当前，市场投资者正在担(dān)忧，眼下美国(guó)政(zhèng)府(fǔ)的债务(wù)上限僵局正朝着更危险的方向升级(jí)。

　　当地时间5月(yuè)9日，美国众议院议长凯文·麦卡锡在白宫就(jiù)债(zhài)务上限(xiàn)问题(tí)与总统拜登举(jǔ)行会议后表示，这次会(huì)见(jiàn)并未就解(jiě)决债务上限问题达成任何有(yǒu)益意见，自己和(hé)国会其他几位党(dǎng)团领袖将(jiāng)于12日再次与总统(tǒng)拜登会面。

　　据路透社消息，当地时间周二，美国总(zǒng)统拜登(dēng)在(zài)白宫与国会众议院(yuàn)议长、共和(hé)党(dǎng)人(rén)麦卡锡进行谈(tán)判(pàn)，试图打破两党围绕美(měi)国(guó)31.4万亿(yì)美元债(zhài)务上限问题长(zhǎng)达三(sān)个月的(de)僵(jiāng)局，避免在(zài)5月底之(zhī)前发生严重违约。

　　报道称，美国参议院多数党(dǎng)领(lǐng)袖、民主党人查克·舒默、参议院共和(hé)党领袖(xiù)米奇·麦康奈尔、众议院民主党(dǎng)领(lǐng)袖哈基姆(mǔ)杰·弗里斯也将参加此次会谈。

　　之前市场预(yù)期(qī)，拜登与(yǔ)麦(mài)卡锡的此次谈判达(dá)成协议的可(kě)能性不(bù)大，因此，在(zài)谈(tán)判前一日，麦康奈尔(ěr)称(chēng)，在美国灾难性违约迫在眉睫之际，他不会(huì)在债务(wù)上限问题上打破(pò)党派僵局，去帮助总(zǒng)统拜登(dēng)。这番言论无疑(yí)给此次谈判泼(pō)了一盆冷水。

　　今(jīn)年1月19日，美国债务总额超过债务(wù)上(shàng)限。美国财(cái)政部(bù)次日启动非(fēi)常规举(jǔ)措(cuò)维持政府运营，避免出(chū)现债务违约。然而，使用非常规措施只能帮助财政部暂时性地继续借款(kuǎn)。

　　上周，美国财政部长(zhǎng)耶伦在致信国会领(lǐng)袖时发(fā)出了债务违约可能期限的警告，称(chēng)财政部的最佳估计是，若国会未能提高(gāo)债(zhài)务(wù)上限或暂(zàn)停上限(xiàn)，到6月(yuè)初，财政部将无法(fǎ)继续履行(xíng)政府(fǔ)的(de)所(suǒ)有义务，最(zuì)早可(kě)能在6月1日。

　　上月(yuè)末，共和(hé)党的债务(wù)上限问题相关议案(àn)在众议院以微弱优势(shì)得到通过。议案(àn)提出(chū)，到明年3月31日前，暂停债务上限的限(xiàn)制(zhì)，若(ruò)两党能(néng)在这一(yī)时限之前同意把(bǎ)债务上限再(zài)提(tí)高1.5万亿(yì)美(měi)元，则暂(zàn)停(tíng)时限(xiàn)作废，但提高上限需要满足(zú)多种削减开支的条(tiáo)件，共(gòng)和党预计(jì)未来(lái)十年内(nèi)将合计削减4.5万亿(yì)美元政府开支(zhī)。

　　但白宫(gōng)在议案(àn)通过后很快表示，这(zhè)一将削减支(zhī)出和提高债(zhài)务上限捆绑的议案(àn)没机会成为立(lì)法(fǎ)。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日政府将耗尽现(xiàn)金，如国会不提高债务(wù)上(shàng)限，可能爆发(fā)一场“宪(xiàn)法危机(jī)”，引发金(jīn)融和(hé)经济崩(bēng)溃。

　　美(měi)国(guó)监(jiān)管(guǎn)机(jī)构罕见“认(rèn)错”

　　针对美(měi)国银行(xíng)业危机，美国(guó)监(jiān)管机(jī)构(gòu)的(de)第一份(fèn)“认错”报告披(pī)露。

　　当地时(shí)间5月8日，加州金(jīn)融保护(hù)与创新部（DFPI）发(fā)布报告(gào)承认，未能在硅谷(gǔ)银行倒(dào)闭之前向该(gāi)行领(lǐng)导层施压，要求其尽快解决已(yǐ)知问题。

