5月以来，港股市(shì)场仍在持续下跌，最(zuì)近一个交易日即5月25日主要指数更是(shì)创出年内(nèi)收(shōu)市新(xīn)低(dī)。不过(guò)，虽(suī)然多只(zhǐ)投资港(gǎng)股的(de)ETF产(chǎn)品年内收益告负(fù)，但资金越跌(diē)越买，多只(zhǐ)港(gǎng)股ETF产品年内(nèi)份额增幅明显，纷(fēn)纷(fēn)创下历史新高。如广发(fā)基金两只港(gǎng)股(gǔ)ETF年内(nèi)份(fèn)额分别(bié)激增(zēng)16倍(bèi)、13倍，华夏(xià)恒生互(hù)联网ETF份(fèn)额也(yě)持续增长，最新(xīn)份(fèn)额(é)更是(shì)逼(bī)近700亿份。

　　多(duō)位(wèi)业内(nèi)人士对此表(biǎo)示(shì)，港股作(zuò)为离(lí)岸(àn)市场，基本面主要跟(gēn)随(suí)国内市场，而流动性(xìng)与海外(wài)流动性相关度(dù)较高，在(zài)基(jī)本面及(jí)流动性(xìng)双重压力下，5月市场(chǎng)走势较弱。不过，当前港股市(shì)场(chǎng)估值水平(píng)已(yǐ)处于历史(shǐ)偏(piān)低水平，具备一定的投资性价(jià)比(bǐ)，看好人工智(zhì)能、互联网科技、创新药等细分(fēn)领域的投(tóu)资机会。

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　　多只(zhǐ)份额再创新高

　　Wind数据显示，截(jié)至5月26日，港股(gǔ)ETF产品年内份额合(hé)计(jì)达2284.37亿份，相较于年初增(zēng)幅超37％，年内(nèi)资金合计净(jìng)流入(rù)达244.42亿(yì)元。

　　具体(tǐ)来看，有多(duō)只(zhǐ)ETF产品份额增幅明显(xiǎn)，且(qiě)再创历史新(xīn)高。其中，广发恒生科技ETF、广发港股创新药ETF年内份额增幅分(fēn)别高达1606.32％、1318.78％；份额增(zēng)幅不(bù)仅领(lǐng)涨(zhǎng)港(gǎng)股(gǔ)ETF产品，亦(yì)在跨(kuà)境ETF产品中位列(liè)前二。而易方达、富国基(jī)金等旗下(xià)5只港股ETF产品份额也实现倍数增幅。

　　此外，华夏(xià)恒生互联网(wǎng)ETF份(fèn)额也持(chí)续增长(zhǎng)，年内份额增幅超(chāo)31％，最新(xīn)份额已(yǐ)站上(shàng)699.71亿份的高位，再创(chuàng)历史新(xīn)高(gāo)，并(bìng)继续蝉联(lián)市场规模最大的港股ETF产品。

　　不过，从产品业绩来看，截(jié)至5月26日，仍有超九成(chéng)港股(gǔ)ETF产品(pǐn)年内收益(yì)为(wèi)负(fù)，产(chǎn)品平均收益(yì)率为-8.27％。

　　事实上(shàng)，今年以来港股(gǔ)市场持续震荡下(xià)跌，3月下旬(xún)虽有(yǒu)小幅(fú)回调，但4月(yuè)下旬(xún)之后又转(zhuǎn)跌，5月25日，港(gǎng)股(gǔ)再度缩(suō)量下跌，恒生指(zhǐ)数、恒生科技指数在同日创下年内收市新低；而整体看，5月(yuè)港(gǎng)股(gǔ)市场跌多涨少，波动中枢朝下移动。

　　对于近(jìn)期港股(gǔ)市场波(bō)动下跌，广发恒生(shēng)科技ETF基(jī)金经理(lǐ)刘杰分(fēn)析系(xì)受多个因(yīn)素影响。一方(fāng)面，国内经(jīng)济复苏斜率放缓，市场处于弱预期(qī)和弱(ruò)复苏叠加(jiā)的阶(jiē)段；另一方面(miàn)，海外核心(xīn)通胀仍存韧性，美(měi)国债务上限到期带来的债务违约风险也(yě)对(duì)市场风(fēng)险偏好形成扰动。

