昨天深夜，美国债务(wù)上限谈判突(tū)然(rán)中止！

　　当地时间(jiān)周五(wǔ)上午，美国(guó)共和党(dǎng)债务上限(xiàn)谈判(pàn)代表格(gé)雷夫斯与白宫代表(biǎo)举行闭门会议，但会(huì)议开始后不久就突然离开。格雷夫斯说：白宫谈判代表(biǎo)实在(zài)不(bù)可理喻(yù)，目前谈判处(chù)于“暂停(tíng)”状(zhuàng)态。格雷(léi)夫斯强调(diào)，他不知道双方是否会(huì)在周(zhōu)五(wǔ)或周末再次会面。

　　谈判遇(yù)阻的消息传出(chū)后(hòu)，三大美股指(zhǐ)集体转(zhuǎn)跌。

　　不过，美联储主(zhǔ)席鲍威尔(ěr)传(chuán)出了有望暂停加息的鸽(gē)派信(xìn)号。鲍威尔称，银行(xíng)业的压力可能影响联储的(de)利率路(lù)径，若源于银行业危(wēi)机的信贷(dài)环境收紧(jǐn)导致经济放(fàng)缓(huǎn)，美联储可能不(bù)必让利率升到原应(yīng)有的高位。

　　交(jiāo)易(yì)员(yuán)目前预(yù)计(jì)，美联储6月(yuè)份加息25个基点的可能(néng)性(xìng)为(wèi)22.4％，低于(yú)一(yī)天前的35.6％，与此同时，交易(yì)员预计美联储(chǔ)下月(yuè)将利(lì)率(lǜ)维持在5％至5.25％区间(jiān)的可能性为77.6％。与美联(lián)储主席鲍威尔的讲(jiǎng)话(huà)相比，交(jiāo)易员似乎(hū)更(gèng)受(shòu)债务上限事(shì)态(tài)发展的影(yǐng)响。

　　鲍威(wēi)尔讲话期间，美股跌幅收窄；美债价格跳涨、收益率跳水，对利率前景(jǐng)敏感的两年期美债(zhài)收益率迅速远离他讲话(huà)前所创的两个月(yuè)来高(gāo)位(wèi)，一度较(jiào)高(gāo)位回落超过10个基点(diǎn)；美元指数刷新日低(dī)，加(jiā)速跌离(lí)周四(sì)所创的(de)3月末以来(lái)高位。鲍威尔讲话结束后，美债(zhài)收益率逐步回升，全天(tiān)攀升(shēng)收(shōu)官，美股和(hé)美元(yuán)的跌势未改。

　　最终，美股周五高开低(dī)走(zǒu)，受债务(wù)上限谈判暂(zàn)停拖累三大股(gǔ)指盘中转(zhuǎn)跌，道指(zhǐ)收跌约110点，纳指收跌0.24％，标普(pǔ)500指(zhǐ)数收跌0.15％。KBW银行指数收跌近(jìn)1％，热门中(zhōng)概股走势分化，蔚来(lái)涨超3％，理想、新(xīn)东方涨超(chāo)1％，爱奇艺跌超(chāo)5％，瑞幸咖(kā)啡、京东跌超2％。

　　商品方面，有(yǒu)色金属(shǔ)大多(duō)上涨，伦(lún)锌(xīn)涨约2％，伦铜、伦镍也反弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨三日。本周基本金(jīn)属涨跌各异。伦镍跌超4％，在上周跌超9％后继续领(lǐng)跌(diē)，和(hé)跌(diē)近(jìn)3％的(de)伦锌连跌(diē)两(liǎng)周(zhōu)。而伦锡和(hé)伦铝都涨超2％，扭转三周连跌(diē)势头。伦铅涨(zhǎng)约0.9％。伦铜周五收盘大致持平一周前水平，都(dōu)止住四周连(lián)跌之势。

　　纽约黄金期货反(fǎn)弹，COMEX 6月(yuè)黄(huáng)金期货收涨1.11％，报1981.60美(měi)元(yuán)/盎司，本周累计(jì)下跌(diē)1.89％，创2月3日(rì)一周(zhōu)以来(lái)最(zuì)大周跌幅(fú)，在连涨两(liǎng)周后连跌两(liǎng)周。WTI 6月(yuè)原油(yóu)期货收跌(diē)0.43％，报71.55美元/桶(tǒng)；布伦特(tè)7月原油期货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美油累涨约(yuē)2.2％，布油累涨约2.5％，均终结四周连跌。

