北(běi)京(jīng)时(shí)间5月6日晚(wǎn)，伯克希尔·哈撒韦(wéi)召开年度股东大(dà)会。公司董事长93岁的沃伦(lún)·巴菲特和(hé)副董(dǒng)事(shì)长——99岁的查理·芒格先生，一(yī)边吃喜诗糖果，一边回答了来自(zì)全球投(tóu)资者5个多小(xiǎo)时的互动提问。

　　在这次股东会中，两位奥马哈“先知”再度和投资(zī)者分享了(le)投资(zī)、成功(gōng)以及(jí)长寿(shòu)的(de)秘诀，并就市(shì)场关注的(de)AI、新能源、美国银行危机(jī)、苹果以及公(gōng)司“接(jiē)班人”等(děng)热点话题进行(xíng)了探讨。

　　例(lì)如，巴菲(fēi)特在股(gǔ)东会上表示(shì)，他(tā)和芒(máng)格依(yī)然(rán)高度看好(hǎo)苹果公司。“如果让消费(fèi)者选择，是放弃第二(èr)台(tái)车，还是放弃iPhone，我想大多数人(rén)会放弃第二辆车。这是(shì)消费(fèi)者行为对苹果公司带来的机会。”

　　同时(shí)，也谈(tán)到了台积电在产业链中的重要位置(zhì)。巴菲特认为，“目前没(méi)有一(yī)家公司可以与台(tái)积(jī)电相比(bǐ)拟，这(zhè)家公司拥有(yǒu)非凡的领(lǐng)导地位。”

　　为了让读者(zhě)能够(gòu)在第(dì)一时间获取本次股东会(huì)最新观点，筛选出40条核心精华内容，以(yǐ)飨(xiǎng)读者。

　　重点(diǎn)企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选(xuǎn)址要比(bǐ)后者好许多(duō)

　　会(huì)上，巴菲特说，“伯(bó)克希尔买卡(kǎ)车(chē)加油站Pilot比(bǐ)英(yīng)国石(shí)油买Travel Centers贵的(de)原因(yīn)是，买Pilot是一个分成三个阶段的交易，第一(yī)个阶段价格很好，第(dì)二(èr)个阶段由(yóu)于他们去年优异的业(yè)绩对卖家很有(yǒu)利。

　　自从我们(men)在 2017 年购买了(le)Pilot 的(de)股份以来(lái)，这(zhè)部(bù)分股份已(yǐ)进(jìn)行了“股(gǔ)权”会(huì)计处理。2023年(nián)初，伯(bó)克希尔将购买Pilot的额(é)外权益，这(zhè)将使(shǐ)我们的所有权提高到80％，并(bìng)导(dǎo)致(zhì)我们在财务报表(biǎo)中(zhōng)充分整(zhěng)合Pilot的收益、资产和负债(zhài)。拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不太合理，Pilot的选址要比后者好许多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能(néng)够(gòu)拥(yōng)有(yǒu)多个

　　具备沃(wò)尔玛一样分销(xiāo)能力(lì)的(de)分(fē日子过得一地鸡毛是什么意思，形容生活一地鸡毛是什么意思n)销商

　　巴菲特表(biǎo)示，“沃尔玛(mǎ)的分(fēn)销做的很好，我们有很多产品供应给它，但(dàn)有(yǒu)些(xiē)产(chǎn)品很难(nán)让人们只去沃(wò)尔玛(mǎ)购买，我(wǒ)们(men)也会把产品(pǐn)的分(fēn)销渠(qú)道多元化(huà)，我(wǒ)们希望能(néng)够拥有多个(gè)具备沃(wò)尔玛一(yī)样分销(xiāo)能(néng)力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果(guǒ)虽然有101年(nián)的历(lì)史，

　　但其魔力(lì)也(yě)不是(shì)无限的

　　再(zài)谈自身钟(zhōng)爱的喜诗糖果，巴菲特(tè)说，“喜诗糖果当(dāng)前面临的问题不(bù)在于是否开新店。我和查理(lǐ)为了把这个品牌推向全球做过很多(duō)尝试，每次我(wǒ)们都是在最初觉得走对了方向(xiàng)，但后来发(fā)现还(hái)是不行(xíng)。喜诗糖果有101年的历史(shǐ)，虽然有(yǒu)自己(jǐ)的魔力，但魔力也不是(shì)无限的(de)。”

　　04.