　　DFPI在报告中批评称(chēng)，监管反应迟(chí)钝，未(wèi)能及(jí)时排(pái)查(chá)隐患，没有及时注意到第一共和银(yín)行、硅谷(gǔ)银行在疫(yì)情期间发展过快，吸(xī)收了数千亿(yì)美元的存款。同时(shí)，其工作人员也没有意识到银(yín)行过快扩张所带(dài)来的(de)风险。报告表示，银行“在(zài)纠正监管机(jī)构已(yǐ)发现的(de)缺陷(xiàn)方面(miàn)行动迟缓，监管机(jī)构也没有采取足够措施(shī)去尽(jǐn)快解决问题”。

　　需(xū)要指(zhǐ)出的是，美国银行业的这一场危机风暴中，加州是(shì)名副其实的“震(zhèn)中”。除硅谷银行以外(wài)，刚刚宣告倒闭(bì)的第一共和银(yín)行也位于加州(zhōu)旧金山。此(cǐ)外(wài)，近(jìn)期(qī)同样(yàng)遭遇严重(zhòng)冲击、股价(jià)暴跌(diē)的(de)西太平(píng)洋合众银行也位于加州(zhōu)洛杉矶。

　　根据(jù)DFPI最新(xīn)发布(bù)的(de)报告，在对硅谷银行的监管工作中，DFPI发挥着辅助作用(yòng)，而旧金(jīn)山(shān)联邦储(chǔ)备银行承担(dān)主要监督责任(rèn)，后者(zhě)未(wèi)来可能会投(tóu)入更多人员(yuán)进行监督(dū)。DFPI在报告(gào)中(zhōng)称，加州监管机(jī)构未来(lái)将对资产超(chāo)过500亿美元、且未纳(nà)入保险的存款(kuǎn)规模很高的银(yín)行加强审(shěn)查。

　　在硅谷(gǔ)银行破产事件(jiàn)中，未纳入保险的存款(kuǎn)规模较高是促(cù)成银(yín)行挤兑的关键(jiàn)因素之一。然而，报告指(zhǐ)出，在过去，监管机(jī)构并(bìng)未认定大(dà)量无保险存款(kuǎn)一定(dìng)意味(wèi)着(zhe)风险增加，因为拥有(yǒu)大量存款(kuǎn)的账户往往(wǎng)是由企业客户持(chí)有的，这(zhè)些客户往往很少更换银行。该报告还表示，DFPI计划要求银行考虑(lǜ)如何(hé)管理社(shè)交(jiāo)媒(méi)体和实时提款(kuǎn)带(dài)来的风(fēng)险，这(zhè)些风(fēng)险也可(kě)能(néng)加(jiā)剧和加(jiā)速(sù)银行挤兑。

　　美国政府(fǔ)再度推迟战略石油储(chǔ)备回(huí)补(bǔ)计划(huà)

　　5月9日周二(èr)，美国政府再度推(tuī)迟美国战(zhàn)略石油(yóu)储备的回补计划。

　　美国(guó)能源部(bù)周二表示：美(měi)国(guó)战略(lüè)石油储备（SPR）仍然是世界上最(zuì)大的石油(yóu)储备(bèi)，能(néng)源部仍然致(zhì)力于以一种(zhǒng)为美国纳税人(rén)带来最大价值并保(bǎo)护美国经济和安全利益的方式回补SPR，同时遵守国会的(de)授权并进行必要的维护(hù)——这些也是对该储备进行(xíng)良好(hǎo)管理的一部分。

　　美国能源部表示，除了(le)直接(jiē)采(cǎi)购外，其补充SPR的(de)方式还包括要求一些炼(liàn)油厂(chǎng)退回部分从SPR拿到的石油，并避免(miǎn)“不必要(yào)销售”。

　　虽然该(gāi)部门(mén)去年通过政府拨款法案取消了国(guó)会授权的约1.4亿(yì)桶从SPR中进行的石油销售，但过去(qù)几周(zhōu)，SPR持续(xù)消耗150万至(zhì)200万(wàn)桶。尽(jǐn)管在3月底和本月初，WTI油价(jià)一度降至72美元/桶(tǒng)以下(xià)，曾一(yī)度短暂符合美国政府制(zhì)定的在每桶67—72美(měi)元/桶时购入石油回补SPR的条件，但今年(nián)以来多数时候，WTI油(yóu)价依然高于美国政府设定的条件。