　　北京(jīng)时间今(jīn)晨六点，有最新消(xiāo)息称，美(měi)国白宫谈判代表已抵达(dá)会场，准备继续进行(xíng)债务(wù)上限(xiàn)谈判。

　　美国国(guó)会众议院议长麦卡锡表示(shì)，共和党人将于(yú)北京时间今天上午重返谈判桌，恢复债务谈(tán)判。麦卡锡称，动用(yòng)宪法第14修正(zhèng)案来绕开(kāi)债务上限解(jiě)决不(bù)了任何问(wèn)题，将阻止拜登(dēng)推动(dòng)的增加政府开(kāi)支行动。

　　值得(dé)注(zhù)意的是，美国财政部现金(jīn)余额截至(zhì)5月18日进一步(bù)降至573亿美元。截至5月17日，美国财政(zhèng)部(bù)财(cái)政紧急(jí)措(cuò)施余额还剩下920亿(yì)美元(yuán)。

　　鲍(bào)威尔：美(měi)国通(tōng)胀远远高于2％目标(biāo)，鉴于信贷压力可能无需继续加息

　　当地时间(jiān)周(zhōu)五(wǔ)（北京时(shí)间今(jīn)天(tiān)凌晨），美联储(chǔ)主席(xí)鲍威(wēi)尔(ěr)出席名为“货币政(zhèng)策观(guān)点”的小组讨论。市场关注(zhù)他提供的(de)利率(lǜ)路径(jìng)线索。

　　鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)强调，“美(měi)国通胀新手适合用散粉还是粉饼，全球公认最好用的10大散粉远远高于我(wǒ)们2％的目标”，若抗(kàng)通(tōng)胀失败，将(jiāng)造成(chéng)漫(màn)长的痛(tòng)苦(kǔ)。他(tā)称，FOMC“强有力(lì)地致(zhì)力于”让通(tōng)胀重返目标2％的承诺(nuò)，物价稳(wěn)定是(shì)经济保持强劲的根基(jī)。

　　但鲍威尔同(tóng)时发表鸽派新手适合用散粉还是粉饼，全球公认最好用的10大散粉信号(hào)称(chēng)，自己倾向于(yú)支持6月会(huì)议暂新手适合用散粉还是粉饼，全球公认最好用的10大散粉不加息，而(ér)且银行业危(wēi)机导致(zhì)的信贷(dài)条件收紧(jǐn)，可(kě)能意味着美联(lián)储峰值利率(lǜ)将(jiāng)低于预期(qī)：“鉴于信(xìn)贷(dài)压力可能对经济增(zēng)长、就业和(hé)通胀造成(chéng)的负面影响，可能(néng)无需（继续）加息至那么高(gāo)的(de)水平就能成(chéng)功打压(yā)通(tōng)胀(zhàng)。美联储在收紧货(huò)币政策方面已取(qǔ)得长足进(jìn)步，政策立场现在是对经济增长具(jù)有(yǒu)限(xiàn)制性的(de)。做(zuò)太多(duō)与做(zuò)太少的风险正变得更加平(píng)衡。我们面(miàn)临着(zhe)迄(qì)今为止收紧政策的(de)效应滞后，以及近期银行业压力导致的信(xìn)贷收紧程度等多重不(bù)确定(dìng)性。有鉴于此，美联储(chǔ)有能力观察(chá)更多数(shù)据和未来(lái)前景的演变(biàn)，然后再决定可能需要提高多(duō)少利率(lǜ)。”

　　同时，鲍威尔(ěr)也强调(diào)季度经济(jì)预测的准确度通常存在挑战，他上述(shù)提(tí)到(dào)的观点(diǎn)及其能实现的(de)程度也(yě)都存(cún)在不确定性，理由是(shì)“未来前景面临(lín)着历(lì)史性高(gāo)企(qǐ)的(de)不确定性(xìng)”，因此：“FOMC尚未就(jiù)货币政(zhèng)策应进一步收紧多少而作出决定(dìng)。”

　　有分析(xī)称，这说明(míng)银(yín)行业危(wēi)机后，鲍威(wēi)尔开(kāi)始释放(fàng)“保持耐心”的利率路(lù)径信号。“新美联储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍(bào)威尔点明银行业(yè)压力将(jiāng)影(yǐng)响货币决策(cè)。

　　产业供需结构预期转弱，纯碱(jiǎn)、玻璃连续下行

　　近期纯碱和玻璃期货持续走(zǒu)弱(ruò)，昨(zuó)日纯(chún)碱和玻(bō)璃期货继续深跌，盘(pán)中纯碱2306合约(yuē)触及跌停。昨(zuó)日盘后，郑商(shāng)所发布(bù)公告，自2023年(nián)5月23日当(dāng)晚(wǎn)夜盘(pán)交易时起，纯碱期货2309合约(yuē)的日内平(píng)今仓交易手续(xù)费(fèi)标准(zhǔn)调(diào)整为3.5元/手(shǒu)。