　　芒格：电影行业经(jīng)营难题比较多

　　关于电影和(hé)迪士尼，芒(máng)格说，电影行业是(shì)一个（经营）非常困难(nán)的行业，是(shì)（竞(jìng)争）非常严峻的行业。“举个例(lì)子，假(jiǎ)如疫情前(qián)有70％的(de)业(yè)务，随(suí)着疫情的来临，客流量(liàng)减少了，但电影院(yuàn)不能减少影片供应，也(yě)不能减少(shǎo)其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视(shì)暴(bào)雪的事情(qíng)上(shàng)

　　微(wēi)软(ruǎn)已(yǐ)经做得非常出色了

　　有(yǒu)投资人提(tí)问，伯(bó)克(kè)希尔出售(shòu)动视暴雪股份是否影响到了微软对(duì)其(qí)的收购？对此，巴菲(fēi)特回复：“伯克(kè)希尔(ěr)所(suǒ)有监管要求下应披露的事(shì)项都已在13-F或(huò)10Q文件里写明(míng)了。至于微软，我认为他们已经做得非常出(chū)色了，为(wèi)了达成这笔收(shōu)购，微软与英国有关(guān)部门积(jī)极(jí)地进(jìn)行了合作，但这并(bìng)不(bù)代表他们(men)最终(zhōng)一(yī)定会成功，这(zhè)也(yě)不(bù)是愿意多(duō)花钱就能(néng)解决的问题。我还不清楚最终结果会如何(hé)，但即使(shǐ)这笔收(shōu)购最终没有成功，也不代表微软或(huò)动视暴(bào)雪(xuě)有任何的缺陷(xiàn)。”

　　关于苹(píng)果

　　06.

　　巴菲特(tè)高度(dù)肯定苹(píng)果公司，

　　其在伯(bó)克希尔持仓(cāng)占比已超过了能源业务

　　在(zài)股东大会上，巴菲特高(gāo)度(dù)肯定了苹果公司。他说，“苹果公(gōng)司在我(wǒ)们仓位中的占比超过了能(néng)源业务。虽然我们持有苹果的(de)股份占(zhàn)比不高，但每年(nián)的权重(zhòng)都在增(zēng)加。我不懂手机，但(dàn)我能看明白消费者的习惯。如果让消费者选是放弃买手(shǒu)机还(hái)是放弃买(mǎi)汽(qì)车，我想很多人(rén)会选放(fàng)弃汽车。”

　　“我们(men)不知道(dào)未来趋势(shì)会如何发展，但我们知道什么是正确的(de)价格，我们可以在消费者行(xíng)为方面做一定的预测，以(yǐ)及它(tā)对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特(tè)：在买第二辆(liàng)车和买(mǎi)iPhone之间选择(zé)，多数人可(kě)能会选择放(fàng)弃买车

　　有投资者对(duì)于(yú)苹果占伯克希尔组合的35％表示(shì)担忧，认为这(zhè)已经接近(jìn)了危险范(fàn)围。

　　对此(cǐ)，巴菲(fēi)特肯定地表(biǎo)示，“你(nǐ)的美元是好的。”以此来(lái)表示(shì)，这笔投资是没问题的，甚至(zhì)是非(fēi)常有机会的。“铁路、能源和喜诗糖(táng)果等都是生意，而苹(píng)果的商业模式更好。消费者(zhě)花钱的时候都有(yǒu)自己(jǐ)的(de)喜好，有些人会花1500美元买(mǎi)一部(bù)手机(jī)，同样，也有(yǒu)人花3.5万美元买第二(èr)辆(liàng)车。我认为(wèi)，如果他们要么放弃第二辆车，要(yào)么放弃他(tā)们的iPhone，我想，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特：在(zài)芯片行业台积电拥有非(fēi)凡的领导(dǎo)地位

　　《红周刊》事前发送了(le)提问，想了解伯克(kè)希尔在(zài)一个季度(dù)内(nèi)快速(sù)买(mǎi)入卖出台积电的原因。在(zài)问答(dá)环(huán)节(jié)，巴菲特(tè)对(duì)此进行了说明，在他看来台(tái)积电是(shì)世界范围内管理最完善且最重(zhòng)要(yào)的公(gōng)司之(zhī)一，即使是5至20年(nián)后也(yě)不会变。

　　“我(wǒ)重(zhòng)估过，尽管(guǎn)很多人想要提高美国的(de)芯(xīn)片产能，但我认(rèn)为，它只能留在（中国）台(tái)湾地区。我(wǒ)们通过(guò)Allegheny购买的(de)一家(jiā)子公司参与了亚利桑那州的(de)部分芯片工作，但至少在我(wǒ)看来，目前我们没有一家公(gōng)司可以与台(tái)积电比(bǐ)拟，这家公(gōng)司(sī)拥有非凡的领导地(dì)位(wèi)。何况它们还拥有一位91岁的创始人(rén)，这家公司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴(bā)菲特(tè)：马斯克高估了(le)自己，

