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　　美联储布拉德：利率可(kě)能需(xū)要进(jìn)一步提高

　　周(zhōu)五，圣(shèng)路易(yì)斯联储行长布拉德表示，决策(cè)者可能不得不进一步提高利率以给通胀降温(wēn)，但他补(bǔ)充称，自己将观望一定时间(jiān)，看看(kàn)经济数据表现再决定(dìng)6月应该采取何种行动。

　　“我们过去15个月采取(qǔ)的激进政策(cè)遏制了(le)通胀的上升，但目前还不清(qīng)楚通胀是否(fǒu)处于通(tōng)往2％的(de)道路(lù)上。” 布(bù)拉德(dé)表(biǎo)示，需要看到(dào)“通胀(zhàng)实质性(xìng)下降”才(cái)能(néng)确信没有必(bì)要加息。

　　布拉德还表示(shì)，他认为美联储仍然可(kě)以实现软着陆，在不触发经济严重下滑的情况(kuàng)下帮(bāng)助通胀率回(huí)到2％目标(biāo)。

　　“经(jīng)济可能(néng)陷入(rù)衰退(tuì)，但这不(bù)是(shì)基线情景。我认(rèn)为基线情境(jìng)是经(jīng)济(jì)增长(zhǎng)缓(huǎn)慢，劳动力市场可能略有(yǒu)疲软，通胀下降(jiàng)。”布拉德说。

　　布拉(lā)德是美(měi)联(lián)储决策者中鹰派(pài)官员的(de)代(dài)表人物，素有(yǒu)“鹰王”之称(chēng)，但今(jīn)年在联邦公开市场(chǎng)委员会（FOMC）没(méi)有投(tóu)票权。

　　香港(gǎng)与(yǔ)内地(dì)利率(lǜ)互换市场(chǎng)互(hù)联(lián)互通合作(zuò)15日正式启(qǐ)动

　　中(zhōng)国人民银行(xíng)5月(yuè)5日表示，香港与内地(dì)利(lì)率互换市场互联互通合作(zuò)（即 “互换通”）的各(gè)项(xiàng)准备(bèi)工作进展顺利，初期先行开通“北向互(hù)换通”，“北向互换通”下的交易将于(yú)2023年5月(yuè)15日启动。

　　“北(běi)向互换(huàn)通”，是(shì)香港及其他国家和(hé)地区的境外(wài)投资者经由香港(gǎng)与内地基础设施机(jī)构之间在交易、清算、结算等方面互联互通的机制安排，参与内(nèi)地银行间金融衍生(shēng)品市场。初期(qī)可交易品种为(wèi)利(lì)率互换(huàn)产品，报价、交易及结算币种为人民币。

　　参与“北向互换通”的境内(nèi)投资者需(xū)与外汇(huì)交易中心(xīn)签署报价商(shāng)协(xié)议(yì)，并为上(shàng)海清算所(suǒ)利率互(hù)换集中(zhōng)清算业务(wù)的清算(suàn)会员(yuán)或该(gāi)类会员的清算客户。

　　参与“北向互换通”的境(jìng)外投资者为符(fú)合人民银(yín)行要求并完成内地银行间债券市(shì)场准入(rù)备案的境(jìng)外(wài)机构投(tóu)资(zī)者，并(bìng)经(jīng)外汇交易中(zhōng)心(xīn)开通“北向互(hù)换通”交易权限。拟申请开通“北向互(hù)换(huàn)通”交易(yì)权限的境外投资(zī)者(zhě)需同时(shí)申请成为场外结算公司的清算(suàn)会员或(huò)该类会员的清(qīng)算(suàn)客户(hù)。

　　初期全市场每日交易(yì)净限(xiàn)额为(wèi)200亿元人民币，清算限(xiàn)额(é)为40亿元人民币，后续可根据(jù)市场情况适时调整额(é)度。

　　罕见大(dà)乌龙(lóng)，上交所道(dào)歉

　　昨日，转债市场出现“大乌龙”。原本公告停牌的嵘(róng)泰转(zhuǎn)债(zhài)，昨(zuó)日早(zǎo)盘却仍能正(zhèng)常交易，盘中一度上(shàng)涨近15％。上交(jiāo)所发现后，于当日(rì)上午10时10分(fēn)实施停牌，并发布公告，就相关(guān)原因进行排查。