　　油脂(zhī)板(bǎn)块间走势分化明(míng)显 棕榈(lǘ)油连续多日领涨

　　五一节后，油脂(zhī)上演“大逆转(zhuǎn)”，在(zài)节后开(kāi)盘一度(dù)全线跌破前低支撑(chēng)后，国内三大(dà)油脂期货价格随(suí)即(jí)反(fǎn)转走高(gāo)，增仓上行。三个交易日，豆油主力合约最高涨(zhǎng)幅5％或(huò)372个点，棕榈油主力合约最高涨幅8.3％或(huò)558个点，菜籽油主(zhǔ)力合约最(zuì)高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格集体回落，豆(dòu)油率先(xiān)回吐涨幅，棕榈(lǘ)油(yóu)抗(kàng)跌。油(yóu)脂品种间走(zǒu)势有明显分(fēn)化，从板块内强弱表现上(shàng)来看，棕榈油明(míng)显强于菜油(yóu)和豆油。

　　期货日报记者了解(jiě)到，此轮反(fǎn)转过程中(zhōng)，市场风格不(bù)断(duàn)变化，领涨品种从豆油切换到棕榈油，领涨月份从主(zhǔ)力转(zhuǎn)换到近月，反(fǎn)映(yìng)了市场交易逻辑(jí)改变。

　　据光(guāng)大期货(huò)分析师侯雪玲介(jiè)绍，五(wǔ)一餐饮业火爆，美团预测五一(yī)堂食订座率同比2019年(nián)增长205％，市场对油脂消费预(yù)期乐观，确认了油脂大(dà)消(xiāo)费基调，且认(rèn)为节后油脂将迎来补库(kù)需求。“因(yīn)海关对大豆检验要求增(zēng)加、检验频度增(zēng)加，大豆通过慢，供应压力(lì)后移(yí)，市场担忧豆(dòu)油(yóu)产(chǎn)量(liàng)或不(bù)及(jí)预期，豆油(yóu)累库放慢甚至去(qù)库。”侯(hóu)雪玲表示，但(dàn)随后咨询机构数据显示大豆压榨保持较(jiào)高水平，豆油库存加速攀升，豆油紧(jǐn)张逻辑证伪。

　　“受到需求表现(xiàn)不佳及(jí)后期大豆(dòu)高到(dào)港带来的(de)累库趋势压(yā)制(zhì)，豆油整体(tǐ)一直是不温不火；菜油整体受到需求难以消化供给的(de)压(yā)制，前(qián)期表现弱势但(dàn)在加拿大题材(cái)出(chū)现(xiàn)后反(fǎn)弹迅猛(měng)。相比之下(xià)，棕(zōng)榈油在产地及国内持(chí)续去库的加持下，表现最(zuì)为(wèi)亮眼(yǎn)，也是本轮油脂(zhī)上(shàng)涨(zhǎng)的(de)领头羊。”中信(xìn)建投期货(huò)分析(xī)师(shī)石丽红表示，此次油脂(zhī)反(fǎn)弹较为凌(líng)厉(lì)，棕榈(lǘ)油(yóu)连续几日(rì)出现3％以上的涨(zhǎng)幅，一点都不拖泥带(dài)水，一定程度反(fǎn)应了前(qián)期超跌(diē)后的市场心态(tài)。

　　记者(zhě)了解到，本轮反弹(dàn)中(zhōng)连(lián)棕领涨，主要源于马(mǎ)棕4月(yuè)供需数据偏紧的预期。

　　上周(zhōu)五主(zhǔ)要机构公布的(de)数据显示，马棕4月产量不(bù)及预期(qī)，马棕4月库(kù)存环比可能大幅(fú)下降，进(jìn)一步支撑(chēng)了(le)马棕(zōng)及连(lián)棕盘(pán)面(miàn)的(de)反弹。

　　据新湖期货分析(xī)师陈燕杰(jié)介绍，4月(yuè)马棕出(chū)口(kǒu)环(huán)比(bǐ)显(xiǎn)著下(xià)降(jiàng)19％—20％，主(zhǔ)因国(guó)际棕榈油近(jìn)期的(de)价格优势相比豆(dòu一立方米等于多少立方毫米怎么算，一立方米等于多少立方毫米分米)油(yóu)及(jí)葵油大幅缩(suō)窄，导致国际(jì)需求减弱。

