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　　美联储布拉德(dé)：利率可能需要进一步提高

　　周五，圣(shèng)路易斯联(lián)储行(xíng)长布拉德表示(shì)，决(jué)策(cè)者可能不得不(bù)进一步(bù)提(tí)高利率以给通胀降温(wēn)，但他补(bǔ)充称，自己将观望(wàng)一(yī)定时(shí)间，看看(kàn)经济数据(jù)表现再决定(dìng)6月应(yīng)该采取何种行动(dòng)。

　　“我(wǒ)们(men)过去15个月采取的(de)激进政策遏制了通胀(zhàng)的上升，但目前(qián)还不清楚(chǔ)通胀是否(fǒu)处于通(tōng)往2％的道路上。” 布拉德表示(shì)，需要看到(dào)“通胀实质性下降(jiàng)”才(cái)能确信(xìn)没有必要加息。

　　布拉德还表示，他认为美联储仍然(rán)可以实(shí)现软着(zhe)陆，在不触发经济严重下(xià)滑的情况下帮助通胀率(lǜ)回(huí)到2％目标。

　　“经济可(kě)能陷入(rù)衰退，但这不是(shì)基线情景。我认为基线情境是经济(jì)增长缓慢(màn)，劳动力(lì)市场(chǎng)可(kě)能略有(yǒu)疲软，通胀下降。”布拉德(dé)说。

　　布拉德(dé)是美联储决策者中(zhōng)鹰(yīng)派官员(yuán)的代表(biǎo)人物(wù)，素有“鹰(yīng)王”之(zhī)称，但今年在联邦(bāng)公开市场(chǎng)委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与(yǔ)内地利率(lǜ)互换市场互联(lián)互通合作(zuò)15日正式启(qǐ)动

　　中国人民银(yín)行5月5日(rì)表示，香港与内地利率互换市场互(hù)联互通合作（即 “互换通”）的各(gè)项(xiàng)准备(bèi)工作进展顺利，初期先(xiān)行开通(tōng)“北向互换(huàn)通”，“北向互换(huàn)通”下的交(jiāo)易将于2023年5月15日启动。

　　“北(běi)向(xiàng)互换通”，是香港及其他国家和地区的境外(wài)投资者经由香港与内地基础设施(shī)机构之间在交易、清算、结算等方(fāng)面互联互通的(de)机制安(ān)排，参(cān)与内(nèi)地银行间金融(róng)衍生品市场。初(chū)期可(kě)交易品(pǐn)种为利率(lǜ)互换产品，报价、交易及结算币种为人民币。

　　参与“北向互换通”的境内投资者需与外汇交易中心签署报(bào)价(jià)商协议，并为上海清(qīng)算所利(lì)率互换集(jí)中清算业务的清算会员或该(gāi)类会员(yuán)的清算客户(hù)。

　　参与“北(běi)向(xiàng)互换通(tōng)”的境外投资者为(wèi)符(fú)合人民(mín)银行要求(qiú)并完(wán)成内地(dì)银行间(jiān)债(zhài)券市场准(zhǔn)入备案的境(jìng)外机(jī)构投资者，并经外汇交易中心开通“北向互换(huàn)通”交易(yì)权限。拟申请开通“北向互换通”交易权(quán)限的境外投(tóu)资者(zhě)需同时申请成为场外结算公司的清算会员或该(gāi)类(lèi)会员的清算客户。

　　初(chū)期全市场(chǎng)每日交易净(jìng)限额(é)为200亿元人(rén)民(mín)币，清(qīng)算限额为40亿元人民币，后续(xù)可根据(jù)市场情况适时调整额(é)度。

　　罕见大乌(wū)龙，上交所道歉(qiàn)

　　昨日(rì)，转债(zhài)市场出现(xiàn)“大乌(wū)龙”。原本公告停牌(pái)的嵘泰转债，昨(zuó)日早盘却仍能(néng)正(zhèng)常(cháng)交(jiāo)易(yì)，盘中一度上涨(zhǎng)近15％。上交(jiāo)所发现后，于(yú)当日(rì)上午10时10分实施停牌，并发布公(gōng)告(gào)，就相关原因进行排查。

