昨天深夜，美(měi)国债(zhài)务上限谈判突然中止！

　　当地时间(jiān)周五上(shàng)午，美国共(gòng)和党债(zhài)务(wù)上限(xiàn)谈判(pàn)代表格(gé)雷夫(fū)斯与白宫代表举行闭门会议，但会(huì)议开始后不久就突然离开。格雷夫(fū)斯(sī)说(shuō)：白宫谈判(pàn)代表实在不(bù)可理(lǐ)喻，目前谈判处(chù)于(yú)“暂停(tíng)”状态。格雷夫斯(sī)强调，他不知(zhī)道双方(fāng)是否会在(zài)周五或(huò)周末再次会(huì)面。

　　谈(tán)判遇(yù)阻的(de)消息传出(chū)后，三大美股指(zhǐ)集体转(zhuǎn)跌。

　　不过，美联储主(zhǔ)席鲍威尔传(chuán)出(chū)了(le)有望暂(zàn)停加(jiā)息(xī)的鸽派(pài)信号(hào)。鲍威尔称(chēng)，银行业的压力可能影响(xiǎng)联储的(de)利率路径，若源于银行业(yè)危(wēi)机的(de)信贷环(huán)境收紧导致经(jīng)济放(fàng)缓，美(měi)联储(chǔ)可(kě)能不(bù)必让利率升(shēng)到原应有的高位。

　　交(jiāo)易员目前(qián)预(yù)计，美联(lián)储6月份加(jiā)息25个基点(diǎn)的(de)可能性为22.4％，低(dī)于一天前的35.6％，与此同(tóng)时，交易(yì)员预(yù)计美(měi)联储下(xià)月(yuè)将利率维持在5％至5.25％区间的可能性为77.6％。与美联(lián)储主(zhǔ)席(xí)鲍威尔(ěr)的(de)讲话相(xiāng)比，交易员似(shì)乎更受债(zhài)务上限事态发展(zhǎn)的影响。

　　鲍(bào)威尔讲(jiǎng)话期间，美股跌幅收窄(zhǎi)；美债价格跳(tiào)涨(zhǎng)、收益(yì)率跳水，对利率(lǜ)前景敏感的两年期美(měi)债收益率迅(xùn)速(sù)远离他讲话前所创的两个(gè)月来高位，一度较高位回落超(chāo)过10个基点；美元(yuán)指(zhǐ)数刷新(xīn)日低(dī)，加速跌离周四所创的3月末以来高位。鲍威尔讲话结(jié)束(shù)后，美债收益率逐步回升(shēng)，全天攀升收(shōu)官(guān)，美股和美元的(de)跌势未改。

　　最终，美股周五高开低(dī)走(zǒu)，受债务(wù)上限谈判(pàn)暂停拖累三(sān)大股指盘中转(zhuǎn)跌，道指收跌约110点，纳(nà)指(zhǐ)收跌0.24％，标普500指数(shù)收跌0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热门中概股(gǔ)走势分(fēn)化，蔚来(lái)涨超3％，理(lǐ)想、新(xīn)东(dōng)方涨超(chāo)1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸咖啡、京东跌超2％。

　　商品(pǐn)方面(miàn)，有色金属(shǔ)大多上涨(zhǎng)，伦(lún)锌涨(zhǎng)约2％，伦铜、伦(lún)镍也反弹，伦(lún)铅涨近1.9％，伦锡连涨三日。本周基本金属涨跌各异(yì)。伦(lún)镍跌超4％，在上(shàng)周跌超(chāo)9％后(hòu)继续领跌，和跌近3％的伦锌连跌(diē)两周。而伦锡和伦铝都涨超2％，扭转三周(zhōu)连跌(diē)势(shì)头。伦铅(qiān)涨约0.9％。伦(lún)铜周五收盘大致持平一周(zhōu)前水平，都止(zhǐ)住四(sì)周连跌之(zhī)势。

　　纽约黄金期货(huò)反弹，COMEX 6月黄(huáng)金期货收涨1.11％，报1981.60美元/盎(àng)司，本周累计(jì)下跌1.89％，创2月3日一(yī)周以来最大周跌(diē)幅，在连涨两周后连跌两周(zhōu)。WTI 6月原(yuán)油期货收跌(diē)0.43％，报71.55美元/桶；布伦特7月(yuè)原油期货(huò)收跌0.37％，报(bào)75.58美元/桶。本周美油累涨约2.2％，布油累涨约2.5％，均终结四周连(lián)跌。

