A股“股王(wáng)”之争进(jìn)入白热化阶(jiē)段，中国移动股价(jià)周中创历史新高，一度(dù)从(cóng)独(dú)占A股市值榜首近3年的茅(máo)台手中抢(qiǎng)下“A股之王”的光环(huán)，引发市场热议(yì)。截(jié)至周五收盘，茅台最终以微(wēi)弱优势反超，但地位已岌(jí)岌(jí)可危。值得(dé)注意的(de)是(shì)，因中国移动在A+H两地上市，若按其A股股(gǔ)本计(jì)算则不(bù)过是一场计(jì)算上的乌龙，但若均(jūn)按照A股(gǔ)股(gǔ)价等数(shù)据计算，则其(qí)总市值一度达2.19万亿元，超越茅台(tái)成(chéng)为(wèi)“市值王”。

　　拉长时间看，在(zài)数(shù)字经济、信创、中特(tè)估(gū)、人工智能等一系列热点催化下，中国移动今年(nián)股价累计最大涨(zhǎng)幅已近60%，自去(qù)年上(shàng)市以(yǐ)来最近一年(nián)股价累计最大(dà)涨幅接(jiē)近翻倍，而茅台股价则(zé)几(jǐ)乎仅在原地踏步。有市场人(rén)士(shì)认为(wèi)，中国移动和茅(máo)台(tái)这场(chǎng)股王宝座的(de)争夺可能揭示着(zhe)A股未来(lái)的(de)发(fā)展趋(qū)势。

　　▌A股股王变(biàn)迁启(qǐ)示录：消费回(huí)潮卷出白酒泡沫 数字经济时(shí)代带(dài)来(lái)预备新股王

　　A股总市值榜(bǎng)首之争，向(xiàng)来是市场关(guān)注(zhù)焦点，回顾历史来看，最(zuì)近十多(duō)年来股王(wáng)变迁的背后似乎也反(fǎn)应(yīng)着(zhe)国内经济趋势和产业价值(zhí)的变化(huà)。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时，市值(zhí)一度超过(guò)8万亿人(rén)民币(bì)。不仅稳居(jū)A股第一，甚至登顶全球(qiú)资本市场市(shì)值(zhí)之首，得益(yì)于当时基建大发展时期，中(zhōng)石(shí)油在(zài)股王的位置上稳坐(zuò)了八(bā)年，直(zhí)到(dào)2015年工(gōng)商(shāng)银行依托当(dāng)年互联网金融牛市成为新(xīn)锐股(gǔ)王。再后来，随着我国(guó)在2018年进(jìn)入(rù)消费牛(niú)市，开启了此(cǐ)后三年的消费白马股大牛市，也成就(jiù)了(le)如今贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾(gōu)股大(dà)数据；资料来源：微信公众(zhòng)号市值观察4月17日(rì)文章《谁(shuí)是A股(gǔ)之王？》）

　　而最近两年(nián)，虽然茅台仍(réng)一直稳稳领跑，但在(zài)高端白酒的高(gāo)估值泡沫下，以及今年(nián)春节后白(bái)酒行业的终(zhōng)端动销几乎并未达到预期，整个白酒板块经历回调，公司(sī)股价也现(xiàn)大幅(fú)下跌。近日，中国移动的突(tū)然崛(jué)起(qǐ)更是(shì)开始对其王位(wèi)发出了挑战。

　　市(shì)场分析指出，中国移动一度超越贵州茅台市(shì)值(zhí)这(zhè)一历史(shǐ)性事件背后，除了离不开(kāi)国家政策持续推进的(de)数字(zì)经(jīng)济(jì)，与最未置可否和不置可否的区别在哪，未置可否的置是什么意思近爆火的人工智能两大(dà)概念加(jiā)持(chí)，还有来自(zì)于“中特估”这个新概念的强力(lì)催化。