　　5月5日盘后，上交所发(fā)布关于嵘泰转债停牌及相(xiāng)关(guān)交(jiāo)易处理情况的公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份(fèn)有限公司（以下简称公司(sī)）在上交所(suǒ)网站发布关于实施“嵘泰转(zhuǎn)债”赎回暨摘(zhāi)牌的(de)公告称，嵘泰转债最后(hòu)一个交易日为2023年5月4日，自2023年5月5日(rì)起将停止交易。公司后续分(fēn)别于(yú)4月27日(rì)、4月28日、4月29日(rì)、5月(yuè)5日发布4次(cì)提示性公告。2023年5月5日早盘，因(yīn)技(jì)术原因，该(gāi)可转债仍(réng)挂牌交(jiāo)易。上(shàng)交所发现后，于当(dāng)日(rì)上午10时10分实施停(tíng)牌。经统计(jì)，嵘泰转债在匹配成交阶段共成交8.35万手，累计(jì)成交9754万元。

　　依据《上海证券(quàn)交易所(suǒ)债券(quàn)交易规则》第一百三(sān)十(s相遇时间的公式 相遇时间怎么求hí)条等相(xiāng)关规定，嵘泰转债2023年5月5日相关(guān)匹配成交取(qǔ)消，交易无效，不进行(xíng)清算交(jiāo)收。嵘泰转债(zhài)的(de)转股和赎(shú)回不受影响，正常(cháng)进行。

　　对于该事(shì)件的(de)发生，上交所深(shēn)表歉(qiàn)意，并将妥善处置后(hòu)续事(shì)宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观(guān)利空阶段性出尽后，市(shì)场(chǎng)情绪有所回暖，叠加油脂市场基(jī)本面迎来(lái)改(gǎi)善，“五一(yī)”假期过(guò)后(hòu)，油(yóu)脂市(shì)场连涨两(liǎng)日。昨日，棕榈油主力(lì)合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主力合约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油(yóu)主(zhǔ)力合(hé)约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一’假期(qī)期间(jiān)，伴随美(měi)联储(chǔ)继续加(jiā)息预期(qī)以及(jí)欧(ōu)美(měi)银行业(yè)危机的继续发酵，国(guó)际原油价格大(dà)幅下挫，外围(wéi)市场环境整体偏(piān)弱(ruò)。5月4日凌晨，美联储如(rú)预(yù)期加(jiā)息25个基点，这是本轮加(jiā)息周期的第十次加息(xī)，也(yě)可能是(shì)本轮紧缩周期的终点。同时，欧(ōu)洲央行周四决定放慢(màn)加息步伐。在外围(wéi)利空阶(jiē)段性出尽后，大宗商品(pǐn)市场情绪出现(xiàn)反弹，油脂价格(gé)在假期开(kāi)盘走弱后也(yě)迎(yíng)来上涨。”中泰期货(huò)研究所(suǒ)油脂(zhī)油料分析师巩力赫表示，在此轮上涨过程中，棕榈(lǘ)油领涨油脂(zhī)，产(chǎn)地供(gōng)给偏紧，同时国内(nèi)棕榈(lǘ)油库存(cún)连续下降支撑盘面(miàn)走强，菜(cài)油紧(jǐn)随其后(hòu)，而豆油因5—6月大豆到港(gǎng)压力涨幅相对有(yǒu)限。

　　在(zài)光大期货(huò)研(yán)究所油脂(zhī)油料分析师侯(hóu)雪(xuě)玲(líng)看来，油脂市场的强力反(fǎn)弹是由(yóu)基本面的改善推动的(de)。她表示，一(yī)方面源于(yú)餐饮端的(de)利多(duō)预期。油(yóu)脂相关上市(shì)企业一季度业(yè)绩大增，多因为销量上涨和毛利率提升共同推动；“五一”旅游出行火爆，交通运(yùn)输部数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，假期(qī)前三天日均发送人数和2019年、2021年基本持平。这(zhè)意味着油脂(zhī)餐饮(yǐn)端消费亮眼，假期后，现货普遍存在一轮补库(kù)需求。未来(lái)很长一段时间(jiān)，餐饮端将持续成(chéng)为支撑油脂需求的重要力量(liàng)。另一方面，国内大豆压(yā)榨企业(yè)5月上旬仍出现不(bù)同程(chéng)度的停机(jī)计划，市场(chǎng)现货(huò)供(gōng)应仍有偏紧张情况，豆油累(lèi)库速度放缓；而棕榈油方面，产地库存(cún)出现超(chāo)预期下降。GAPKI数据显示，印(yìn)尼棕榈油(yóu)2月库存环比(bǐ)下降15％至264万(wàn)吨，其中产量(liàng)425万吨，出口(kǒu)291万吨，印(yìn)尼国内消费180万(wàn)吨，分项数(shù)据和1月几乎持平(píng)。机构预期马来西亚棕榈油4月产量环比增0.9％至130万吨(dūn)，出口环比下降(jiàng)19.3％至(zhì)120万吨(dūn)，由此推算4月(yuè)库存环比减少10％至151万吨。

