大家好，转眼假期就结束了，泰勒(lēi)小区(qū)都没出(chū)一直在加班，这个长(zhǎng)假(jiǎ)，国内(nèi)旅游消(xiāo)费爆了，而(ér)海外(wài)有爆了，不过是爆雷(léi)。按照惯(guàn)例，我们梳理(lǐ)一(yī)下(xià)重大消息，以及券商老师们的(de)最新看法。

　　五一大(dà)事件

　　1、中央政治(zhì)局(jú)会议定调(diào)！

　　中共(gòng)中央政治局4月(yuè)28日召(zhào)开(kāi)会议(yì)，分析研(yán)究(jiū)当前(qián)经济形势(shì)和经济工作。中共中央总书(shū)记习近平主持(chí)会议(yì)。会议(yì)认为(wèi)，今年以来，在以习近平同志为核心的(de)党中(zhōng)央坚强领导下(xià)，各地区各部门更好统筹(chóu)国(guó)内国际两(liǎng)个(gè)大局，更(gèng)好统筹疫情(qíng)防控和经济社会发展，更好统筹发(fā)展和安全，我国疫情防控取得重大(dà)决定性胜利，经济社会全面恢复常(cháng)态化运行(xíng)，宏观政策靠前协(xié)同(tóng)发(fā)力，需(xū)求收缩、供(gōng)给冲击(jī)、预期转弱三重压力(lì)得(dé)到(dào)缓解，经济增长好于预期，市场需求逐(zhú)步恢复，经济发展呈现回升(shēng)向好态势，经济运(yùn)行实现良好开局(jú)。

　　会(huì)议(yì)指出，当前我国经济运行好(hǎo)转(zhuǎn)主要是(shì)恢复性(xìng)的(de)，内生动力还不强，需求(qiú)仍然不足，经济转型升(shēng)级面临新的阻力，推动高质量发(fā)展仍(réng)需要克服不少困难挑战。

　　此(cǐ)外，会议重(zhòng)申(shēn)对刚性和改善性住(zhù)房需求(qiú)的(de)支持，强(qiáng)调做好(hǎo)保交楼、保民生、保稳定(dìng)工作(zuò)，促(cù)进房地产市场平稳健康发展。同时，会(huì)议还提出，在超大(dà)特大(dà)城市积极稳(wěn)步推进城中村(cūn)改造和“平急(jí)两用(yòng)”公共基础设施建设等。

　　2、国家统计局：4月份(fèn)制(zhì)造业PMI为(wèi)49.2％

　　国家统计(jì)局消息，4月份，制造业采(cǎi)购经理(lǐ)指(zhǐ)数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分点，低于(yú)临(lín)界点，制造业景(jǐng)气水平回落。

　　3、美国第一共和银(yín)行(xíng)被(bèi)正式接管

　　在勉强支撑了(le)两个(gè)月(yuè)后(hòu)，风雨飘摇(yáo)的美(měi)国(guó)第一共和(hé)银行终究还是没能逃(táo)脱倒闭并被接管收购的命运。美(měi)国(guó)加州金融(róng)保护(hù)与创新部(bù)（DFPI）周一表示，监管机构已接管(guǎn)了第一共和银行，这是本轮美国银行业(yè)危机(jī)中(zhōng)第四家(jiā)倒下的(de)银(yín)行，同时也是(shì)美国历史上(shàng)第(dì)二大的破产银行。

　　4、今年五(wǔ)一(yī)假期国内(nèi)旅游(yóu)出游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文化和旅游部数据中心(xīn)测算，全国国(guó)内旅游出游合计(jì)2.74亿人次，同比(bǐ)增长70.83％，按可比口径(jìng)恢复至2019年(nián)同期的119.09％；实现(xiàn)国(guó)内旅游(yóu)收入1480.56亿(yì)元，同比增长128.90％，按(àn)可(kě)比(bǐ)口径(jìng)恢复至(zhì)2019年同期的100.66％。