　　可他是天(tiān)才

　　有观众问巴菲特，你是否认为埃隆·马斯克高估了自己(jǐ)？巴菲特的回答是，“是的(de)，我认(rèn)为(wèi)埃隆(lóng)·马斯克(kè)高(gāo)估了(le)自(zì)己，但他(tā)很有才华。所以，他高(gāo)估了一(yī)个不需(xū)要高估就能(néng)成为天(tiān)才的人。他真的很聪明，我想(xiǎng)他的(de)智(zhì)商可(kě)能会(huì)超过170。”

　　“他梦想完成一些（伟大(dà)的(de)）目标，他喜(xǐ)欢(huān)接受不可能(néng)的目标(biāo)。我们(men)的不(bù)同之处在于，我想要的不多，我(wǒ)在寻找简(jiǎn)单、确定性(xìng)高的(de)工作，我(wǒ)不想要那么多(duō)的失败(bài)。但(dàn)埃(āi)隆(lóng)·马斯克需要狂热，致力(lì)于解决(jué)不(bù)可能(néng)的问题。我喜欢我现在(zài)的生活(huó)方式，我不(bù)喜欢和他在一(yī)起，他也(yě)不(bù)喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电(diàn)动(dòng)汽车即将大获成(chéng)功，

　　但(dàn)我并不喜欢

　　关于新能源和汽(qì)车(chē)厂商(shāng)，巴(bā)菲(fēi)特表(biǎo)示，“很长一段时间内，我和(hé)查理都觉得(dé)，汽(qì)车行业太艰难了(le)。例如福(fú)特汽车公(gōng)司，曾经亨利·福特看起(qǐ)来拥有整个世界(jiè)，但20年后，他们正在赔钱。前(qián)几天，我读了通(tōng)用汽(qì)车公司(sī)1932年的年度报(bào)告，其中显示，他们有19000个经销商(shāng)，而当时人(rén)口大(dà)约是1.2亿左右(yòu)。现在(zài)美国(guó)有3.3亿(yì)人，所有汽车(chē)品牌只有18000左右个经销商(shāng)。此外，美国的汽(qì)车公司还会面临(lín)来自(zì)世(shì)界(jiè)各(gè)地的竞争。”

　　芒格补充(chōng)道，“但事(shì)实(shí)也并非如(rú)此(cǐ)，法拉利就(jiù)处于一(yī)个特(tè)殊的位置(zhì)。虽然我们觉得，汽车不(bù)是(shì)一(yī)个吸(xī)引人的行业，但电(diàn)动汽车即将大获(huò)成功(gōng)。现在它带(dài)来了巨大(dà)的成本和(hé)巨(jù)大的风险，但我不喜欢(huān)巨大(dà)的资(zī)金成(chéng)本和巨大的(de)风险。”

　　关于(yú)新技术(shù) 新能源

　　11.

　　芒(máng)格(gé)对(duì)人(rén)工智(zhì)能持怀疑(yí)态(tài)度

　　在回答新加坡投资(zī)者关(guān)于人(rén)工(gōng)智能的问题(tí)时，芒格表(biǎo)示，如果你到(dào)中(zhōng)国的比亚迪工厂去看一(yī)看(kàn)，会发现自动化操作程度(dù)非常高，但我还是觉(jué)得(dé)用人(rén)可能更好，因为人工智能(néng)并不(bù)能取代很多(duō)领域的人才(cái)。

　　巴菲特(tè)也(yě)表示(shì)，人工智能虽然(rán)可(kě)以做一些令人惊奇的(de)事情(qíng)，比尔盖茨(cí)也曾带我去看(kàn)微(wēi)软的产品，但这类产品(pǐn)仍不完(wán)善，譬如目前(qián)还不能讲笑话(huà)。发明AI的(de)初衷是好(hǎo)的，但很多(duō)事情是(shì)不能掌控的。人工智能可(kě)以改变全世界(jiè)，但它并不能改变人(rén)类的思(sī)维(wéi)和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚(zhuàn)取超(chāo)额收(shōu)益(yì)的机会在降低，

　　但总会有(yǒu)新技术创造新机会

　　巴菲特说，“现在赚取超额收益的机(jī)会(huì)在(zài)相对降低(dī)，但(dàn)这并不(bù)代表没(méi)有投(tóu)资机会(huì)。从1940年到现在，无论(lùn)汽车(chē)、工业、飞机以(yǐ)及能源等领域(yù)都有新的改变，新的事物永远在不(bù)断(duàn)出现，而且会取代一些原有的技术，因此，在(zài)这其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔在新能源方(fāng)面

