如果要论二(èr)季度迄今，全球股票市场中最为靓丽的一道“风景线”，那么(me)显然非日本股(gǔ)市(shì)莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进(jìn)一步强势高(gāo)开(kāi)逾1％，最高触及30924.47点，创下了自(zì)1990年8月以(yǐ)来的新高，收在30808.35点。在本(běn)周(zhōu)早些时候，东证指数(shù)已经率(lǜ)先(xiān)创(chuàng)下了1990年(nián)8月(yuè)3日以来(lái)的最高收盘点位。

　　多组(zǔ)对比可以显示出日股今年以来的强势(shì)：东(dōng)证(zhèng)指数年内(nèi)已(yǐ)累计(jì)上涨(zhǎng)了(le)逾15％，远远超过了标普500指数约9％的涨(zhǎng)幅。截止(zhǐ)本(běn)周(zhōu)三(sān)，追踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨了11.8％，而追踪标普500指(zhǐ)数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　如(rú)果(guǒ)把周期缩短到二(èr)季度迄今(jīn)的短短一个(gè)半月，日股(gǔ)的涨幅(fú)更是(shì)在(zài)全球主要股(gǔ)指(zhǐ)中几无敌手……

　　日股(gǔ)为何(hé)能(néng)一举(jǔ)领涨全球？对于许多国际市场的投资者而言，近(jìn)来提到日股(gǔ)的优异(yì)表现，脑海(hǎi)中(zhōng)第一时间(jiān)浮(fú)现出的(de)，无疑都是(shì)“股神(shén)”巴菲(fēi)特在(zài)上月对日本市场表现出的(de)强烈投资意愿。正是巴菲特进(jìn)一步增持了日本五大商社仓位，令越(yuè)来越多的业内(nèi)人士(shì)开始(shǐ)注意(yì)到这一全球第三大经济体的巨大投(tóu)资(zī)机会。

　　不(bù)过，日股本轮爆发(fā)背后的(de)成功秘诀，真(zhēn)的仅仅只(zhǐ)是(shì)获得(dé)了“股(gǔ)神”的青睐吗(ma)？

　　答(dá)案显然(rán)没那么(me)简(jiǎn)单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票(piào)团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现让(ràng)日股变得吸引人。巴菲(fēi)特所看(kàn)到的（机会(huì)）其(qí)实也(yě)正是其(qí)他人(rén)眼下(xià)正在看(kàn)到(dào)的，人们对日股的前景正感到非常(cháng)兴奋(fèn)！

　　至(zhì)于(yú)究(jiū)竟有哪些因素在推动着日股上涨？“干货(huò)”其实有很(hěn)多(duō)……

　　狂(kuáng)热的外资买需

　　根据东京证券(quàn)交(jiāo)易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外(wài)国(guó)投资者(zhě)目前已(yǐ)经连续第六周成为了日本股票的(de)净买(mǎi)家(jiā)。在此期间(jiān)，外国投资(zī)者大(dà)举(jǔ)涌(yǒng)入了日股股(gǔ)票(piào)和期货市场，净流入逾300亿美元，是过去10年最大规模(mó)的资金流入之一(yī)。

　　根据(jù)交易所的数据(jù)，在截至5月12日的(de)最近一周内，海外交(jiāo)易者又净(jìng)买(mǎi)入了价值7810亿(yì)日元（约合(hé)57亿美元(yuán)）的股票(piào)和期货。

　　杰富瑞日本股票策略(lüè)师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济(jì)学”时(shí)代初期以来，他就从未见(jiàn)过外国投资者对日本如此感兴趣(qù)。

　　在(zài)欧美银行(xíng)系统不稳定和信(xìn)用紧缩风险的笼(lóng)罩下，越来越多的海外(wài)投资者似乎看到了日(rì)本股市作为避险地(dì)的(de)“稳定性”。日本股票给人的长期低迷印象正(zhèng)在减弱，持(chí)续稳定在1美元兑换130日(rì)元的日元(yuán)汇率、以及股神(shén)巴菲特(tè)对日本五大商社的增持，也(yě)令(lìng)不(bù)少海外投资者对投资日本(běn)产生了更多的兴趣。

　　高盛日本公司就表(biǎo)示，近(jìn)来已受到(dào)了(le)越来越多平时不太关注日本市(shì)场的海外(wài)投资者的咨询。不少海外(wài)投资者在看到日本股市的涨幅(fú)超过美股(gǔ)后，开始调查其中的原(yuán)因(yīn)，他们(men)的(de)建仓(cāng一共发生过几次世界大战，一共发生了多少次世界大战)买入(rù)又进一步促使股市上涨，形成了目(mù)前的良(liáng)性循环。

