射频(pín)芯片领域面临(lín)变局，下(xià)游市场增速放(fàng)缓叠加进入竞争(zhēng)红海(hǎi)，海外(wài)巨头已开始(shǐ)寻求业务转型。

　　今日，射(shè)频芯片厂商慧智(zhì)微正(zhèng)式在科创板上市(shì)。公司股价开(kāi)盘破发，跌9.75％。截至收(shōu)盘(pán)，慧智(zhì)微报19.05元(yuán)/股，较发行(xíng)价跌去8.94％，目前(qián)总市值(zhí)为85.2亿(yì)元。

　　IPO前(qián)，慧智微(wēi)在一级市场(chǎng)受到(dào)资(zī)本热捧。据(jù)公司上市文(wén)件，慧智(zhì)微(wēi)于2018年末开始进入融资(zī)快(kuài)车道(dào)，先后引入了华兴资(zī)本、元禾(hé)璞华、大基金二期、红杉中国(guó)、IDG资(zī)本、光速中国(guó)以及金沙江创投等一系列外部机构股(gǔ)东。截(jié)至上市前，大基金(jīn)二期(qī)、广发信德(dé)以及金(jīn)沙江创投为持(chí)股达(dá)5％以上的外部机(jī)构(gòu)股东，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得(dé)一提(tí)的是，与慧智微产品结构相似(shì)的唯捷创芯(xīn)，上市首日(rì)也走出了破发的行情，该公(gōng)司股价于(yú)去年下(xià)半年(nián)触底回升，但(dàn)截(jié)至今日收(shōu)盘股价(jià)仍略低于(yú)发行(xíng)价。

　　二级(jí)市场遇(yù)冷背(bèi)后，是射频领(lǐng)域正面(miàn)临变局。目前，正射频姜子牙活了多少岁(pín)需求走(zǒu)向疲软。Yole数据显示，由于(yú)智(zhì)能手机(jī)增(zēng)速放缓以(yǐ)及5G普及潜力有限等因素影(yǐng)响，预(yù)计到2028年(nián)射频前(qián)端市场年复合(hé)增(zēng)长率约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家全球射频芯片巨头，近年来也在响应市场变化谋求(qiú)射频(pín)芯片业(yè)务以外(wài)的转型。

　　《科创板日报》记者(zhě)注(zhù)意到，当前，射频领域仍有飞骧科(kē)技、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个(gè)知名(míng)资方

　　公(gōng)开资料显示，慧智微成立(lì)于2011年，主营业务为射频前端(duān)芯片及(jí)模组的研发(fā)、设计和销售(shòu)，下游应用领域主要(yào)包括智(zhì)能手机以及物联网，客户包括(kuò)三(sān)星、OPPO等智能(néng)手机品牌，闻泰科技等(děng)移(yí)动终端设备ODM厂商，以(yǐ)及(jí)移(yí)远通信等无线通信模(mó)组厂商。

　　据招股(gǔ)书(shū)，2020-2022年，公司分(fēn)别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公(gōng)司当前仍处于亏损(sǔn)状态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿(yì)元。

　　对于公司亏(kuī)损(sǔn)持续的原因，慧智微在(zài)招股文件中称，是(shì)由(yóu)于(yú)持续进行高(gāo)额研发投(tóu)入；下游客户(hù)集中且具有产品验证周期，尚未(wèi)形成规模效应(yīng)；市场竞(jìng)争激烈，叠加下游去库(kù)存周期影响，公司产(chǎn)品毛利空间受(shòu)挤压。

　　研发投入(rù)方面，近三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以(yǐ)及(jí)1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近三(sān)年公司(sī)的综合毛利率分(fēn)别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于(yú)同行(xíng)业头(tóu)部卓胜微50％左右的毛利率(lǜ)水平，也不及和慧(huì)智微产品结构更接(jiē)近的唯捷创芯，后者毛利(lì)率为30％上下。

　　在自身造(zào)血(xuè)能(néng)力(lì)不(bù)足，但(dàn)仍(réng)要(yà姜子牙活了多少岁o)抓紧扩大(dà)规模的情(qíng)况下，慧智微开启(qǐ)了对(duì)外融资之路。公开信息(xī)显示，公(gōng)司(sī)于2018年末开始(shǐ)进入融资快(kuài)车(chē)道，尤其是冲(chōng)刺(cì)IPO前的2021年(nián)，其在一年内(nèi)完成了(le)三轮(lún)融资，众多知名(míng)资方(fāng)，包括(kuò)大(dà)基(jī)金二期(qī)、元禾璞华、红杉中国、IDG等(děng)也是在这一阶段对慧智(zhì)微进入了慧智微的股东序列。

