金融界5月15日(rì)消(xiāo)息 央(yāng)行今(jīn)日(rì)进行1250亿元1年期MLF操作(zuò)，中标利率为(wèi)2.75％，与此前持平(píng)。本周有1000亿元(yuán)MLF到期(qī)。

　　消(xiāo)息面上，上周五曾(céng)经(jīng)有消息称本月MLF中标利率有可能(néng)下(xià)调，但(dàn)是机构分析，央行行长易纲曾(céng)在3月公开表示目(mù)前(qián)实际利率的水(shuǐ)平是比较合(hé)适(shì)，且(qiě)4月(yuè)28日政治局(jú)会议对(duì)一(yī)季度的经济复苏(sū)给予充(chōng)分肯定。

　　5月以来资金面转(zhuǎn)松，DR007中枢回落至1.8％左右，机构杠杆率提升。5月(yuè)是缴税大月(yuè)，需要关注下周缴税(shuì)周对资金面可能造(zào)成的扰动。

　　此前媒(méi)体报道称，自5月(yuè)15日起银行协定存款及通知存款自(zì)律上限将(jiāng)下调，四大(dà)国有银行协定存(cún)款(kuǎn)和通知存(cún)款自律(lǜ)上限下调幅度为(wèi)30BPS，其它金融(róng)机构降幅为50BPS。中信证券分析(xī)，预计(jì)银(yín)行协定存款和通知(zhī)存款(kuǎn)利率上限的下调有助于缓解银行(xíng)净息差(chà)偏窄的(de)问题。

　　国(guó)君宏观研究指出，近期部分(fēn)银(yín)行调降存款利率，严格(gé)上(shàng)不算降(jiàng)息，属(shǔ)于“利率市场化”的进一步深化。本轮存款利(lì)率调(diào)降背后的原因(yīn)，是(shì)储蓄偏高、资金(jīn)空(kōng)转增叠加银行净息差收窄寄养猫咪一个月多少钱，长期寄养宠物多少钱一个月(zhǎi)。因此，存款(kuǎn)利率客(kè)观上可减轻银(yín)行负债成本，但(dàn)是(shì)这并(bìng)不(bù)足以触发超额储蓄大(dà)规模转为消费及向金融资(zī)产流入(rù)。

　　（1）近期部分(fēn)银(yín)行调降存款利率，严格上(shàng)不算降息(xī)，属于“利(lì)率市场化”的推(tuī)进。2023年4月以(yǐ)来，河南、广东等多地中小银(yín)行(xíng)（地方(fāng)农(nóng)商行为主）发布公告下(xià)调人(rén)民币存(cún)款挂牌利(lì)率(lǜ)，下调幅(fú)度(dù)在10-45bp不等。据《经济(jì)观(guān)察(chá)网》等(děng)权威媒(méi)体(tǐ)报道，5月(yuè)15日(rì)起银行(xíng)协(xié)定(dìng)存款及通知存款自律上限将下(xià)调，引(yǐn)发“降息(xī)潮”的热议。不过，作为我(wǒ)国利率体系的“压(yā)舱石”，1年期存(cún)款基准利率（整存(cún)整取）依然(rán)维持(chí)在(zài)1.5％不(bù)变，因(yīn)此本轮银行(xíng)存款利率调降严格意义上并非真的降息。归根结底(dǐ)，本轮存款利率调降(jiàng)也属于“利率市场化”的进(jìn)一(yī)步深化。

　　（2）存款利率(lǜ)调降背后，是储蓄偏高、资金空转增叠加银行净息(xī)差收(shōu)窄。一(yī)、2023年(nián)初的人民币存款(kuǎn)维持高位，居民储(chǔ)蓄释放速度较慢。因此，存款利率调降背景(jǐng)下，居(jū)民储蓄有望进一步流出，更(gèng)多流向(xiàng)消费、房贷、资本市场等。二、资金杠杆抬升、空转加剧。2023年3月降准以来(lái)，资金利(lì)率(lǜ)中枢回落，资金杠(gāng)杆明显抬升，资金空转有所加剧。存款(kuǎn)利率(lǜ)调降一(yī)定程度上可以疏通流动性淤(yū)积，支撑宽信(xìn)用(yòng)进程。三、MLF等政策利(lì)率接(jiē)连调(diào)降后，银行(xíng)净息差大幅收窄，尤其是城(chéng)商(shāng)行、农商行，因此压降存(cún)款成(chéng)本、规(guī)范吸储行为(wèi)也属于大势所趋。

　　（3）总(zǒng)结来看(k寄养猫咪一个月多少钱，长期寄养宠物多少钱一个月àn)，存款利率调(diào)降客(kè)观上将减轻银行负债(zhài)成(chéng)本(běn)，但(dàn)我们(men)认为(wèi)，这并(bìng)不足以触(chù)发超额(é)储(chǔ)蓄大(dà)规模转为消费及向金(jīn)融资产流入；回归基本面来看，“弱(ruò)复苏+低(dī)通胀”组合的延续，仍将利好高(gāo)股息资(zī)产和长期(qī)国债。客观(guān)上，本轮银行下降存款利率的(de)效果(guǒ)与2022年(nián)4月、9月的效果类似，可以降低负债寄养猫咪一个月多少钱，长期寄养宠物多少钱一个月端成本，保护银(yín)行净息差。当前流动性淤积仍未(wèi)缓(huǎn)解，4月(yuè)“社融-M2”剪(jiǎn)刀(dāo)差倒挂(guà)仅仅小幅收窄(zhǎi)至-2.4％。本(běn)轮存款利率(lǜ)调降，理论(lùn)上可以促使存款(kuǎn)搬家，促(cù)使(shǐ)超额储蓄流(liú)出，更多转化为消费。但我们觉得(dé)刺激难度(dù)较大，倾(qīng)向于认为消费环比修复最快的时候已经过(guò)去。再回归经(jīng)济(jì)基本面来看，“弱复(fù)苏+低(dī)通(tōng)胀”组合的延续，意味着长端利率仍有望继续下(xià)探，高股息资产仍将占(zhàn)优(yōu)。

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