　　北京时间今(jīn)晨(chén)六点，有最(zuì)新消息称(chēng)，美国(guó)白宫谈判(pàn)代表已抵达会场，准备继(jì)续(xù)进(jìn)行债务上限(xiàn)谈判。

　　美国国(guó)会众议院议长(zhǎng)麦卡(kǎ)锡(xī)表示，共和党人(rén)将于北(běi)京时间今天上午重返谈判桌，恢复(fù)债(zhài)务谈(tán)判。麦卡锡(xī)称，动用(yòng)宪法第14修(xiū)正案(àn)来绕(rào)开债务上限解(jiě)决不了(le)任何(hé)问题，将阻止拜登推动(dòng)的增(zēng)加政(zhèng)府开支(zhī)行动(dòng)。

　　值得注意的是，美国(guó)财政部(bù)现金余额截至(zhì)5月18日进一步降至(zhì)573亿美元。截至(zhì)5月17日，美国财政部财(cái)政紧急措施余额还剩下920亿美元(yuán)。

　　鲍威尔：美国(guó)通(tōng)胀远远高于2％目标，鉴于信(xìn)贷压力可能无需(xū)继(jì)续加息

　　当地时(shí)间周五(wǔ)（北京时间今天凌晨），美联储主席(xí)鲍威尔(ěr)出席名为“货币政策观点”的小组讨论(lùn)。市场关注他提供的利率路径线索。

　　鲍威尔强调，“美国通胀远远高于我(wǒ)们2％的目标”，若抗通胀(zhàng)失败，将(jiāng)造成漫长的(de)痛苦。他称，FOMC“强有(yǒu)力地致力于”让通(tōng)胀(zhàng)重返(fǎn)目(mù)标2％的承诺，物价稳定是(shì)经济保持强劲的根(gēn)基。

　　但(dàn)鲍威尔同时发(fā)表鸽派信号称(chēng)，自己倾(qīng)向于支持6月会议暂不加息，而且(qiě)银(yín)行(xíng)业危机导致的(de)信贷条件收紧，可能意味着(zhe)美联储峰值(zhí)利(lì)率将(jiāng)低于预期：“鉴于(yú)信贷压力可能对(duì)经(jīng)济增长、就(jiù)业和通胀(zhàng)造成的负(fù)面(miàn)影响，可(kě)能(néng)无需（继(jì)续(xù)）加(jiā)息至那么(me)高的(de)水平(píng)就能成功打压通胀。美(měi)联储在收紧货币政(zhèng)策方(fāng)面已(yǐ)取得长足进(jìn)步(bù)，政(zhèng)策立(lì)场现在是对(duì)经济增长具有限(xiàn)制性的(de)。做太多与做太少的风险正变得更加平衡。我们面临着迄今(jīn)为止(zhǐ)收紧政策的(de)效应滞后，以及近期银(yín)行(xíng)业(yè)压力导致的信贷收紧程度等多重不确定性(xìng)。有鉴(jiàn)于此，美联储有能力观察更多数(shù)据(jù)和未来前景的演变，然(rán)后再(zài)决定可能(néng)需要提高多少利率(lǜ)。”

　　同时，鲍威尔也强调季度经济预测的(de)准(zhǔn)确度通(tōng)常存(cún)在挑(tiāo)战，他上述提到的观点及其(qí)能实(shí)现的程度也都存在不确定性(xìng)，理由是“未来前景面临着历史(shǐ)性高企的不确定性”，因此：“FOMC尚未就货(huò)币政策应进一(yī)步收紧多(duō)少而(ér)作(zuò)出决定。”

　　有(yǒu)分析称，这说明(míng)银行(xíng)业(yè)危机后，鲍威(wēi)尔(ěr)开始释放“保持(chí)耐心”的利率(lǜ)路径信号。“新美(měi)联(lián)储通(tōng)讯社”Nick Timiraos也(yě)称，鲍威尔点明银行业压力将影响(xiǎng)货币决策。

　　产业供需结构预期转弱，纯碱、玻璃连续下行

　　近期纯碱和(hé)玻璃期货持续走弱，昨(zuó)日纯碱(jiǎn)和玻璃期货继续(xù)深跌(diē)，盘中纯碱2306合约触(chù)及跌(diē)停(tíng)。昨日(rì)盘后，郑(zhèng)商所发(fā)布(bù)公告(gào)，自(zì)2023年(nián)5月23日当晚夜(yè)盘交易时起，纯碱期(qī)货2309合(hé)约的日内平今(jīn)仓交易手续费标准调整(zhěng)为3.5元/手。

