北京时间周五(wǔ)晚间，备(bèi)受(shòu)关注的4月美国(guó)非农数(shù)据(jù)出炉，其中新(xīn)增就业25.3万人，高于预期的(de)18万人，打断了此前两个月连续环比(bǐ)下降的节奏；失业(yè)率继续(xù)下降(jiàng)至3.4％；更受(shòu)关注的(de)平均小(xiǎo)时工(gōng)资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被(bèi)视作(zuò)利好的(de)是，美国劳工部(bù)将今年2月(yuè)和3月(yuè)非(fēi)农数据(jù)均(jūn)大幅下修超7万(wàn)人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦(jiāo)点转换(huàn)，本周持续(xù)承压的美国地(dì)区银行股也获得喘息(xī)的机会。截至(zhì)发稿，周(zhōu)五盘前西(xī)太平洋合众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一(yī)地平(píng)线国家(jiā)银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫逾10美元(yuán)/盎司；美元指数短线拉升35点；美国10年(nián)期国债收(shōu)益(yì)率上(shàng)升9.60个基(jī)点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货(huò)6月合约收于2024.8美(měi)元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约(yuē)收于(yú)25.93美元/盎(àng)司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级(jí)宏观(guān)分析师(shī)周之云(yún)告诉期货日报记者，周五晚间公布的(de)非(fēi)农数据远高于(yú)前值且显著偏离(lí)投行(xíng)们预测的中值。此(cǐ)前公布(bù)的ADP数据(jù)在3月份增加14.2万人(rén)后，4月增(zēng)长了29.6万(wàn)人，增长幅度达到(dào)9个月以来的最高水平(píng)。

　　记者注意(yì)到，美(měi)国4月(yuè)非农数据公布后，美股(gǔ)期货短线走低，美元(yuán)指(zhǐ)数短线拉升，贵金(jīn)属(shǔ)下跌(diē)。尽管科夏天家中有小飞虫怎么办 夏天家中有小飞虫怎么消灭技和金融行(xíng)业持续裁员，但不断下降(jiàng)却仍然高企的劳动力需远远抵消了裁(cái)员(yuán)的影响，也超过(guò)了信贷(dài)紧缩带(dài)来的(de)大约2.5万招聘减少(shǎo)。4月非(fēi)农就业(yè)的季节性因素相(xiāng)对于(yú)新(xīn)冠(guān)大(dà)流(liú)行前也有了有利(lì)的(de)发展，为就业人数(shù)的增长提供了5万—10万(wàn)人的支持。

　　“不过，我们还(hái)是应该对就业数据保持一定的谨慎，因为本周早(zǎo)些(xiē)时(shí)候，美(měi)国(guó)3月(yuè)份的就业机(jī)会和劳动(dòng)力(lì)流动调查(chá)（JOLTS）已经(jīng)显示，3月职位(wèi)空缺继续下降，为连(lián)续(xù)第三个月下跌，创下(xià)2021年5月以来最低(dī)。JOLTS现(xiàn)在确实指向(xiàng)了与(yǔ)其(qí)他劳(láo)动力市(shì)场数据相(xiāng夏天家中有小飞虫怎么办 夏天家中有小飞虫怎么消灭)同的方向：劳(láo)动力(lì)市场正在降温(wēn)。包(bāo)括(kuò)最近(jìn)几(jǐ)周的首(shǒu)次申请失业金人数也呈现上升趋势。”周(zhōu)之云说。

　　从趋势上看，周之云认为，加息(xī)会导致消费者信(xìn)贷和(hé)企业(yè)融资成本上升，进而迫使雇主削(xuē)减支出(chū)包括(kuò)裁员(yuán)等，从(cóng)而减(jiǎn)缓经济增长。短(duǎn)期强劲(jìn)的非农就业数据会让(ràng)市(shì)场(chǎng)对于下半年货(huò)币政策(cè)放松进程(chéng)有所改变(biàn)，进而(ér)对商品的流动性溢价部分(fēn)有所减(jiǎn)少，但从中长期(qī)来看(kàn)，美国会继续朝着衰退的方向前进，后(hòu)市继续看好贵金属的(de)表现。

　　非农数据公(gōng)布后，贵金属进(jìn)入调整期？

　　“4月非农就业新(xīn)增人数(shù)超预期将引导贵(guì)金(jīn)属步入调(diào)整。对于贵(guì)金属而言，3—4月的大幅冲高主(zhǔ)要受益于其(qí)金融属性，尤其是市(shì)场预计(jì)5月是(shì)美联储最后一次加息，且预(yù)计(jì)9月之后可能(néng)降息，这导致美元名义利率回落，在通胀温和(hé)回落(luò)的情况(kuàng)下，美元(yuán)实(shí)际利率有了明显的下行(xíng)。”广州金控期货研(yán)究(jiū)所(suǒ)副(fù)总经理程小勇说(shuō)。