　　与此(cǐ)同时，海外市场方(fāng)面，受(shòu)到马来西亚棕榈油库存减少的(de)预(yù)期(qī)支(zhī)撑，BMD毛棕榈油期货价(jià)格(gé)在本周累计上涨(zhǎng)超7％。“节(jié)前马来西亚棕榈油整体数据偏弱，出口月度环比下降，且产(chǎn)量(liàng)降幅不(bù)足，导致市场情绪略(lüè)显悲(bēi)观。但在价格持续下(xià)跌后(hòu)，利空落地效应以及机构对于4月马来西亚棕(zōng)榈油(yóu)库(kù)存预估超预期下降的乐(lè)观情(qíng)绪，推动期价(jià)快速反(fǎn)弹，而库存预估下(xià)降的原因(yīn)来自于马来西亚国内消(xiāo)费需求的增加(jiā)。”中(zhōng)辉期货油脂油料分析(xī)师贾晖(huī)表示(shì)，外盘(pán)带动内盘油脂价格上行，而豆油及(jí)菜油自身基本面供应增加的(de)利空因素逐步弱化也对盘(pán)面带来一些支持。

　　宏观和基本(běn)面，谁将起到主导作用？

　　据外(wài)媒报道，周五公布(bù)的(de)一项(xiàng)调查显示，全球第二大棕榈油生产国——马来西亚截至4月底的棕榈油库存料降(jiàng)至11个月以(yǐ)来(lái)最低水(shuǐ)平(píng)，因(yīn)产(chǎn)量持平且马来西亚国内使用量增加。受访的(de)九位分析师和(hé)贸(mào)易商预估中值(zhí)显示(shì)，棕榈(lǘ)油库(kù)存料较3月减少9.8％至151万(wàn)吨(dūn)，连续第三(sān)个(gè)月减少并触(chù)及(jí)2022年5月(yuè)以来最低水(shuǐ)平。

　　与此同时，国内棕榈油库(kù)存也(yě)由升转降，刷新(xīn)5个半月的(de)最低水(shuǐ)平。中国粮(liáng)油商务网(wǎng)监测数(shù)据显示，截至2023年第17周末，国内(nèi)棕榈(lǘ)油库存总量(liàng)为77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合同(tóng)量为(wèi)4.7万吨(dūn)，较上周(zhōu)增(zēng)加(jiā)0.7万吨。其中(zhōng)24度及以下库存量为73.6万吨(dūn)，较(jiào)上周(zhōu)减(jiǎn)少4.5万(wàn)吨；高(gāo)度库存量(liàng)为4.2万吨，较上周减(jiǎn)少0.1万吨。

　　“虽然(rán)马来(lái)西亚(yà)和国内棕榈油库(kù)存(cún)都在下(xià)降，但原因各有(yǒu)不同。马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油(yóu)库存下降的主要原因来自于产(chǎn)量的(de)季节性减产以及印尼国内出口政策(cè)限制导致(zhì)的棕(zōng)榈油出口较好。而(ér)国内棕榈油库(kù)存大幅(fú)下降(jiàng)，主要是受到年初国内疫(yì)情防(fáng)控措施优化(huà)调整带来(lái)的餐饮消费的增加，同时(shí)豆棕现货价差高位运行导致棕榈油替代性(xìng)能(néng)大(dà)大(dà)增强，也进一步刺(cì)激了棕榈(lǘ)油的消费。

　　虽然马来(lái)西亚及中国棕榈油(yóu)库存下降，但由于印尼(ní)5月出口政策出现调整(zhěng)，将(jiāng)允许(xǔ)更多的棕榈(lǘ)油出(chū)口，市场(chǎng)对于(yú)马(mǎ)来(lái)西(xī)亚棕(zōng)榈油5月(yuè)出口数据(jù)保(bǎo)持谨慎态度。中国(guó)和印度作为全(quán)球主要的棕榈油进口(kǒu)国，虽然(rán)库存都不同程(chéng)度下降，但都仍处于历史较(jiào)高水平，若棕榈油价格上涨，将(jiāng)抑制其消费和进口积极性(xìng)。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据(jù)侯雪玲(líng)介(jiè)绍，对于(yú)棕榈(lǘ)油产地来说，每(měi)年(nián)的1—4月属(shǔ)于去库周期，因产量(liàng)处于年内低(dī)位，无法满足当月需求。今(jīn)年4月国际豆棕倒挂以及需求(qiú)国库存偏高，棕(zōng)榈油出口需求差，但依然没有扭转去库(kù)趋(qū)势。可以说，产(chǎn)量绝对水平低是去(qù)库的主要原因。后期随着产(chǎn)量季(jì)节性(xìng)增加，棕榈油(yóu)重新(xīn)累库也是必然(rán)趋(qū)势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈油的去库更多(duō)是(shì)供需双重推动(dòng)的(de)结果。随(suí)着产(chǎn)地挺价，进口利润差(chà)，棕榈油到港压力下(xià)降，月均到港量30万吨左右(yòu)。更为重要的是，国(guó)内油脂(zhī)餐饮需求旺(wàng)盛，随着气温升高，棕榈油使用限制(zhì)减少(shǎo)，棕(zōng)榈油(yóu)表观消费同比(bǐ)几(jǐ)乎翻倍。国(guó)内棕榈油要(yào)想重新累(lèi)库(kù)，需要进口增加，也就是(shì)说进口利润打(dǎ)开，产地(dì)让利，这至少需要产地库存压力明显恢复才有可能。因(yīn)此(cǐ)，未(wèi)来产地(dì)的累库必将早于国内，存在节奏差。

