在(zài)股(gǔ)市高(gāo)点成立(lì)的主动权益类定开(kāi)基金密集迎来开放日，近(jìn)三个月即将开放的(de)产品(pǐn)超3成跌破面(miàn)值，破净率(lǜ)达33％，亏损最大产品成立满两年亏(kuī)损43％，部(bù)分产品甚至面临清盘危险。

　　多位行业内人士表(biǎo)示(shì)，主动权益(yì)定开基金的整体破(pò)净率与基金成立时(shí)间、基金(jīn)投资策略(lüè)，以及统(tǒng)计样本数(shù)量等众(zhòng)多因素(sù)有(yǒu)关。其中，高点(diǎn)成立是(shì)基(jī)金破(pò)净的重要(yào)原因。同时，他(tā)们(men)也(yě)建议基金公司要更加前瞻性布(bù)局产(chǎn)品，克(kè)服(fú)短期盲目规模扩(kuò)张冲动，从(cóng)客户利(lì)益和导向开展(zhǎn)产品的布局和发行(xíng)。

　　近三月60只定开权益(yì)基(jī)金(jīn)开(kāi)放

　　破净率超30％

　　近(jìn)日，华南一家基(jī)金公(gōng)司发(fā)布公告称，根据基金法(fǎ)、基金运(yùn)作(zuò)管(guǎn)理办法、基(jī)金合同的有关规定，公司旗(qí)下主动权益一年定期开放(fàng)基金最近一(yī)个(gè)开(kāi)放期(qī)为2023年4月20日至2023年5月22日，若该开(kāi)放(fàng)期最后一个(gè)开放日（即(jí)2023年5月22日）日终，基金出现触发基(jī)金合同终止的情形，基金管理人将终止《基金合同》，并按照《基(jī)金(jīn)合同》约定(dìng)履(lǚ)行(xíng)苟以天下之大而从六国破亡之故事是又在六国下矣翻译，苟以天下之大而从六国古今异义基金(jīn)财产清算(suàn)程(chéng)序，无(wú)须召开(kāi)基金(jīn)份额持有(yǒu)人(rén)大会(huì)。

　　根据公告(gào)，该只(zhǐ)基(jī)金的(de)基金(jīn)合同生效后，若(ruò)登(dēng)记机构完成每个开(kāi)放期最后一个(gè)开放(fàng)日的申(shēn)购、赎回(huí)或转换业务申请确认时，基(jī)金(jīn)的基金份额持有人数量不满200人或者基金资(zī)产(chǎn)净值低于(yú)五千万元(yuán)，基(jī)金(jīn)管(guǎn)理人在履行相关监(jiān)管报告(gào)和信息披露程序后终止基金合同，无需召开基金份额(é)持(chí)有人大会(huì)。

　　截至2023年一(yī)季报，该只偏债(zhài)混(hùn)合型(xíng)基金管理规模(mó)0.79亿元(yuán)，2021年(nián)4月成立以(yǐ)来两年多收益率-4.3％，最(zuì)新净值为0.957元，为“固收+”基金中的(de)破净产品。

　　据(jù)记者统(tǒng)计，截至(zhì)5月(yuè)20日(rì)，5-7月份即将到(dào)期的主动权益(yì)类定期开放基金有60只（份额(é)合并计算）即将(jiāng)迎来(lái)开放日，目前破(pò)净产品（统计复权(quán)净值）为20只，占比达到33.33％。破(pò)净率最高的产品(pǐn)成立两年来亏损超43％，目前基金净(jìng)值仅为0.57元。

　　分月度来看，主动权益类定开基(jī)金5-7月份破(pò)净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份(fèn)，破净率更(gèng)是(shì)达到35.71％、80％。整(zhěng)体来看，破净率(lǜ)呈现逐月震荡上升(shēng)态势。

　　上(shàng)海(hǎi)证券基金(jīn)评价研究中心高级分析师孙(sūn)桂平对此表示(shì)，一般而言(yán)，随着基金开放日临近，为了应对基金集中申赎(shú)影(yǐng)响，基(jī)金的投资策略可能(néng)倾(qīng)向于保守，权益仓位可能会有(yǒu)所降低。因(yīn)此，在权益市(shì)场表现不好时(shí)，距离开放日越远，整(zhěng)体上破净率(lǜ)可(kě)能有(yǒu)增加趋势。当然，整(zhěng)体(tǐ)破(pò)净率(lǜ)情况也与基金成立(lì)时间(jiān)、基金(jīn)投(tóu)资策略，以及统计样本数量等众多因素有关。

　　一位基金销(xiāo)售机构负责人也分(fēn)析(xī)，今年8、9月份到期的(de)定(dìng)开基(jī)金(jīn)大多成立于2020年下(xià)半(bàn)年，高点成立(lì)是基金(jīn)破净的重要原因；另(lìng)一方面(miàn)，8、9月(yuè)份到期的定开(kāi)基金数量明显少于5、6月份，虽然8、9月份破净基金的数量较6、7月(yuè)份(fèn)并没(méi)有明显上涨，破(pò)净率仍较高，可能也与基金的(de)发行节奏(zòu)存在关系(xì)。