　　记者注意到，5月3日，美联储议息会议(yì)如期加(jiā)息25个基点(diǎn)，将政策利率联邦(bāng)基(jī)金(jīn)利率的(de)目标(biāo)区间从4.75％至5.0％上调(diào)到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威(wēi)尔在记者发布会上(shàng)的讲话(huà)暗示加息(xī)临近尾声，因此美元指数和美债收益率大幅(fú)回落(luò)。

　　然而，美联储会后(hòu)声明表示，委(wěi)员(yuán)会将密(mì)切关注未来发(fā)布的信(xìn)息，并评估(gū)其(qí)对货币政策的影响，且(qiě)鲍威尔在新闻发布(bù)会上表示(shì)，美(měi)联(lián)储(chǔ)焦点仍在双重(zhòng)使命上。这意味着美联储(chǔ)是否结束加息需要看到通胀明(míng)显回落。至于(yú)是否(fǒu)要开(kāi)始降息，需要(yào)看(kàn)到就业市场(chǎng)出现明显恶(è)化(huà)。从历(lì)史经验来(lái)看，美联储加息看通胀，降息看就业。

　　徽商期(qī)货贵金属分析师从姗(shān)姗告诉(sù)记者，美国银行业风波(bō)持续发酵、经(jīng)济走弱(ruò)预期升温叠(dié)加市场预期美联储(chǔ)年内(nèi)或将(jiāng)降息，贵金属振(zhèn)荡偏强运行。美国(guó)就业数(shù)据(jù)超(chāo)预(yù)期(qī)，美(měi)债收(shōu)益(yì)率、美(měi)元指数走高，贵金属短线大幅下挫(cuò)。这份超预期(qī)的非农报告(gào)，这让(ràng)美联储陷(xiàn)入(rù)困境，美联(lián)储希望暂停(tíng)加息(xī)，甚至可能很快就需要降息，但就(jiù)业(yè)市(shì)场并不配合，美国就业市场依然强劲，美联储可能在长时(shí)间内维持高(gāo)利(lì)率(lǜ)。

　　光大期货贵金(jīn)属分(fēn)析(xī)师展大(dà)鹏告诉(sù)记者，4月(yuè)美国(guó)非农就业数(shù)据(jù)和时(shí)薪增速全面(miàn)超(chāo)预期，表明美国当前(qián)劳动力市场仍十(shí)分强劲(jìn)，美(měi)联储控通胀压力加大，这也(yě)就意味着美联储可(kě)能会在较长时间内维持高利(lì)率(lǜ)环境，且(qiě)6月再次加息(xī)的(de)预期开始回升。

　　“美国(guó)非(fēi)农数据强于预(yù)期或在短期提振美元(yuán)指数(shù)和美债收益率，从而打压贵金(jīn)属的涨(zhǎng)势，但中期看，美联储5月会议(yì)加息25BP后暗示停止(zhǐ)加息，货币政(zhèng)策进入新阶段，市场(chǎng)将加大对(duì)下半年(nián)降(jiàng)息的博弈，贵金属(shǔ)将获得(dé)提振而走强，使均值平(píng)台不(bù)断上移。”广发期货贵金(jīn)属研究员叶倩(qiàn)宁表(biǎo)示。

　　记者(zhě)发(fā)现，从(cóng)2006年和2018年(nián)两轮美联储停止降息(xī)后的表(biǎo)现来看，尽管(guǎn)此后美(měi)国经济(jì)仍(réng)市场偏(piān)强运行一(yī)段时间，失业率(lǜ)继续走低，但美联储并未再次加息，而贵金属则在美债收(shōu)益率持续下行的情况下，呈现振荡走强的趋(qū)势。但当前情况不同的是(shì)，通胀率相对(duì)更(gèng)高，而黄金价格对(duì)降息(xī)并未提(tí)前预期更(gèng)多。

