财联社记者(zhě)近期(qī)从行(xíng)业内了解到，信贷(dài)市场需(xū)求低迷持续之下，部分银行(xíng)出现(xiàn)了贷款最优惠利率与同期理财(cái)收益率倒挂或接(jiē)近倒挂的罕见现(xiàn)象。

　　“我们个贷最低(dī)已经到年化3.65％左(zuǒ)右(yòu)了，但投放(fàng)依旧比较难。房贷和前十年比那都是(shì)放不出去(qù)的。”4月25日，中部一家大型(xíng)城商(shāng)行相关(guān)负责人(rén)对财联社记者说。

　　这(zhè)种(zhǒng)情况并非个案。4月26日，财联社记者(zhě)向兴业(yè)、广发等多(duō)家银(yín)行了(le)解到，当前(qián)抵押贷款最优惠利率区间为3％-3.85％之间(jiān)。与一(yī)季度情况(kuàng)相比，贷(dài)款利率水平仍在(zài)进(jìn)一步下滑。

　　而普益标准(zhǔn)监测数据显示，上周（4月17日-4月23日）全(quán)市(shì)场共新发了661款理财产品，环(huán)比(bǐ)增加(jiā)22款，其中86款为开放式(shì)产品，其平均(jūn)业绩(jì)比(bǐ)较基准为3.46％，环比下跌0.07个百分点；575款为(wèi)封闭式产品，其平均业绩比较基准为3.66％，环比下跌(diē)0.02个(gè)百分点。

　　4月26日，一(yī)家头部银行理(lǐ)财子负责人(rén)对(duì)财联社记者表示(shì)，正(zhèng)常情况(kuàng)下(xià)贷款利率要高(gāo)于理财收(shōu)益(yì)，否(fǒu)则会形(xíng)成套(tào)利空间。近期出现的收益率倒挂的情况的确多年(nián)来少见。这种情况本质上反映实体经济需求不足，资金可能在金融市场空转的(de)信号(hào)。

　　走低的(de)贷款利率VS走高的(de)理(lǐ)财收益(yì)率

　　4月23日，央行国际司(sī)司(sī)长金中夏对外表示，人(rén)民银行认真贯彻党中央、国务院决策部署，采取(qǔ)了(le)很多措施做好金融支持稳外贸(mào)工作。首先是降低实体经济(jì)融(róng)资(zī)成本。2022年，我(wǒ)国企业贷款(kuǎn)加权平均利率同比下降了(le)34个(gè)基点，仅4.17％，这在历史上是比较低的水(shuǐ)平。

　　而上周，央(yāng)行一季度金融(róng)统计数据(jù)发布会(huì)上公布(bù)的数据(jù)显示，3月份银(yín)行体系新(xīn)发企(qǐ)业贷加权平均利率同(tóng)比下降29BP，达到(dào)3.96％。

　　但如央(yāng)行(xíng)所表述，3.96％系3月份银行体系新发企业贷款加(jiā)权平均利率水平(píng)，并没(méi)有考虑区域差异。财联社记者注意到，在(zài)部(bù)分资金充裕的一线城(chéng)市利率水平下(xià)沉更快(kuài)，比(bǐ)如(rú)央行营管部(bù)早在2月份即表示，去(qù)年12月份，北京地区新发放(fàng)企业贷款加权平均利率(lǜ)仅为3.09％。

　　海通国际最新报告分析认(rèn)为(wèi)，一季度的(de)贷款需求非常好，央行今年一季度公布的贷(dài)款需求(qiú)指数飙升，达(dá)到78.4，还是2012年下半年以(yǐ)来的最(zuì)高值。但最近贷款需求有下降趋势(shì)，如近期票据转贴现利率下降，表示银行贷(dài)款需求较差，需要购买(mǎi)票据来填(tián)充贷款额(é)度。

　　与新发放贷款市场当前的(de)不景气(qì)形(xíng)成鲜明对(duì)比的是，一季度理财市场(chǎng)的收益率却在节(jié)节(jié)回升。普(pǔ)益(yì)标准数据显示，截(jié)至2023年1季度末，理财公司存续理财产品14892款，占全(quán)市(shì)场存续理财产(chǎn)品的44.03％。理财公司存续开放(fàng)式固(gù)收(shōu)类理财产品(pǐn)（不含(hán)现金管理类产品）的近1个月年化收益率的平均水平为4.00％，环比上涨5.81个百(bǎi)河南省住房和城乡建设厅执业资格注册中心网站，河南住建厅执业资格注册中心电话分点。

