尽管(guǎn)周五大幅反(fǎn)弹，中证TMT指数自4月10日(rì)以来累(lèi)计(jì)最大跌幅已(yǐ)接近15％。

　　以史为鉴今(jīn)年(nián)大概率演化(huà)为TMT大年(nián) 机构预计5月见底后将迎“盛夏(xià)攻(gōng)势(shì)”且大概率创(chuàng)新高(gāo) 逢低加(jiā)仓是最佳策(cè)略。

　　围绕(rào)今(jīn)年TMT行情，招(zhāo)商策略张夏在4月23日研报中测算，本(běn)轮TMT高(gāo)点出(chū)现在4月(yuè)8日(rì)，高(gāo)点调整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机(jī)、通(tōng)信、传(chuán)媒和电子(zi)自年初以来的(de)涨幅分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现。由于今(jīn)年出现(xiàn)了以AI+代表的大型产业趋势，一(yī)季度(dù)TMT大(dà)涨且有明显超额收益，那么今年演化为TMT大年的(de)概率已经非常(cháng)大。

　　进一步来(lái)看，若参考历史的调整时间和幅度，可能这一轮调整并(bìng)没有结束(shù)。以TMT大年的规(guī)律(lǜ)和(hé)应对(duì)策(cè)略(lüè)，其中TMT大年(nián)通常分为“春季(jì)躁(zào)动(dòng)”“获利回(huí)吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波行情，春(chūn)季躁动后(hòu)一方水等于多少升，一方水等于多少升水往(wǎng)往会有一波(bō)明(míng)显的调整，时间在1-2个月，幅度在(zài)20％左右。

　　以往盛(shèng)夏攻势开始的(de)时间来看，每年四月份到(dào)九(jiǔ)、十月份期间会(huì)有一波主升。数据显(xiǎn)示，2010年(nián)、2013年都是6月(yuè)底七月初(chū)，到了2014年、2019年(nián)提前到5月(yuè)下旬六月初(chū)，2020年调整比(bǐ)较早，见(jiàn)底也比较早是4月初。因此，张夏认(rèn)为，在学习效应的(de)推动(dòng)下，盛夏(xià)攻势开始(shǐ)的时间越来越早(zǎo)。对(duì)此，有业内(nèi)人士预(yù)计，基(jī)本(běn)在(zài)一季报披(pī)露(lù)结束后，假设(shè)按(àn)此速度(dù)再(zài)调整一段时间，估计(jì)在5月基(jī)本见底后将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大(dà)年中的这种调整，逢低(dī)加仓是最佳策略，因为往往后(hòu)续盛夏(xià)攻势大概率创新高。

　　以(yǐ)史为鉴盛夏攻势或(huò)由计算(suàn)机转(zhuǎn)电子（从应用到硬件） 关注短期(qī)维度(dù)业绩可能(néng)超(chāo)预期的AI赋能消(xiāo)费电子板块受益标(biāo)的。

　　今年业绩密集披露期结束后，若(ruò)随着AI+/数字经(jīng)济/自主可控等大(dà)产业(yè)趋势以及政府支持力度进一步加大、资本开(kāi)支(zhī)增加、订单增加和产品销量业(yè)绩的改善(shàn)逐渐被市场所确定，则TMT将一方水等于多少升，一方水等于多少升水会重回上行(xíng)趋势，进入盛(shèng)夏攻(gōng)势，而往往这一波盛夏(xià)攻势还会(huì)创(chuàng)新高。考虑今年年初春季躁动是计算机占优，招商(shāng)证券张(zhāng)夏认(rèn)为按照历史(shǐ)经验(yàn)，要么计算机转电子（从应用到(dào)硬件、如2010年、2019年），要么(me)计(jì)算机强者恒强。

　　国海策略4月9日研报认为，伴随二季度业绩窗口期的(de)到来，市场(chǎng)表(biǎo)现将(jiāng)更贴(tiē)合业(yè)绩的相(xiāng)对优势，维持TMT是全年主线的判断，并建议关注短期维度业绩可能超(chāo)预(yù)期的部分消费板块，电子行业有望体现出(chū)相对优势。

　　从细(xì)分环节(jié)进一步来看，广发(fā)策略4月17日(rì)研报(bào)指出，电子行业在ChatGPT产业链中主要分布(bù)位(wèi)于AI服务器及相(xiāng)关电子产品。