　　建议(yì)前瞻性布局产(chǎn)品

　　市(shì)场高点避免盲(máng)目(mù)规(guī)模扩张

　　据记者(zhě)观察，从(cóng)近三月即(jí)将迎来开放的定期(qī)开(kāi)放式基金来看，多(duō)数成(chéng)立于2020年下半年-2021年1季度，高点成立可能(néng)是部分(fēn)基金破净的重(zhòng)要原(yuán)因。

　　针对上述现象，孙桂(guì)平表示，从基金发行角度而言(yán)，权益市场高点时基金(jīn)发行(xíng)相对容(róng)易，而且规模也容易做(zuò)大(dà)，基金(jīn)公司有动(dòng)力去做(zuò)；但从(cóng)投资者而(ér)言，高点入市就容易出(chū)现一段时间内(nèi)基金业绩表现不佳，甚(shèn)至出(chū)现(xiàn)大幅(fú)下跌(diē)的情形。

　　因此，孙桂平认为，对基金公司而言，在(zài)市场(chǎng)高点时要保持(chí)冷(lěng)静，相对谨慎发行产品，不盲目追逐市场热点(diǎn)，克服短(duǎn)期盲目(mù)规模扩张冲动，从客(kè)户(hù)利益导向进行产品(pǐn)布局和发行(xíng)。此举既(jì)可以(yǐ)苟以天下之大而从六国破亡之故事是又在六国下矣翻译，苟以天下之大而从六国古今异义保护投资者利(lì)益(yì)，也可以树(shù)立基金公司良(liáng)好口碑，有利(lì)于基金公(gōng)司(sī)长(zhǎng)期管(guǎn)理规(guī)模提升。

　　上(shàng)述(shù)基(jī)金销售机构负(fù)责人也表示，在市场(chǎng)高位、情绪(xù)火热时(shí)发行基金往往(wǎng)伴随着较高(gāo)的风险。一方面，近两年权益市(shì)场的(de)整体波(bō)动增大，风格轮动(dòng)现象(xiàng)加剧。所以，近两年(nián)不同的投资(zī)策略、不(bù)同投(tóu)资(zī)范围的(de)基金(jīn)收益率(lǜ)差距(jù)较大。另一方面，市场情绪火热时(shí)容(róng)易出现爆款基金，较大规模给基(jī)金(jīn)经理带来的灵活性限制(zhì)很(hěn)可能(néng)会影响产(chǎn)品未来的(de)超额(é)收益。同时(shí)，优质资产的资金容量通常有限，且短期快速上(shàng)涨(zhǎng)很可(kě)能(néng)估值虚高。过(guò)高的管理规模要求基金经理不得不跨出舒适圈，覆盖更(gèng)多(duō)投资机会，调整(zhěng)投资(zī)分布，也可能会增加错(cuò)判的风险，对获(huò)取超额(é)收益(yì)影响很(hěn)大。

　　同时，该基金销售部门机(jī)构负责人也(yě)建议基金公(gōng)司(sī)前瞻性布局产(chǎn)品，并将规(guī)模控(kòng)制在基金经(jīng)理能力范围内(nèi)，高(gāo)点成(chéng)立的产品(pǐn)，如果通过均(jūn)衡和(hé)多元化的布局(jú)，避免单押一个赛道，并通(tōng)过抓取阶段性投资机会、控制回(huí)撤等方法(fǎ)，也(yě)能在中长期斩获一定(dìng)的超额(é)收益。

　　事实(shí)上，随着定期(qī)开放式权益类(lèi)基金表现(xiàn)不及(jí)预期，近(jìn)一年新成立的定开(kāi)权益类基(jī)金仅有7只，同比减少24只；平(píng)均发行规模2.71亿元，同比也下滑42％，该(gāi)类基金(jīn)的发行陷入低(dī)迷。

　　“定开基金(jīn)表(biǎo)现不及预(yù)期时，投资者的心态会受(shòu)到一定程度的影(yǐng)响(xiǎng)，甚至可能打击投资者的投资信(xìn)心。如果(guǒ)破净率持续上升的话，投(tóu)资者对于(yú)后(hòu)续新发基金的购买意(yì)愿可能(néng)会下降。” 上述基(jī)金销售机构负责(zé)人称。

　　孙桂平也认为，定开基金在基金经理更好施(shī)展投资决策，有效阻止投资者频繁交(jiāo)易(yì)等方面具有(yǒu)明显(xiǎn)优势，有利(lì)于为投资(zī)者(zhě)创造(zào)更好收益。但(dàn)是定开基(jī)金也受(shòu)市场波动影响，跌破净值也是正常现(xiàn)象。

　　“因此，未来定开基金发行时，一是要避免高位(wèi)发行，二是(shì)要做好投资者教育。”孙(sūn)桂平(píng)称。

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