　　同时，港股(gǔ)囊括了大部(bù)分内地互联网以及新(xīn)经济(jì)领域上市公司，5月份(fèn)日本正式(shì)出(chū)台了制造设备(bèi)管(guǎn)制(zhì)措(cuò)施，加大了市场对于国(guó)内科技(jì)领(lǐng)域的担忧，同期(qī)A股市场情绪偏弱，均(jūn)影(yǐng)响了5月(yuè)份港股市(shì)场的表现。

　　诺德基金基金经理张昳泓认为，港股近期(qī)波动较(jiào)大主要有基本面以及资金(jīn)面两方面的原因。

　　首(shǒu)先，从基本面角度来看(kàn)，去(qù)年(nián)防疫政策转向后市场对于(yú)国内疫(yì)后复苏有较高的预期，“从(cóng)春(chūn)节前后的复苏情况，我们确实看到由于线下场(chǎng)景的(de)修复，消费需求出(chū)现了比较好的恢复。而进入4、5月(yuè)份，国内经济整(zhěng)体相较一季度环比(bǐ)有所(suǒ)减弱，这也使得市场对于国内经(jīng)济复(fù)苏预期(qī)开始修正，整体盈利端预(yù)期有所下(xià)修。”

　　其次，从资(zī)金流(liú)动性的角度来看，张(zhāng)昳(dié)泓表示，海外对于暂停加息的(de)节奏(zòu)出现反复，人(rén)民币汇率也在(zài)持续走弱，近(jìn)期跌破7的关口。港股作为(wèi)离(lí)岸(àn)市(shì)场，基(jī)本面(miàn)主要跟随国(guó)内市(shì)场，而流动性与海(hǎi)外流动性相关度较高，在基本面及流动性双重压力下，5月(yuè)市场走势较(jiào)弱。

　　中(zhōng)融基金直言，港股从Beta的角(jiǎo)度(dù)是中(zhōng)美经济相对强(qiáng)弱关系(xì)的直接(jiē)反馈，“放开国(guó)门(mén)之(zhī)后我们(men)预期中(zhōng)国经济(jì)向(xiàng)上，美国经(jīng)济进入衰退，所以港股表现(xiàn)很(hěn)亢奋(fèn)，但实(shí)际(jì)结果中(zhōng)美(měi)两边(biān)的状态变化还是需要更长时间，但大概率(lǜ)还是会发生的，在这个(gè)过程中的波折就对应着人民(mín)币汇率(lǜ)和港股的大幅波动。”

　　看(kàn)好(hǎo)AI、创(chuàng)新(xīn)药等细(xì)分(fēn)领域投资机(jī)会

　　尽管年内持(chí)续下跌，但(dàn)多位业(yè)内(nèi)人(rén)士认为(wèi)，当前港股市场估(gū)值水平已处于(yú)历史(shǐ)偏低水平，具备一定的(de)投资性价(jià)比(bǐ)，并看好人工智能、互联网科技、创(chuàng)新药(yào)等细(xì)分(fēn)领域的(de)投资机会。

　　广发基金刘杰表示(shì)，受欧美(měi)银行业危机(jī)影响和主要经(jīng)济(jì)体政策变化扰动，今年以来(lái)港(gǎng)股持续回调，整体表现(xiàn)不如A股(gǔ)。但随着国内外流(liú)动性压力持续缓(huǎn)解，未(wèi)来港股资金面或有机会(huì)得到改善，结合(hé)当前的低(dī)估值水平，港(gǎng)股吸(xī)引力或许逐步凸(tū)显。“某(mǒu)些波动较大且回调(diào)较多的细分板块或许(xǔ)是值得(dé)关(guān)注的方向，例如恒生(shēng)科技以及港股创新药(yào)等，若(ruò)未来市场进一(yī)步回(huí)暖，科技领域、港(gǎng)股(gǔ)创新药以(yǐ)及消费复苏(sū)或(huò)者更能调动(dòng)市(shì)场的关注度。”

　　投资建议上，广发基金刘杰认为(wèi)港股波动性较大，建议投资者通过定投(tóu)分(fēn)散参与，较好平衡(héng)风险和机会。同(tóng)时(shí)，选择更有价值的细分赛道，或(huò)许更符(fú)合未来(lái)市场的表现。