　　虽然目前距离降息(xī)仍有时间(jiān)，美联储表示美国银行系统(tǒng)仍健(jiàn)康(kāng)并有弹性，但高利率(lǜ)环境下美国银行(xíng)系统(tǒng)风险并未解除，在(zài)第一共(gòng)和银(yín)行(xíng)宣布被接管收(shōu)购后，因银(yín)行业长(zhǎng)期存在的弱点，又有多家(jiā)区(夏天家中有小飞虫怎么办 夏天家中有小飞虫怎么消灭qū)域性(xìng)银行出现股(gǔ)价暴跌。存款仍在持续流出(chū)使银行融资成本正在攀(pān)升，信贷(dài)收紧将不断向实体经(jīng)济蔓(màn)延，美国2023年一季度实(shí)际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速大幅放缓，而且远不及预期的1.9％，具(jù)体看企业投资和(hé)库存对GDP拉动转负，但(dàn)消费的(de)拉动(dòng)上升反映(yìng)出一定的韧(rèn)性。未(wèi)来随着经济下行压力不断上升(shēng)，市场(chǎng)预期下半(bàn)年美国(guó)GDP将(jiāng)出现负(fù)增长。“总体上在(zài)风险和衰退的共(gòng)同(tóng)影响(xiǎng)下，美债收益率和美元指数将持(chí)续(xù)承压，避险(xiǎn)需求提振下(xià)，贵金属(shǔ)价格有望再创历(lì)史(shǐ)新高(gāo)，长线可维持逢低买(mǎi)入配置思(sī)路(lù)，短线则可(kě)买入黄金和白银虚值(zhí)看涨期权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇(yǒng)介绍说，从黄金的供需数(shù)据来看(kàn)，黄金的需求实际上是明显(xiǎn)下降(jiàng)的。世界黄金协会(huì)公(gōng)布的(de)数据显示，今(jīn)年第一季度(dù)剔除(chú)场外交易的全球(qiú)黄金需求(qiú)下降13％至1081吨，虽(suī)然各(gè)国央行(xíng)和中国消费(fèi)者(zhě)需求较高，但其(qí)余投资者(zhě)购买量的减(jiǎn)少(shǎo)抵消了(le)这一增(zēng)长。其中(zhōng)对黄金(jīn)价格其关键作用的黄金(jīn)投资需在一季度同(tóng)比下降50％左右，较去(qù)年四季度有所增长(zhǎng)，大约为273.74吨(dūn)，去年同(tóng)期高达558.41吨(dūn)。其中，实物金(jīn)条和硬币方面(miàn)的黄金(jīn)需求为(wèi)302.41吨(dūn)，高于去年同期的287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类(lèi)似产(chǎn)品需求下降28.67吨，去年同(tóng)期(qī)高达270.67吨。白银方(fāng)面，由于美国经(jīng)济指(zhǐ)标(biāo)耐用(yòng)品订单(dān)等指(zhǐ)标走弱，商品属性更强的白(bái)银因需求受经(jīng)济(jì)下行拖(tuō)累而(ér)涨幅受限。因此，金银比价大概率继(jì)续攀(pān)升(shēng)。世界白银协会预计2023年白银实物消(xiāo)费较2022年下(xià)降16％。

　　之前美联储加息25个(gè)基点在议息前(qián)已经被充分(fēn)计(jì)提，议(yì)息前的谨(jǐn)慎转(zhuǎn)变(biàn)为(wèi)议(yì)息后的乐观(guān)，因此黄金市场(chǎng)一度表现为极为乐观，伦敦现(xiàn)货黄金(jīn)甚至创出了历史(shǐ)新高。

　　“目前欧美央行加息靴子落地，且银(yín)行业风险(xiǎn)仍(réng)在蔓延，避险情绪提振贵金属价(jià)格(gé)。此外，随(suí)着(zhe)经济走弱预(yù)期升温，预计美联储(chǔ)下半年大概率暂停加息(xī)并(bìng)将进入降息周期(qī)，实际利率(lǜ)或将继续下行，贵金属中长期仍具(jù)有较高(gāo)配置价值。”从姗姗说(shuō)。

　　展大鹏(péng)则认为(wèi)，对(duì)于黄金而言，市(shì)场(chǎng)寄希望(wàng)于美联储最后一次加息落地然后转降息预期，从(cóng)而刺激(jī)价格继续(xù)高走，从这(zhè)个角(jiǎo)度(dù)考虑黄金确(què)实存在(zài)恢(huī)复上行趋势的可能性。但当前美通胀(zhàng)仍(réng)在高位，美联(lián)储货币紧(jǐn)缩动作并(bìng)没有结束，官员们的讲话仍(réng)偏鹰派，5％的利率可能(néng)会(huì)维(wéi)系较长一段时间(jiān)，且高利率环境(jìng)到底会对经济和金融市场(chǎng)产(chǎn)生(shēng)怎样的影响也未可知，因(yīn)此在当前看多观点出奇一致，且海(hǎi)外看(kàn)多头(tóu)寸比较拥挤的情况下，对待金价节节攀(pān)高的观点谨慎(shèn)为(wèi)上。

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