　　做(zuò)了很多(duō)投入，但还(hái)远远不够

　　针对新能(néng)源前景，巴菲特说，“之前(qián)买(mǎi)下伯克希尔(ěr)能(néng)源这家公司，就是希望能(néng)够帮(bāng)助解(jiě)决一(yī)些环境方面的(de)问题。从(cóng)传统能源(yuán)向新能源(yuán)的转(zhuǎn)变，我们在这(zhè)个(gè)方面做了非常(cháng)多的投入。不过，现(xiàn)在做的还远远不(bù)够(gòu)。”更多(duō)精彩(cǎi)观点请关注证券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神(shén)”接班人(rén)：希望2030年的碳足(zú)迹(jì)

　　与(yǔ)2005年相(xiāng)比降低50％

　　伯克(kè)希尔哈撒(sā)韦非保险业务副董事长格雷(léi)格·阿(ā)贝(bèi)尔表示，“我们现在正(zhèng)在经历能源行业的变(biàn)革，全球(qiú)都是(shì)如(rú)此，我们(men)有3家(jiā)美国的公共事(shì)业公(gōng)司，我(wǒ)们希望能(néng)够(gòu)在全(quán)国(guó)的每一个州制定(dìng)不同的计划，然后将这些(xiē)计划进(jìn)行整合。我们也将我们的(de)目标进行了同(tóng)步(bù)规划(huà)，我们希望2030年的(de)碳足(zú)迹(jì)与2005年相比能够降低50％。这是我们在公共事业方面希望能够取得的成绩，但这个过(guò)程是不容(róng)易(yì)的”。

　　关于美国(guó)银行危机

　　15.

　　硅谷(gǔ)银(yín)行事(shì)件引(yǐn)发的(de)蝴蝶效应

　　会扰乱世界金融体系

　　在针对投资者提出(chū)的硅(guī)谷银行破产事件(jiàn)会带来怎样的经(jīng)济后(hòu)果时，巴(bā)菲特表示，这是灾(zāi)难性的(de)，即使(shǐ)联邦(bāng)存款保(bǎo)险公司(sī)的限额是(shì)25万美元，这是(shì)法(fǎ)令的(de)规(guī)定(dìng)，但(dàn)这(zhè)不是(shì)美国的行为(wèi)方式(shì)，就像他们不会(huì)让(ràng)债务(wù)上限导(dǎo)致世界陷入混乱一样。他判断(duàn)FDIC不会有人愿(yuàn)意公开向美国公众解释为什么只有(yǒu)25万美元有“存款”保险，这次事件引发的后续(xù)问题会扰乱世界金(jīn)融体系。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对银行存(cún)款挤兑(duì)感到担忧，

　　这是不应该发生的

　　巴(bā)菲特(tè)说，“银行业一直以(yǐ)来的情况(kuàng)都非常相似，恐惧总是会传染的，我父亲(qīn)在1931年因为银行挤兑(duì)而(ér)失去了工作。不过，这些年来，银行系统发(fā)生了(le)很大(dà)变化。二战后(hòu)的那一年，有多达2000家银行倒(dào)闭，也是在那(nà)时，我们做了一件非(fēi)常(cháng)明(míng)智(zhì)的(de)事情，就(jiù)是成(chéng)立联(lián)邦(bāng)存款(kuǎn)保险(xiǎn)公司。现在已经是2023年了，人们仍（对银行挤兑）感到担忧(yōu)，这(zhè)是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规(guī)则

　　导致银行(xíng)系统风(fēng)险增加

　　巴(bā)菲特说，“美联储被赋予了(le)制定保证金要(yào)求的责任。他们改变了很多次保证金要(yào)求，因为我们都知道，借了很多(duō)钱的人会给(gěi)银行(xíng)系统带(dài)来危险”

　　18.

　　巴菲特：美(měi)联储解(jiě)决不(bù)了财政问题

　　由于美联储(chǔ)投放(fàng)的天量流动(dòng)性，引发(fā)了严重的(de)通货膨胀，市场(chǎng)普遍(biàn)在批评美联储(chǔ)失(shī)职(zhí)。不(bù)过，巴菲特却认为，问题不在(zài)美(měi)联储，“他们(men)无法(fǎ)解决财政问题，他们(men)正在履行其职能(néng)。现(xiàn)金也不是垃(lā)圾(jī)。”