　　5、普京(jīng)遭(zāo)袭击(jī)？

　　据俄(é)新社报道，当地时间5月(yuè)3日凌晨，乌克兰试图用无(wú)人机袭击克里姆林宫(gōng)。

　　据报道，当晚两架(jià)无人机瞄(miáo)准了克里(lǐ)姆林宫，俄军方和(hé)特(tè)种部队(duì)及时采取(qǔ)行(xíng)动，并(bìng)使用电子对抗系统，使这两架(jià)无人机(jī)出现(xiàn)异常，未能达到袭击目的。

　　俄新社称(chēng)，俄(é)罗(luó)斯(sī)总统(tǒng)普京(jīng)没有因(yīn)袭击受伤(shāng)，其(qí)工作日程将照常进行。 掉落的无(wú)人机碎片也(yě)没(méi)有造(zào)成人员(yuán)伤亡。

　　俄总统新闻秘书佩斯(sī)科夫称，乌克兰无人机试(shì)图发动袭击时普京(jīng)不在克里姆林宫中。 他表示(shì)，普京3日(rì)在(zài)位(wèi)于莫(mò)斯科州的(de)新奥加(jiā)廖沃官邸工作(zuò)。

　　俄罗(luó)斯(sī)总统新闻处表示，俄方保留在合适的(de)时(shí)间和地点采取回应措施的权利。

　　另据(jù)俄新社5月3日报道(dào)，俄罗斯首(shǒu)都(dōu)莫(mò)斯(sī)科自当日(rì)起禁(jìn)止放飞无人机，经政府批准(zhǔn)的除外。 莫斯科市长索比(bǐ)亚宁表示，这一(yī)决(jué)定是为了防止未经(jīng)授权使用无人机，避免妨碍执法机构的工作。

　　据法新(xīn)社当地时间(jiān)3日(rì)报道，乌克兰(lán)方(fāng)面表示“没有(yǒu)参(cān)与”对(duì)克(kè)里姆林宫的无人机袭击。

　　另(lìng)据俄罗斯《生(shēng)意人报》网站消息(xī)，针对无人机试图袭(xí)击俄罗斯克里姆林宫一事，乌总(zǒng)统新(xīn)闻秘书(shū)谢尔盖(gài)？尼(ní)基福罗表(biǎo)示，乌方(fāng)没有(yǒu)关(guān)于袭击(jī)的(de)信息。

　　据(jù)俄新社3日报道，俄罗斯国家(jiā)杜马议员米(mǐ)哈伊尔·谢(xiè)列梅特接受该媒(méi)体采访时，呼吁(xū)俄(é)军对乌(wū)克兰总统泽连斯基位于基辅(fǔ)的(de)官邸进(jìn)行导(dǎo)弹打击(jī)，作为(wèi)对乌(wū)方企图使(shǐ)用无人机袭击克宫(gōng)的回(huí)应(yīng)。

　　十(shí)大(dà)券商(shāng)最新研判

　　1、中信证(zhèng)券：从失衡(héng)到平稳，布局业绩(jì)驱动的五月(yuè)行情

　　4月A股经历了AI主题行情诱发的过度博弈和心(xīn)态失衡，市场大(dà)幅(fú)动荡(dàng)。进入(rù)5月，国内(nèi)的经济(jì)、政策和外部环境(jìng)相(xiāng)比4月继(jì)续不断改善，投资(zī)者对经济(jì)的预期将在微观(guān)体(tǐ)验(yàn)、宏观数据、A股业绩三(sān)个层面实现统(tǒng)一，投资者心(xīn)态也将逐步从短暂(zàn)失衡趋向平稳(wěn)，市场依然处(chù)于全年(nián)第二个(gè)关(guān)键做多窗口，财报季结束后，市(shì)场将步(bù)入业(yè)绩驱(qū)动的行(xíng)情阶段，配置思路上(shàng)建议坚(jiān)持高切低，关(guān)注(zhù)上半年景气持(chí)续(xù)改善的品种。