　　究其原因，宝城(chéng)期货研究(jiū)所负责人闾振兴表示，主要有三方面：一是(shì)产业供(gōng)需结(jié)构预(yù)期转弱；二是宏观(guān)环境(jìng)不乐(lè)观；三(sān)是交易者在对冲操作中(zhōng)将(jiāng)纯碱玻璃(lí)作(zuò)为空头配置(zhì)。

　　玻璃(lí)、纯碱走(zǒu)势虽都偏弱，但南华研究院能化(huà)分析师李嘉豪(háo)认为，各自(zì)的原因并不相同。纯(chún)碱周(zhōu)五跌幅较大的主要原因在于远兴投产的消息面刺激，使得盘面出现(xiàn)较大跌幅(fú)。除(chú)此之(zhī)外，本(běn)周检修(xiū)量增(zēng)加，库存依(yī)旧累库，可见(jiàn)下(xià)游的持货意愿依旧较差。纯碱上周到港5万吨，对供需关系也(yě)存在一定的(de)影响。在(zài)现货松动(dòng)、投产预期、库(kù)存(cún)累库的影(yǐng)响下(xià)，纯碱价(jià)格(gé)持续(xù)下(xià)滑。

　　“而对于玻璃，主要原因在于(yú)前期（3月和4月）需求(qiú)较旺(wàng)，下(xià)游(yóu)补库至(zhì)环比高(gāo)位。”他说，短期(qī)价格松(sōng)动，中下游(yóu)的备货情绪出现一定的谨慎或者恐高的情形(xíng)，因此产销出现了较为(wèi)明显的下(xià)滑。在现货松动、产销较弱(ruò)的局面下(xià)，玻(bō)璃的价格跌幅(fú)较为明(míng)显(xiǎn)。

　　从产(chǎn)业供需(xū)结(jié)构看，浙商期货分(fēn)析师江文(wén)敏具体介绍，纯碱方面，近期主要市场交(jiāo)易点是远兴能源新增投产(chǎn)。昨日，远兴能源1号线正式(shì)点火，新增天然碱产能(néng)150万吨，后续(xù)2号线原(yuán)计划于6月点火投产，产能为(wèi)150万吨天然碱，3A号线原计划于9月份出(chū)产品，产能为(wèi)100万吨天(tiān)然碱(jiǎn)，3B号线原(yuán)计划于9月份出(chū)产品，产能为100万吨天然碱(jiǎn)和40万吨(dūn)小苏打。远兴(xīng)能源的天然碱预计生产成本在1000元/吨以内。纯碱盘面(miàn)在(zài)大量(liàng)新(xīn)增(zēng)产能和低(dī)成本纯碱的叠加作用(yòng)下持续走低，周五又逢远兴(xīng)能源(yuán)点火的信(xìn)息(xī)落地，市(shì)场看空情绪(xù)高(gāo)涨，推动盘面下跌(diē)。

　　闾(lǘ)振兴还介绍，纯碱的供需(xū)结构(gòu)在9月(yuè)会发生变化(huà)，这是市(shì)场早已预期的(de)，市场(chǎng)也已充分计价(jià)，这一点(diǎn)从9月(yuè)合约的深(shēn)贴水可以得(dé)到验证。在这个供需转宽松的预期下，产业(yè)链(liàn)开始形成负反馈，纯碱(jiǎn)现货价格(gé)也出现崩塌，这一(yī)点从近月(yuè)合约的跌幅(fú)和现货向期货回归的(de)方式收敛(liǎn)基差上可(kě)以得到(dào)验证。

　　而玻璃(lí)方(fāng)面，江文敏表示(shì)，近期(qī)市场主要交(jiāo)易点是需求转(zhuǎn)弱，供应上升。因为(wèi)玻璃深(shēn)加工厂缺乏强有力的(de)订(dìng)单(dān)支撑，5月中旬(xún)订(dìng)单天数为(wèi)16.4天(tiān)，与4月(yuè)底相比减(jiǎn)少0.1天。深加工厂原片库存天数5月(yuè)中旬为21.5天，与4月底相比减少1.73天。从历史(shǐ)数(shù)据来看，原(yuán)片库(kù)存偏高，补库意愿相比(bǐ)4月降(jiàng)低(dī)。从玻璃产销(xiāo)数据(jù)来看，5月沙河地区产(chǎn)销数据平均(jūn)为(wèi)65％，湖北地区产销数据平均为73％，华东(dōng)地区产销数据平均(jūn)为82％，相(xiāng)比于3月及4月的数据，5月(yuè)份产销数据大(dà)幅下滑(huá)。5月(yuè)还要(yào)新增日熔量(liàng)3050吨，6月将新增日熔量3150吨，8月减少日熔(róng)量400吨，9月新增日熔量(liàng)1200吨，10月减少日熔量(liàng)1000吨。预计2023年(nián)9月份玻璃日熔量达到巅峰，峰(fēng)值约170080吨。