　　不(bù)过芒格对(duì)此(cǐ)也不很乐观，他表示，我们在(zài)第二次(cì)世(shì)界(jiè)大战中付出了(le)代(dài)价。我们每个(gè)人，包括学校(xiào)的孩子和其他人，也包括我自己。我们购(gòu)买了最初所谓的战争债券、国防债(zhài)券和储蓄(xù)债(zhài)券等等(děng)。如果不(bù)停印(yìn)钞票，我无法预计宏观环(huán)境会变得多糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机：

　　银行可以有新发明，但要恪守旧(jiù)的价值观

　　巴菲(fēi)特说，“银(yín)行业可以有各种各(gè)样的(de)新发明，但它需要有旧的价值观。我(wǒ)们不知道会(huì)发(fā)生什么，因(yīn)为在(zài)目前的(de)情况下，可能会发生(shēng)很多(duō)事情。你必须有惩罚，打击那些制造问题的人。如果(guǒ)他们承担了不该(gāi)承担的风(fēng)险，如果你要改(gǎi)变人们未来的行为方式，风险就必须落在他(tā)们身上”。

　　20.

　　巴(bā)菲特：50多年前，

　　我们准(zhǔn)备买下(xià)许多银行

　　巴菲特说，“如果你遵循(xún)健(jiàn)全(quán)的银(yín)行投资方法(fǎ)，不做别人(rén)做的(de)一些风险性事情，银行可能是一个非(fēi)常不(bù)错(cuò)的投(tóu)资。最初(chū)在1969年(nián)，查理和我以(yǐ)1900万美元投资了(le)一家银行。如果1970年的《银行控股公司修正法案(àn)》没有通过，我们(men)最终(zhōng)可(kě)能会拥有许多银(yín)行，而(ér)不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人(rén)们对货币失(shī)去信心，

　　这不会(huì)是一个好现象

　　针对去美元化与“放水”，巴菲(fēi)特说(shuō)，“美元是储备货币，我(wǒ)看不(bù)到任何其他货币能够取代(dài)它。我觉(jué)得没人(rén)能理解现在的情况(kuàng)，只有鲍威尔（美联(lián)储主(zhǔ)席）可(kě)能比(bǐ)我们更清(qīng)楚，但(dàn)是他(tā)也不能完全控(kòng)制我们的财政政策。当疫情(qíng)发生的时候(hòu)，并没有(yǒu)人知道需(xū)要印多(duō)少(shǎo)数额(é)的货(huò)币(bì)才能(néng)解决问题(tí)，而直到它(tā)失控。人们会对货(huò)币失去信心，他们(men)的(de)行为方式可能会完全不同。我们(men)无法(fǎ)预测，但我们知道这不是一个好现象(xiàng)”。

　　关于(yú)大周(zhōu)期(qī)行业

　　22.

　　盖可保险仍是一(yī)家保险(xiǎn)公司(sī)

　　巴菲特表示，过去(qù)10年，虽(suī)然(rán)有很多(duō)上市公司(sī)涉及(jí)保险业(yè)务，但没有一家是自己(jǐ)愿意去投的。虽然有人诟病盖可保(bǎo)险(xiǎn)已(yǐ)经是一家技术(shù)公司，但在(zài)我(wǒ)们(men)看(kàn)来，其依然(rán)是一家保险公司。他(tā)同时解释，盖可(kě)在(zài)技术方(fāng)面需要做的工(gōng)作(zuò)要比(bǐ)想象的(de)多很(hěn)多。

　　作为政(zhèng)府雇员保险公司(sī)，盖可(kě)第一季(jì)度(dù)业绩表现得非(fēi)常好，这背后有两个原因，首先是减少了前一年的保险准备(bèi)金，其次一季度还是汽车(chē)保险的旺季，此外在远程信(xìn)息处理方面(miàn)，盖可也(yě)取得了长(zhǎng)足的进步(bù)。

　　23.

　　伯克希(xī)尔在商(shāng)业地产领域

　　从来就不特别活跃(yuè)

　　在(zài)回答有投资者提出的商业地产损失情况有多严重，和伯克希尔是否会在(zài)商(shāng)业地产领域更活跃(yuè)时(shí)？巴菲特表示，伯克希尔在(zài)商(shāng)业(yè)地产领(lǐng)域(yù)从来不是特别活(huó)跃，因(yīn)此也不会受到不良贷款等一系列(liè)负面因素影响。

　　但美国(guó)和世界(jiè)很多地(dì)方市(shì)中(zhōng)心的空洞化却是非常严重(zhòng)的(de)，它会影响(xiǎng)很多人。建筑不会消失，但所有(yǒu)者会(huì)变化，人们总(zǒng)是(shì)喜欢买(mǎi)没有追索权的房(fáng)地产。

　　24.