　　首先，政(zhèng)治局(jú)会议提振(zhèn)市场信心，扩内需仍是着力重点，政策预期回归理(lǐ)性，经济内(nèi)生(shēng)动(dòng)能稳(wěn)步修复，并将得到同比(bǐ)和高频(pín)数据验(yàn)证；外部流动(dòng)性拐点明确，美国银行业(yè)风险不(bù)断发酵(jiào)，但(dàn)预计对A股实质影(yǐng)响十分(fēn)有限(xiàn)。其次，财报(bào)季数据(jù)显示(shì)，A股业(yè)绩跨年筑底(dǐ)特征明显，全年逐季(jì)改善的趋势显现，其中行业的结构性亮点(diǎn)日益清晰，经济预(yù)期5月将(jiāng)在(zài)微观体验(yàn)、宏(hóng)观数据、A股业绩三个层面(miàn)统一，夯实市(shì)场上(shàng)行(xíng)基础。最后，预计5月A股仍处于今年第二个关(guān)键做(zuò)多窗口中，并将步入业绩驱动的行情阶(jiē)段，投资者心态(tài)由短暂失衡(héng)趋向平稳。

　　配置上，建议紧扣业绩(jì)主线，重点布局医药、数字经济和“一(yī)带一路(lù)”板(bǎn)块(kuài)中有业绩(jì)亮点(diǎn)的品(pǐn)种，以及其他板(bǎn)块中(zhōng)一季度业(yè)绩明显改善，且(qiě)在(zài)二季度有(yǒu)望持续的细分行业。

　　2、中(zhōng)金策略：节后A股有望相比全球市场显(xiǎn)现相对(duì)韧性

　　中金策略团队5月(yuè)3日表示，节后A股(gǔ)有望(wàng)相(xiāng)比全球市场显现相(xiāng)对韧性。主要基于：1）经济复苏势头尚不(bù)稳(wěn)固，政(zhèng)策有望延续稳中求(qiú)进基调。2）上市公司(sī)业绩低迷期已过(guò)。3）海外(wài)风险需(xū)要(yào)密(mì)切关(guān)注(zhù)，如(rú)若应对得(dé)当，对A股影响可能有限。上述(shù)因素结合当前(qián)A股市场整体估值水平不(bù)高仍处于历史中低(dī)位，A股节后(hòu)两(liǎng)个(gè)交(jiāo)易日虽受节假期(qī)间(jiān)的(de)事件性因素影(yǐng)响可能有(yǒu)所波动，但对后市(shì)整体(tǐ)表现不用过(guò)于谨慎，当前位(wèi)置(zhì)市场机(jī)会仍大于风(fēng)险。

　　3、中信(xìn)建投策(cè)略(lüè)：耐心等待(dài)，低位把(bǎ)握

　　一季度全A营收增速等指标仍在探底，五一出行恢复亮(liàng)眼，但制造业PMI已露出(chū)疲态，海外处(chù)于多事之秋，高利(lì)率(lǜ)环(huán)境(jìng)下美(měi)国(guó)银行风险事件(jiàn)频发，衰退风险(xiǎn)上(shàng)升。市场处于再平(píng)衡期，低位把(bǎ)握再(zài)布(bù)局机(jī)会；短期结(jié)构(gòu)上关(guān)注(zhù)在(zài)低(dī)位资产中寻找景气稳(wěn)定或(huò)好于预期方向，中(zhōng)期(qī)线索在于科技周期与复苏链中(zhōng)的(de)弹(dàn)性方向。行业重点关注(zhù)：医药、传媒、通信、餐饮链（预(yù)制菜、啤酒）、军工、新能源(yuán)等。主题(tí)重点关注(zhù)：一带(dài)一路、数据要(yào)素(sù)等。

　　4、海通策略：均(jūn)衡以(yǐ)待(dài)

　　①22/10以来是牛市初期，对比历史，这次牛市第一波上(shàng)涨(zhǎng)的结(jié)构分化更显著(zhù)。②牛市初期类似春天，市场有所(suǒ)反复很正常，短期政策和业(yè)绩因(yīn)素影响下，行(xíng)业或更均衡(héng)。③数字经(jīng)济是全(quán)年主(zhǔ)线，后续或依据基本面(miàn)去伪存真，阶段性(xìng)关注复苏(sū)的部(bù)分消费。