　　究其原因，宝城期货研究所负责人(rén)闾(lǘ)振兴表(biǎo)示，主(zhǔ)要有三(sān)方(fāng)面(miàn)：一是产(chǎn)业供需结构(gòu)预期(qī)转弱；二是宏观环(huán)境不乐观(guān)；三是交易者在对冲操作(zuò)中将纯碱玻(bō)璃作为空头(tóu)配置。

　　玻璃、纯碱走(zǒu)势虽都(dōu)偏弱，但南华研(yán)究院能(néng)化分析师李嘉豪认为(wèi)，各自(zì)的原因并不相(xiāng)同。纯碱周五跌幅较大的(de)主要(yào)原因在于远兴投(tóu)产的(de)消息面刺(cì)激，使(shǐ)得盘(pán)面出现较大跌幅。除(chú)此(cǐ)之外，本周(zhōu)检修量增加，库存依旧累库，可见下游的持货意愿依旧较差。纯碱上周(zhōu)到港5万吨，对(duì)供需关系也存在一定的影响。在(zài)现货松动(dòng)、投(tóu)产预期、库存累库(kù)的影(yǐng)响(xiǎng)下，纯(chún)碱价格持续下滑。

　　“而对于玻璃(lí)，主要原因(yīn)在于前期（3月和4月）需求较旺(wàng)，下游补库至环比高位。”他说，短(duǎn)期价格松动，中下游的(de)备货情绪出现(xiàn)一定的谨慎或(huò)者恐高(gāo)的情形，因此产(chǎn)销出现了较为明显的下滑。在(zài)现货松动、产销较弱(ruò)的局(jú)面下，玻璃的价格跌(diē)幅较为(wèi)明显。

　　从产(chǎn)业供需结构看，浙商期(qī)货分(fēn)析(fio2吸氧浓度计算公式中的4是什么意思，氧合指数的计算公式xī)师江(jiāng)文(wén)敏具体(tǐ)介绍，纯(chún)碱方面，近期主要市场交(jiāo)易点是远兴能(néng)源新(xīn)增投产。昨日，远兴能(néng)源1号线正式点火，新增天然碱产能150万吨，后续2号线原计划(huà)于6月(yuè)点火投(tóu)产，产能为150万吨天然碱，3A号(hào)线原计划于9月份出产品，产(chǎn)能为100万吨天然碱，3B号线原计划(huà)于9月(yuè)份出产品，产能为100万吨天然碱和(hé)40万(wàn)吨小苏打。远兴能(néng)源的天然碱预计(jì)生产成本在1000元/吨以(yǐ)内。纯碱盘面在大量(liàng)新增产能和(hé)低成本纯碱的叠加作用下持续走低，周五又逢(féng)远兴能源点火(huǒ)的信息落(luò)地，市场(chǎng)看空情绪高涨，推动盘面(miàn)下跌。

　　闾振兴还(hái)介绍，纯碱的供需结构在9月会发(fā)生变化，这(zhè)是市场(chǎng)早已预(yù)期的，市场也已充分计(jì)价，这一点从9月合约(yuē)的深(shēn)贴水可以得(dé)到验证。在(zài)这(zhè)个供需(xū)转宽松的预期下，产业链开始形(xíng)成(chéng)负反馈，纯碱(jiǎn)现(xiàn)货价格也出现崩塌，这一点从近月合约的跌幅(fú)和现(xiàn)货向期货回归(guī)的方式(shì)收敛(liǎn)基(jī)差上可以得到验(yàn)证。

　　而玻璃方面，江文敏表(biǎo)示(shì)，近(jìn)期市(shìfio2吸氧浓度计算公式中的4是什么意思，氧合指数的计算公式)场主要交(jiāo)易点是需求转弱，供应上升(shēng)。因为玻璃(lí)深加工厂(chǎng)缺乏(fá)强(qiáng)有力的(de)订单(dān)支撑，5月中旬订(dìng)单天数为16.4天，与4月底相比减少0.1天。深加工厂原片库(kù)存天数5月中旬(xún)为21.5天，与4月(yuè)底相比减少1.73天。从(cóng)历史数据来(lái)看，原(yuán)片库存偏高，补库意愿相比4月降低。从玻璃产销数据来看(kàn)，5月(yuè)沙河地区产销数(shù)据平均(jūn)为(wèi)65％，湖北地(dì)区产销数据平均为(wèi)73％，华东地区产销数据平均为82％，相(xiāng)比(bǐ)于3月及4月(yuè)的数据，5月份产销数据大幅下滑。5月还(hái)要(yào)新(xīn)增(zēng)日熔(róng)量(liàng)3050吨(dūn)，6月将(jiāng)新增日熔量3150吨，8月减少(shǎo)日熔量400吨(dūn)，9月新增日熔量(liàng)1200吨，10月减少日熔(róng)量1000吨。预计2023年9月份玻(bō)璃日(rì)熔量达到巅(diān)峰，峰(fēfio2吸氧浓度计算公式中的4是什么意思，氧合指数的计算公式ng)值约170080吨(dūn)。