　　5月5日盘后，上(shàng)交(jiāo)所(suǒ)发布(bù)关(guān)于嵘(róng)泰转(zhuǎn)债停牌及(jí)相关(guān)交易处理情况(kuàng)的公告(gào)。公告(gào)称，2023年4月26日，江(jiāng)苏嵘泰工业股份有(yǒu)限公司（以下简称公司）在(zài)上交所(suǒ)网站发布关于实施“嵘(róng)泰(tài)转(zhuǎn)债”赎回暨摘(zhāi)牌(pái)的公告称(chēng)，嵘(róng)泰转(zhuǎn)债最后一个交易日为(wèi)2023年5月4日，自2023年(nián)5月5日起将停止交易。公司后续(xù)分别于4月27日、4月(yuè)28日、4月29日、5月5日发布4次(cì)提(tí)示性公告。2023年(nián)5月5日早盘，因技术原因，该可(kě)转债仍挂牌交(jiāo)易。上(shàng)交所发现后，于当日上午(wǔ)10时(shí)10分实施停牌(pái)。经(jīng)统计(jì)，嵘泰转债在匹配成交阶段共成交(jiāo)8.35万(wàn)手，累计成交9754万元。

　　依(yī)据(jù)《上海证券交易所债券交易规则》第一百三(sān)十条等(děng)相关(guān)规定(dìng)，嵘泰转(zhuǎn)债2023年5月5日相关匹(pǐ)配成交取消，交易无效(xiào)，不进行清(qīng)算交收。嵘泰转债的转股和(hé)赎回不受影响(xiǎng)，正常进(jìn)行(xíng)。

　　对于该事件的(de)发生(shēng)，上(shàng)交(jiāo)所(suǒ)深表歉意(yì)，并(bìng)将妥善处置后续(xù)事(shì)宜。

　　油脂(zhī)板块强势(shì)反弹

　　在宏观(guān)利(lì)空(kōng)阶段(duàn)性出尽后，市场(chǎng)情(qíng)绪有(yǒu)所回暖，叠加油(yóu)脂市场基本面迎来改善，“五(wǔ)一(yī)”假期过(guò)后，油脂市(shì)场(chǎng)连涨两(liǎng)日(rì)。昨日，棕榈油主力(lì)合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主力合(hé)约(yuē)2309上(shàng)涨1.95％，豆油主力(lì)合约2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期(qī)期间，伴随美联储继续加息预期以及(jí)欧(ōu)美银(yín)行业危机(jī)的继续发酵，国(guó)际原油(yóu)价格大幅下挫，外围(wéi)市(shì)场环境(jìng)整体(tǐ)偏弱。5月4日凌晨，美联(lián)储如预期加息25个基点，这是本轮(lún)加息周期的第十次(cì)加息，也可能是(shì)本轮紧缩周期(qī)的终点。同时，欧洲央(yāng)行(xíng)周四(sì)决定放慢加息步伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗商(shāng)品市场(chǎng)情绪出现反弹，油脂价格在假(jiǎ)期开(kāi)盘(pán)走弱后(hòu)也迎来上(shàng)涨(zhǎng)。”中泰期货研究所油脂(zhī)油料分析(xī)师巩力赫表示，在此轮上涨过程中，棕榈油领涨油脂，产地(dì)供给偏紧，同时国内棕榈油库存连续下(xià)降支撑盘面(miàn)走强，菜(cài)油紧随其后，而豆油(yóu)因5—6月大豆(dòu)到(dào)港压力涨幅相对有限。

　　在光大期(qī)货(huò)研究(jiū)所油脂油料分析(xī)师侯雪玲看(kàn)来(lái)，油脂市鞋子235码数是多少，鞋子235是什么码？(shì)场(chǎng)的强力(lì)反弹是由基(jī)本面的改善(shàn)推动的。她表示，一方面源于(yú)餐饮端(duān)的利多预(yù)期。油脂(zhī)相关上市企业(yè)一季度业绩大增，多(duō)因为(wèi)销量上涨和(hé)毛利率提升共同推(tuī)动；“五一”旅游出(chū)行火爆，交通(tōng)运输部数据显示，假期前三(sān)天日均发送人数(shù)和(hé)2019年(nián)、2021年基本持(chí)平。这意味(wèi)着(zhe)油脂餐饮端消费亮眼，假期(qī)后(hòu)，现货普遍存在一轮(lún)补(bǔ)库(kù)需求(qiú)。未来很长一段时间，餐(cān)饮端将持续成为支撑油(yóu)脂(zhī)需求的重(zhòng)要力量。另一(yī)方面(miàn)，国内大(dà)豆(dòu)压榨企业(yè)5月上(shàng)旬仍(réng)出现不同程度的(de)停(tíng)机计(jì)划(huà)，市场现货(huò)供(gōng)应(yīng)仍有偏紧张情(qíng)况，豆油累库速(sù)度放缓；而棕榈油方面(miàn)，产地库存出现超预期下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月库存环比下降15％至264万(wàn)吨(dūn)，其中产量425万吨，出口291万吨，印尼国内消(xiāo)费180万(wàn)吨(dūn)，分项数据(jù)和1月几(jǐ)乎持(chí)平(píng)。机构预期(qī)马来(lái)西亚棕(zōng)榈(lǘ鞋子235码数是多少，鞋子235是什么码？)油4月产量环比增0.9％至130万吨，出(chū)口环比下降(jiàng)19.3％至120万(wàn)吨(dūn)，由(yóu)此推算(suàn)4月库存环比减少10％至151万吨。