　　5、波动率已经回(huí)归(guī) | 民生策略

　　往后(hòu)看，核心资(zī)产、海外映射的科(kē)技和大宗商品都将被海外逐级放大的宏观波动(dòng)所影(yǐng)响。我(wǒ)们的资源+重(zhòng)资(zī)产组(zǔ)合短期驱动逻辑建议以“红利+中特(tè)估”为主导，以等待(dài)通胀逻(luó)辑的回归。重资产国企（炼厂、建筑、钢(gāng)铁(tiě)）资源类(lèi)企业（煤炭、油、金、铜），交通(tōng)运输（油运、干散运、港口、公(gōng)路）；近(jìn)期场景消费正在展现出(chū)成为未来经济增长新动(dòng)能的(de)潜力，推荐中低端消(xiāo)费(fèi)、县(xiàn)域(yù)消费；以“宁(níng)组(zǔ)合(hé)”为代表的赛道板块(kuài)有望企稳。

　　6、兴证策略：五一(yī)前后(hòu)市场表现如何？行业(yè)胜率如何？

　　参(cān)考过去13年（2010-2022），五一节后市场上涨概率(lǜ)较节前明(míng)显提(tí)升。以全A指数(shù)为代表(biǎo)，节(jié)前1周、1个月指数大多(duō)震荡(dàng)调整，上涨(zhǎng)概率仅为14.3％、28.6％，而节(jié)后(hòu)1周、1个月上(shàng)涨(zhǎng)概率(lǜ)则大幅(fú)上(shàng)升至38.5％、46.2％。分(fēn)行业看，五一节后1周国防军工（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计(jì)算机（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜(shèng)率较高，而节后1个(gè)月(yuè)食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家(jiā)用电器(qì)（69.2％）、有色(sè)金属（69.2％）胜率较高，食(shí)品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医(yī)药(yào)生物（2.9％）平(píng)均涨(zhǎng)幅居前。

　　7、华西策略(lüè)：“五(wǔ)一”假期间全球大(dà)类资产波动以及背后释放的信号(hào)

　　国内复(fù)苏延续(xù)，支撑(chēng)A股指(zhǐ)数震荡上(shàng)移。从“五一(yī)”前后大(dà)类(lèi)资产表现来看，全(quán)球主要权益市(shì)场(chǎng)及原油等(děng)大(dà)宗商品走弱，美债(zhài)收益率下(xià)行，黄金价格走强，表明海(hǎi)外(wài)市场(chǎng)“衰退交易”有所(suǒ)升(shēng)温。美(měi)欧一季度经济增速不及(jí)市场预(yù)期，美国银行业危机和两党(dǎng)债务上限博(bó)弈使得海外风(fēng)险(xiǎn)偏好有所回落，同时(shí)也促(cù)使(shǐ)美联储更快转(zhuǎn)向鸽(gē)派。

　　回顾假期消(xiāo)费数据(jù)，国内(nèi)服(fú)务消费大(dà)幅回升，但地产销售复苏偏(piān)缓(huǎn)，4月制(zhì)造业PMI回落也表明国内经济仍处于复(fù)苏(sū)早期。4月政(zhèng)治(zhì)局会议(yì)强调“当前经济运(yùn)行好转主要是恢复性(xìng)的，内生动(dòng)力还不(bù)强，需求(qiú)仍(réng)然不(bù)足”，因此(cǐ)总量政策收(shōu)紧风险不大，企业盈利上行将(jiāng)支撑A股指数震(zhèn)荡上移。结构上，政(zhèng)治(zhì)局会议首提“重视通用(yòng)人(rén)工(gōng)智能发展”，全(quán)球产业催化(huà)和国(guó)内政策驱动(dòng)的数字经济(jì)行情或反复活(huó)跃。