　　“前几日彭博、路(lù)透预(yù)估4月马棕产量(liàng)130万吨，环比几乎持平。出口预估120万吨(dūn)，环比减少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月(yuè)库(kù)存167万吨下降比较明显。但上周(zhōu)五(wǔ)到周一，大华继显及MPOA给(gěi)出的4月全月产量环比减幅更大，MPOA预估(gū)环(huán)比(bǐ)减8％。”陈(chén)燕杰表(biǎo)示，若产(chǎn)量(liàng)预期(qī)兑(duì)现，4月马棕库存或仅140多万(wàn)吨，已经是历史(shǐ)极低库(kù)存水平，库存环比减幅(fú)可能15％左右。

　　“4月马棕产(chǎn)量偏低主要(yào)在于(yú)当月(yuè)假期较(jiào)多，工(gōng)作日(rì)偏少。因马来种植园的(de)印尼工人(rén)要返(fǎn)乡庆祝开(kāi)斋节，通常开斋(zhāi)节当月(yuè)马棕产量(liàng)环比数据有偏(piān)低倾向。今年印(yìn)尼开斋(zhāi)节(jié)假期从4月19—25日，且(qiě)随后是国际劳动节假期，预计因此印尼(ní)工人返乡偏慢导致当月产量环比降幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人(rén)士看来，三个品种表现强弱与各自的国(guó)内(nèi)外供需、消息面有(yǒu)直(zhí)接关系，阶段性的宏观企稳及情绪修复也是此轮(lún)油脂(zhī)反弹的重要前提。

　　“外围(wéi)市场尤其是美国经(jīng)济衰退及(jí)风险事件的担忧(yōu)情绪缓(huǎn)和，令原(yuán)油及国(guó)内商品短期偏(piān)强(qiáng)，是(shì)国内(nèi)油脂反弹的重要环境因素。”陈燕杰表示，上周五晚间(jiān)公布的美(měi)国(guó)非农就业等数(shù)据全面超预期。此外，耶伦也在敦促国会(huì)提高联邦债务上限。这些消息，从边际上(shàng)缓解(jiě)了因美国(guó)银(yín)行业危机、债务(wù)上限到期、短期(qī)较差经济数(shù)据带来(lái)的美(měi)国经济低迷(mí)及衰退担忧，国(guó)际(jì)原油随之止跌回(huí)升。

　　陈(chén)燕杰认为(wèi)，综(zōng)合(hé)宏观环(huán)境（欧(ōu)美经济衰退预期、美国银行(xíng一立方米等于多少立方毫米怎么算，一立方米等于多少立方毫米分米)业危机、美(měi)国债务上限(xiàn)等(děng)），考虑巴西大豆卖压有所减轻但仍将持续、美(měi)豆新作(zuò)目前(qián)播种顺利、棕榈油产(chǎn)地(dì)处(chù)于季节(jié)性增产季、欧洲新菜(cài)籽上市等因素，油脂本轮(lún)可(kě)定义(yì)为反弹。

　　上涨根(gēn)基不(bù)牢 业(yè)内人士不(bù)看(kàn)好油(yóu)脂反弹的(de)持续性(xìng)

　　值得注意的是，当前，因宏观和(hé)基本(běn)面的压制依然存在，受访人士(shì)对油脂此轮反弹的持续性并不乐观。

　　“从基本面来看，在油(yóu)脂(zhī)供应改善倾向较强的背景下，我们预期油(yóu)脂很难具备持(chí)续的上行基础(chǔ)，此轮超(chāo)跌反弹或难持续太(tài)久。”石丽红表(biǎo)示(shì)。

　　在侯雪(xuě)玲看来，国内油(yóu)脂需(xū)求好于2022年，但不及2021年，且(qiě)5—6月(yuè)是消费淡季，市场对于需求不宜过(guò)分乐观。而(ér)从时间节点上来看，油脂整体也将进入(rù)增库周(zhōu)期，在业(yè)内人士看来(lái)，进入(rù)增库周期已是事实，这也将(jiāng)抑制(zhì)油脂反弹空(kōng)间。

　　对(duì)此，陈燕杰表示，从国际(jì)棕榈(lǘ)油产(chǎn)地看，目前是季节性增(zēng)产季，中期(qī)产地库存(cún)趋向回升。但当前(qián)马棕(zōng)库存很(hěn)低，马(mǎ)棕供需转为充裕(yù一立方米等于多少立方毫米怎么算，一立方米等于多少立方毫米分米)预计(jì)还需要几个(gè)月(yuè)的时(shí)间。

