全面注册(cè)制(zhì)改革的持续推(小鬼难缠的上一句是怎么说的，小鬼难缠的上一句是怎么说的呢tuī)进，市场(chǎng)优胜劣汰(tài)加快，常态化退(tuì)市机(jī)制正在形(xíng)成，以上市股为锚的可(kě)转(zhuǎn)债也跟着出(chū)清，违(wéi)约风(fēng)险随之(zhī)上升。退市，或(huò)将成为可转债市场新常态(tài)。

　　市场在发展，生态在(zài)改变，投资(zī)者没有(yǒu)理由一成(chéng)不变，是时候重塑对可(kě)转债的(de)认知了。投资(zī)者要改变“闭眼买债”的(de)路(lù)径依赖(lài)，学会(huì)优择(zé)品种，规避风险。在(zài)选择债券时，要理性评(píng)估正股基(jī)本面、成长性、估值水平以及发债(zhài)公司偿债(zhài)能力等，防范债券退市、违约风险；在(zài)取舍标的时，应远离正(zhèng)股(gǔ)业绩表现不佳小鬼难缠的上一句是怎么说的，小鬼难缠的上一句是怎么说的呢、估值较(jiào)低、退市风险较高(gāo)的标的，而(ér)选择正股(gǔ)经营效益良(liáng)好、估值合理且(qiě)随(suí)市场下跌(diē)估(gū)值出现压缩的(de)标(biāo)的。并(bìng)密切关(guān)注(zhù)可转债市场风格变化(huà)，及时调整配(pèi)置(zhì)比(bǐ)例和结构(gòu)，学会在市场波动(dòng)中(zhōng)“游泳”。

　　监管也应当跟(gēn)上形势变化。目前(qián)关于可转债的退市处理(lǐ)还有不少(shǎo)空白和盲点(diǎn)，监管部门应(yīng)尽快打齐补丁，给予(yǔ)市场明确预期。比如，可(kě)进一步明确可转(zhuǎn)债(zhài)在退(tuì)市(shì)后是否仍存在交(jiāo)易(yì)可能、是(shì)否(fǒu)还拥有转股功能(néng)等。同时，应加强对可转债的风险(xiǎn)防控(kòng)，强化发行前的信用评(píng)级，对于信用资质(zhì)较弱的公司，可(kě)考虑提高担保资(zī)产与回(huí)售(shòu)条款等(děng)相关要求，适当提升准入(rù)门槛，以更好保(bǎo)护投资者利(lì)益。

　　全面(miàn)注(zhù)册制下，证券(quàn)市场将迎来全方位、根本性的变化。过去一些“无脑买入(rù)”“跟风买(mǎi)入(rù)”的简单(dān)套路行不通了，一些(xiē)规(guī)则(zé)制度上的短板不能视而不见了(le)。各市场参与主体(tǐ)还需顺时(shí)应势，调整包括可转债(zhài)在内的投资(zī)方法(fǎ)，完善配套(tào)制度，提升风险意识(shí)，共促A股市(shì)场健康(kāng)稳定发展(zhǎn)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 小鬼难缠的上一句是怎么说的，小鬼难缠的上一句是怎么说的呢