　　8、战术调整何时结束？| 信达策略

　　3月-4月万(wàn)得全A指数整体(tǐ)是震荡下行的，是去年底熊市结束后，指数的第一次长时间(jiān)回撤，可(kě)以类比历史上牛市(shì)第(dì)一年(nián)中的战术(shù)性调整(zhěng)（2013年2-6月(yuè)、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第(dì)一(yī)年中的第一次战术性回撤，时间约2个月，起始和结束的拐点，均与高频经济指标(biāo)和(hé)预期(qī)的边际变(biàn)化同步。

　　2019年4-7月，回(huí)撤整体时间是3个(gè)半月，由于经济比(bǐ)2016年弱很多，所以主跌阶段(duàn)完成后还出现(xiàn)了2个杨志的性格特点和人物事迹概括，杨志的性格特点和人物事迹简介(gè)月的底(dǐ)部(bù)震荡(dàng)，整体回撤持续(xù)的(de)时间比2016年(nián)更久。

　　今年(nián)3月以来，股(gǔ)市、债市和商品市场的表现(xiàn)，均表明资本市场对经济的判新偏(piān)向认为(wèi)Q1的经济回升可能(néng)不会持(chí)续太久，或者至少(shǎo)Q2可(kě)能不会持续。从(cóng)最新(xīn)的PMI数据来看，4月份(fèn)确实出(chū)现了较为明显的下降。这(zhè)一(yī)下降背后我们认为(wèi)可能主要有两(liǎng)个短期原因:（1）每年4月PMI数(shù)据(jù)均会季节性(xìng)回落(luò)；（2）根据历史经验，疫情后第一个季(jì)度经济数据最容易(yì)恢复，4月开始经济进入疫后第二个季度。PMI数据、商品价格、海外经济(jì)担心等(děng)因素，可(kě)能会让4-5月的经济数(shù)据(jù)很难超预期。由此导致这一次市(shì)场(chǎng)的战术(shù)调整(zhěng)虽然可能已经(jīng)完成(chéng)大部分，但由于(yú)缺乏数据改(gǎi)善(shàn)，可能还需(xū)要(yào)震(zhèn)荡磨底。

　　9、财通策略：第五次“赛道大(dà)切换(huàn)”

　　我们或已正(zhèng)站(zhàn)在新一(yī)轮牛市起点(diǎn)之上，短期的迷雾掩盖不了长期的坦途，把握“上证50高股息央国企+科(kē)创(chuàng)50赛道(dào)大切换(huàn)”。5月的(de)迷雾(wù)在(zài)增加：回(huí)落的PMI和长(zhǎng)端利率、反复的(de)美联储、激烈的中美摩擦、偏弱(ruò)的一季(jì)报业绩；但(杨志的性格特点和人物事迹概括，杨志的性格特点和人物事迹简介dàn)中期的坦途(tú)较为明(míng)确：经济温和(hé)复(fù)苏、美联储年内结束加息、A股市场估值极低、产业趋势明确、机构(gòu)赛(sài)道(dào)大(dà)切换向TMT。看长做短，如何应对短期迷雾？5月建(jiàn)议重点关注上证50高股息(xī)央国企(qǐ)，央国企指数(shù)和ETF后续将发行、迎来增量资金(jīn)行情，高股息组合在经济偏(piān)弱、利率下行(xíng)环境下获(huò)取超额收益(yì)（13只(zhǐ)被指数(shù)集中覆盖的(de)高股息央国(guó)企见正文）。此(cǐ)外Q1基(jī)金(jīn)持仓呈现(xiàn)机(jī)构(gòu)赛(sài)道的第五次大切换（切向TMT方向），如(rú)果(guǒ)TMT方向在5月(yuè)有(yǒu)明显调整，是进一步加配(pèi)的良机，其中以科(kē)创50方(fāng)向最为关键。若美联储能够在(zài)5月(yuè)完成最后一次(cì)加息，中美摩擦有所(suǒ)缓(huǎn)和，将(jiāng)极大地利于(yú)新兴市(shì)场（A股和港股）、尤其成长股(gǔ)表现。

　　10、招商(shāng)策略：盛夏(xià)攻势，科创再起

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