近(jìn)日，国内上市交易(yì)的4只公募(mù)商品(pǐn)期货基金陆续公布了(le)一季报。在一季度(dù)商品市场整体下跌的背(bèi)景下，4只公募(mù)商品期货(huò)基金也表现不(bù)佳，仅建信能源化工期货ETF利(lì)润(rùn)为正。值得注意的(de)是，国投瑞(ruì)银白银(yín)期(qī)货LOF份额在报告期内增加4.30亿份，增幅近三成，备受投资者青(qīng)睐(lài)。

　　具体来看，已(yǐ)实现(xiàn)收益和(hé)利润方(fāng)面，一季(jì)度(dù)，建信能源化(huà)工期货(huò)ETF已实现收益1637.71万(wàn)元，利润2491.41万元(yuán)；国投瑞银白银期货LOF已实(shí)现收益940.20万元，利润-796.75万元；大成有色金属期货ETF已实现收(shōu)益(yì)-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲(sì)料豆粕(pò)期(qī)货(huò)ETF已(yǐ)实(shí)现(xiàn)收益-1392.12万(wàn)元，利润(rùn)-7368.01万元。

　　已实现收益(yì)和利润(rùn)有何区(qū)别？4只公(gōng)募商品期货基金在一季报中(zhōng)均(jūn)提及，本期已实现收益(yì)指基金本期利息收入、投资收益、其(qí)他收入（不含公允价值变动收益(yì)）扣除相关费用和信用减值损失后的(de)余(yú)额，本期利润(rùn)为本期已实现收益加上本期公允价值变动(dòng)收益(yì)。

　　期末基金资产净值方(fāng)面，截至3月底，国投其远而无所至极邪的邪怎么读音，卯怎么读音瑞银白银期(qī)货LOF资产(chǎn)净值超过(guò)10亿(yì)元(yuán)，达到14.36亿(yì)元(yuán)，华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF、建(jiàn)信(xìn)能源化工期货ETF、大成(chéng)有(yǒu)色金属期(qī)货ETF资产净值分(fēn)别为5.53亿(yì)元、4.66亿元、3.03亿元(yuán)。

　　期末基(jī)金份额净值方面，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元(yuán)居首(shǒu)，建(jiàn)信能(néng)源(yuán)化工期货ETF、大(dà)成(chéng)有色金属期货ETF也超过(guò)1.5元，分别(bié)为(wèi)1.5869元、1.5568元，国投瑞银(yín)白银期货LOF低于1元，仅为(wèi)0.710元(yuán)。

　　净(jìng)值增长率方面(miàn)，报告期内，仅建信能源化工期(qī)货(huò)ETF实现正增长(zhǎng)，净值增长率为5.57％，大成有色金属期货ETF、国投瑞(ruì)银白银期(qī)货LOF、华(huá)夏饲(sì)料豆粕期货(huò)ETF净(jìng)值增长率分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份额的增减变(biàn)化，可以反(fǎn)映出投资者的(de)偏(piān)好。从份额变动来看，除(chú)华夏饲料(liào)豆粕期货(huò)ETF遭净(jìng)赎回外，其他3只商品期货基金均受到净(jìng)申购。截至(zhì)3月底，国(guó)投瑞银白银期(qī)货LOF份额较(jiào)期(qī)初增加(jiā)4.30亿份至20.22亿份，增幅高(gāo)达27％；建信能(néng)源化工期(qī)货ETF份额较期初增加2300万份至(zhì)2.94亿份，增(zēng)幅8.50％；大(dà)成(chéng)有色金属(shǔ)期货(huò)ETF份额较期初增加700万份至1.95亿份，增(zēng)幅3.73％；华夏饲(sì)料豆粕(pò)期(qī)货ETF份额较期(qī)初减少(shǎo)1320万份至3.07亿(yì)份，降幅4.13％。

　　一季度(dù)，豆粕(pò)市场整体走出下跌行(xíng)情，华夏基金(jīn)认为，主(zhǔ)要原因有以下几点：首先，美(měi)国硅谷银(yín)行倒闭消息在(zài)资本市场持续发酵，导(dǎo)致了原油以及美豆等大宗商品价(jià)格下跌，引领国内豆粕(pò)价格下挫(cuò)；其次，国内现货供应相对充(chōng)裕(yù)，由于加(jiā)工利润尚可，加之巴西(xī)大豆丰产上(shàng)市，近几个月(yuè)国(guó)内大(dà)豆到港量趋(qū)于增加(jiā)，同时由(yóu)于下(xià)游提货(huò)消(xiāo)极(jí)，油(yóu)厂豆(dòu)粕不断累库，部(bù)分油厂甚至出现胀库(kù)现象，导(dǎo)致豆粕(pò)现货跌幅(fú)过(guò)大；最后，需求(qiú)端低迷不(bù)振，由于春节前养殖产品集(jí)中出(chū)栏，春(chūn)节后一段(duàn)时间一般是豆(dòu)粕需求淡季，而(ér)今年由(yóu)于生猪价格(gé)持续下行，养殖(zhí)业复(fù)产积(jī)极性不高(gāo)，加之非洲(zhōu)猪瘟疫情偶发(fā)，使得豆粕需(xū)求更是雪(xuě)上加霜，油厂豆粕成交和提货(huò)量处于偏其远而无所至极邪的邪怎么读音，卯怎么读音低水平。

　　关于(yú)报告期内基金投资策(cè)略和运(yùn)作分析，国投(tóu)瑞银基金表示(shì)，一季度白银在(zài)初(chū)期两个月其远而无所至极邪的邪怎么读音，卯怎么读音(yuè)处于振荡(dàng)调整(zhěng)，在三月份(fèn)又很(hěn)快反弹(dàn)至年初位置(zhì)。黄金较(jiào)白银表(biǎo)现更(gèng)为强势，金银比价有所(suǒ)抬升。前期(qī)走势主(zhǔ)要受制于白银工业(yè)属性及美联储加(jiā)息预期升温影(yǐng)响，白银表现出更高的波动性。后期则(zé)主(zhǔ)要是欧美银行业(yè)出现(xiàn)流动(dòng)性危(wēi)机，导致避险情绪(xù)高(gāo)涨，也大幅降低了市场对(duì)于美联(lián)储的(de)加(jiā)息(xī)预期。

　　国(guó)投瑞银基金认为，美联储(chǔ)货币政(zhèng)策调整节奏(zòu)与经济衰退担(dān)忧(yōu)继(jì)续主导贵金属行情，同时也需关注突发地(dì)缘政(zhèng)治、金融体系的流动性风险、新兴经济体债务(wù)风险等黑(hēi)天鹅(é)事件的影响(xiǎng)。今年以来，美联(lián)储已连续加息两(liǎng)次各25BP，加息步伐明(míng)显放缓，点(diǎn)阵图显示美联储(chǔ)今年或还有一次加息(xī)。随着(zhe)美国(guó)加息渐入(rù)尾声(shēng)，而通胀仍处(chù)于高位，宏(hóng)观环境对贵(guì)金属(shǔ)相对有利，贵金属(shǔ)配置价(jià)值进一步提升。考(kǎo)虑(lǜ)到(dào)白(bái)银的高弹性(xìng)及金银比价的相对高位，建议择机积极配置。

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