　　一(yī)个值得留意(yì)的(de)现象是，在(zài)巴菲特上月公开(kāi)表态(tài)力挺日股(gǔ)后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本(běn)也已相继(jì)造(zào)访日本。这些海外(wài)资(zī)金有意(yì)复(fù)制巴(bā)菲特的策(cè)略(lüè)，通过低(dī)成本日元融资押注高(gāo)股息日元资产。

　　其(qí)实，巴菲(fēi)特在日本(běn)五(wǔ)大商社上(shàng)的(de)加大(dà)投资，也存在着在国(guó)际(jì)市场上分散投(tóu)资对象的想(xiǎng)法(fǎ)。虽然巴菲特相信美国的(de)增(zēng)长潜力，但过度集中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球(qiú)投资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出(chū)，日本股市的回报(bào)率是(shì)在(zài)波动性远低于美国(guó)科技股的(de)情(qíng)况下实现的。这意味着日本(běn)股市对(duì)美国投资者来说应该(gāi)颇有吸引力(lì)。对(duì)美国债务(wù)上限(xiàn)的担忧可能(néng)也刺(cì)激了一(yī)些“末日准备(bèi)者”涌入日本股市(shì)，以此作为避险手(shǒu)段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周二的一份报(bào)告(gào)中也(yě)表示，“外资(zī)的回(huí)归是(shì)日本股市复(fù)苏的重(zhòng)要标(biāo)志。（我们）将(jiāng)继续对日本股票维持超配，并偏向银行、金融和价值股的投资(zī)。”

　　深层(céng)次(cì)的(de)企业治理(lǐ)变革

　　当然(rán)，在海外投资者今年对(duì)日本产(chǎn)生兴(xīng)趣之前，他们此前在这片“失(shī)落地(dì)带”曾经历(lì)过长达数十年(nián)虚假的(de)曙光和令人失望(wàng)的低(dī)回报(bào)。那么这一(yī)次，即便有(yǒu)着(zhe)避(bì)险和多(duō)元化分散投资的需求，他们又为(wèi)何铁了心一定(dìng)要来日本市场(chǎng)？日本(běn)市场的吸引(yǐn)力就一定远(yuǎn)超全球(qiú)其他(tā)地区吗？

　　这便不得不提日(rì)本(běn)市场眼下(xià)正经历的一场“蜕(tuì)变”了！

　　金融(róng)服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市(shì)本轮上(shàng)涨的主要(yào)原因还源(yuán)于治(zhì)理标准(zhǔn)的提高，以及企业部门推动(dòng)向股东返还现金(jīn)。日本多年(nián)的公司(sī)治理(lǐ)改革已开始见效，这项改(gǎi)革(gé)最初由(yóu)已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本(běn)企业的派息(xī)已大幅增加(jiā)，在截(jié)至今年3月(yuè)的财年中，日(rì)本(běn)企业(yè)宣布(bù)的回(huí)购规模已飙升至9.7万亿日(rì)元(yuán)（合(hé)714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日(rì)本公司资产负债表上有净现金，而(ér)美国的这一(yī)比例只(zhǐ)有20％多一点；东证指数成分(fēn)股公司中约有(yǒu)54％的公司股(gǔ)价低于每股账面价值，而标普500指(zhǐ)数成分(fēn)股中这一比例仅为7％。单从市净率等估值指标来看，这就为日本股(gǔ)市(shì)提供(gōng)了(le)更坚实的(de)底部和更高(gāo)的上限。

　　今年3月底，东京证券交易所为了(le)改变股价跌破每(měi)股净资(zī)产——市(shì)净率低(dī)于1倍的情况，还请求上市(shì)企业在意(yì)识到资本(běn)成本的前提(tí)下(xià)推进经营(yíng)并(bìng)公布改善方案(àn)等。

　　与(yǔ)此相呼应(yīng)的行动(dòng)已开始扩(kuò)大。4月下旬，JVC建伍株式会(huì)社推出了力争“早日(rì)实(shí)现(xiàn)市净率超过1倍”的(de)中期经营计划和股票回购，股价(jià)随(suí)后(hòu)大(dà)涨近4成。清水建(jiàn)设株式会社4月下(xià)旬也宣布(bù)了上限200亿日(rì)元的股票(piào)回(huí)购和积极(jí)压(yā)缩政策(cè)性持股的方针，该公(gōng)司股价(jià)随(suí)后上(shàng)涨(zhǎng)了10％。