　　伯灵顿(dùn)铁路(lù)的重(zhòng)点是

　　以安全(quán)的方式恢(huī)复长期运营

　　在(zài)回答有投资者提出的伯(bó)灵顿(dùn)北方(fāng)圣太菲铁路公司面临的机(jī)遇和挑战时？巴菲特表示，他(tā)密切(qiè)关注这(zhè)一团(tuán)队的运营指标，其(qí)中不仅(jǐn)有美国的铁路，而且还有加拿大的铁路。

　　他(tā)强调：“2022年因为疫情确实(shí)经历了一段困难时(shí)间，但好在(zài)我(wǒ)们走出疫情和供(gōng)应方面(miàn)的挑战，不过还面(miàn)临劳工(gōng)问(wèn)题(tí)和其(qí)他一(yī)些问题(tí)。我们的(de)团队优先考虑的是恢复铁路的(de)长期运营，而不是(shì)短期(qī)专注于在(zài)20年内达到(dào)某(mǒu)一运营指标，要长(zhǎng)期为客户(hù)提供可持续的优质服务。”

　　复盘投(tóu)资之路

　　25.

　　伯克希(xī)尔的历史上(shàng)

　　没(méi)有一(yī)次情绪(xù)化投资决定

　　在回答有没有因(yīn)为情绪(xù)作出错误的投资决定(dìng)时，巴(bā)菲(fēi)特表示：“虽(suī)然在生活中谁都不想(xiǎng)成为一个没有感情的人，但肯定想在(zài)做投(tóu)资(zī)或商业决定(dìng)时成为一个没有感情(qíng)的(de)人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了

　　超过(guò)5000亿美元的(de)股东(dōng)权益

　　巴(bā)菲特(tè)强调：“如果我们拥有(yǒu)更多的企业，企业赚更多的钱(qián)，作为股东(dōng)的(de)份(fèn)额(é)，作为伯克希(xī)尔的所(suǒ)有者，每年都在(zài)增加(jiā)，而投资者不(bù)需要(yào)花任何(hé)钱。我们投(tóu)资并创造了(le)超过5000亿美元(yuán)的股东权(quán)益和超过(guò)300亿美(měi)元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我们收购的机会是非常有限的

　　关于是否(fǒu)对(duì)持有(yǒu)的超过1000亿美元的现(xiàn)金充满(mǎn)信心？巴菲特(tè)回答道，为什么(me)要派发现金？我(wǒ)们感兴趣的(de)、真正想做的(de)是收购(gòu)伟(wěi)大的(de)企业。我们可以做到以(yǐ)500亿或750亿美元的价格，收购一家价值1000亿美(měi)元的公(gōng)司。

　　“适当(dāng)的情况下，没有人能像我们一(yī)样达成交(jiāo)易(yì)。2008年(nián)我收(shōu)购了一(yī)大堆公(gōng)司，这种(zhǒng)事情会再次(cì)发生。但问题是，我们收购的机会是非常有限的，所(suǒ)以当一家好公司面临被卖(mài)掉的时候，我们需要足够的资金(jīn)。但(dàn)我们的股(gǔ)东可(kě)能会把(bǎ)股票卖得太便宜，而(ér)且(qiě)无法做什么让股(gǔ)价稳步上涨。我们(men)有(yǒu)足够的钱，我们正在用(yòng)我们所拥有的东西(xī)赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资(zī)的秘(mì)诀是洞悉消费(fèi)者的行为

　　关(guān)于公司如何在短(duǎn)期(qī)利润和长期防御能力(lì)之间做出选择？巴菲特对此表示(shì)：“我们不关心(xīn)季度预算是(shì)否(fǒu)达标，我们感兴趣的是，永(yǒng)远拥有一个美好的事业。好的企(qǐ)业不(bù)多，但我们(men)确实(shí)找到(dào)了一些，例(lì)如，当我们在1966年试图涉足百(bǎi)货商(shāng)店业务时，我们学(xué)到的是，在奖品上做图案(àn)绘制，这可以(yǐ)算(suàn)是一件(jiàn)愚(yú)蠢的事(shì)。我们一直在试图洞悉的是消费者(zhě)的行为，我们不(bù)能洞悉企业的技术趋势，如果能做到这(zhè)点，那也能(néng)获利！但(dàn)这(zhè)并不重(zhòng)要。”

　　回(huí)应接班(bān)人

　　29.