　　具(jù)体来看，首先，人工智能有(yǒu)望(wàng)成为全球投资的主(zhǔ)线，推动(dòng)了中美股市的表现，未来人(rén)工(gōng)智能应用或利(lì)好(hǎo)科技相关细分领域。其次，港股创新药是国内医药领域长(zhǎng)期(qī)具备(bèi)相对优势的(de)细分(fēn)赛道，对比美国(guó)创新药占比医药市场80％的占比，国内占比仅(jǐn)为(wèi)10％左右，未(wèi)来肿瘤等方向需要更(gèng)多更(gèng)先(xiān)进的疗法和创新药，长期投资价(jià)值值得关注。此外，港股消(xiāo)费(fèi)行业也有(yǒu)望(wàng)上行。因为目(mù)前(qián)我国(guó)经济总量数据回暖，国内经(jīng)济长远(yuǎn)发展(zhǎn)的(de)确定(dìng)性增强(qiáng)，居民(mín)可(kě)支配收入增加，消费信心正逐步恢复(fù)。

　　中融(róng)基金(jīn)表示(shì)，港股市场(chǎng)是(shì)以机构和外资(zī)为主导(dǎo)的市(shì)场，因此海(hǎi)外经济数据对港股资金面会产生较(jiào)大影(yǐng)响(xiǎng)。在当前流动性持续承压和较弱(ruò)的(de)国际宏观环境背景下，短期港(gǎng)股或是震荡行(xíng)情(qíng)，投资者可以关注(zhù)高稳定性且具备(bèi)估值性(xìng)价比的标的。

　　“当中国经(jīng)济(jì)恢复比预期更强或者美国(guó)经济下滑比(bǐ)预期更(gèng)快这二者中任一情景(jǐng)发生甚至同时发生(shēng)时(shí)，我(wǒ)们(men)可(kě)能就(jiù)会看(kàn)到人民币汇率的走强，同时港股整体表现也会走强。”中融基金(jīn)进一步(bù)指(zhǐ)出，可(kě)以(yǐ)先(xiān)重点关注运(yùn)营商等高(gāo)股息(xī)资产，而(ér)随(suí)着市场预期更进一步强化(huà)，可以(yǐ)更多(duō)关注(zhù)互联网、创(chuàng)新(xīn)药等高(gāo)弹性板(bǎn)块(kuài)。因为消费(fèi)品的业绩差异很大(dà)，建议(yì)更(gèng)多关注个(gè)股的性价比与成长的确定(dìng)性。

　　诺德基金张昳泓直言，从长期维度来看，当下港股市场具备一定的投资性价(jià)比，当前(qián)估值水(shuǐ)平仍然位于历(lì)史偏低(dī)水平(píng)。从基本(běn)面角度(dù)来说，他们认为(wèi)国内经济的复苏节奏可能大概(gài)率(lǜ)是一波(bō)三折趋(qū)势(shì)向上的(de)弱复苏态势，当(dāng)下(xià)港股市场已经price in经济复苏较弱的相对悲观的(de)预期(qī)，往后看随着经济的缓慢复苏(sū)，预计(jì)盈利预期也(yě)会逐步上修。而从流动性角(jiǎo)度(dù)来看(kàn)，美联(lián)储暂停加息(xī)虽在节奏上(shàng)较难(nán)判断(duàn)，但往(wǎng)未(wèi)来看(kàn)是(shì)大概率事件，预计人民币汇率的压力也(yě)会逐步缓解。

　　“细分板块上(shàng)，我(wǒ)们(men)认为(wèi)顺(shùn)周期受益于国内经(jīng)济复苏的(瓦格纳是哪个国家的，瓦格纳集团是什么组织de)消费、互联网、医(yī)药(yào)等板(bǎn)块仍然值得重点(diǎn)关(guān)注(zhù)。”张昳泓表(biǎo)示，港(gǎng)股市(shì)场由于其离岸市场特性，海外投资人(rén)占(zhàn)比较高，受国内及海外多重因素影响，市场整体(tǐ)波动性较大，建议投(tóu)资人可以(yǐ)逢(féng)低布(bù)局，更多可(kě)以采取(qǔ)基(jī)金定投的方(fāng)式投资于港(gǎng)股市(shì)场。

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