　　国(guó)金固收最(zuì)新数(shù)据显示，4月24日封闭式(shì)理财平均基准(zhǔn)利率3.81％，已恢复至去年12月水平；3月以来6M-1Y封闭式理财基准利率与1年期(qī)AAA级中票、存(cún)单利差走(zǒu)阔。河南省住房和城乡建设厅执业资格注册中心网站，河南住建厅执业资格注册中心电话p>

　　即(jí)便与(yǔ)新发理(lǐ)财产品收益(yì)率相比(bǐ)，当(dāng)前银行新发贷款的利率(lǜ)也(yě)不(bù)占优。普益标准监测数据显示(shì)，上周(zhōu)（4月(yuè)17日(rì)-4月23日）全市(shì)场(chǎng)新发(fā)理(lǐ)财产品(pǐn)中，开放(fàng)式产品平均业绩比较(jiào)基准(zhǔn)为(wèi)3.46％，封(fēng)闭式产(chǎn)品平均(jūn)业绩比较基准为(wèi)3.66％。

　　业内：要(yào)警惕(tì)资金出现空(kōng)转套(tào)利可能

　　多位受访(fǎng)金融(róng)行业(yè)人士对记(jì)者表(biǎo)示，当前新发贷款(kuǎn)利率(lǜ)和(hé)理财收益率之间出(chū)现倒挂是多年来(lái)罕见的情况。部分人士认为，应该(gāi)警惕当(dāng)前非(fēi)对(duì)称利率政(zhèng)策(cè)之(zhī)下，贷款(kuǎn)、存款和金融市(shì)场(chǎng)之间(jiān)出现(xiàn)收益(yì)“套(tào)利”空间(jiān)的可能。

　　融360数(shù)字科技研(yán)究院分(fēn)析师刘银平对(duì)财联社记者表示，理财(cái)产品收益(yì)率(lǜ)超过银行(xíng)贷款利率(lǜ)，可能会(huì)给部(bù)分客户(hù)钻空(kōng)子的(de)机会(huì)，从银行(xíng)那里获(huò)取的低(dī)息贷款没有投入(rù)实(shí)际经营，而是拿去购(gòu)买(mǎi)收益(yì)率更高的理财产品，导致资金空转，前几年结构性存款(kuǎn)市场曾存在这种现象(xiàng)。

　　不过刘(liú)银(yín)河南省住房和城乡建设厅执业资格注册中心网站，河南住建厅执业资格注册中心电话平认为，目前理财产品业绩比(bǐ)较(jiào)基准不代表(biǎo)实际收益(yì)率，净值是不断波(bō)动的(de)，不会一直(zhí)上涨(zhǎng)，实际上，理财(cái)产品向净值(zhí)化转型(xíng)之(zhī)后对(duì)企(qǐ)业的(de)吸引力有所减弱。

　　上海金融(róng)与(yǔ)发展实验(yàn)室主(zhǔ)任曾刚(gāng)对财(cái)联社记者表示，理财收益与金(jīn)融市场利率相(xiāng)对应，出(chū)现倒挂的情况主要是即期的贷款利(lì)率与(yǔ)发行当期定价的理财收益率的(de)差(chà)异，在市场利率快(kuài)速(sù)下行(xíng)的时容易(yì)出现这种收益(yì)率不同步的脱(tuō)节现象(xiàng)。

　　曾刚(gāng)认为，如(rú)果银行贷款利率继续(xù)下行，意味着当期发行的理财产(chǎn)品的收益率会同步下降(jiàng)。从(cóng)这一个角度来看，未来(lái)一段时间的理财产品收益率会(huì)进入下行通道。

　　这一(yī)判(pàn)断(duàn)得到银行业内人(rén)士的(de)认同(tóng)。4月(yuè)25日，某城商行广州分行负(fù)责(zé)人对财联社表示，该(gāi)行已经(jīng)关(guān)注到理财(cái)收益和存贷款(kuǎn)利差的情况，理财与贷款利(lì)率差距(jù)过大必然(rán)引发(fā)资(zī)金空(kōng)转套利，这与货(huò)币(bì)政策初衷(zhōng)不符(fú)。估计下一步理财产品收益水平要降低到(dào)3％以下。

　　一家(jiā)头部银(yín)行(xíng)理(lǐ)财子(zi)负责人对财联社记者表示，考虑到理(lǐ)财产品(pǐn)底层(céng)资产大多数为债券(quàn)，而债券市场发行人大多是大型企(qǐ)业(yè)，理论上其收益率比(bǐ)个(gè)贷是要低一(yī)个等级。