　　具体来看，根据数(shù)据显示，当前美(měi)股市值前十的上市公(gōng)司中，苹(píng)果、微软、谷歌(gē)、亚(yà)马逊、英(yīng)伟(wěi)达、特斯拉、META均为科技股。有分(fēn)析认为(wèi)，科技(jì)进步已成提(tí)升生产力的(de)重(zhòng)要因素(sù)，二级市场对(duì)科技企业(yè)的态度能一定程度显示(shì)出科技(jì)企业的(de)竞争力强度。因此，以(yǐ)中国移动为代表的科技股“逼宫”以贵州(zhōu)茅台为代表的(de)消费(fèi)股(gǔ)似乎也预示着市场中的积极(jí)现(xiàn)象(xiàng)。

　　目前，在我国经济逐渐向数字(zì)化深度(dù)转(zhuǎn)型的背景下，实力强劲并(b未置可否和不置可否的区别在哪，未置可否的置是什么意思ìng)实现华丽(lì)转身的中国移动，已经逐渐(jiàn)成引领中国经济潮流的主力(lì)军。信(xìn)达证券研报表示，公司(sī)作为国企数字经(jīng)济担(dān)当(dāng)，积极(jí)布局(jú)云计算、IDC、工业互(hù)联(lián)网等创(chuàng)新业务，伴随算力网络的进一步发展，将拉动底层(céng)云计算业务的需求，公司具备较(jiào)强的 IDC/云计算业(yè)务能力(lì)，正(zhèng)在从传统管道运营商(shāng)向数(shù)字科技(jì)领军(jūn)企(qǐ)业加(jiā)快跃迁(qiān)升级，有望首(shǒu)先迎来估值重塑机(jī)遇(yù)。

　　同时(shí)，从估值(zhí)修复情况来看(kàn)，根据光大证(zhèng)券(quàn)4月15日研报显示，2022年底以来，截至4月13日，三大运营商股价涨幅均(jūn)超过20%，其中中国(guó)电信(xìn)涨(zhǎng)幅达62.3%，中(zhōng)国(guó)移动涨幅(fú)达40.5%；三者(zhě)估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高(gāo)于近五年区(qū)间平均PB（LF）。以(yǐ)中国(guó)移动(dòng)为代表的三大(dà)运(yùn)营(yíng)商(shāng)板块(kuài)，借助“央企低估值+数(shù)字经济(jì)”成为率先修复的板块(kuài)。

　　▌中国移动(dòng)的新魔法能否(fǒu)打破“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与此(cǐ)同时，还有另一(yī)个故事引发市场(chǎng)热议(yì)。即很长一段时(shí)间以来(lái)，A股市(shì)场一直流传着“茅台魔咒”的传(chuán)说，即大多股价超过茅(máo)台的上(shàng)市公(gōng)司，在风(fēng)光散(sàn)尽之(zhī)后(hòu)往往下场都不太好。本次中国移动直(zhí)接在市值上(shàng)超越茅台(tái)，结果是否会不(bù)一样呢？

　　回看那(nà)些(xiē)中了“茅台(tái)魔咒”的A股上(shàng)市(shì)公司，有同样中字头的中国船(chuán)舶(bó)，其在2007年(nián)依托船舶业(yè)景气度提升，股价(jià)超越(yuè)茅台并(bìng)一度突破300元/股，但好(hǎo)景不长，在2008年金融危机爆发、船舶业跌(diē)入冰点后极速缩水(shuǐ)至30元(yuán)附(fù)近，至(zhì)今中(zhōng)国船舶股价(jià)维持在(zài)24元左右。此外(wài)，海普瑞、神州泰(tài)岳、安硕信息、中文在线(xiàn)、全(quán)通(tōng)教育等多家公司股(gǔ)价(jià)均超越茅台，但最后的结果(guǒ)不是业绩暴雷就(jiù)是股价毫无原因跌跌不(bù)休(xiū)。