　　巴菲特重(zhòng)申(shēn)，格雷格·阿贝尔将接班(bān)！

　　关于投(tóu)资人关注的接班人(rén)话题，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔一(yī)定会继承我的工作(zuò)，当然(rán)现(xiàn)在我还在位，格(gé)雷(léi)格(gé)的主(zhǔ)要价值是(shì)可以把(bǎ)一些(xiē)事情做得更好，或者(zhě)去(qù)管理(lǐ)更多的(de)事情(qíng)。阿吉(jí)特•贾恩也会(huì)给他(tā)一些好的建议，但格雷格是做出最终决定的那个人。未来我们(men)还需要更多(duō)的优日子过得一地鸡毛是什么意思，形容生活一地鸡毛是什么意思秀人才，去涉及更多的业务。如果这些人不足够聪明(míng)，我们是绝(jué)不会让他们接替我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克(kè)希尔的优(yōu)秀在(zài)于(yú)从不会(huì)频繁更换经理人

　　查理•芒格表示，“伯克希尔有(yǒu)很多很优秀的经理人，相对其(qí)他大型公司，伯克(kè)希(xī)尔之所以能够(gòu)做的更好原(yuán)因之一，是从不会(huì)频繁更换经理(lǐ)人(rén)”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神”巴菲特的(de)认可：

　　阿吉特•贾恩的地位无可取(qǔ)代

　　沃伦•巴菲特(tè)说，“阿吉特(tè)•贾恩是全球(qiú)选出的十大最佳保险经理人(rén)之一，他的地位无可取(qǔ)代。阿吉(jí)特从不会去尝试改变一个(gè)体系(xì)，而总是(shì)会去改(gǎi)善一个体系。我很享受与他交流，以前我们每天(tiān)都会聊天，现(xiàn)在没有(yǒu)那么频(pín)繁(fán)了，但他(tā)绝对是世界上独一无(wú)二的人”。

　　32.

　　巴菲特透(tòu)露到访日本五大商社

　　是为“接班(bān)人”铺路

　　巴菲(fēi)特谈(tán)到了(le)为何到访日本，并参观五大商社。“我(wǒ)去那里的部分原因，是(shì)为了把格(gé)雷格介绍给那些生意(yì)伙伴。至于(yú)那些企业，让人感到(dào)非(fēi)常惊(jīng)喜(xǐ)”，巴菲特说。

　　格雷格补充道，“我们确(què)实希望和(hé)（那些(xiē)企业(yè)）有长(zhǎng)期合作(zuò)的机会。它们(men)是一(yī)些(xiē)令(lìng)人难以置信的投资(zī)机(jī)会(huì)，一直是(shì)非常好的投资机会。我很喜(xǐ)欢这些公(gōng)司的文化和历史。我们对五大(dà)商社的两(liǎng)天走访是非常棒的。”

　　伯克(kè)希尔未来展望(wàng)

　　33.

　　巴菲特展(zhǎn)望百年后的伯(bó)克(kè)希尔：

　　被股东眷顾，为社会带(dài)来幸福(fú)感(gǎn)

　　在问答环节，巴菲特提出了(le)一百年后伯克希尔的发展愿景，他说(shuō)，希望这(zhè)家公司仍能(néng)被股(gǔ)东们眷顾(gù)，并且为社(shè)会带(dài)来幸福(fú)感，拥有无限的(de)资(zī)本和大量的人(rén)才(cái)。“就像格(gé)雷厄(è)姆1949年写下(xià)的书(shū)时至今日依然畅销(xiāo)且屹(yì)立(lì)不倒一样(yàng)，成为其(qí)他(tā)人的(de)榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来(lái)12~15年伯克希尔的资本(běn)

　　仍会比大部分(fēn)公司都要(yào)多

　　巴(bā)菲(fēi)特表(biǎo)示，“伯克希尔被认(rèn)为是(shì)一个国家(jiā)的资(zī)产而非负债，以往(wǎng)记录(lù)已(yǐ)经说明了(le)这一点。未来12~15年，伯克(kè)希尔的(de)资(zī)本(běn)还是会比大部分公司都要多，也仍(réng)然可以在(zài)国家的(de)经济(jì)中(zhōng)投入(rù)非常多(duō)的钱(qián)，带来(lái)更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票回购不会停

　　巴菲特说，“相(xiāng)信在格(gé)雷(léi)格继任后，他仍会做(zuò)出与现(xiàn)在相同的股票回购决定(dìng)。”

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副董(dǒng)事长格(gé)雷格·阿贝尔补(bǔ)充道：“沃伦和查理定下了非(fēi)常(cháng)优秀的回购计划框(kuāng)架，我会(huì)继续沿用，因为股(gǔ)票回购(gòu)将同时对股(gǔ)东和公司自身的运营产生益处，如果资(zī)本足够且股票很有吸引力，那(nà)么为什么(me)不(bù)通(tōng)过回购(gòu)来提升单(dān)股内在价值呢？因此(cǐ)当(dāng)时机来临，我(wǒ)们会成为活跃(yuè)的股(gǔ)票回(huí)购方。”

　　谆谆(zhūn)人生(shēng)教诲

　　36.