　　与(yǔ)此(cǐ)同时，海外市(shì)场方(fāng)面，受到马来西亚棕榈油(yóu)库存(cún)减少的预(yù)期支撑(chēng)，BMD毛棕榈油期(qī)货(huò)价(jià)格在本周累计(jì)上(shàng)涨(zhǎng)超(chāo)7％。“节前马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油(yóu)整体数据偏弱(ruò)，出(chū)口月度环比下(xià)降，且(qiě)产(chǎn)量降幅不足，导致市场情绪(xù)略(lüè)显悲观。但在价格(gé)持(chí)续(xù)下跌后，利(lì)空落地效(xiào)应以及机构(gòu)对(duì)于4月(yuè)马来西亚棕榈油库存预估超预期下降的乐观情(qíng)绪(xù)，推(tuī)动期(qī)价快速反弹，而库存预估下降的原因来自于(yú)马来(lái)西亚国内消费需求(qiú)的增加。”中辉期货油脂油料分(fēn)析师贾晖表示，外盘带(dài)动(dòng)内盘油脂价格上行，而(ér)豆油及菜油自身基本面供应增(zēng)加的利(lì)空因素逐步弱化也对盘面带(dài)来一些支持。

　　宏观和基本(běn)面，谁将起到(dào)主导(dǎo)作用？

　　据外媒报道，周(zhōu)五公(gōng)布的一项调查显示，全球第二大棕榈油生产国——马(mǎ)来(lái)西亚(yà)截至4月(yuè)底的棕榈(lǘ)油库存料降至11个月(yuè)以来最低水平，因产量(liàng)持(chí)平且马(mǎ)来西亚国(guó)内使用量增加。受(shòu)访的九位(wèi)分析(xī)师和贸易商预估(gū)中值显示，棕榈油库(kù)存料较3月(yuè)减少9.8％至151万吨，连续第三个月减(jiǎn)少(shǎo)并触及2022年5月以来最低水平。

　　与此同时，国内棕榈油库(kù)存(cún)也(yě)由升转(zhuǎn)降，刷新(xīn)5个半月的最低水平。中国粮(liáng)油商务网监测数(shù)据显(xiǎn)示，截至2023年第17周末，国内棕榈油库存(cún)总量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较(jiào)上周(zhōu)增加0.7万吨。其中24度及以下(xià)库存量(liàng)为73.6万吨(dūn)，较上(shàng)周减少4.5万吨；高(gāo)度库(kù)存量为4.2万吨，较上(shàng)周减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然马来(lái)西亚(yà)和国内棕榈油库存都在下降，但原(yuán)因各有不同。马来(lái)西亚棕榈油库存下降(jiàng)的主(zhǔ)要(yào)原因来自于(yú)产量的(de)季节性减产以及(jí)印尼国(guó)内出口(kǒu)政(zhèng)策限制导致的棕榈油出(chū)口较好(hǎo)。而国内棕榈油库存大幅下降，主要(yào)是(shì)受到年初国内疫(yì)情防控措施优化调整带(dài)来的餐(cān)饮消费的增加，同时(shí)豆棕现(xiàn)货价差(chà)高位运(yùn)行导致棕榈油替代性(xìng)能大大(dà)增强(qiáng)，也(yě)进一步刺(cì)激了棕(zōng)榈(lǘ)油的消(xiāo)费。

　　虽然马来西亚及中(zhōng)国棕榈油库存下降(jiàng)，但由于印尼5月(yuè)出口政(zhèng)策出现调(diào)整，将允许更(gèng)多的棕榈油出(chū)口，市场对于(yú)马来西亚棕榈(lǘ)油(yóu)5月出口数据保持谨慎(shèn)态度。中(zhōng)国(guó)和印度作(zuò)为全球主要(yào)的棕榈油进口国(guó)，虽然库存都不同程度(dù)下降，但都(dōu)仍处(chù)于历史较高水平，若棕榈油价格上涨，将抑(yì)制其消(xiāo)费和进(jìn)口积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪(xuě)玲介绍，对于棕榈油产地(dì)来说，每年(nián)的1—4月属(shǔ)于去库周期，因产(chǎn)量处于(yú)年(nián)内低(dī)位，无(wú)法满足当月需(xū)求。今年(nián)4月国际豆棕倒挂以(yǐ)及需(xū)求(qiú)国库存偏高，棕榈(lǘ)油出口需求(qiú)差，但依然(rán)没有扭转去(qù)库趋势。可以说，产(chǎn)量(liàng)绝对水(shuǐ)平低是去库鞋子235码数是多少，鞋子235是什么码？的主要原因。后期随(suí)着产量季节性(xìng)增加，棕榈油(yóu)重新累库也是必然趋势。