　　可以看出(chū)的是(shì)，上述公司的陨落(luò)大部分主要是由于(yú)行业景(jǐng)气度变化以及股市景气度无法维(wéi)持。而(ér)茅台(tái)凭借其产品稀缺性以及长期稳(wěn)稳增长的利润，最(zuì)终一(yī)次次甩(shuǎi)开这些(xiē)曾经(jīng)短暂领先(xiān)者。对于一家企业股价能否持(chí)续上涨以及维持高位，市场普遍观点还(hái)是认为(wèi)，实(shí)际需要(yào)看公司的(de)基本面(miàn)。

　　那么，一向有着(zhe)“印(yìn)钞机”之称，营收规(guī)模(mó)超(chāo)茅台约7倍(bèi)的中(zhōng)国移动(dòng)，为什么此前市(shì)值却一(yī)直不如(rú)茅台呢？

　　对此，有(yǒu)分(fēn)析认为(wèi)，大致归结为两个重要原因。一方面(miàn)，茅台(tái)越卖(mài)越贵，但话费越(yuè)交(jiāo)越(yuè)少(shǎo)。在市场(chǎng)化的作用下(xià)，一瓶(píng)茅台已经冲上3000元左右的高价(jià)，而中国(guó)移动虽掌握着大(dà)把的通信类资源，但作为央企需(xū)要承(chéng)担“提速降(jiàng)费”的责任(rèn)，也(yě)就不(bù)能无拘(jū)束地涨价。另(lìng)一方(fāng)面即(jí)是成本(běn)方(fāng)面的问题，中(zhōng)国移(yí)动(dòng)本(běn)质作为通(tōng)信(xìn)基础设施(shī)企业，需要(yào)持续(xù)不断(duàn)的建(jiàn)设投入，从2G到5G，其近十年(nián)资本开支合计1.82万(wàn)亿元。相(xiāng)比之(zhī)下(xià)，茅台(tái)就像一(yī)门“躺(tǎng)赢(yíng)”的生意，基(jī)本不(bù)需要如此沉(chén)重(zhòng)的资本(běn)开(kāi)支，也不需要(yào)面(miàn)临追赶最新技(jì)术的(de)焦虑。

　　因(yīn)此，从财务数据可(kě)以看出，中(zhōng)国移动今年一季度(dù)的营收是茅台的8倍(bèi)，但净利润却(què)差别不大(dà)，销售毛(máo)利率(lǜ)更是有着一(yī)个(gè)24%另一个(gè)92%的巨大(dà)差别。

　　不过，近期(qī)来看，一系列信(xìn)号表(biǎo)明中国移动可能正在迎(yíng)来一些变化。

　　随着5G建设(shè)高峰期的结束，中国(guó)移动此前表示(shì)，2022年是三年(nián)投资(zī)高峰的最后一(yī)年，2023年起资本开支不(bù)再增(zēng)长(zhǎng)，2023年计划(huà)资本开支1832亿(yì)元同比下(xià)降20亿元，同比下降1.1%，全年营收则(zé)可突破1万亿元。据业内人(rén)士测算，这(zhè)意味(wèi)着届时全(quán)年资(zī)本开(kāi)支占收入(rù)比重将低于18%，创下2007年以来的(de)新低。

　　同时，更加重要的是，随着移动互联网进入下半场，行业重(zhòng)心(xīn)已(yǐ)转向产业(yè)互(hù)联网和(hé)智(zhì)能化，中(zhōng)国移动加(jiā)速转(zhuǎn)型(xíng)下正在抓(zhuā)紧机遇。信达证券研报表示，中国(guó)移动数字(zì)化转型收入“第(dì)二曲线”不断(duàn)攀升(shēng)，去年公司数字化转型收入(rù)对主营业务收入增量(liàng)贡献达到79.5%，占主营业务收入比提升至 25.6%，成为公司(sī)收入(rù)增(zēng)长的第(dì)一驱动力。此外(wài)，公司(sī)移动云收入(rù)规模实现(xiàn)新跨越(yuè)，去年(nián)移动云(yún)收入(rù)达到503亿元，同(tóng)比增长108.1%，连续三年实(shí)现翻倍暴涨，综合(hé)实力迈(mài)入国内业界第一阵营。

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