　　巴(bā)菲特：给(gěi)自己写讣告(gào)，

　　并(bìng)逆向行动，人生的路就清晰了

　　在回答关于遗(yí)产规划的问题时，巴菲(fēi)特说，在(zài)伯克希尔，只要把某几只(zhǐ)股票拿好就(jiù)行，但这并不(bù)适合所(suǒ)有人(rén)。如果你(nǐ)想(xiǎng)要你的(de)孩子拥有某种价值观(guān)，重要的是：你(nǐ)要践行这样的价值观，并和他们谈论(lùn)这(zhè)个价值观，从他们出(chū)生起，他们就在学习你。“你的(de)意志与此有关(guān)。”

　　巴菲(fēi)特说：“如果你想弄清楚如何(hé)度过这一生，你可(kě)以(yǐ)写一下讣(fù)告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事已高但没有(yǒu)写过遗(yí)嘱

　　巴菲特(tè)说，“之(zhī)前观(guān)察(chá)过很多富裕家庭，它(tā)们在财产规划分配(pèi)上都存在各自的(de)问题。我年(nián)事(shì)已高，可(kě)我(wǒ)并没有签过遗嘱，因(yīn)为签订遗(yí)嘱需(xū)要孩(hái)子的理解以及他们的建议。这件事情对于孩子(zi)而言，在20岁和60岁(suì)的不同(tóng)时期来做，效果(guǒ)是不一(yī)样的”。

　　在(zài)他看来(lái)，过(guò)早向(xiàng)孩子宣告遗嘱会绑架他们的成长。“有一些人完全不向他们的孩子透(tòu)露任何遗嘱有(yǒu)关(guān)的(de)事情，而有些人则用(yòng)遗嘱(zhǔ)去(qù)绑架孩子(zi)的成长(zhǎng)。当(dāng)过早地向孩子宣读遗嘱(zhǔ)，比如在他(tā)们的成长阶段，让他们(men)知道遗嘱上(shàng)的内容——这在以后(hòu)会很难(nán)更改(gǎi)，我认为这是家长犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享(xiǎng)成功的秘诀：

　　活到老学到老，并学会感恩

　　会上，查理·芒格(gé)说，“成(chéng)功很简单，比如花钱要量入为出，花的(de)钱要比赚(zhuàn)的钱少；避免身边有能量的人和活动(dòng)；要活到老学到(dào)老(lǎo)，要学会感恩。如果你能做到这一(yī)切，那你一定会(huì)成(chéng)功。如(rú)果(guǒ)做不(bù)到，成功就需要更多的运气，当然(rán)，你一定(dìng)不要把自己的命运都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和(hé)自己喜欢的人一起工作(zuò)，业务(wù)中没有困难(nán)

　　巴菲特(tè)说，“我们(men)的业(yè)务(wù)中没有困难(nán)，我们(men)都非常热爱自(zì)己的事业。每天早(zǎo)上起(qǐ)床时，我都感觉非常棒。和一群我喜欢的人一起工作，彼此(cǐ)欣赏对方，而且我上班通(tōng)勤(qín)也只需(xū)要约5分钟(zhōng)的路程，这是非常理(lǐ)想的工作环境，没(méi)有什么能比这更美妙(miào)的事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我时常关注《聪明的(de)投资者》

　　在亚马逊(xùn)的(de)排名

　　股东大(dà)会上，巴菲特再度提起(qǐ)本·格雷厄姆在投资上对他产生的积(jī)极影响，他(tā)说(shuō)：“1949年，格雷厄姆在他(tā)的书(shū)中(zhōng)写下一(yī)些非常有说服力的话，告诉我我(wǒ)在(zài)过去8、9年(nián)间所(suǒ)从事和热爱的工作都(dōu)是错(cuò)误的。我看了这(zhè)本书（注：即《聪明的投资(zī)者》）一遍又一遍。无论他(tā)的(de)想法是否(fǒu)正确，我都非(fēi)常(cháng)喜(xǐ)欢，甚至(zhì)还不(bù)时去亚马逊看看这本(běn)书的排名，它一直(zhí)在畅销榜(bǎng)上(shàng)排在差不多第300名或第350名的位置(zhì)。试想下，到(dào)哪里(lǐ)再找(zhǎo)一本书在(zài)其领域(yù)里具(jù)有这样持续(xù)的(de)地位？”

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