　　“玻璃价格一直都比较弱，主(zhǔ)要是(shì)高库存和低需求逻辑。”闾振兴说，4月中下旬玻璃(lí)价格在(zài)去库逻辑下出现过反(fǎn)弹，但反弹(dàn)后利润改善很多，加(jiā)之终端表现并不(bù)乐观，因(yīn)此(cǐ)又(yòu)出现大幅(fú)回落。

　　从宏观因素看，闾(lǘ)振(zhèn)兴介(jiè)绍，在欧美经济衰退预期、国内经济复苏不及预期的背(bèi)景下，整个工业(yè)品价格承压，纯碱(jiǎn)此(cǐ)前(qián)强势的中观逻辑终(zhōng)敌(dí)不过疲弱(ruò)的宏观逻辑(jí)。从持仓(cāng)上看(kàn)，部分市(shì)场资(zī)金在做强(qiáng)弱对(duì)冲，而纯(chún)碱和玻璃(lí)正是空头配置，强化了(le)二者(zhě)的弱势。

　　纯碱、玻璃弱势或将持续

　　对于后市，李嘉豪表(biǎo)示，纯碱主要关注检(jiǎn)修是否(fǒu)能带来现(xiàn)货价格短期的(de)企稳(wěn)，但中长期价格(gé)下跌(diē)至成本线为大(dà)概率事件。“从(cóng)商品格局看，纯碱投产后必然走(zǒu)向过剩，而(ér)短期检修(xiū)的(de)兑现有限，因此检修仅(jǐn)为(wèi)长期趋势下(xià)的扰动，商品从偏紧到过剩的周期中(zhōng)，价格趋势预(yù)计继(jì)续向下。”他说，对于(yú)玻璃，需要等待的则是中下(xià)游的备货意愿何时能够起来：一是等(děng)待下游的原料(liào)库(kù)存消耗，二是(shì)对未(wèi)来的需求是否存在旺(wàng)季的预期(qī)。短期来看，下游(yóu)以消耗前(qián)期库存为主，需求缺乏弹性(xìng)，价格预期偏弱。后市关注(zhù)在需求(qiú)存在(zài)缺口的情形(xíng)下，7月订单是否(fǒu)依旧具有(yǒu)连(lián)续(xù)性。

　　中期来看，闾振兴认(rèn)为，除非价格开始(shǐ)冲(chōng)击(jī)成本，或是供(gōng)需上有(yǒu)重大改变，否则纯碱和(hé)玻璃依然维(wéi)持弱势。“短期(qī)则(zé)还是(shì)要关注持(chí)仓(cāng)的变化，短线资金离场或使(shǐ)得低(dī)位波(bō)动加大。”他说，止(zhǐ)跌可以关注两(liǎng)个(gè)指标(biāo)：一是基差不再是以现货下跌(diē)方式(shì)来(lái)修复(fù)；二是月供(gōng)需预期博弈相对明(míng)朗(lǎng)，基差企稳(wěn)。

　　分品(pǐn)种看，江文敏表示，纯碱后市仍(réng)将维持弱势(shì)，可重点关(guān)注远兴能源(yuán)的(de)后续(xù)投(tóu)产进展、碱价降(jiàng)价幅度。若远兴能源(yuán)后续投(tóu)产推(tuī)迟，则盘面或将维稳振(zhèn)荡；若联(lián)碱厂、氨碱厂大(dà)力挺价，则盘面也或将维(wéi)稳。

　　玻(bō)璃方面，他认为，后(hòu)市弱势也将继续保(bǎo)持(chí)，中长期则视终端需求(qiú)变动来(lái)判断是(shì)否维持弱势，可重点关注下(xià)游深加(jiā)工(gōng)订单情况(kuàng)、地产(chǎn)施工(gōng)端(duān)情况。若后期地产(chǎn)施工端(duān)主体封顶数量较多，那么玻璃(lí)的需求量将抬升(shēng)，下(xià)游(yóu)深加工订单(dān)数量(liàng)也(yě)将因此抬升，盘面(miàn)或(huò)维(wéi)稳。

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