　　“玻璃(lí)价格一直都比较(jiào)弱，主要是高库存和低需求(qiú)逻辑。”闾振兴说，4月中下旬(xún)玻璃价格在(zài)去库逻辑下出现(xiàn)过(guò)反弹，但反弹后利润改善很多(duō)，加之终端表现并不乐观，因此(cǐ)又出现大幅(fú)回(huí)落。

　　从宏观因素看，闾振兴介绍，在欧美经(jīng)济(jì)衰退预期(qī)、国内经(jīng)济复苏不及预(yù)期的(de)背景下(xià)，整个工业品(pǐn)价格承压(yā)，纯碱此前强势的中观逻辑终(zhōng)敌不过(guò)疲弱的宏(hóng)观(guān)逻辑。从持仓(cāng)上看，部分市场资金在做强弱对冲(chōng)，而纯碱(jiǎn)和玻璃(lí)正是空头配(pèi)置，强(qiáng)化了二者的弱势。

　　纯碱、玻(bō)璃弱(ruò)势或(huò)将持续

　　对于后市，李嘉(jiā)豪(háo)表示，纯碱主(zhǔ)要(yào)关(guān)注检修是否能带来现货(huò)价格短期的企稳，但中(zhōng)长期价格下跌至成本线为大概率事件。“从商(shāng)品(pǐn)格(gé)局看，纯碱投(tóu)产后必(bì)然走向过剩(shèng)，而(ér)短期检(jiǎn)修的兑现有限(xiàn)，因此检修仅(jǐn)为长期趋(qū)势(shì)下的扰动，商品从偏(piān)紧到过剩的周期中(zhōng)，价(jià)格趋势预计继续(xù)向下。”他说，对于玻璃，需要等(děng)待的则是中下游的备货意愿何时能够起来(lái)：一(yī)是(shì)等待下游的原料库存消耗，二是对未来的需(xū)求是否存在旺季(jì)的预期。短(duǎn)期来(lái)看，下游以消耗前期(qī)库存为主(zhǔ)，需求缺(quē)乏弹性，价格预期偏弱。后市关注在需(xū)求存在缺口的情形下(xià)，7月订单是否(fǒu)依旧具有连续性。

　　中期来看，闾振兴认为，除非价格(gé)开始冲(chōng)击成本，或(huò)是供需上有(yǒu)重大改变，否则纯碱和玻璃依(yī)然维持弱势。“短期则(zé)还是要关注持仓的变化，短线资金离场或使得低位波动加(jiā)大。”他说，止(zhǐ)跌可(kě)以关(guān)注(zhù)两个指标：一是基差不再是以现(xiàn)货下跌(diē)方式来修复；二是月供需预期(qī)博弈相对明朗(lǎng)，基(jī)差企稳。

　　分品(pǐn)种看，江文敏(mǐn)表示，纯(chún)碱后(hòu)市(shì)仍(réng)将(jiāng)维持(chí)弱(ruò)势，可重点关(guān)注(zhù)远兴(xīng)能源(yuán)的后续(xù)投产进展、碱价降价幅度。若(ruò)远兴能源后续投产推迟，则盘(pán)面(miàn)或将维稳振荡；若联碱厂、氨(ān)碱厂大力(lì)挺价(jià)，则(zé)盘面也或(huò)将维稳(wěn)。

　　玻璃方面(miàn)，他(tā)认(rèn)为，后市弱势也将(jiāng)继续保持，中长期则视(shì)终(zhōng)端需求变动来判断(duàn)是否维持弱势(shì)，可(kě)重点关注下游(yóu)深(shēn)加(jiā)工订单情(qíng)况、地产施工端情(qíng)况。若(ruò)后(hòu)期(qī)地产施工端主体封顶(dǐng)数量(liàng)较多，那么玻璃的需求(qiú)量将抬升，下游深(shēn)加(jiā)工订单数(shù)量也将因(yīn)此(cǐ)抬升，盘面或维稳。

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