　　据招股(gǔ)书，截至IPO前，大基金二期、广发(fā)信德以及金沙江创投为持(chí)股达5％以上的外部(bù)机构(gòu)股东，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社(shè)创(chuàng)投通-执中数据显示，从当前的股价情况看，大基金二期在投资慧(huì)智微的近两年时(shí)间里，实现了(le)近2.5倍的账(zhàng)面(miàn)回报，而较大(dà)基金二期晚3个(gè)月(yuè)进入、并在后(hòu)一轮持(chí)续加注的红杉中国，平均持(chí)股成本增至(zhì)13.78元/股，当(dāng)前实现(xiàn)账(zhàng)面(miàn)回报(bào)1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯片领(lǐng)域面临变局

　　慧智微招股书显示，公司目前有超过(guò)接近67％的收入来自(zì)于手机领(lǐng)域。当前，智能手机出货量的大幅下降，已经对慧(huì)智微(wēi)的业绩造成(chéng)了冲击，而市(shì)场对智能手机未来(lái)增速(sù)持(chí)续放(fàng)缓的预期，也让(ràng)资(zī)本市(shì)场对包括慧智微在内的(de)射频芯片厂商做(zuò)出(chū)了(le)重新思考。

　　根(gēn)据(jù)Yole的数(shù)据，2021年射频前端的市场为190亿美元(yuán)以上，2022年(nián)由于(yú)手机(jī)市场的下滑，射频前端市场规模与(yǔ)2021年的市(shì)场相差无几(jǐ)。而接下(xià)来，由于智能(néng)手机的(de)温和增长以及(jí)5G普及的潜力有限，预计到2028年射频前端的(de)市场(chǎng)年复合增(zēng)长率约为(wèi)5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有(yǒu)着相似产品(pǐn)结构，同(tóng)样在(zài)IPO前获(huò)豪华股东突击入股(gǔ)的射频龙(lóng)头唯(wéi)捷(jié)创芯，在去年4月科创板上市时，也遭遇(yù)了破发的(de)行(xíng)情，上市首日跌(diē)36％。尽(jǐn)管在去年(nián)10月(yuè)跌至(zhì)30元每股的价格(gé)后(hòu)止跌回升，但截(jié)至今日收盘(pán)，唯捷创芯(xīn)股(gǔ)价仍(réng)低于66.6元(yuán)/股(gǔ)的发(fā)行(xíng)价，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几(jǐ)年，全球多家射频芯(xīn)片领域的巨头厂商都在(zài)谋求转型，拓(tuò)展射频以外的业务领域(yù)。以Qorvo为例，除了原有的(de)射频芯片外，其还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品，下(xià)游触角延伸至汽车、物联(lián)网、电(diàn)源(yuán)等(děng)领(lǐng)域。

　　国内方面，射(shè)频(pín)领(lǐng)域正呈(chéng)现出一片红海(hǎi)的竞争格(gé)局，由(yóu)于入局者众(zhòng)，且产品(pǐn)仍集中(zhōng)在中(zhōng)低端市场(chǎng)，各射频芯片厂商只能再卷价格，进(jìn)一步压低(dī)了自身(shēn)的利润空间(jiān)。

　　射频厂商三伍微(wēi)电子创(chuàng)始人钟林此前曾表示(shì)，国产射频(pín)前端(duān)芯片杀价(jià)已(yǐ)经无底线，而预计(jì)未来每个(gè)射(shè)频细(xì)分赛道还会有更多竞争者进入，往后(hòu)三(sān)年射频芯片厂商将(jiāng)面临更大的(de)生存和(hé)竞争压力。

　　目前，一级市场(chǎng)对射频芯片厂(chǎng)商的(de)关注亦有所(suǒ)下降，截至目前，今年共有(yǒu)9家射频芯片(piàn)厂商(shāng)宣(xuān)布(bù)完成融资(zī)，而在2021年(nián)上半年，这个数(shù)据(jù)是(shì)近50家，且投资机构涵(hán)盖了投资(zī)机构涵盖了中金资本、红杉资本中国、小(xiǎo)米长(zhǎng)江产业基金、深创(chuàng)投等知名(míng)机构(gòu)。

　　当前，射频领域仍(réng)有飞骧科技、康希通信等公(gōng)司正(zhèng)排队IPO。

　　慧智(zhì)微(wēi)在招股书中表示，本次IPO募(mù)得资金将用于(yú)芯片(piàn)测(cè)设中心(xīn)建设、总部(bù)基地及上(shàng)海(hǎi)和广州研(yán)发(fā)中(zhōng)心建设以及补充流(liú)动资金。具体战略规划方面，其表(biǎo)示(shì)将巩固(gù)在(zài)5G射(shè)频(pín)前(qián)端(duān)领域取得的市(shì)场地位，增(zēng)加头部客户的市场(chǎng)份额；技术(shù)上跟(gēn)进射频前端(duān)技术迭代，优化(huà)可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的应用；产品(pǐn)上加大对上游滤(lǜ)波器、多工器的产(chǎn)业链布局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高门槛的产(chǎn)品系列。

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