　　“道理很简单，个人(rén)的信(xìn)用(yòng)等(děng)级比大型企业要低，所(suǒ)以(yǐ)个贷的(de)定价理论上要比理财收益率高才对。现在出现个贷定价(jià)和理财产品持平，甚至出(chū)现倒挂，这只能说明个人部门当前的信贷需(xū)求不足，没有什么人想(xiǎng)贷款，导致资金空转，这也是近年(nián)来比较罕见的情况(kuàng)。”该负(fù)责人表示。

　　该人士同样(yàng)认为，如(rú)果贷款定价持(chí)续下行未来新发(fā)理财产品收益(yì)率(lǜ)也会回落。“市场对(duì)利率走势的预期是一(yī)致(zhì)的，新(xīn)发的收益(yì)率(lǜ)未来会下来(lái)，近期整(zhěng)体的(de)趋势也是这样。一些存(cún)量的产品年化收益率近期大(dà)幅上行(xíng)，主要(yào)是(shì)因(yīn)为底层资产是(shì)去(qù)年利率(lǜ)高位时(shí)候拿的，在利率走低预(yù)期下，其(qí)净值表现就会向上拉。”

　　息差承压将(jiāng)推动存款利率进一步下行

　　受访银(yín)行人士(shì)对(duì)财联(lián)社(shè)记者(zhě)称，当(dāng)前(qián)贷款(kuǎn)端定价疲软(ruǎn)的现状，也是有关方面不断出(chū)手规范(fàn)存款利(lì)率的核心动(dòng)因(yīn)。

　　4月25日，前(qián)述中部地区大型城商行负责人对记(jì)者表示，在贷款定价(jià)上不去的情况(kuàng)下(xià)，未来存款利率(lǜ)持续下行应该是大(dà)趋势，否则银行净(jìng)息差(chà)承受的压力将是巨大的。“现在各行储蓄又多，之(zhī)前理(lǐ)财(cái)波动的影响还没完全(quán)消除(chú)，很多客户的资(zī)金还没有出来，都压在储蓄里(lǐ)。”

　　有市场观点认为，一(yī)旦第二季(jì)度贷款需求走弱得到确认，意味着贷款利率依(yī)然有下(xià)降的可能性和空间(jiān)，银行息差(chà)水平面临更(gèng)艰难的(de)局(jú)面(miàn)。

　　4月25日(rì)，苏州银行(xíng)一季度显示(shì)，截(jié)至3月末，该行净利息收益率和净利(lì)差从去(qù)年末的1.87％、1.93％进一步(bù)下降到1.77％、1.84％。

　　光大证券王一峰团(tuán)队(duì)最(zuì)新研报认(rèn)为，未来存款市场成本管控(kòng)仍有后手牌，“类活期”存款是(shì)重要抓手。其预计，后(hòu)续对于(yú)存款定价自(zì)律管理的手(shǒu)段包括但(dàn)不限(xiàn)于以下三个方面。首先，协定(dìng)存款(kuǎn)、通知存款(kuǎn)等创(chuàng)新类活期(qī)存款(kuǎn)有可能将(jiāng)纳入自律机制(zhì)管理。现阶段(duàn)，对核心定期存款而言，同(tóng)时有EPA和MPA进行约(yuē)束，但(dàn)“类(lèi)活期”存(cún)款(kuǎn)缺少政策指引，未来或将对这类产(chǎn)品比照活期存款进行规范(fàn)；其次(cì)，同业存款套壳协议存(cún)款需继续纠正；最(zuì)后，期权(quán)价值过低的“假”结构性存款仍须规范(fàn)，后续或将结(jié)构性存款(kuǎn)的(de)（保底收益+期权价值）合计同时纳入(rù)自律机制上(shàng)限，进(jìn)一步压(yā)降结构性存款利率。

　　王一峰团(tuán)队测算认为，如果全(quán)部(bù)企业活期存款利率降至2013-2018年0.70％左(zuǒ)右的平均水平，则(zé)上市银行企(qǐ)业活期存款成本率加权平均(jūn)降(jiàng)幅(fú)在(zài)30bp左右，将提振(zhèn)息(xī)差5.5bp左右(yòu)，影(yǐng)响(xiǎng)上(shàng)市银行营收(shōu)增(zēng)速2.3pct。

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