　　国内方(fāng)面，侯雪玲认为，棕榈油的去(qù)库更多是供需双重(zhòng)推动的结果。随着产地挺价，进口利润差，棕榈(lǘ)油到港压力下降(jiàng)，月均到(dào)港量30万(wàn)吨左右(yòu)。更为(wèi)重(zhòng)要(yào)的(de)是，国内(nèi)油脂餐饮需求(qiú)旺盛，随着气温升高，棕榈油(yóu)使用限制减少，棕榈油表观消(xiāo)费同比几(jǐ)乎翻(fān)倍。国(guó)内(nèi)棕(zōng)榈油要想重新累库(kù)，需要进口增加，也就(jiù)是说进口利润(rùn)打开，产地让利，这至少需要产地库存压力明显恢复才有可(kě)能。因此，未来(lái)产地的(de)累库必将(jiāng)早于国(guó)内，存在节奏差。

　　“从目前的市(shì)场情(qíng)况来看，短期内缺乏明显利多因(yīn)素驱动(dòng)，因此棕榈油上涨缺乏可(kě)持续性。不过(guò)，从更长的年度(dù)时(shí)间周期来看(kàn)，在厄尔尼诺气(qì)候的预(yù)期下，棕榈油有望逐步进入中期企(qǐ)稳阶段(duàn)。后续需要密切关(guān)注厄(è)尔尼诺气候的发生(shēng)和持续情(qíng)况(kuàng)。”贾晖认为。

　　在(zài)许(xǔ)多市场人(rén)士看(kàn)来，今年仍是“宏观(guān)大年”，宏(hóng)观层面(miàn)对于大宗(zōng)商品的(de)影响仍然起到主导作(zuò)用。那么(me)，对于油(yóu)脂市(shì)场来(lái)说是这(zhè)样(yàng)吗？

　　“美(měi)联储加息周(zhōu)期接近尾声，欧洲(zhōu)央行在周四也放慢了激(jī)进紧缩的(de)步伐。在外围利空阶段性出尽(jǐn)后，大宗商品市(shì)场(chǎng)情绪(xù)出现(xiàn)反弹。不过，随(suí)着美联储会议的结束，市场焦点仍将(jiāng)集中在(zài)美国银行(xíng)业(yè)的(de)任何可能的风险蔓延，对此(cǐ)仍需保持谨慎态度。对于(yú)油脂来说，目前基本(běn)面仍然多(duō)空交织。当前年度加拿大油(yóu)菜籽的丰产对国内市场的压力持续存(cún)在，5—6月进口大豆(dòu)大量到港的预期对(duì)豆(dòu)系品种(zhǒng)带来压力，另外国(guó)内(nèi)棕榈油(yóu)整体库存偏高也使得油(yóu)脂整(zhěng)体的(de)行情难以表现得特别强势(shì)。不过，油(yóu)脂的(de)估值在偏低(dī)的(de)油粕(pò)比和当前年度南(nán)美大豆的减产预期的(de)逐渐兑(duì)现背景(jǐng)下，又显得处于(yú)偏低水平(píng)。在此情况下，油(yóu)脂似乎难(nán)以表现出独立走(zǒu)势，单边行情仍将比较(jiào)多地(dì)被宏观(guān)因(yīn)素(sù)主导。”巩力赫表示。

　　而在贾(jiǎ)晖(huī)看来，由(yóu)于(yú)美联(lián)储加(jiā)息已(yǐ)经(jīng)在市场预期当中，因此对大宗商品市场(chǎng)的利空影响有限。对于油脂市场来说，虽然(rán)生(shēng)物柴(chái)油消费占比(bǐ)不低，比如棕榈油工业消费占(zhàn)到产量30％以上，欧盟工业消费和食用消费各占一半(bàn)，但各(gè)国生物柴(chái)油政策比例一段时(shí)期内(nèi)是固定(dìng)的(de)，不会因(yīn)为原油(yóu)及宏观(guān)市场的(de)波动，而出(chū)现(xiàn)生物柴油产量的大幅波动，加上(shàng)油脂食用作为消费必需(xū)品(pǐn)，宏(hóng)观因素影响(xiǎng)有限，因此油脂自身(shēn)基本面对价格(gé)波动仍然将(jiāng)起到(dào)主导作(zuò)用。

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