　　对于AI服务(wù)器，广发(fā)策略认(rèn)为，AI服务器是以ChatGPT为代表的大模(mó)型进行(xíng)训练/推理(lǐ)的算力载(zài)体(tǐ)和(hé)基(jī)础。数据量和(hé)算(suàn)力的提(tí)升明(míng)显拉(lā)升了(le)AI服务器中存储芯片(piàn)、光模(mó)块(kuài)/光芯(xīn)片(piàn)、PCB基板等(děng)电子产品(pǐn)的(de)量与(yǔ)价(jià)，给相关(guān)电子(zi)厂商带来了机会。国海证(zhèng)券(quàn)同样在研报(bào)中指出，维持TMT为全年(nián)市(shì)场主线的判断，相关(guān)领(lǐng)域(yù)如(rú)AI芯片、服务器以及光(guāng)模块等细(xì)分(fēn)赛道将(jiāng)陆(lù)续迎(yíng)来基本面(miàn)的确认(rèn)，估值(zhí)修复尚(shàng)未结束。

　　国联证券(quàn)4月20日研报同样(yàng)表(biǎo)示，伴随AIGC模型快(kuài)速迭代，AIGC应(yīng)用面逐渐越来越广，对(duì)于算力的(de)需求将呈现指(zhǐ)数级增长(zhǎng)，且AI芯片(piàn)国产替代速度加快。建议重(zhòng)点关注景嘉(jiā)微、海(hǎi)光信息等GPU厂商；海光信(xìn)息、龙芯中科(kē)CPU厂商；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对于光模块(kuài)、光芯片等领域，东北证券4月(yuè)16日(rì)研报表示，AIGC正在催化(huà)前述光(guāng)通信重要环节(jié)，相关公(gōng)司将(jiāng)深度受(shòu)益AI带来的(de)增量需求。建议关注国产光模块(kuài)龙头公司：中际旭创、新易盛、光迅(xùn)科(kē)技；高速光引擎(qíng)光器件核(hé)心供应(yīng)商(shāng)天孚通信；国产(chǎn)光(guāng)芯片领军企业源杰科技。

　　同(tóng)时，国金证券樊志(zhì)远在(zài)4月21日研报中同样(yàng)看好AI服(fú)务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普(pǔ)通服务器的价值量的5~6倍，随着AI大模(mó)型和应用的落地，市场对AI服务器的(de)需(xū)求日益增加，市场扩容在即(jí)，建议关注沪电股份(fèn)、生益科技、联瑞新材、生益(yì)电子、兴森科技(jì)等(děng)企业。

　　另一方面，对于(yú)相关电子(zi)产品(pǐn)，广(guǎng)发策(cè)略表(biǎo)示，电(diàn)子厂商(shāng)亦(yì)有望受益于(yú)ChatGPT产业(yè)链(liàn)的发展。在终端应(yīng)用侧，AIGC将有望为(wèi)XR、智(zhì)能音(yīn)箱、安(ān)防(fáng)等终端设备打(dǎ)开新成长空间。此外，东海(hǎi)证券3月(yuè)31日研(yán)报同样认为，AI赋能(néng)消费电(diàn)子趋势明确(què)，估值重塑逻辑逐(zhú)步验(yàn)证(zhèng)，关注消费电子景气拐点。

　　对此，国(guó)信证券4月17日(rì)研报建议，AI创新持续催化，关注AIoT设备及(jí)服务器产业链。其中，具备AIGC大语言模型(xíng)接入潜力的(de)AIoT设备产业链，包(bāo)括(kuò)海康威视、传音控股、视(shì)源股份、康冠科技、歌尔股份、创维(wéi)数字等(děng)；2）受益(yì)于全(quán)球(qiú)算力需求爆发式(shì)增长的AI服(fú)务器产(chǎn)业链，包(bāo)括工业富联、沪电股份、环旭电子(zi)、东山精密、闻泰科技、鹏鼎(dǐng)控股等；3）创新产品频发催(cuī)化的VR/AR产业链，推荐歌(gē)尔(ěr)股份、三利谱、创维数(shù)字等；4）景气度筑底、消费复苏(sū)预期强化(huà)的智能手(shǒu)机产业链(liàn)，包括光(guāng)弘科(kē)技、闻泰(tài)科技、传音控(kòng)股(gǔ)、顺络电子、东山精密等。

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