　　“产地棕榈油连(lián)续几(jǐ)个月的(de)去库是建立(lì)在1—4月产量偏低(dī)的基础上，但在(zài)倒挂的(de)豆棕价(jià)差及主需求(qiú)国高库(kù)存带(dài)来的并不算好的出口(kǒu)前景下，后续产地库(kù)存累库倾向较(jiào)强。”石丽红表示。

　　记者(zhě)了解到(dào)，1—2月为棕榈油传(chuán)统低产(chǎn)期(qī)，3月(yuè)马来(lái)西亚(yà)出现洪涝，4月下旬(xún)则(zé)有开斋节的扰乱，过去几个月马棕产量表现不佳导致了棕榈油(yóu)的(de)连续去库。然而，开斋节后棕(zōng)榈(lǘ)油一般有着超于正常季节(jié)性的(de)产量表(biǎo)现。

　　“鉴于开斋节处(chù)于4月下旬，预计马棕(zōng)5月全月的(de)产量环(huán)比增幅可(kě)能还会更高(gāo)，这(zhè)预计将(jiāng)为马来西亚带来显著的累库压(yā)力，不利于(yú)产地(dì)报(bào)价及(jí)棕榈油期价的持续上行。”石(shí)丽红称。

　　同样，在侯雪(xuě)玲看来，国内未来两(liǎng)个月油脂市(shì)场累库为主，大豆检验只(zhǐ)影(yǐng)响大(dà)豆(dòu)供给(gěi)的节奏但不会消化(huà)供应压力，根据船期初步推算(suàn)，5—6月国内大豆(dòu)月均到港950万吨(dūn)、油(yóu)菜(cài)籽月均(jūn)到(dào)港50多万(wàn)吨(dūn)、油脂直接进口月均(jūn)30多万吨，那么油脂(zhī)单月供应在230万吨以上(shàng)，超过了2021年5—6月220万吨平(píng)均消费量。

　　“从国内(nèi)油脂库存走势来看，国内菜油库存从年初(chū)以来早就(jiù)已(yǐ)经进(jìn)入累库(kù)状态。截至5月5日，华东(dōng)菜油库(kù)存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴(bā)西大(dà)豆到港(gǎng)带来压(yā)榨(zhà)整体回升，豆油的(de)累库趋势也(yě)已经(jīng)比较明显，截至5月(yuè)5日，国内豆油商业库存78.99万吨，虽同比下(xià)滑，但周比增近10％，已连续三周(zhōu)累库。后期从(cóng)库存季节性角度来(lái)看，整体累库(kù)倾(qīng)向也(yě)较为明显。”石丽(lì)红表示(shì)，目前(qián)唯一呈(chéng)现(xiàn)库存下(xià)滑的油脂是近月(yuè)进口不(bù)太足(zú)的(de)棕榈油，但产地棕榈油有望在开斋节后(hòu)开启累库，带来远月棕(zōng)榈油进口利润改善及新增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确实(shí)会限制(zhì)油脂反弹空间(jiān)，但国内油(yóu)脂油(yóu)料(liào)多数进口为主，成(chéng)本端(duān)原料的供(gōng)需及(jí)价格的变化对油脂行情(qíng)的影响要更大一(yī)些。后(hòu)期，市场需关注巴(bā)西(xī)大豆贴水是(shì)否进一(yī)步反弹(dàn)，美豆新作面积预期，国(guó)际棕榈油产地累库情况(kuàng)及国际菜油(yóu)葵油价格变化。

　　此外，值得关注的(de)是，宏(hóng)观风险并没(méi)有完全消散(sàn)，全球经济(jì)预期、美(měi)高(gāo)利息对大宗商品需求传导(dǎo)等影响(xiǎng)或(huò)更大。

　　“在(zài)宏观风险尚未释放完(wán)全，市场随时可能重新聚焦宏观风险(xiǎn)，且油脂整体(tǐ)供应改善的背景下，油脂并不具备持续性反弹的基础，后期涨势预计放(fàng)缓。”石丽红称(chēng)。

　　基(jī)于(yú)以(yǐ)上判断，业内人(rén)士不(bù)看好油脂反弹的持续性和高度。在侯(hóu)雪(xuě)玲看来，每次(cì)反弹乏力都是空(kōng)单(dān)入(rù)场(chǎng)机会(huì)，合约上建(jiàn)议选择远月合约，品种中首选豆油。待供(gōng)需(xū)报告发(fā)布后可择机考虑(lǜ)棕榈油空单及菜(cài)棕价差做扩(kuò)。

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