射频芯片领域面(miàn)临(lín)变局，下游市场增速放缓叠加进入竞(jìng)争(zhēng)红海，海外巨头已开始寻求业务转(zhuǎn)型。

　　今日，射频(pín)芯片厂商慧智(zhì)微正式在科创板上市。公司股(gǔ)价开盘(pán)破发，跌9.75％。截至(zhì)收(shōu)盘，慧智(zhì)微(wēi)报19.05元/股，较发行价跌去(qù)8.94％，目前总市值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在(zài)一(yī)级市(shì)场受到资本热捧(pěng)。据(jù)公司(sī)上(shàng)市文(wén)件，慧智微于2018年末开(kāi)始进入融资快(kuài)车道，先(xiān)后引(yǐn)入了华兴资本、元禾璞华、大(dà)基金二期、红杉中国、IDG资(zī)本、光速中国以及金沙江创投等一系列(liè)外部机构股东。截至上(shàng)市前，大基(jī)金二期、广发信德以(yǐ)及金沙(shā)江创投为(wèi)持股达5％以(yǐ)上的外(wài)部机构股东，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一提的是，与慧智(zhì)微(wēi)产品结构相似的唯捷创芯(xīn)，上市(shì)首日也走出了破(pò)发的行情，该公(gōng)司股(gǔ)价于(yú)去(qù)年(nián)下半(bàn)年触底回升，但截至(zhì)今日收盘股价(jià)仍略低于发行价。

　　二级(jí)市场遇冷背(bèi)后，是(shì)射(shè)频领域正面临(lín)变局。目前，正射频需求走向疲软。Yole数据(jù)显(xiǎn)示，由于智能手机增速放(fàng)缓以及5G普及潜力有(yǒu)限等因素(sù)影响，预计到2028年(nián)射频前端市场(chǎng)年复合增长率约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯(xīn)片(piàn)巨头，近年(nián)来也(yě)在响应(yīng)市(shì)场(chǎng)变化谋求射(shè)频芯片业务以外的(de)转型。

　　《科创板日报》记者注意到，当前，射频领域仍有(yǒu)飞骧科技、康希(xī)通信(xìn)等公司正排队(duì)IPO。

　　▌引入(rù)大基金二期等多个知(zhī)名资方(fāng)

　　公开资料显(xiǎn)示，慧智微成立于2011年，主营业务(wù)为射(shè)频(pín)前端(duān)芯片及(jí)模组的研发、设计和销(xiāo)售，下游应用领域主要包括智能手机以及物联网，客(kè)户包括三星、OPPO等智能手机品(pǐn)牌，闻泰科技(jì)等(děng)移动终端(duān)设(shè)备ODM厂商，以及(jí)移远通(tōng)信(xìn)等无线(xiàn)通信模组(zǔ)厂(chǎng)商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别(bié)实现营(yíng)业收入2.07亿(yì)元、5.14亿(yì)元以及3.57亿元(yuán)；公司当前仍处于亏损状态，净(jìng)亏(kuī)损额分别(bié)为9619.15万元、3.18亿(yì)元(yuán)以及(jí)3.05亿元。

　　对于公司(sī)亏损持(chí)续的(de)原因，慧智(zhì)微在(zài)招股文(wén)件中称，是由于(yú)持续(xù)进行高额研发(fā)投入；下游客户(hù)集(jí)中且具有产品验证周期，尚未形成规模(mó)效应；市场竞争激烈，叠加下游去库(kù)存周期影响，公司产品毛利空(kōng)间(jiān)受(shòu)挤压。

　　研发投入方面，近(jìn)三年的总(zǒng)额(é)分别(bié)为7588.54万元、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿元(yuán)，占营收比例(lì)分别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方(fāng)面(miàn)，近(jìn)三年公司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远(yuǎn)低于同行业头部卓(zhuó)胜微50％左右的毛利率水平，也不(bù)及和慧智(zhì)微(wēi)产品结构更接近(jìn)的唯捷创芯，后(hòu)者毛利(lì)率为30％上下。

　　在自(zì)身造血能力(lì)不(bù)足简朴和俭朴的区别是什么，简朴和俭朴的区别在哪，但仍要抓紧(jǐn)扩大规模的情(qíng)况下，慧智微开启(qǐ)了(le)对外融资之路(lù)。公(gōng)开信息显(xiǎn)示，公司于2018年末开始进入(rù)融资快(kuài)车道，尤其是冲刺IPO前(qián)的2021年(nián)，其在(zài)一年内完成了三轮融资(zī)，众(zhòng)多(duō)知名资方，包括大基金二期、元禾璞华、红(hóng)杉中国、IDG等也(yě)是(shì)在这一阶段对(duì)慧智(zhì)微(wēi)进(jìn)入了慧智微的股东序列。