　　包括(kuò)软银、丰田汽车、三菱商事在内的(de)日本(běn)龙头(tóu)企业在近期公布财(cái)报时，也均宣布(bù)了(le)新(xīn)的股(gǔ)票回购计划。不少(shǎo)分析师预计，到今(jīn)年5月底(dǐ)，各日本上(shàng)市公(gōng)司(sī)的回购规模将进(jìn)一步创下新(xīn)纪录。

　　高盛首(shǒu)席日本(běn)股票策略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东(dōng)京证交所）主题正引起许多海外投资者的共鸣，他们开(kāi)始(shǐ)看到这方(fāng)面的有(yǒu)利证据。在交易所这(zhè)些变化的推(tuī)动下，许多公司正在回(huí)购股份，厘清经常(cháng)令人困惑的交叉持股，并在定期公开会议(yì)之前与股(gǔ)东进行(xíng)更(gèng)密(mì)切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股(gǔ)票主管(guǎn)Jeff Atherton也(yě)表(biǎo)示(shì)，东京证交所的鼓励意(yì)味着“过去两年在(zài)这方面发生(shēng)的事(shì)情比过去(qù)30年还要(yào)多”，这是股市充满活力表(biǎo)现的最(zuì)大单一原因。他们对提(tí)高股本回(huí)报(bào)率有(yǒu)着坚定的态度，希望市值(zhí)上(shàng)升。

　　宽货币(bì)、稳经济(jì)

　　最后，日本央行目前依然(rán)宽松的货币政策和日本相对稳健的(de)经(jīng)济基(jī)本面(miàn)，显然也对日股的表现构成了(le)提(tí)振。

　　尽管新行长植田和男上月(yuè)已(yǐ)走马上任，但日本央行暂时(shí)仍(réng)未改变其大规模(mó)的货币宽松路线(xiàn)。即便日本通货膨胀率超过了央行2％的目标，但植田和(hé)男依(yī)然强调，“还不能放心地说通胀（达(dá)到了央行(xíng)目标(biāo)）”。

　　相比之下(xià)，欧美央行今年(nián)上半年还在持(chí)续(xù)加息，并已被迫在(zài)物价与(yǔ)经济(jì)稳(wěn)定(dìng)之间作出艰难抉择。继续宽松(sōng)的日本央行眼下依然处于能让海外投资(zī)者放心购买的状态。

　　日本宏观经(jīng)济(jì)的表(biǎo)现目(mù)前也(yě)相对更为稳健。日本内(nèi)阁府17日(rì)公布的数据(jù)显示，今年前三个(gè)月日本国(guó)内生产(chǎn)总值(zhí)（GDP）折合(hé)成年率增(zēng)长1.6％，创下了(le)近三个(gè)季度以来新高。

　　日本国家旅(lǚ)游局表(biǎo)示，受益于(yú)中(zhōng)国放宽(kuān)旅(lǚ)行限制，4月一共发生过几次世界大战，一共发生了多少次世界大战商务和休闲外国游(yóu)客人数从此前的182万攀升至(zhì)195万(wàn)。高(gāo)盛策(cè)略师在(zài)报告中指出，考虑到(dào)入境旅(lǚ)游业(yè)复苏、强劲资(zī)本(běn)支出计划和日本央行持续宽松等积极因素，日(rì)本这个(gè)世界第三(sān)大(dà)经济体的前(qián)景十分强劲。

　　值(zhí)得一(yī)提的(de)是，从(cóng)经(jīng)济合(hé)作与(yǔ)发展组织的(de)经济(jì)前景指(zhǐ)数来(lái)看，日本(běn)目(mù)前是七国集团中唯一(yī)一个超过临界(jiè)线100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似(shì)乎(hū)相当不错(cuò)，重(zhòng)要(yào)的汽(qì)车行(xíng)业预计利润将增长。以内需为(wèi)导向的企(qǐ)业正受(shòu)益于入境游(yóu)增长的前景，而大型银行(xíng)也获得了丰厚的收益。预(yù)计日本股市到今年年底将进一步上(shàng)涨10％或更(gèng)多。

　　里昂证券(quàn)也认为，日本(běn)股市(shì)今年的涨势或将延(yán)续下去，因盈利增长(zhǎng)、股票回购和估值仍处于低(dī)位吸引了(le)买家(jiā)，巴(bā)菲特(tè)的认可、公司治理(lǐ)的改(gǎi)善均(jūn)提振了(le)市场，而企业(yè)财(cái)报的不俗表现或有望成(chéng)为最新的(de)上行催化剂。

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