　　“从目前的市场情况来看，短(duǎn)期(qī)内(nèi)缺(quē)乏明显利多(duō)因素(sù)驱动，因此棕榈油上(shàng)涨(zhǎng)缺(quē)乏可(kě)持续性。不过(guò)，从更长的年度时间周(zhōu)期来看，在厄尔尼(ní)诺气候的预期下(xià)，棕榈油有望(wàng)逐步进(jìn)入(rù)中期企稳阶段(duàn)。后(hòu)续需要(yào)密(mì)切(qiè)关注厄尔尼诺气候的发(fā)生(shēng)和持(chí)续情况(kuàng)。”贾晖(huī)认为。

　　在(zài)许(xǔ)多市场人士看来，今(jīn)年(nián)仍(réng)是(shì)“宏观(guān)大年”，宏(hóng)观层面(miàn)对于大(dà)宗商品的(de)影响仍(réng)然(rán)起到主(zhǔ)导作(zuò)用。那么，对(duì)于油脂市场来说是这样吗？

　　“美联储加息周期(qī)接(jiē)近尾(wěi)声，欧洲(zhōu)央行在(zài)周四也放慢(màn)了(le)激进紧(jǐn)缩(suō)的步伐。在(zài)外围利空阶段性出尽后，大宗商品市场情(qíng)绪出现反(fǎn)弹。不(bù)过，随着美联储会议的(de)结束，市场焦点仍将集中在(zài)美国银行业的任何可能的风险蔓延，对此仍需保持(chí)谨慎态度。对于油脂来(lái)说(shuō)，目前基本面仍然多空(kōng)交织。当前年度加拿大油菜籽的丰产对(duì)国内市场的(de)压力持续存(cún)在，5—6月进(jìn)口大豆(dòu)大量到港的预期对豆系品种带(dài)来压(yā)力，另外国内棕榈油整(zhěng)体库(kù)存偏高也(yě)使得油脂(zhī)整体的行情(qíng)难以表(biǎo)现得特别强(qiáng)势(shì)。不过，油脂(zhī)的估值在偏(piān)低的油粕比(bǐ)和(hé)当前(qián)年度南美大豆的减产(chǎn)预期的逐渐(jiàn)兑现背景下(xià)，又显得处(chù)于偏低水(shuǐ)平。在此情况下，油脂似乎难以表现出独立走势，单(dān)边行情仍将比较(jiào)多地被宏观因(yīn)素(sù)主导。”巩力赫相遇时间的公式 相遇时间怎么求(hè)表(biǎo)示。

　　而(ér)在贾晖看来，由于美联储(chǔ)加息已经在(zài)市场(chǎng)预期当中，因此(cǐ)对大宗商(shāng)品市(shì)场(chǎng)的利(lì)空影响有(yǒu)限(xiàn)。对于油脂(zhī)市(shì)场来说，虽(suī)然生物柴(chái)油消费占比(bǐ)不低，比如(rú)棕榈油工(gōng)业消费占(zhàn)到产量30％以上，欧盟工业消费和食用消费各占一半(bàn)，但各国生物(wù)柴油政策比例一段(duàn)时(shí)期内是固定的，不会(huì)因为(wèi)原油及宏观市场(chǎng)的波动，而(ér)出(chū)现生物柴油(yóu)产(chǎn)量(liàng)的大幅波(bō)动(dòng)，加(jiā)上油(yóu)脂食用作为消费必需品，宏观(guān)因(yīn)素(sù)影(yǐng)响有(yǒu)限(xiàn)，因此(cǐ)油脂(zhī)自身基本面对价格(gé)波动仍然将起(qǐ)到(dào)主(zhǔ)导作用。

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