　　据招股书，截至(zhì)IPO前(qián)，大(dà)基金二期(qī)、广发(fā)信德(dé)以及(jí)金沙江创投为持股达5％以(yǐ)上的外部机(jī)构股(gǔ)东，持股(gǔ)比例(lì)分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社创投通(tōng)-执中数据显示，从当前的股价情况看(kàn)，大(dà)基金二期在投资慧智微的(de)近两年时间里，实现了近2.5倍的账面(miàn)回报，而较(jiào)大(dà)基金二期(qī)晚3个月进(jìn)入(rù)、并在后一轮持续加注的红(hóng)杉(shān)中国，平均持(chí)股(gǔ)成本增至13.78元/股，当前实现(xiàn)账面回报(bào)1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片(piàn)领域面临变局

　　慧(huì)智微招股书显示，公司目前(qián)有超过接近67％的(de)收入来自于手机(jī)领域。当前(qián)，智能手(shǒu)机出货(huò)量的大幅下降(jiàng)，已经对慧(huì)智微的业绩造(zào)成了(le)冲击(jī)，而市场对智能手机未来(lái)增速持续放缓的(de)预(yù)期(qī)，也让资本市(shì)场(chǎng)对(duì)包括慧(huì)智微(wēi)在内(nèi)的射频(pín)芯(xīn)片厂商做出了重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频(pín)前端的市场(chǎng)为(wèi)190亿(yì)美(měi)元(yuán)以上，2022年(nián)由于手(shǒu)机市场的下(xià)滑，射频前端(duān)市场规模与(yǔ)2021年的市(shì)场相差无几。而接下来，由于(yú)智能手机的温和增长以及(jí)5G普及的(de)潜力有限(xiàn简朴和俭朴的区别是什么，简朴和俭朴的区别在哪)，预计到2028年(nián)射频前端的(de)市场(chǎng)年复合增长率约为5.8％，将(jiāng)达到269亿美元。

　　与慧智(zhì)微(wēi)有着相似产品结构，同样在IPO前获豪(háo)华股东突击入股的射频(pín)龙(lóng)头(tóu)唯捷创芯，在去年(nián)4月科创板上市时，也遭遇了破发的行情，上市首日跌36％。尽管在去(qù)年10月跌至30元每(měi)股的(de)价格(gé)后止跌回升，但截至(zhì)今(jīn)日收(shōu)盘(pán)，唯捷创芯股(gǔ)价仍低于66.6元/股(gǔ)的发行价，报61.19元/股。

　　近(jìn)几年，全球(qiú)多家射频芯(xīn)片领(lǐng)域的巨头厂(chǎng)商都在(zài)谋求转型，拓展射频以外(wài)的业务领域。以Qorvo为(wèi)例，除(chú)了原有的射频芯(xīn)片(piàn)外，其还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触(chù)角延伸至汽(qì)车、物(wù)联网、电源等领域。

　　国内方面，射频领域(yù)正呈现出一片红海的竞争格(gé)局，由于入局者众，且产品仍集(jí)中在中低端(duān)市(shì)场(chǎng)，各射(shè)频芯片厂商只能再卷价格，进一步(bù)压低了自身的利润空(kōng)间。

　　射频厂商(shāng)三(sān)伍(wǔ)微电子创(chuàng)始人钟林(lín)此前曾(céng)表示，国产(chǎn)射频(pín)前(qián)端芯(xīn)片杀价已(yǐ)经无底线，而预计未来每个(gè)射频细分赛道还会有更(gèng)多竞争者(zhě)进入，往后三(sān)年(nián)射频(pín)芯片(piàn)厂商(shāng)将(jiāng)面临更(gèng)大的生存和竞争压力。

　　目前(qián)，一级市(shì)场对射频(pín)芯(xīn)片(piàn)厂商(shāng)的关注亦有(yǒu)所下降，截至(zhì)目前，今(jīn)年共有9家射频芯片厂商宣(xuān)布完成融资，而在2021年上半年，这个(gè)数据是近50家(jiā)，且(qiě)投资机(jī)构涵盖了投资机(jī)构涵盖(gài)了(le)中金资本、红杉资本中国(guó)、小米长(zhǎng)江产业基金、深创(chuàng)投等知(zhī)名机构(gòu)。

　　当(dāng)前，射频(pín)领域(yù)仍有飞骧科技、康(kāng)希(xī)通信等公司正排队IPO。

　　慧(huì)智微在招股书中表(biǎo)示，本次(cì)IPO募得资金将用于芯(xīn)片测(cè)设(shè)中心建设(shè)、总部(bù)基地及上海和广州研发中心建设(shè)以及补充流(liú)动资金。具体战略(lüè)规划方(fāng)面，其(qí)表示将巩固(gù)在5G射频前端(duān)领域(yù)取(qǔ)得的(de)市(shì)场地(dì)位，增加头部(简朴和俭朴的区别是什么，简朴和俭朴的区别在哪bù)客(kè)户的市(shì)场份额；技术上跟进射频前端技术迭代，优化可重构技术框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的应用；产品上加大(dà)对(duì)上(shàng)游滤(lǜ)波器、多工器的产业(yè)链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门(mén)槛(kǎn)的产品系(xì)列。

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